Danaos - восставший из пепла Сегодня хочу разобрать весьма | Инвестиции на диване
Danaos - восставший из пепла
Сегодня хочу разобрать весьма неоднозначную компанию, которая, тем не менее, может быть интересна для краткосрочных вложений. Это Danaos Corp (DAC) - один из крупнейших в мире операторов океанских контейнеровозов. Почему восставший из пепла? Еще в 2016-м году котировки акций компании доходили до $60, а в 2020-м упали до $3,50. Причем падение не было резким - котировки скатывались постепенно, в течение 5 лет. И вот сегодня за акцию DAC просят уже $40 - рост на 700% всего за полгода. Интересный кейс, на мой взгляд.
В 2017-м году компания находилась на грани банкротства - на тот момент совокупные активы Danaos не превышали $900 млн., в то время как чистый долг достигал $2,5 млрд. Один из крупнейших в мире операторов морских контейнерных перевозок, который владел флотом из 26 судов, находился на грани разорения. Сильным ударом для компании стало банкротство логистического консорциума Hanjin Shipping Co, который являлся крупным заказчиком для Danaos. В результате банкротства Hanjin в 2016-м Danaos недосчитался примерно 30% своей выручки. В дополнение к этому в тот период на рынке сложилась в целом не самая благоприятная ситуация - затяжное падение спроса на контейнерные перевозки.
Danaos смог выстоять - менеджмент договорился с кредиторами о рефинансировании долга и списании его части. Сегодня компания является 3-й в мире по доле рынка морских контейнерных перевозок после Seaspan и Costamare. Флот Danaos насчитывает более 60 судов самого разного тоннажа, от небольших региональных контейнеровозов до гигантских Panamax (достигают 300 метров в длину и могут брать на борт до 80 тысяч тонн груза).
Давай посмотрим на показатели Danaos за 2020-й год:
Выручка - $461,6 млн. (+3%)
Валовая прибыль - $350,6 млн. (+8%)
Операционная прибыль - $199,5 млн. (-1%)
Чистая прибыль - $153,6 млн. (+17%)
EBITDA - $301 млн. (+1%)
NetDebt/EBITDA - 4,5
EPS за 4-й квартал - $2,29 (при консенсус-прогнозе $2,27)
Это удивительно, но компания из сферы грузоперевозок в 2020-м году смогла не только не обвалиться по своим показателям, но еще и нарастить чистую прибыль и EBITDA! Danaos заявляет, что это удалось благодаря нескольким факторам:
Высокий объем законтрактованности судов - например, флот компании на 2021-й год уже расписан на 94%, на 2022-й - на 57%, а на 2023-й - на 33%. Даже если какой-то заказчик откажется от перевозки - он заплатит серьезные штрафные санкции.
Инновационная программная платформа собственной разработки по управлению флотом. Она позволяет отслеживать состояние судов, вовремя их обслуживать и максимально эффективно управлять использованием флота.
Я не работаю в данной отрасли и мне сложно судить, насколько эти факторы действительно являются конкурентными: если кто-то из подписчиков близок к сфере морских грузоперевозок - будет интересно услышать ваше мнение в комментариях. Но результат налицо - денежные потоки компании в кризисный год впечатляют.
2021-й будет годом роста для сферы контейнерных грузоперевозок - после падения на 3% аналитики прогнозируют рост объемов на 7,5%. Это может послужить еще одним драйвером роста для Danaos. Рост EPS на 40-50% - такой прогноз экспертов на текущий год для данной компании.
Следует отметить, что сегодня Danaos является чрезвычайно дешевым с точки зрения рыночных мультипликаторов.
P/E - 6,5 (средний по отрасли - 25)
EV/EBITDA - 7,5 (средний по отрасли - 15)
P/B - 0,8 (средний по отрасли - 3)
Danaos - интересная инвестиционная идея недооцененной компании на восстанавливающемся рынке. Добавляю ее к себе в шортлист и наблюдаю за дальнейшим развитием ситуации.
