Инвестиции на диване

2021-03-04 14:00:36 ​​Что имеем в итоге: относительно несложный и незатратный по времени анализ (на подобную аналитику уходит 1,5-2 часа времени, если у вас в закладках есть все необходимые аналитические ресурсы и нет проблем с чтением на английском) показывает, что Sierra Metals является перспективной и недооцененной компанией - как раз такой, как ищут все инвесторы (но чаще всего не находят и покупают от скуки Теслу). Снижение цены в такой ситуации никак не может служить основанием для продажи - скорее наоборот, можно было бы докупить по хорошей цене, но у меня есть ограничение по доле подобных компаний малой капитализации в портфеле. Риск-менеджмент еще никто не отменял.

Если ты сталкиваешься с вопросом, который я озвучил в начале этого поста - попробуй для начала провести подобный анализ по той компании, динамика акций которой тебя беспокоит. Я говорил и продолжаю говорить: движение котировок на графике само по себе ничего не означает - оно не является основанием для покупки или продажи. Всегда надо плясать от фундаментального анализа, понимания бизнеса компании и отрасли, в которой она работает.

Знаю, что одним из первых возражений будет: "Я не знаю, не умею, сложно, нет времени". На самом деле ничего сложного в этом нет - если ты не покупаешь в портфель бездумно 40 бумаг, а потом пытаешься как-то их все проанализировать. Если же заранее спланировать портфель, добавить туда компании из 5-6 перспективных отраслей (по 2-3 компании из каждой отрасли) - то все становится уже гораздо проще. Примерно за год можно досконально разобраться в каждой отрасли и чувствовать себя в ней увереннее, чем большинство биржевых аналитиков. Но для этого надо не гоняться каждый день за новой акцией, пытаясь угадать какая именно компания сегодня выстрелит, а заниматься методичной исследовательской работой. На это хватит 5-6 часов в месяц.

Да, это не так интересно, как играть в казино на бирже, покупая акции модных компаний, про которых ты вообще ничего не знаешь, но которые все обсуждают. Но зато с таким подходом можно сильно увеличить свой капитал в долгосрочной перспективе. Я предпочитаю заработать деньги на бирже, а за адреналином и эмоциями сходить в аквапарк. Скучные инвестиции - самые лучшие, потому что они приносят деньги. Открыть/Комментировать

2021-03-04 14:00:34 Почему падает Sierra Metals?

Я советую тебе прочитать этот пост до конца, даже если у тебя нет этой акции в портфеле и ты не планируешь ее покупать. На примере этой бумаги я хочу ответить на достаточно частый вопрос: "Купил акцию ХХХ в портфель, а она падает - что делать?". Я покажу, что делаю я в таких случаях, какой анализ провожу - и какие решения принимаю на основании этого анализа.

Позицию в акциях этой компании я начал формировать еще в декабре. На текущий момент в бумагу вложено $469.6, стоимость актива в портфеле составляет $403.50. Акция ушла на коррекцию с середины января, просадка на сегодняшний день относительно средней цены покупки составляет 14%. В чем причина, почему падает бумага и какие будут мои дальнейшие действия?

Основная причина падения - не самый удачный отчет за 4-й квартал 2020-го года, который вышел 18-го января. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года компания снизила объемы добычи меди, золота, цинка и свинца. Нарастить удалось только объемы добычи серебра - на 6%. При этом в целом по году компания смогла нарастить объемы добычи по всем металлам, кроме свинца - но аналитики и инвесторы больше внимания уделяют квартальной динамике, которая отражает результаты здесь и сейчас.

В данный момент спад добычи не формирует устойчивый тренд, а представляет из себя краткосрочное снижение - поэтому я не рассматриваю его как причину для продажи акций, но буду внимательно наблюдать за динамикой в последующие несколько кварталов.

Важно отметить, что к 2023-му году компания прогнозирует рост объемов добычи примерно на 20%. Ежегодный рост объемов в рамках 5-6%, который накладывается на устойчивый тренд роста цен на металлы дает хорошие перспективы для инвестирования. Данную акцию следует держать в портфеле с горизонтом в 3-5 лет, не меньше.

Важно отметить еще одно сильное конкурентное преимущество Sierra Metals - постоянное снижение себестоимости добычи. Я проанализировал информацию по основной производственной метрике себестоимости для подобного бизнеса - all-in sustaining cost of production (AISC). Подсчитал ее в разрезе 3 основных рудников - и вот что у меня получилось:

Yauricocha - $20,2 за унцию серебра в эквиваленте в 2015-м, $15,6 - в 2020-м
Bolivar - $23,2 в 2015-м, $13,9 - в 2020-м
Cusi - $40,3 в 2015-м, $15,9 - в 2020-м

Оценка в отчетности данной компании делается в эквиваленте к унции серебра - так как добывается сразу несколько металлов и необходимо считать некий средневзвешенный показатель.

Что получается? Мы имеем компанию с хорошо диверсифицированным профилем (добыча сразу 5 цветных и ценных металлов), неплохим прогнозом по росту и постоянно повышающейся эффективностью добычи. Добавим сюда прогноз роста CAPEX на следующий год с $40 до $75 млн (что как раз и должно вылиться в увеличение объемов добычи на горизонте 3-5 лет) и впечатляющие темпы роста EBITDA ($68 млн. в 2019-м, $105 млн. по прогнозу в 2020-м, $155-170 млн. по прогнозу в 2021-м) - получается весьма и весьма интересная акция для инвестиций.

При этом Sierra Metals еще и оценена ниже рынка:

P/E - 17 (средний по сектору - 22)
EV/EBITDA - 7 (средний по сектору 12)
P/S - 1,9 (средний по сектору 1,6)
P/CashFlow - 7 (средний по сектору 10)

Да, у компании есть и риски. Про них тоже нужно сказать:

Возможное падение цен на металлы снизит выручку и прибыль компании. Хотя я бы не рассматривал такую возможность в перспективе ближайших 2-3 лет. Мы сейчас находимся на старте нового бизнес-цикла, в такие периоды цены на commodities только растут.
Рост заболеваемости COVID-19 в Южной Америке, а именно - в Мексике и Перу, где находятся основные производственные мощности компании. В краткосрочной перспективе это может снизить объемы добычи. Открыть/Комментировать

2021-03-04 12:01:34 Подписывайтесь на канал об инвестициях. Автор дает качественную аналитику и рекомендации по инвестициям. Общий капитал в акциях более 5млн$, автор показывает среднюю доходность 10% в месяц. Аккаунт на Тинькофф - https://tinkoff.ru/invest/social/profile/ilya.angeloff

#реклама Открыть/Комментировать

2021-03-03 10:01:15 Мои планы по росту инвестиционного портфеля

1 марта я перечислил на счет своего брокера в США $3 тысячи. Также 200 тысяч рублей ушло на счет к российскому брокеру. Совокупный объем активов у меня сейчас следующий:

Консервативный портфель ВТБ - 1 млн. 946 тысяч руб.
Модельный портфель ВТБ - 789 тысяч руб.
Портфель Score Priority (США) - $16 407

Суммарно получается почти 4 млн. руб. или $53 тысячи. Это не считая инвестиций 300 тыс. руб. в фонд Альфа Капитал, 25 тысяч в ПНК Рентал и другие небольшие инвестиции.

На этот год у меня есть цель - довести совокупный объем активов на фондовом рынке до $100 тысяч. Почему именно такая сумма? Да просто цифра красивая) Конечно, хотелось бы миллион - но пока не заработал.

При этом я не собираюсь заниматься спекуляциями и менять риск-профиль портфеля. Основной упор по-прежнему будет на долгосрочные инвестиции в надежные и стабильные компании. С небольшой долей тактических инструментов с высокой краткосрочной доходностью. Такие, например, как ЗПИФ ФПР или криптовалюты (да-да, планирую в ближайшее время купить в портфель крипты на небольшой процент, расскажу на канале).

Разумеется, сделать +100% за 10 месяцев при моем подходе не получится - нужно будет активно пополнять портфель. Для этого, определенно нужно потрудиться - к чему я полностью готов. Примерно через месяц планирую возвращаться с Бали в Москву, уже есть ряд бизнес-идей, которые я хочу запустить в этом году. Зимовка на тропическом острове, определенно, пошла на пользу - получилось перезагрузиться и зарядиться энергией.

Ты можешь отслеживать все мои сделки и состав портфеля в режиме онлайн:
Модельный портфель Россия
Модельный портфель США Открыть/Комментировать

2021-03-02 17:00:59 ​​ Мое мнение: не участвую в IPO Fix Price из-за завышенной стоимости. При этом считаю бизнес перспективным и интересным, готов добавить его в свой портфель по цене примерно на 30% ниже цены IPO.

Значит ли это, что после первичного размещения акции компании гарантированно упадут? Совсем нет. Российский неквалифицированный инвестор голоден до IPO, плюс в целом хайп вокруг первичных размещений сейчас силен. Не удивлюсь, если акцию выкупят с переподпиской по верхней цене и разгонят еще выше на вторичном рынке, например до $10. Но лично я в такой истории участвовать не намерен. Открыть/Комментировать

2021-03-02 17:00:58 IPO Fix Price - захожу или нет?

Российский инвестор без статуса квала не избалован возможностью участия в IPO. За последний год в памяти всплывает только Совкомфлот (-13% от цены IPO) и OZON (+75% от цены IPO). Поэтому любое первичное размещение вызывает нешуточный интерес у аудитории. Давай попробуем разобраться в нюансах - а в конце поста я поделюсь своим личным мнением: буду я в него заходить или нет.

Fix Price - это сеть магазинов низких цен с широким ассортиментом непродовольственных товаров повседневного спроса. По сути, это монополист в данном сегменте - по оценкам Oliver Wyman в 2019-м году компания занимала 93% доли рынка variety value retail. По состоянию на конец января Fix Price объединял в свою сеть 4224 магазина, из которых 3790 собственных, остальные открыты по франшизе. Компания работает в России, Казахстане, Беларуси, Узбекистане, Грузии, Латвии и Киргизии.

Сильные стороны бизнеса

Высокие темпы роста сети - плюс 655 магазинов в достаточно непростом 2020-м году (+18%)
Отличный уровень маржинальности по EBITDA - 19,4%
Хорошая динамика роста выручки - 190 млрд. в 2020-м году (+33%)
Рост сопоставимых продаж за прошлый год (LFL-sales) - 15,4%
Оптимистичный прогноз развития сектора - по оценкам аналитиков сегмент магазинов фиксированных цен будет расти на 15% в год в следующие 5 лет (в то время как традиционный ритейл - на 5% в год)

Цифры приятные - бизнес растущий, с высокими показателями эффективности. Именно в такие компании я предпочитаю инвестировать. Давай посмотрим на сравнение с конкурентами.

Прямых конкурентов среди публичных российских компаний у Fix Price нет. Сравнить можно только с крупными продуктовыми ритейл-сетями (X5 Retail, Магнит) или с Детским миром. В обоих случаях нужно учитывать ряд особенностей: у продуктового ритейла маржа сильно ниже, чем у непродуктового, а Детский мир работает в гораздо более высоком ценовом сегменте. Тем не менее, сравнить показатели все-таки стоит.

Рост выручки за 2020-й год:
Fix Price - 33%
X5 Retail - 14,3% (предварительная оценка)
Магнит - 14%
Детский мир - 11%

Рентабельность по EBITDA за 2020-й год
Fix Price - 19,4%
X5 Retail - 11% (предварительная оценка)
Магнит - 11,5%
Детский мир - 11,9%

Рост LFL-продаж за 2020-й год
Fix Price - 15,4%
X5 Retail - 5,1%
Магнит - 7,5%
Детский мир - 4%

Как видим, Fix Price кратно обгоняет своих ритейл-конкурентов по темпам роста - это и понятно, так как количество магазинов у него кратно ниже. А вот высокая маржинальность по EBITDA - это серьезное преимущество. Высокая маржинальность - это особенность данного сегмента, аналитики указывают на то, что зарубежные аналоги имеют схожие показатели.

Слабые стороны бизнеса

Отсутствие динамики в онлайн-продажах - в то время как традиционный ритейл активно работает в этом направлении
Завышенные дивиденды, которые превышают уровень чистой прибыли - для их выплаты компания серьезно нарастила долг в 2020-м

Во сколько же владельцы оценивают такой бизнес? А вот тут самый интересный момент. Мой брокер ВТБ предлагает поучаствовать в IPO по оценке в диапазоне $8,75-9,75 за акцию. Данная оценка соответствует капитализации $7,4–8,3 млрд. Насколько вообще адекватная подобная оценка?

При капитализации в $8 млрд. (600 млрд. руб.) мы имеем следующие мультипликаторы:

P/S = 3,2 (0,35 у X5, 0,33 у Магнита, 0,74 у Детского мира)
P/E = 34 (25 у X5, 15 у Магнита, 16 у Детского мира)
EV/EBITDA = 17 (6 у X5, 8 у Магнита, 7 у Детского мира)

Бизнес Fix Price нам предлагают купить по гораздо более высокой цене, чем другие компании из сферы ритейла. Отчасти это оправдано - Fix Price имеет отличные темпы роста и высокую маржинальность. На мой взгляд, при такой ситуации оправдано выглядела бы премия к рынку по EV/EBITDA на уровне 30-50%. Но переплачивать 100-150% лично я не готов. При этом надо понимать, что на покупке ценной бумаги инвестор должен что-то заработать - то есть потенциально в будущем должен найтись покупатель, который купит эту акцию по еще более высоким мультипликаторам. Открыть/Комментировать

2021-03-02 09:05:50 На какие акции стоит обратить внимание в марте?

У меня есть несколько перспективных компаний в вотчлисте. Их акции уже есть в портфеле - но я не исключаю, что могу увеличить долю. Компании перспективные и с хорошим потенциалом.

Что за компании? Рассказал об этом в новом видео



Кстати, все доступны для покупки через российского брокера без статуса квалифицированного инвестора.

Остались вопросы? Задавай в комментариях здесь или на YouTube - на все обещаю ответить! Открыть/Комментировать

2021-03-01 19:00:29 Ипотека в Германии под 2% годовых — это вполне реально для жителя почти любой постсоветской страны. А покупка недвижимости в Греции, Португалии, Испании и других государствах Старого света не только инвестиция, но и возможность получить вид на жительство в Евросоюзе.

Если вам интересна эта тема, подписывайтесь на @sanderru. Они рассказывают об инвестициях в недвижимость за рубежом, о налогах, страховке, ТСЖ в Европе, Америке и Азии, альтернативных способах сохранения капитала. А также о том, что нужно знать о налоговых и юридических особенностях гражданам СНГ , которые живут за границей, в том числе на несколько стран, или еще только планируют уезжать.

Регулярно, достоверно, честно: https://t.me/sanderru

#реклама Открыть/Комментировать

2021-03-01 10:01:56 ​​ Danaos - восставший из пепла

Сегодня хочу разобрать весьма неоднозначную компанию, которая, тем не менее, может быть интересна для краткосрочных вложений. Это Danaos Corp (DAC) - один из крупнейших в мире операторов океанских контейнеровозов. Почему восставший из пепла? Еще в 2016-м году котировки акций компании доходили до $60, а в 2020-м упали до $3,50. Причем падение не было резким - котировки скатывались постепенно, в течение 5 лет. И вот сегодня за акцию DAC просят уже $40 - рост на 700% всего за полгода. Интересный кейс, на мой взгляд.

В 2017-м году компания находилась на грани банкротства - на тот момент совокупные активы Danaos не превышали $900 млн., в то время как чистый долг достигал $2,5 млрд. Один из крупнейших в мире операторов морских контейнерных перевозок, который владел флотом из 26 судов, находился на грани разорения. Сильным ударом для компании стало банкротство логистического консорциума Hanjin Shipping Co, который являлся крупным заказчиком для Danaos. В результате банкротства Hanjin в 2016-м Danaos недосчитался примерно 30% своей выручки. В дополнение к этому в тот период на рынке сложилась в целом не самая благоприятная ситуация - затяжное падение спроса на контейнерные перевозки.

Danaos смог выстоять - менеджмент договорился с кредиторами о рефинансировании долга и списании его части. Сегодня компания является 3-й в мире по доле рынка морских контейнерных перевозок после Seaspan и Costamare. Флот Danaos насчитывает более 60 судов самого разного тоннажа, от небольших региональных контейнеровозов до гигантских Panamax (достигают 300 метров в длину и могут брать на борт до 80 тысяч тонн груза).

Давай посмотрим на показатели Danaos за 2020-й год:

Выручка - $461,6 млн. (+3%)
Валовая прибыль - $350,6 млн. (+8%)
Операционная прибыль - $199,5 млн. (-1%)
Чистая прибыль - $153,6 млн. (+17%)
EBITDA - $301 млн. (+1%)
NetDebt/EBITDA - 4,5
EPS за 4-й квартал - $2,29 (при консенсус-прогнозе $2,27)

Это удивительно, но компания из сферы грузоперевозок в 2020-м году смогла не только не обвалиться по своим показателям, но еще и нарастить чистую прибыль и EBITDA! Danaos заявляет, что это удалось благодаря нескольким факторам:

Высокий объем законтрактованности судов - например, флот компании на 2021-й год уже расписан на 94%, на 2022-й - на 57%, а на 2023-й - на 33%. Даже если какой-то заказчик откажется от перевозки - он заплатит серьезные штрафные санкции.
Инновационная программная платформа собственной разработки по управлению флотом. Она позволяет отслеживать состояние судов, вовремя их обслуживать и максимально эффективно управлять использованием флота.

Я не работаю в данной отрасли и мне сложно судить, насколько эти факторы действительно являются конкурентными: если кто-то из подписчиков близок к сфере морских грузоперевозок - будет интересно услышать ваше мнение в комментариях. Но результат налицо - денежные потоки компании в кризисный год впечатляют.

2021-й будет годом роста для сферы контейнерных грузоперевозок - после падения на 3% аналитики прогнозируют рост объемов на 7,5%. Это может послужить еще одним драйвером роста для Danaos. Рост EPS на 40-50% - такой прогноз экспертов на текущий год для данной компании.

Следует отметить, что сегодня Danaos является чрезвычайно дешевым с точки зрения рыночных мультипликаторов.

P/E - 6,5 (средний по отрасли - 25)
EV/EBITDA - 7,5 (средний по отрасли - 15)
P/B - 0,8 (средний по отрасли - 3)

Danaos - интересная инвестиционная идея недооцененной компании на восстанавливающемся рынке. Добавляю ее к себе в шортлист и наблюдаю за дальнейшим развитием ситуации. Открыть/Комментировать

2021-02-26 09:00:11 ​​ День опять начинается с обсуждения ситуации на рынке

Несмотря на то, что на сегодня был запланирован другой пост - рынки опять красные, а это значит, что всех беспокоит только одно: что это было и что делать дальше.

Что это было? Тут все достаточно очевидно - простая рыночная коррекция. Человеческая психология так устроена, что всегда старается найти казуальное объяснение любому событию. Другими словами: когда что-то случилось, мы начинаем спешно анализировать другие события и пытаться выстроить причинно-следственные связи. Человеческий мозг очень некомфортно себя чувствует в ситуации неопределенности, ему нужно всегда быть уверенным в том, что он понимает и контролирует ситуацию.

На самом деле, это конечно же не так. Точной статистики у меня нет, но, думаю, не сильно ошибусь в следующем утверждении: 75% всего, что происходит вокруг нас (в том числе и на фондовом рынке) - это цепь случайных, несвязанных событий, к возникновению которых приводят тысячи разных факторов. Связи между этими факторами настолько сложны, что впринципе не поддаются осознанию и просчету даже с помощью суперкомпьютеров, не говоря уже про человеческое мышление.

Вчерашние движение на рынках - как раз из таких. Не нужно забывать, что не все игроки на рынке инвестируют долгосрочно. Есть много крупных фондов, которые имеют стратегии с определенными точками выхода из активов. И когда активы дорожают до определенного уровня - фонды закрывают позиции и выходят в кэш. Если несколько крупных фондов имеют схожие уровни выхода из крупных позиций - то подобный процесс вполне может повлечь краткосрочную волатильность, дальше уже пойдут распродаваться спекулянты и неуверенные инвесторы, которые боятся любого шума. Вот тебе и коррекция на 2-3% за день.

Я не сомневаюсь, что сегодня в течение дня ты увидишь кучу аналитических материалов, где будет очень четко и уверенно объясняться, какие именно факторы привели ко вчерашней коррекции. Наверняка будут отсылки к растущей доходности американских трежерей, новым ограничениям в ряде европейских стран и т.д. Что делать - у людей работа такая. Да почему бы и не писать, когда есть миллионы благодарных читателей, которые с готовностью всю эту чушь будут впитывать. При этом десятки других факторов, которые должны были бы привести не к падению, а наоборот - к росту, в расчет конечно же не принимаются.

Рынок так устроен - ему просто нужно иногда сбрасывать накопившийся пар, чтобы двигаться дальше. Какой конкретно камешек в данном случае вызывает сход лавины - абсолютно неинтересно, потому что история редко повторяется. В следующий раз это практически наверняка будет другой камешек.

Что делать дальше. А вот тут, в отличие от причин коррекции, все предельно понятно. За один день в бизнесе компаний из твоего (и моего) портфеля не могло произойти никаких глобальных изменений. А это значит, что все компании, которые ты считаешь перспективными (а иначе зачем тебе держать их акции в своем портфеле?), внезапно стали стоить дешевле. Кто-то на пару процентов, а кто-то - на 15-20%. Выручка, прибыль, денежные потоки, дивиденды - не поменялись, а цена - упала. Грех не закупиться на подобной распродаже. Я как раз вчера отправил платежное поручение в Тинькофф банк на пополнение счета у американского брокера. Думаю, что уже в понедельник начну докупать часть акций, которые уже есть в моем портфеле. Новых покупок в данный момент не планирую.

Важное замечание: падение цены само по себе никогда не должно являться сигналом к покупке. Не стоит покупать акции какой-то компании в свой портфель просто потому, что ее цена просела на 10-20-30%. Основанием для включения в долгосрочный инвестиционный портфель всегда должны являться фундаментальные факторы, а низкая цена - просто дополнительный стимул купить именно сейчас. Открыть/Комментировать