2021-03-07 14:31:33
#ART_Invest_обзор
Обзор 06.03.2021 - Часть 2/2Итак, на прошлой неделе коррекция горячих акций продолжилась, но неделя завершилась на мажорной ноте.
Разбираем, что важного произошло:
1) Выступил Джером Пауэлл по поводу политики ФРС. и сказал, что "знает" о повышении доходностей, но до достижения полной занятости и инфляции еще далеко, поэтому мягкая монетарная политика остается как есть. Рынок не оценил, что Пауэлл был слишком мягок не сказал что-нибудь в духе "да не волнуйтесь, плевать на инфляцию, я помимо всего еще контроль доходностей введу, вообще закачаетесь от моих стимулов" и продолжил распродавать Насдак. Пару лет назад за такие кренделя Трамп на весь мир писал в Твиттере, что не знает, кто больший враг США, Пауэлл или Си Цзиньпин, а заодно и что у Пауэлла "нет мозгов и нет яиц" (да, дедушка Трамп умел в менеджмент и мотивацию персонала, даже ему, собственно говоря, не подчиняющегося). Теперь Пауэллу живется спокойнее, и рыночек не очень доволен. После этого бабушка Йеллен, правда, немного успокоила и сказала, что ставки растут просто из-за восстановления экономики - мы это отмечали в прошлых постах.
2) В середине недели писал, что запасы сырой нефти значительно выросли, в связи с чем, как мне показалось, спрос недостаточно хорош и ОПЕК не стоит повышать добычу. Один из подписчиков поправил меня (за что ему спасибо), что итоговый спрос правильнее оценивать по запасам бензина, которые, напротив, значительно снизились. Тем не менее, наращивать добычу ОПЕК не стали, в связи с чем нефть добила почти до 70$. Нефтяные акции тоже раллировали - мы этому в целом рады, ибо аллокация на них у нас в Art Invest (и у меня) есть, но я хотел зарядить полный бак на коррекции, только вместо коррекции пока получаю кукиш.
3) Экономика - безработица все же продолжила снижение, в феврале было добавлено 379 тыс новых рабочих мест, почти в 2 раза выше прогноза. Безработица упала с 6,3% до 6,2% (правда, бабушка Йеллен говорит, что по-хорошему около 10%), но динамика, тем не менее, положительна.
Ключевой вопрос, который сейчас стоит перед рынками, заключается в том, реализуется ли инфляционный сценарий - именно от этого зависит дальнейшее сжатие мультипликаторов горячих неприбыльных компаний и рост циклических / value бизнесов. Для этого нужно сочетание 3 факторов:
1) новые стимулы и соответственное увеличение денежной массы (М2) - тут ставим жирную галочку, сенат одобрил новые 1,9 трлн $, где есть прямая раздача 1400$ населению. Йеллен уже намекала, что следующие пакеты тоже обсуждаются;
2) восстановление экономики и дефицит ресурсов - пока ставим галочку, безработица, хоть и медленно, снижается, ОПЕК ограничил добычу и довел нефть почти до 70 (что для всех стран, кроме ресурсных, означает рост себестоимости всего, что инфляционно), PMI индексы показывают бодрый рост как в производстве, так и в услугах. Но я встречаю в различных источниках мнение, что рост commodities вызван больше не ростом денежной массы, а перебоями поставок и производства из-за covid, и потому неустойчив, а также что восстановление рынка труда будет затянуто из-за продолжающихся локдаунов - это сильные дефляционные факторы.
3) продолжение мягкой политики ФРС - хотя Пауэлл и не заявил, что будет контролировать доходности облигаций, но раз за разом повторяет, что никакой проблемы в повышении доходностей даже выше 2% не видит и что ставки поднимать не будет, пока безработица не достигнет полной занятости (это около 3% при текущих официальных 6,2% и неофициальных 10%). Так что галочку пунктиром поставить можно.
В итоге сейчас лично мне не очень понятно, какой линии придерживаться - инфляционной (шорт насдака, етф на электрокаров и прочего подобного, лонг производителей commodities и прочих циклических акций) или дефляционной (тогда будем радоваться IPO с оценками в 20+ выручек), но в целом я больше склоняюсь к инфляционной линии, что видно по портфелю Art Invest. Подробнее об инфляции будет большая статья на будущей неделе.
Спасибо, что Вы с нами, и удачи!
634 viewsedited 11:31
A
