Insider

2021-03-17 13:42:49 #MGNT #market_inside
Аудированная прибыль «Магнита» за 2020 финансовый год соответствовала ранее заявленной управленческой отчетности.

EBITDA за прошлый год увеличилась на 32%, а чистая прибыль по МСФО — на 121%. Операционный денежный поток удвоился по сравнению с предыдущим годом и на 11% превысил ожидания аналитиков из JPMorgan благодаря значительному высвобождению оборотного капитала в размере 30,3 ярдов рублей. Достичь этих результатов удалось за счет уменьшения дебиторской задолженности, рост начисленных расходов и налоговой задолженности.

Также аналитики отмечают, что количество дней, когда товар был на складе, изменилось с 76 в 2019 году до 63 дней в 2020 году, а количество дней к оплате уменьшилось с 56 дней в 2019 году до 49 дней в 2020 году. Кроме того, капитальные расходы снизились на 45% г/г. Соотношение чистого финансового долга «Магнита» на конец прошлого года к EBITDA составил 1,1х и EBITDAR 2,7х с поправкой на аренду.

Ранее на канале выходил подробный разбор встречи Goldman Sachs с топ-менеджерами «Магнита». Кто пропустил — ссылка на пост. Открыть/Комментировать

2021-03-17 09:21:18 #DSKY #на_рынке_говорят
«Детский мир» избирал новый совет директоров, который теперь состоит из 5 независимых директоров (некоторые из них имеют соответствующий опыт работы в розничной торговле), 4-х представителей мажоритарного акционера Gulf Investments Limited (Altus Capital) и одного неисполнительного директора.

Действующий гендиректор «Детского мира» Марья Давыдова не была избрана в новый СД, несмотря на то, что она была единственным кандидатом в правление. Кроме того, один из новых членов совета директоров, который считается независимым, Мария Гордон также входит в совет директоров «Полюс Золото», где новые акционеры DSKY Павел Грачев и Михаил Стискин занимают должности гендиректора и финансового директора соответственно.

На рынке уже появилось мнение, согласно которому состав СД подчеркивает, что новый мажоритарный акционер примет активное участие в определении стратегии «Детского мира», которая может измениться в пользу более быстрого развития онлайн-операций. Открыть/Комментировать

2021-03-16 17:00:54 ​#FLOT #аналитика
«Совкомфлот» опубликовал результаты за 2020 финансовый год, которые оказались несколько ниже ожиданий, в частности, аналитиков из JPMorgan. Ниже пробежимся по ключевым показателям отчета:

Слабость традиционной части бизнеса FLOT никого не удивила и стала следствием высокой волатильности спотовых ставок в четвертом квартале. Промышленный сектор еще раз показал свою изоляцию от краткосрочных потрясений и превзошел ожидания аналитиков: его доля в ТСЕ (time-charter equivalent) достигла исторического квартального максимума в 64% (против 48% годом ранее). По итогам всего года сектор сгенерировал уже 50%, а компания сохранила свою долгосрочную цель — довести это значение до 70%.

Отчет FLOT подтвердил высокую волатильность в сегменте обычных перевозок: первая половина года была сильной, чему способствовали танкеры, используемые для хранения нефти. Но во втором полугодии фрахтовые ставки упали. Положительный момент заключается в том, что производные финансовые инструменты подтверждают точку зрения аналитиков JPMorgan о том, что в долгосроке ставки могут восстановиться, учитывая рекордно низкие заказы на новый парк.

Прогноз: в обновленном рисерче JPM снизил ожидания относительно результатов FLOT. В результате PT на конец 2021 года снижена до 112 рублей за акцию (ранее 122 рубля). Рейтинг сохранен на уровне OW. Также инвестбанкиры отмечают привлекательные дивиденды компании в размере 8% в долларах. Открыть/Комментировать

2021-03-16 16:06:09 #YNDX #market_update
Вышло логическое продолжение темы с предустановкой отечественных приложений на все гаджеты. Сегодня «Ведомости» написали, что Apple согласилась соблюдать этот закон.

Известно, что с 1 апреля 2021 года при активации в России все гаджеты Apple будут предлагать установку отечественных приложений из утвержденного правительством списка. Но пользователь сам может пропустить предварительную установку, вручную удалив их из окна уведомлений.

В Goldman считают, что соблюдение Apple данного закона поможет «Яндекс» увеличить долю рынка мобильного поиска на устройствах iOS. Также инвестбанкиры отмечают, что в натуральном выражении устройства Apple составляют «подростковую» долю рынка в России.

Прогноз: на сегодняшний день Goldman рекомендует покупать бумаги «Яндекса» с 12-месячной целевой ценой на основе SOTP на уровне $87,8.

Риски: основными рисками для YNDX являются ухудшение макроэкономической среды и конкуренции в ключевых сегментах, повышенные расходы на маркетинг, регулирование Интернета в России, а также переоценка возможностей отечественного рынка крупными мировыми компаниями. Открыть/Комментировать

2021-03-16 09:56:47 ​#YNDX #на_рынке_говорят
Вчера стало известно, что Минцифры рассматривает возможность обязательной предварительной установки отечественных поисковых систем для любых загружаемых браузеров. Это уже дополнение к существующим предустановочным требованиям, которые предполагают обязательную предварительную установку внутренних приложений для различных категорий продуктов. В этот «список избранных» входят сразу четыре приложения «Яндекса»: браузер, поиск, карты и диск.

На данном этапе трудно оценить возможность принятия такого предложения, его детали и реакцию производителей. Но уже понятно, если оно все же будет согласовано, то «Яндекс» без проблем сможет увеличить долю рынка и финансовый потенциал.

В настоящее время доля Яндекса на мобильных устройствах составляет около 56% (59% на Android и 42% на iOS). Законодательство, скорее всего, коснется только новых устройств, а это означает, что для полной замены устройства потребуется некоторое время, поэтому для оценки всего эффекта потребуется время.

Но наши друзья из Goldman Sachs уже подготовили рисерч, согласно которому потенциал роста доходов в сегменте Search & Portal составит до 6 п.п., а EBITDA в поисковой сети к 2023 году (нормализованный год) — до 12 п.п.

Еще одна новость, касающаяся «Яндекс» говорит о том, что компания может все-таки купить себе небольшой банк. Кандидатом на поглощение может стать «Акрополь». Источник — издание Bell. со ссылкой на четыре разных источника. Размер активов банка на начало 2020 года составлял немногим более 1,2 млрд рублей, но это и не важно, т.к. YNDX нужна только его лицензия. Открыть/Комментировать

2021-03-15 19:12:04 #Brent #TATN #GAZP #LKOH
На прошлой неделе Путин с представителями крупнейших компаний России перетерли инвестклимат в стране. Гендиректор «Лукойла» Вагит Алекперов отметил, что налоговые изменения, объявленные в прошлом году окажут негативное влияние на инвестиционные планы компании, особенно на проекты, которые связаны с HVO (гидрированное растительное масло).

Кроме того, он Алекперов повторил просьбу рассмотреть вопрос о переводе HVO, истощенных месторождений и трудноизвлекаемых запасов (HTR) на режим налога на сверхприбыль (EPT). Путин ответил, что правительство и Минэнерго проработают механизмы налоговой поддержки.

Эта тема интересна тем, что после объявления о налоговых изменениях в сентябре 2020 года наиболее пострадавшие компании — «Татнефть» и «Газпром нефть» — получили налоговые льготы в размере 12 млрд рублей в год в период с 2021 по 2023 годы. А «Лукойл» не получил никаких компенсационных налоговых льгот, хотя он также имеет отношение к HVO (6% добычи) и истощенным месторождениям (20-25%).

По мнению аналитиков из JPM, влияние налоговых изменений на EBITDA «Лукойл» в 2021 году будет меньше, чем у TATN (-7% против -18%). Ранее Минфин сообщал, что с 2024 года будет рассматривать налоговые льготы только для HVO. Тем не менее, теперь, когда ситуация на рынке нефти восстанавливается, а цена марки Brent составляет около $70 за баррель, давление на бюджет должно снизиться, что позволит и LKOH отхватить свои льготы.

Кроме этого, инвестбанкиры считают, что идея ввести EPT для HVO, HTR и истощенных месторождений является наиболее разумным вариантом по сравнению с налоговыми льготами в виде фиксированной суммы в рублях для всех, в том числе и для Минфина. Открыть/Комментировать

2021-03-15 09:00:15 #ALRS #market_update
На неделе набсовет АЛРОСА одобрил изменения в дивидендной и финансовой политике. Руководство ожидает, что корректировки позволят компании лучше адаптироваться к изменениям спроса на рынке. Этим изменениям предшествовала публикация финансового отчета, который мы уже разбирали на канале (ссылка).

Обновленная политика предусматривает полугодовые выплаты дивидендов не менее 100% свободного денежного потока, при условии, что соотношение чистый долг / EBITDA меньше 0x, 70 — 100%, если чистый долг / EBITDA — в диапазоне 0,0 — 1,0x и 50 — 70% свободного денежного потока, если показатель ND / EBITDA в диапазоне 1,0 — 1,5x.

Также финансовая политика АЛРОСА устанавливает целевой минимальный резерв ликвидности (денежные средства и выделенные кредитные линии) на уровне 70 млрд рублей (в сравнении с предыдущим целевым уровнем в 35 млрд рублей). Открыть/Комментировать

2021-03-14 19:00:51 ​#TCS #AFLT #market_update
На этой неделе мы на канале разбирали отчеты TCS и «Аэрофлота». С учетом последних данных инвестбанкиры из JPMorgan обновили свои модели по этим компаниям и ниже разберем основные драйверы этого:

TCS: отчет стал драйвером увеличения прогноза по прибыли на акцию на 7%/4%/10% в 2021/22/23. В этот прогноз заложены более высокие амбиции группы в отношении роста и сокращение резервов на 2021 год, что повысило РТ на 21 декабря с $50 до $56.

AFLT: результаты за квартал оказались слабее ожиданий JPM. Поэтому аналитики снизили прогноз по выручке и EBITDA на 2021 год на 28% и 40% соответственно. Чистый убыток в 2021 году ожидается на уровне 59 млрд рублей, что обусловлено более консервативными предположениями о доходности на внутренних маршрутах (эффект повышенной конкуренции), более медленным восстановлением международного сегмента и возможным ростом стоимости топлива.

На конец года price-target остался без изменений — 68,8 рублей за акцию благодаря предполагаемому резкому восстановлению EBITDA в 2022 финансовом году на фоне возобновления международных рейсов. По мнению JPM, сегодня акции AFLT в меньшей степени зависят от фундаментальных факторов, а в большей степени от настроений по поводу возобновления деловой активности и прогрессу в вакцинации. Эти довольно оптимистичные ожидания, похоже, уже заложены в текущей цене акций. Рейтинг — «Нейтральный». Открыть/Комментировать

2021-03-14 16:41:38 ​#CHMF #inside
«Северсталь» провела свой День рынков капитала и стала первой отечественной сталелитейной компанией, которая сделала это после перерыва на пандемию. В целом компания придерживается своего вектора развития и даже немного повысила прогнозы до 2023 года.

EBITDA: из ранее объявленного структурного прироста EBITDA в размере $2,1 млрд запланированного на 2018-23 годы, компания уже достигла $0,88 млрд. Оставшиеся $1,22 млрд планируется достичь за счет роста объемов и продолжающегося снижения затрат. Подробный график будет внизу.

Объем добычи: к 2023 компания ставит перед собой ряд задач:

11,8 млн тонн железорудных окатышей (+3% в сравнении с прогнозом на ноябрь 2019);
5,9 млн тонн коксующегося угля (+9%);
5,0 млн тонн железорудного концентрата с Яковлевского рудника (без изменений) с потенциалом дальнейшего увеличения до ~ 7 млн ​​тонн после 2023 г.

Производство стали: здесь также есть несколько целей:

11,5 млн тонн производства чугуна (-6%);
13,0 млн тонн нерафинированной стали (+ 11%).

Capex: после уровней в $1,3 – 1,4 млрд на 2021-22 годы руководство планирует снижение до $0,8 – 0,9 млрд в 2023–2024 годах.

Рынок стали: «Северсталь» ожидает, что коэффициент загрузки сталелитейных мощностей вырастет до 83% в 2021 году (против 78% в 2020 году и 80% в 2019 году) и сохранится жесткий баланс на рынке по мере восстановления конечного спроса и отставания предложения стали.

На внутреннем рынке компания прогнозирует восстановление спроса на сталь на +3% г/г в 2021 году (после падения на -2,5% в 2020 году) и рост на 2,6% в год в 2020-23 годы, до 46 млн тонн в 2023 году.

Кроме того, «Северсталь» также более оптимистично оценивает масштабы поддержки внутреннего спроса на сталь за счет реализации государственных нацпроектов, которые потенциально могут увеличить спрос на сталь со стороны инфраструктуры на 2,0 млн тонн + и от сектора недвижимости на миллион тонн в долгосроке. Открыть/Комментировать

2021-03-13 20:33:59 ​#TRMK #на_рынке_говорят
ТМК объявила о приобретении 86,54% акций ЧТПЗ у своего контролирующего акционера Андрея Комарова. ФАС сделку уже одобрила и она должна быть закрыта в ближайшее время. Приобретение основного внутреннего конкурента (доля ЧТПЗ на российском рынке труб в 2020 году составила 13%, а ТМК >20%) и дополнительных активов должны позволить ТМК существенно укрепить свои рыночные позиции в ключевых сегментах.

Поскольку информации по объединению еще маловато, аналитики из JPMorgan сохраняют нейтральный рейтинг по акциям компании и также оставили без изменений РТ на 21 декабря — 64 рубля за бумагу.

Объединенный профиль компании. После закрытия сделки будет создана компания, которая станет лидером отечественного трубного рынка и доминирующими позициями в ключевых сегментах внутреннего рынка труб с высокой добавленной стоимостью. Выручка объединенной компании составит 361 млрд рублей, а скорректированная EBITDA - 71 млрд рублей и чистая прибыль - 31 млрд рублей.

Оценка компании: указанная сумма сделки в 84,2 млрд рублей подразумевает оценку 97,3 млрд рублей за 100% капитала ЧТПЗ, что представляет собой +22% премию по сравнению со стоимостью акций до объявления сделки (5 марта).

Баланс ТМК на 20 декабря составлял около 73 млрд рублей, что позволяет финансировать сделку. Теперь остается дождаться подробностей сделки, включая периметр активов, потенциальные ограничения со стороны ФАС, будущий выкуп миноритарных долей ЧТПЗ (Павел Федоров владеет 10,7%, еще 2,8% находятся в свободном обращении), ожидаемого синергетического эффекта и будущей стратегии развития ТМК. Открыть/Комментировать