ART Invest

2021-04-22 17:44:13 ​​Design Therapeutics, пропущенное нами IPO, которое участвовало в задачке по оценке компаний, после роста на 107% в первый день ушло в минус от цены размещения.

Теперь ждем, что "гипотеза эффективного рынка" окончательно исполнится и Karyopharm на столько же вырастет - а то замучил уже. Открыть/Комментировать

2021-04-22 12:45:44 #ART_Invest_образовательное
#ART_Invest_инвестиционная_идея
#ART_Invest_стратегия

Безумие новых IPO немного утихло, поэтому наконец получилось закончить давно готовившуюся статью о золоте и золотодобытчиках. Думаю, многим будет полезно прочитать, поскольку среди инвесторов ходит немало мифов о функции золота в инвестициях и о том, когда его стоит покупать.

В этом посте пока описывается общая идея, стоящая за этим направлением инвестиций - как мы делали с нефтегазом в Октябре 2020. Сами позиции будут публиковаться отдельными постами.

Обзор золота и золотодобытчиков, Апрель 2021: https://telegra.ph/Zoloto-i-zolotodobytchiki---obzor-22042021-04-22 Открыть/Комментировать

2021-04-21 18:48:05 #ART_Invest_инвестиционная_идея

Фридом Финанс сегодня объявил еще о 2-х IPO с дедлайном... сегодня. Полный сумбур. Скоро, похоже, в 18 часов по Москве будем узнавать, что до 20 надо податься. Писать простыни обзоров в такой ситуации совершенно невозможно (и судя по просмотрам, немногие их читали ) с учетом других дел, поэтому краткий комментарий и вердикт:

Treace Medical Concepts (TMCI) - медустройство для лечения бурсита.

Рост выручки на 40%, маржинальность около 80%, близки к чистой прибыли (в операционную уже вышли, а также перестали жечь деньги в денежном потоке - все неплохо. Стоит отметить, что рост достигнут во время пандемии, которая вряд ли помогала такому специфическому показанию, завязанному на ходьбу.

С учетом наличности от IPO и долга Enterprise value получается около 729 млн, что дает EV/S около 13. Вполне нормальный показатель - у нас в портфеле IPO из медустройств был Pulmonx (LUNG) с текущей оценкой около 30 выручек, Eargo (EAR) с оценкой выше 20 выручек, причем ожидаемый рост 2021 vs 2020 там сравнимый и убыточность сильнее.

В целом апсайд 30-50% увидеть можно вполне. Даунсайд же больше 30% увидеть тяжело - меньше 10 выручек смотреться будет странно.

Rain Therapeutics (RAIN) - биотех на Фазе 2.

Биотех на Фазе 2 без выручки с молекулой RAIN-32, исследуемой в 2-х показаниях - липосаркома и острый миелоидный лейкоз. Самое продвинутое показание (липосаркома, да еще с определенной мутацией) весьма узкое, там нет гигантского рынка. Мутация, на которую направлена молекула (MDM2), известна в научной литературе давно, но одобренных препаратов с таким механизмом пока нет (парочка провалилась);

Стоит отметить, что основная молекула - это даже не разработка RAIN. Это лицензированная у крупного японского производителя Daiichi Sankyo молекула, причем сам Daiichi, похоже, до этого тоже лицензировал его у Rigel. При прочих равных это не самый позитивный сигнал - супер-перспективные разработки на клинике отдают редко, особенно если нет проблем с деньгами (как у Daiichi).

Просят вполне умеренную оценку для Фазы 2 - 442 млн $, причем с учетом денег от IPO наличность составит около 173 млн $, чего хватит на много лет вперед (жгут 20 млн в год). Однако это все равно меньше 50% капитализации, как мы любим.

В итоге можно увидеть как апсайд 50% из-за умеренной оценки, так и даунсайд 30-40% из-за таргетной мутации без одобренных препаратов, узкого потенциального рынка и отсутствия какой-то своей R&D платформы. Добавим сюда мягко говоря не самую перспективную рыночную конъюнктуру для биотехов (да, Bluebird, Karyopharm, Sarepta - все наша боль).

В итоге я подаюсь на 20% портфеля в Treace (Инвестиционная идея №67 - деньги с понедельника освободятся) и на минималку - в Rain. Оба размещения небольшие (125 млн у Rain и 150 млн у Treace), аллокации и там и там будут вряд ли больше 5%, но Treace имеет меньше красных флагов и более понятный бизнес, да и негатив на рынке биотехов пока вроде не докатился до медицинских устройств. Открыть/Комментировать

2021-04-20 16:05:44 #ART_Invest_инвестиционная_идея

Сегодня внезапно подъехало еще одно IPO. И еще более внезапно оно даже кажется вполне качественным - разбираем KnowBe4 (KNBE):

Рост на 45%, валовая маржинальность под 90%;

Компания почти вышла в чистую прибыль, перейдя от убытка в 124 млн $ в 2019 до 2,4 млн $ в 2020. В этом году, скорее всего, будет плюс;

Размещение на 200 млн $, оценка EV с учетом долга и кэша от размещения около 2,6 млрд $, что дает EV/S около 15 - вполне разумная оценка для такого бизнеса.

Похожая компания Proofpoint (PFPT) – торгуется с EV/S около 7,5 при росте на 18% и серьезной убыточностью. То есть здесь с ростом почти в 3 раза больше и почти прибыльностью мультипликатор может быть раза в 3 выше - 21-24 выручки. Это дает апсайд около 30-40% от цены размещения. Даунсайд вряд ли большой - до 12-13 выручек, или 15-20%.

В итоге получается Инвестиционная идея №66, подаюсь на 20% портфеля (у меня свободно 18% с учетом вчерашней подачи, временно закрою позицию в AT&T и переоткрою после возвращения денег), аллокации скорее всего будут маленькими - до 5-7% с учетом размера размещения. Открыть/Комментировать

2021-04-19 18:19:28 UiPath ещё и поднял диапазон цены (на 12% по середине диапазона) и немного - объем размещения. Оценка около 45 выручек. Как говорится, "мои полномочия здесь все", я даже минимальной заявкой не готов в этом участвовать. Про то, что делать с фондом, подумаем завтра. Открыть/Комментировать

2021-04-19 14:19:03 #ART_Invest_инвестиционная_идея

Препарируем 3 IPO сегодня и завтра: в целом диагноз чуть лучше, чем на прошлой неделе, но все еще далек от радостной картины. Детали:

UiPath (PATH) - отличный бизнес, рост на 81%, валовая маржинальность почти 90%, Dollar net retention на уровне 145%, скорее всего покажут прибыль в этом году с учетом роста и маржинальности. Но есть одна маленькая проблема... запрашивают 40 выручек. Уже на размещении. По середине диапазона. Ну ребята, ну вы серьезно? В 2020 такое выводили по 20 выручек, и оно росло до 40 со 100% апсайдом. Да, на рынке есть компании по оценке выше - Snowflake в районе 60 выручек (но там фундаментал даже чуть более звездный, рост на 130% и Dollar retention около 160% - даже сам Баффет не устоял и вложился), Shopify с оценкой около 51 выручки с чуть более быстрым ростом. Но ставить на рост до таких мультипликаторов = рассчитывать, что UiPath войдет в узкий круг самых дорогих компаний на рынке, и то апсайд не более 30-50%. А есть примеры, когда весьма неплохие бизнесы стоят и дешевле - скажем, Upstart оценивается в районе 33 выручек при ожидаемом росте около 100% и прибыльности. Увы, я в это играть не готов с учетом большого размещения - подаюсь на минималку. Если хотите рискнуть, можно рассмотреть подачу на 2-5% портфеля, но не стал бы больше - размещение почти на 1 млрд.

 Zymergen (ZY) - на словах революция в производстве разных материалов с помощью биотехнологий (типа находят или создают бактерии, которые выполняют индустриальную функцию), на деле падающая выручка на уровне 13 млн $, сжигают 260 млн $ в год чистого убытка, и капитализация за все это 2,8 млрд $. В общем, компания в стиле Softbank, который там и сидит в акционерах. Если там и есть рабочая технология, то это все равно венчур, а не IPO, поэтому пропуск.

 DoubleVerify (DV) - приятная прибыльная компания в области аналитики соцсетей для рекламных компаний, рост на 33%, BlackRock выразил интерес в покупке 10% акций из размещения по цене IPO, а Tiger Global - в частной покупке акций на 30 млн $ по цене IPO (в дополнение к акциям на размещении). И все это по относительно разумной оценке в 16 выручек. При этом размещение небольшое, 340 млн $ (из которых 10% или 34 млн $ может быть выкуплено BlackRock). В итоге получаем самое разумное и наименее рискованное размещение за сегодня-завтра, на которое подамся на 30% портфеля. Детальный обзор (Инвестиционную идею №65) оформлю позже, все важное уже описано выше. Открыть/Комментировать

2021-04-19 13:00:54 ​​Обзор рынка IPO - 18 апреля 2021

Пришла пора прокомментировать несколько трендов на рынке, а заодно наш портфель и куда смотрим дальше. Начнем с рынка IPO, благо прошлая неделя была активной с 5 размещениями от Фридом Финанс и к тому же целым прямым листингом Coinbase

Размещения продолжают разочаровывать: из 5 позиций 2 в минусе, причем они самые крупные по размеру размещения и аллокациям (см скриншот) - а мы помним, что ЗПИФ ФПР подается на 10% активов во все размещения и получает максимальную аллокацию, то есть убыток от Applovin и Tusimple мог перекрыть прибыльные IPO. Стоит еще учитывать, что оценка по Recursion, Akoya и TuSimple (2 прибыльных и 1 околонулевое IPO) вызывает вопросы, поэтому есть риск, что они повторят судьбу Design Therapeutics, который стрельнул на 107% в первый день, а сейчас плюс всего около 17%, поэтому итоги недели могут для активов фонда оказаться весьма неприятными. Собственно, по активам фонда (смотреть тут) это всё видно: с начала марта стоимость чистых активов фонда (СЧА) ходит в узком диапазоне 34-35,5 долларов на пай, в рублях примерно от 2580 до 2730, и куча новых размещений не помогает их нарастить. По итогам прошлой неделе фонд вообще отправили в нокдаун и распродали до отрицательного спрэда с чистыми активами, фактически заложив в цену отрицательный итог прошлой недели по чистым активам (вполне может быть, если скорректируются Recursion, Akoya или особенно TuSimple). Спекулятивно можно рассмотреть на покупку, исторически покупка фонда с отрицательным спрэдом давала неплохую доходность, но повторюсь, что все зависит от качества последующих IPO, и если они продолжат оставаться такими же средненькими и переоцененными, отрицательный спрэд вполне может увеличиваться до любых значений, отражая падение чистых активов.

Coinbase, который к размещениям Фридома не относится, но который вышел на биржу с помощью прямого листинга, тоже не обрадовал инвесторов/спекулянтов, грохнувшись с 381$ на старте торгов до текущих 345$ (и это уже откупили немного, наверное глядя на Кэти Вуд). Это все равно больше ориентировочных 250$, но поскольку получить цену в 250 было невозможно из-за процедуры прямого листинга, толку от этого немного.

В итоге продолжается негатив на рынке IPO, причем если в марте это можно было списать на коррекцию "горячих имен", то сейчас товарищи вроде Okta/Crowdstrike/Shopify отросли после коррекции, и размещения проходят прямо в колосящийся рынок. Мысли о конце айпиошного безумия все настойчивее стучатся в голову, как и мысли про шорт FRHC (Турлов кстати весьма активно начал бегать по всяким интервью, рассказывая, что "падажжите, ща все будет нормалёк"). Интересно, что будут телеграм-зазывалы, которые только IPO и промышляют, особенно в кредит. Я продолжаю пока держать уменьшенную позицию в ЗПИФ ФПР с текущим минусом около 6%, на этой неделе еще несколько размещений, но если негатив продлится еще месяц-другой или попадется особо паршивое размещение (из разряда аллокация может быть 50% и минус такой же), то буду избавляться от позиции - мне и риска TuSimple хватит. В отношении прямых подач мы также максимально осторожны - лучше пропустить пару маленьких плюсовых размещений, чем попасть в одно большое и убыточное.

Stay tuned, на следующей неделе будет открывать ряд позиций по новому для нас направлению, а также сделаем обзор текущего портфеля и мыслей по рынку. Комментарии, как обычно, welcome. Открыть/Комментировать

2021-04-16 20:06:50 ​​У меня сегодня пятница, я сегодня отдыхаю, поэтому мысли про веселье на рынке айпиошек, фармы и всего прочего будут на выходных / в понедельник.

Поэтому вот вам пока юмореска про волчару (кто сказал DOGE?), от себя добавлю в преимущества - бесплатные "сигналы" и всего 3 убыточных позиции в биотехе, по нынешним временам это успешный успех.

Всем хороших выходных! Открыть/Комментировать

2021-04-15 18:00:09 Друзья, @finadmbot подготовил подборку актуальных каналов этой недели. Подписывайтесь!

Хочешь научиться торговать на чистом графике без индикаторов?
ETP Trading подскажет как! Авторская аналитика, инвестидеи опытного трейдера. Подпишись на канал, начни торговать лучше!

@openInvestIdea – это канал-агрегатор инвестиционных идей от крупнейших брокерских домов. Следите за идеями и зарабатывайте. Присоединяйтесь.

Авторский проект TradeWaves/EWA . Трейдинг и инвестиции. Прогнозы по всем направлениям. Подпишись и узнай, как EW Pattern помогает предсказать наиболее вероятное направление рынка @freetradelife

@signals_stock – автор канала предоставляет аналитические графики с точками входа/выхода и объясняет причины совершения сделок. Следуя рекомендациям, Вы поймёте логику движения цен на фондовом рынке.

@Intraday_Trading_MMVB – вам известно какие акции нужно покупать прямо сейчас? Куда инвестировать и не потерять деньги? Сделки в РЕЖИМЕ РЕАЛЬНОГО времени.

@tainvest – технический анализ акций, валюты и сырьевых инструментов фондового рынка. Команда аналитиков регулярно публикует прибыльные идеи. Открыть/Комментировать

2021-04-15 15:36:38 #ART_Invest_инвестиционная_идея

У меня накопилось немного свободных рублей, которые менял в районе 77 руб/долл, поэтому захотелось добавить позиций по российскому рынку, чтобы не лежали без дела.

Выбор пал на Русагро - идея не нова и не моя, детально можно почитать вот на этом канале. Но поскольку у меня в портфеле теперь тоже будет нормальная позиция, оформляю как Инвест идею №64 (неплохо разогнались с октября 2020, а?).

Вчера по AGRO прошла дивидендная отсечка (там формально иностранный дивиденд, по которому надо отчитываться самостоятельно), акции на отсечке подупали почти на 4%, поэтому пользуюсь и открываю позицию на 4% портфеля, текущая цена 893 рубля.

Описание / Инвестиционная идея №64: https://telegra.ph/Investicionnaya-ideya-64-04-15 Открыть/Комментировать