Insider

2021-02-08 13:57:35 #macro #market_update
Росстат опубликовал данные по инфляции в январе, которая показала рост до 5,2% с + 4.9% г/г в декабре.

Ключевые показатели:

Продовольственная инфляция: здесь наблюдается рост на 0,5% м/м (в декабре было 0,8%). Непродовольственные товары, наоборот, ускорились до + 0,5% (+0,1% м/м). Примечательно, что инфляция по фруктам и овощам снизилась за месяц. Частично это может быть связано с введением контроля цен на сахар и подсолнечное масло и экспортными квотами на зерно.

Услуги: инфляция рыночных услуг значительно выросла — с + 2,1% г/ г до + 2,5% г/г в январе после рекордно низких данных, зарегистрированных с июле 2020 года. Во многом это связано с ограничениями, введенными в 2020 году. В дальнейшем можем увидеть продолжение роста по мере ослабления ограничений по всей стране.

Ожидания: рынки прогнозируют пик инфляции на уровне 5,3% в феврале. Главными драйверами, как обычно, станут продукты питания. На последнем заседании ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне + 4,25%, объяснив это решение проинфляционным давлением, вызванным повышением цен на продукты питания, которое наблюдалось в ноябре. Открыть/Комментировать

2021-02-07 22:20:00 ​#SBER #аналитика
«Сбербанк» опубликовал результаты за 21 января по РСБУ и здесь мы видим, что чистая прибыль за январь составила 87 млрд руб (+8% г/г), а ROE - около 22%. Посмотрим на основные показатели:

Рост: розничный портфель прибавил 0,7% м/м, что означает уверенный рост на 17% г/г. Сегмент корпоративных кредитов снизился на 0,5% с поправкой на курсовую разницу. Традиционно, в январе, после притока в декабре, наблюдается отток розничных депозитов (около 3%). Но в целом за два месяца наблюдается позитивная динамика — +3%.

Баланс: чистая процентная маржа остается относительно устойчивой, снизившись с 5 б.п. за месяц до 5,2%. Чистый комиссионный доход — +2% г/г. В этом сегменте устойчивый рост операций с банковскими картами (+18% г/г) был частично нивелирован замедлением комиссий за операции с наличными и расходами на программы лояльности.

Рост операционных расходов в январе ускорился до 9% г/г, в основном из-за разовых изменений в методологии начисления расходов на персонал.

CT1: показатель достаточности капитала незначительно снизился, до 11,1%. Показатель общего капитала в январе оставался стабильным на уровне 14,7%, в то время как RWA вырос примерно на 1% м/м.

Внизу оставлю таблицу с подробными результатами SBER по РСБУ: Открыть/Комментировать

2021-02-07 20:07:35 #GMKN #на_рынке_говорят
На этой неделе в Красноярске арбитражный суд штрафовал «дочку» Норникеля на 146,2 млрд рублей за ущерб окружающей среде. Думаю, все слышали об этом деле, поэтому не будем останавливаться на нем. Интересно, что окончательная сумма штрафа меньше суммы, которую изначально требовал требовал Росприроднадзор — 148 млрд руб. Считай, 1% кэшбэк.

Сроки: если GMKN не подаст апелляцию, то штраф должен быть выплачен в течение следующих нескольких месяцев. Это решение суда, вероятно, устраняет значительную нормативно-правовую нагрузку на компанию и, наконец, позволит начать процесс восстановления репутации ESG.

Последствия: учитывая, что вероятные сроки выплаты, рынок может быть обеспокоен рисками для дивидендов в 2020-2021 гг. Тем не менее, у GMKN есть возможности достичь поставленных целей по дивидендам, в частности, благодаря сильному балансу. Заявленный потолок выплаты дивидендов, эквивалентный 60% EBITDA, составляет 1,8x чистый долг / EBITDA — после выплаты штрафа этот показатель покажет незначительный рост с 0,3x до 0,5x в декабре.

Что дальше: ключевые риски для Норникеля мы уже обсуждали в рамках канала, а теперь будем с нетерпением будем ждать дополнительных комментариев руководства уже с учетом последних новостей во время публикации результатов за финансовый год (16 февраля). Открыть/Комментировать

2021-02-06 21:31:11 #AFLT #market_update
«Аэрофлот» опубликовал отчетность по РСБУ за 4 квартал и весь 2020 год и посмотрим на основные моменты:

Финансы: в четвертом квартале чистый убыток достиг 31 млрд рублей, а по итогам всего года он достиг 96,5 млрд рублей. Выручка за последние три месяца года упала на 59% г/г на фоне снижения мощностей примерно на 70%. Динамика выручки улучшилась по сравнению со II и IIIкварталом (67% и 85% г/г) на фоне восстановления международных и грузоперевозок.

Общий объем заимствований — 79 млрд рублей (12 млрд рублей на конец 2019 года), хотя чистый долг на конец 2020 года составлял всего 2,5 млрд рублей.

Аналогичный отчет по МСФО от AFLT мы должны увидеть 11 марта.

Прогноз: в целом рынок нейтрально смотрит с РТ на 12 месяцев на уровне 72 рублей.

Риски: авиакомпании продолжают ощущать последствия ковида, поэтому есть целый ряд как позитивных, так и негативных факторов, за которыми стоит следить инвесторам:

более сильный (слабый) рост доходности;

более сильный (слабый) рубль по сравнению с долларом и евро;

волатильность цен на нефть;

более (низкий) рост CASK (атраты на предельный пассажирооборот) без учета топлива. Открыть/Комментировать

2021-02-05 18:42:58 ​#CHMF #аналитика
Четвертый квартал оказался смешанным для «Северстали»: с одной стороны показатель EBITDA margin достиг 10-летнего максимума в 41,2%, однако FCF снизился. В целом, весь 2020 год был непростым для сектора, но компания показала динамику лучше, чем ее конкуренты с точки зрения поддержания стабильных объемов продаж и создании приличного свободного денежного потока. Также соотношение чистый долг/EBITDA остается на комфортном уровне ниже 1x.

Ожидания: первый квартал этого года должен быть позитивным для компании. EBITDA вырастет до многолетнего максимума, а FCF удвоится (кв/кв) благодаря более высокой прибыли и лучшей динамике чистого оборотного капитала. CHMF должна направить на дивиденды $491млн ( $0.60/GDR), а дивдоходность составит в таком случае 3,6%. Кроме этого, FCF должен получить сильный макроэкономический импульс за счет роста цен на сталь и железную руду на фоне слабого курса рубля.

По прогнозам инвестбанкиров, в 2021 году компания сгенерирует исторически высокий показатель EBITDA (+56% г/г, до $3,7 млрд), но из-за масштабной инвестиционной программы, свободный денежный поток будет ниже своего исторического пика. Также соотношение чистый долг/EBITDA сохранится на уровне ниже 1,0х, что обеспечит выплату дивидендов. Открыть/Комментировать

2021-02-05 08:00:52 ​#MAGN #аналитика
ММК отчитался по МСФО за четвертый квартал и результаты компании оказались достаточно неоднозначными. Например, EBITDA прибавила 35% кв/кв, FCF, наоборот, снизился на 63% кв/кв (частично за счет капвложений). В целом, 2020 год был непростым, но ММК удалось сохранить хорошую ликвидность, лучшую динамику FCF в сравнении с конкурентами, и высокую дивдоходность.

Дивиденды: по итогам всего 2020 года EBITDA компании должна увеличиться примерно на 20% г/г за счет роста объемов продаж и цен, а FCF — на 30% г/г за счет роста прибыли. Также, учитывая небольшую долговую нагрузку ММК, ожидается, что компания сможет направить 100% скорректированного свободного денежного потока на дивиденды, а сами выплаты акционерам вырастут более чем на 80% в 2021 году.

Прогноз: что касается оценок аналитиков, то здесь GS сохраняет нейтральный рейтинг по акциям ММК, поскольку считает, что динамика прибыли уже заложена в цену. Целевая цена на 12 месяцев установлена на уровне $10,4 (+17,5% от текущих уровней). Открыть/Комментировать

2021-02-02 17:09:22 #market_trends #аналитика
На прошлой неделе на канале вышло большое количество разборов отчетов отечественных производителей стали и уже можно сделать выводы о том, как ощущает себя сектор в целом.

Конец прошлого года выдался просто прекрасным, поскольку восстановление спроса на сталь на фоне ограниченного предложения, ускорило рост в ноябре. Хотя восстановление EBITDA и должно быть частично уравновешено сезонным ростом капвложений, ожидается, что в 4 квартале компании сумеют сгенерировать приличный FCF, что вместе с низким левереджем должно поддержать устойчивую дивидендную доходность на уровне 2-3%.

Что касается текущего года, то инвестбанкиры ожидают более сильных результатов для всего сектора в целом, хотя после ралли в конце 2020 года рост будет выглядеть менее впечатляющим. В целом рынок оптимистично смотрит на потенциал компаний, входящих в Ассоциацию «Русская Сталь» — оценки пока не выглядят слишком завышенными, сектор все еще привлекателен с точки зрения дивидендов (доходность 10-15% в первой половине 2021 года), а потенциал роста — порядка 20% от текущих уровней. Открыть/Комментировать

2021-02-02 09:01:20 #GMKN
После публикации на прошлой неделе «Норникелем» сильных производственных результатов, рынок ожидает, что 16 февраля компания представит также хороший финансовый отчет за второе полугодие 2020 года. При EBITDA $7,75 млрд (включая списание экологических резервов на $2,1 млрд в первом полугодии 2020 г.) и показателе чистый долг/EBITDA меньше 1x.

Риски: есть сразу несколько факторов, которые в конечном итоге могут отразиться на результатах «Норникеля»:

Цены: ключевым фактором, влияющим на прибыль и денежные потоки GMKN, являются цены на металлы. Снижение цены существенно скажется на денежном потоке, прибыли, дивидендах и стоимости акций.

Валютные риски: тяжела судьба экспортеров, у которых 90% выручки отражается в долларах, а 80% расходов - в рублях. Укрепление рубля отрицательно скажется на прибыли, денежном потоке и рентабельности.

Дивиденды: «Норникель» сегодня проводит одну из самых агрессивных дивидендных политик в мировом горнодобывающем секторе - 60% от целевого показателя EBITDA (при условии, что чистый долг/EBITDA меньше 1,8х). И снижение дивдоходности может разочаровать инвесторов.

Управление: основные акционеры «Норникеля» — Потанин и Дерипаска и конфликт между этими джентльменами длится уже десятилетие. Любые новые споры несут в себе определенные риски для компании в целом.

Ну и стандартный набор, наверное, для любой отечественной публичной компании — это геополитика и санкции. Открыть/Комментировать

2021-02-01 18:18:15 ​#NVTK #на_рынке_говорят
Отвлечемся немного от отчетов компаний и посмотрим, какие новости у нас сегодня на повестке дня в нефтегазовой отрасли.

Стратегия России в области СПГ: правительство опубликовало официальный пресс-релиз с ключевыми выводами заседания рабочей группы по стратегии России в области СПГ:

мощность СПГ: заместитель премьер-министра России Александр Новак пояснил, что к 2035 году производственные мощности России могут достичь 140 млн тонн в год, что позволит монетизировать около 2,5 трлн кубометров газа к 2040 году.

инвестиции: стратегия России в области СПГ предполагает строительство более 10 крупных заводов по производству СПГ, которые потребуют инвестиций в размере $150 млрд к 2030 году и должны увеличить ВВП на 1,5% в год. Помимо перспективных СПГ-проектов Новатэк на Ямале и Гыданском полуострове, производство СПГ может начаться на севере Красноярского края

Новатэк: компания подписала Меморандум с Uniper, в рамках которого они совместно будут разрабатывать технологии производства водорода - как голубого водорода с CCS, так и потенциально зеленого с использованием возобновляемых источников энергии.

Предполагается, что NVTK будет поставлять водород на электростанции Uniper в России и Западной Европе. В целом, этот шаг соответствует водородной стратегии Новатэка по декарбонизации, в рамках которой основное внимание будет уделяться решениям CCS для производства голубого водорода.

Также в декабре прошлого года была подписана сделка с Siemens, которая также должна помочь Новатэку достичь своих «зеленых» целей. Подробнее о ней здесь. Открыть/Комментировать

2021-02-01 12:05:00 ​#GMKN #GS
«Норникель» опубликовал производственные результаты за 4 квартал, которые в целом, соответствовали прогнозам, поэтому рынком они были восприняты нейтрально. Также компания подтвердила планы на этот год. Если пропустили, ознакомиться можно по ссылке. В двух словах: Goldman предполагает снижение производства ключевых металлов примерно на 5% г/г. А мы посмотрим на основные цифры в отчете:

Медь: +8% кв/кв связи с увеличением объемов добычи руды на Заполярном филиале, а также увеличением содержания меди на Быстринском проекте. В целом за год производство снизилось на 2% г/г, до 487 тыс.т (прогноз 475-505 тыс.т).

Никель: +13% кв/кв за счет постепенного наращивания мощности никелевого завода на Кольской ГМК, увеличения производства никелевого концентрата и эффекта низкой базы предыдущего квартала. Производство за весь 2020 год выросло на 3% г/г до 236 тыс.т, в то время как в самой компании ожидали 225-235 тыс.т.

Металлы платиновой группы: производство палладия и платины снизилось на 1%/4% кв/кв соответственно после ввода в эксплуатацию новой линии по производству концентрата драгоценных металлов в металлургическом цехе Кольской ГМК и прекращения временной переработки остатков хлорного выщелачивания на объектах Заполярного филиала. За год производство Pd/Pt снизилось на 3% и 1% г/г (на 2% и 7% выше верхнего предела прогноза, в основном благодаря повышению производительности и успешному наращиванию объема аффинажного цеха на Кольской ГМК).

Прогноз: целевая цена для акций «Норникеля» на 12 месяцев от Goldman Sachs установлена на уровне $46.0 с рейтингом «Покупать».

Риски: основными рисками для компании являются более сильный, чем ожидалось, курс рубля, снижение цены на сырьевые товары, более высокие затраты/капвложения, штрафы за разлив нефти и корректировки в структуре акционеров, ведущие к изменениям в распределении денежных средств и стратегии развития.

С прогнозом от GS по основным показателям GMKN можно ознакомиться в таблице: Открыть/Комментировать