ИНВЕСТ НАВИГАТОР

2021-03-14 21:00:03 Конечно ФРС не может не вмешаться. Как она может вмешаться? Существуют два способа: operation twist и yield curve control.

В первом случае ФРС будет одновременно продавать короткие облигации и на вырученные деньги покупать длинные облигации. Таким образом, такая операция нейтральна с точки зрения количества долларов в системе. Короткие доходности вырастут, длинные упадут - кривая станет более плоской. Для акций банков это плохо. Для остальных акций хорошо, особенно хорошо для высокотехнологических.

Во втором случае будет нечто напоминающее зеркальное отражение QE: при QE центральный банк выкупает фиксированный объём облигаций по любым ценам - при YCC он будет выкупать любой объём облигаций по фиксированной цене. В этом случае баланс ФРС продолжит расти.

Если поделить капитализацию S&P500, или золота, или недвижимости США на баланс ФРС, то получится, что все такие пропорции торгуются в коридоре. Растёт баланс ФРС = растёт недвижимость и S&P500. И наоборот.

Если будет YCC, то баланс вырастет, значит вырастут акции. И облигации. И золото. И вообще любые финансовые активы.

ФРС не может позволить ставкам расти потому что ему вверили еще и контроль за уровнем безработицы. На первый взгляд, безработица падает. Но если ее скорректировать на уровень labour force participation , то получится, что она около 10% в США - это очень высокая безработица. Значит ставки должны оставаться низкими. Кроме того, растущие ставки рано или поздно обрушат акции. И укрепят доллар. Все это неприемлемо.

С другой стороны растущий рынок акций «засасывает» в себя весь капитал, который мог бы пойти на потребление или на инвестиции в производство. Значит безработица связана с ростом акций и это надолго. А тут еще и цифровизация с роботизацией.

Дорожающие финансовые активы - это не только хорошо, но и плохо: все больше людей будет за бортом этого праздника. Ведь чтобы обеспечить себе прежний прирост благосостояния человеку нужно будет купить все больше финансовых активов: чем дороже покупка - тем меньше ожидаемая будущая доходность. Значит социальное расслоение усилится. Средний класс уменьшится: у него зарплаты растут медленнее, чем финансовые активы на рынке. Открыть/Комментировать

2021-03-14 21:00:03 Слоеный торт, 2004, Дэниэл Крэйг

Вступление.

Мне нравится думать о рынках, как о слоеном торте. Самый большой слой в самом низу - это FX. Уровнем выше - облигации, они же «процентные ставки». Верхний уровень, самый тонкий - акции.
Сложность анализа заключается в том, что рынки все более манипулируемы и регулируемы. Кто-нибудь из вас ожидает что ключевая ставка США (Fed Funds) станет отрицательной? Кто-нибудь допускает, что ФРС позволит доходности 10-летней трежери надолго подняться выше 2% в ближайшее время? Вряд ли таких много. Получается, что один из самых важных слоев торта намертво «заморожен в лёд». Как щека в кресле у дантиста. Что тут анализировать, если «коридор» всего 2%? Например, падение доходности десятилетки на 2% означает рост цены облигации на 18% - это предельное движение. Много не заработаешь.
Примерно это же можно сказать и про FX: в США любят искать страны, «манипулирующие» своим валютным курсом. (Как правило, Китай якобы занижает курс юаня, но были и другие прецеденты). За курсами все правительства следят и временами пытаются их контролировать. DXY торгуется хоть и в более широком, но тоже коридоре. Валютные курсы анализировать практически невозможно: еще и политика вмешивается.

Что происходило на рынках в последние дни? Рынки начали закладывать в цены риск инфляции. Многие (включая меня) ожидали ее разгона этой весной. Для этого не надо было быть шибко умным - это просто эффект базы: если в прошлом марте-апреле был провал по инфляции, очевидно, что сейчас будет сильный рост при сравнении год к году. Однако пятилетние инфляционные ожидания выросли по-моему до максимума с 2011, а это уже серьезнее. Сама годовая инфляция ускорилась повсеместно. В ответ рынок стал продавать длинные облигации и покупать короткие. Окреп курс доллара. Выросли длинные доходности. Это сочетание очень пагубно для акций роста, прежде всего. Это плохо и для обычных акций. Это плохо для развивающихся рынков (особенно сильный доллар).

Может ФРС спокойно терпеть дальнейшее укрепление доллара? Может ФРС терпеть постоянный рост доходностей по трежериз? Открыть/Комментировать

2021-03-14 19:00:03 Согласно опросам, самая большая проблема для пользователей в Telegram — поиск новых каналов. К счастью, совместно с Alphavite SMM мы с лёгкостью ее решаем:

«Курс На» — экономический канал, который обьясняет, куда мы держим курс. Какие из российских компаний лучше всего проходят коронавирусный кризис, а какие вот-вот закроются? Какие товары нужно покупать быстрее, иначе цены на них сильно вырастут? Подписывайтесь и будьте в Курсе!

FinExecutive #1 in finance jobs — на наш взгляд один из лучших ресурсов для поиска работы в финансах, консалтинге и инвестициях. Мы сами много раз пользовались их сайтом, но у них так же есть канал в телеграме с топовыми вакансиями.

В канале «Чёрный понедельник» анонимный эксперт понятным языком рассказывает об экономике. Кто он – редактор «Ведомостей»? Уволенный обозреватель из РБК или «Коммерсанта»? Или вообще чиновник из министерства экономики?

Себестоимость — здесь ты узнаешь, насколько охерели продавцы и сколько стоят вещи на самом деле.

Первый Финансовый — поможет сориентироваться в бурном потоке мировой предпринимательской деятельности, публикуя только проверенную информацию, помогающую построить собственный бизнес.

PRObonds — канал для инвесторов от лидера российского рынка высокодоходных облигаций ИК «Иволга Капитал». Мы делаем рынок ВДО доступнее для частных инвесторов. Ведем публичный портфель высокодоходных облигаций. Средняя доходность за 2 с лишним года инвестирования – около 13% годовых (до вычета налогов).

"Сын Баффета" — собрал для вас актуальный инвестиционный портфель 2021! Переходи и читай закрепленное сообщение сверху.

Трейдер book аналитика — инвестор-трейдер с 13-ти летним опытом торговли. Свежее мнением по рынку акций, разбор отчётов публичных компаний России и США. Интересные идеи для инвестиций в текстовом и аудио формате.

angry bonds — канал про высокодоходные облигации (ВДО) и высокодоходные вложения вообще. Но поневоле затрагивает и другие темы: мировой кризис, нефть, транспорт, экология, девелопмент.

Налоговый советник — все важные новости по налогам. Будьте в курсе изменений законодательства, мер господдержки, свежей судебной практики и позиции государственных органов.

Больная экономика — внимательно следит за трансформацией экономики во время пандемии и отбирает самые интересные новости.

Financial Headlines — быстрые новости и котировки из мира финансов. Этот канал заменит вам все авторитетные источники в одном канале. Подпишись.

Alphavite SMM — качественное продвижение в Telegram Открыть/Комментировать

2021-03-12 19:00:08 1. Падение темпов роста производительности труда в развитых странах. Главным образом, из-за демографической ямы. Стареет не только Япония. Мало кто знает, но население Китая в конце века будет раза в два меньше, чем оно есть сегодня. Доля двадцатилетних падает почти во всех развитых странах. Продолжительность жизни (life expectancy) при этом растёт почти везде, кроме США, где она упала. Имеем отсутствие прироста населения + рост количества зомби компаний = падение производительности труда. В США сейчас доля зомби 17%, в ЕС около 20%. Доля государства в ВВП США до COVID-19 была 22%. Сейчас она значительно больше, наверное более 30%. Во Франции - 64%. В Германии - 54%. В среднем по Евросоюзу 59%.

Что это означает?
А) Мир переходит к плановой экономике
Б) Вскоре мир столкнётся с дефицитом (который я помню по СССР).

2. Все больше людей беднеют. Средний класс в США сжимался и прежде, но после пандемии все станет только хуже: обеднение ускорится. Мы все в курсе происходящего в России, так что про нас я даже не стану начинать. Но представим себе благополучную Швейцарию. Годовая инфляция в Швейцарии в 2017-2019 годах была положительная. При этом доходность по швейцарской десятилетке была положительной только в 2017-2018. Далее. Допустим, доходность по 10-летке в среднем -0,4%. Швейцарцы платят еще налог со всех своих заграничных владений: он отличается в зависимости от кантона. Допустим для простоты этот налог еще 0,6%. Таким образом, отрицательная доходность вынуждает швейцарца искать вложения за рубежом, но там он должен будет заплатить отдельный налог. А ведь есть еще другие налоги. Как ни крути, даже в Швейцарии люди теряют покупательную способность: из-за отрицательной ставки, из-за налога, из-за инфляции. Что уж говорить про Францию или Италию, где высокая безработица и/или налоги. В результате все большее количество людей попадает в зависимость от государства. Это ли не СССР?

3. Рост госрегулирования. Вспоминается Facebook, Twitter... Еще недавно FB был трибуной для высказываний. Президентов не отключали от Twitter. А ESG - разве это не регулирование? Конечно я тоже за все хорошее и против всего плохого: предпочту пить чистую воду и тд. Но не стоит упрощать. Под соусом ESG нам продают новое регулирование, не связанное с прибылью. В книге «Атлант расправил плечи» все отрицательные герои постоянно ратовали за «социальную ответственность бизнеса». Айн Рэнд жила рядом со мной в Ленинграде на полвека раньше меня и я отлоично понимаю ее мотив написания этого «гимна капитализму». От идеи ESG в США ее бы стошнило.

4. Рост государства в СМИ. Правительство Германии выделяет 250 млн евро в год на СМИ. СМИ «правильно» освещают проводимую политику. Не СССР?

5. Пенсионный кризис. Все рантье, все пенсионные фонды - бегут в рисковые активы в погоне за доходностями. Если рынок упадёт на 30-50% и там пару лет проваляется - куча пенс фондов лопнет. Дефолт по пенсиям означает очередной рост налогов и рост влияния государства.

Рост влияния государства, в конечном итоге, - это рост инфляции.
Рост инфляции - это риск революции.

«Призрак бродит по Европе - призрак коммунизма» Открыть/Комментировать

2021-03-12 19:00:08 Back in the USSR (1968)

Для тех, кто любит поэзию Блока поэма «Двенадцать» - это как холодный душ. Большинство людей его круга, мягко говоря, поэму не приняли. Примерно как сейчас не все приняли известный стих Слепакова (да простит мне Блок упоминание его имени в одном тексте с Семёном). Поэт не обязан занимать чью-то сторону и правильно ориентироваться в политике. Поэт - художник. Художник передаёт настроение. В этом смысле «Двенадцать» такой же важный исторический документ, как «Окаянные дни» Бунина.

Когда мы все просматриваем заголовки новостных лет, мы не можем не заметить, как весь мир (кроме, пожалуй, стран Африки) сползает в СССР. Этот канал не про политику. Отношение к СССР у каждого своё. Например я категорически не согласен с текстом песни группы Рабфак про СССР.И тем не менее слушаю я ее с удовольствием. Потому что поэто не обязан быть прав. Поэт передаёт настроение. Его настроение мне понятно, как и настроение Блока.

Я помню СССР и знаю, что любить его не за что (мое оценочное суждение). Проблема в том, что иностранцы не помнят. А их СССР касается непосредственно. У меня возможно еще сохранились условные рефлексы от СССР. Иностранцам их взять неоткуда. Вы скажете: не переживай за Запад, лучше жалей Россию. Вы ошибаетесь: мир стал глобален (хоть мы и наблюдаем сейчас разворот). Рынки сейчас более взаимосвязаны, чем они были до 1985 года. И дело не только в рынках. Есть множество признаков не только «японизации», про которую не писал только ленивый. Я вижу признаки СССРизации планеты. Перечислю некоторые: Открыть/Комментировать

2021-03-11 19:00:04 Представляем канал ФИНАНСЫ НА ПАЛЬЦАХ: современные тренды финансовой индустрии на простом и понятном языке:
 
Как правильно оценивать эффективность инвестиционных стратегий

Почему важна ребалансировка и как повысить прибыльность вашего портфеля

Особенности Альфа-стратегий или стратегий, которые зарабатывают при любых движениях рынка

Ключевые принципы построения успешных торговых систем

Выбор инвестиционных стратегий, соответствующих вашему уровню риска

Как разобраться в сложных финансовых инструментах

На чем зарабатывают успешные инвестиционные фонды

Как искусственный интеллект меняет финансовую индустрию уже сегодня
 
Рассказываем просто и понятно, без формул и сложных терминов. Формулы по запросу
 
Подписывайтесь, если хотите знать больше и быть в курсе последних новостей финансового мира. Открыть/Комментировать

2021-03-10 15:00:04 1.
На графике выше кружками отмечены локальные максимумы: между ними примерно по 7 лет. Это циклы. В идеале (подчеркиваю - в идеале) следующее дно S&P500 рисуется в 2024 году. Это «24» №1.

2.
В 2024 году в РФ президентские выборы. Неопределённость. Рынок не любит неопределённость. Может перед выборами наши западные партнеры усилят санкции, чтобы нам было проще выбирать - кто знает? Это «24» №2.

3. Максимум S&P500 может быть в районе 4200 (это «24 наоборот»), а ожидаемое мной падение приведёт индекс примерно к 2400. Но это конечно притянуто за уши и вилами по воде.

4. В конце 2018 года на фоне ужесточения монетарной политики ФРС акции США сильно падали. Надо отметить, что ФРС обещал проводить свою политику «на автопилоте». Сначала рынок рос, потом терпел, потом всех разом затошнило. В этот раз ФРС тоже много чего обещает. Например держать нулевую ставку вечно. В январе 2019 года ФРС развернулась на 180. Почему она этого не сделает вновь? Я обещаниям не верю. Они сами не знают, что они будут делать. Но сейчас важно другое: S&P500 достиг дна 24 декабря 2018. В прошлом году акции США достигли дна 23 марта. Почему? Потому что эти числа выпадали на пятницу, на triple witching: в этот день происходит исполнение фьючерсов, опционов на акции и опционов на индексы. Таких дат 4 в год. Эти даты не всегда ломают тренд, как 24 декабря 2018 или 23 марта 2020. Однако они всегда судьбоносны: либо ускоряют предшествующий тренд - проходит большой обьем торгов - либо изредка разворачивают рынок. Выходит «24» - важная цифра для рынка.

Скоро как раз 24 марта - стоит приготовиться к неожиданностям. Открыть/Комментировать

2021-03-10 15:00:04 Поэма «Двадцать четыре». «Завивает ветер
Белый снежок.
Под снежком — ледок.
Скользко, тяжко,
Всякий ходок
Скользит — ах, бедняжка! Ветер хлесткий!
Не отстает и мороз!
И буржуй на перекрестке
В воротник упрятал нос.
А это кто? — Длинные волосы
И говорит вполголоса:
— Предатели!
— Погибла Россия!
Должно быть, писатель —
Вития... Черное, черное небо.
Злоба, грустная злоба
Кипит в груди...
Черная злоба, святая злоба...
Товарищ! Гляди
В оба!» Я вдруг подумал, что «24» играет на рынке важную, но неприметную роль. Конечно не надо понимать меня буквально - я просто забавляюсь. И не Блок я совсем. Сейчас в нескольких пунктах объясню, о чем это я: Открыть/Комментировать

2021-03-09 13:05:31 ​​И наконец самый любопытный график. Он показывает, что у разных поколений - разная карма. Наш перформанс практически предопределён тем, к какому поколению каждый из нас относится. Судя по всему, самым молодым придётся хуже, чем например бэйбибумерам. Вы не можете ожидать двузначных доходностей от инвестиций в тережриз если все трежериз дают мизерные доходности. То же самое можно сказать и про долгосрочные вложения в акции: большая часть роста уже состоялась и уже в прошлом... «Время разбрасывать камни и время собирать их»... Открыть/Комментировать

2021-03-09 12:59:17 ​​Здесь показаны некоторые страны и сколько лет в каждой из них длились убыточные периоды отдельно для их акций и для их облигаций соответственно: Открыть/Комментировать