ART Invest

2021-05-08 13:25:29 #ART_Invest_Индекс
#ART_Invest_обзор

Обзор 04.05.2021 - часть 2/2

Продолжаем разбор нашего Индекса - первая часть была здесь (напомню, что по ссылке вы можете увидеть всю историю наших позиций с начала проекта). Итак, следующие позиции по размеру портфеля:

Биотехи, 13,2% - BMRN 1,9%, BLUE 1,2%, GBT 2%, SRPT 2%, VRTX 3%, KPTI 2,1%, PLX 1,2%. Главная боль портфеля, иначе не скажешь. И хотя мы не брали беспричинно дорогие биотехи на доклинике или самые хайповые акции, наоборот, подбирали акции после падения и изначально дешево оцененные, нас это не спасло - вместе со всем сектором раскатывают и наши позиции. Почему это происходит - писал здесь. Все позиции я продолжаю держать в надежде на то, что позитивный исход хотя бы по части позиций (например, по генным от Биомарина и Сарепты, а также рост продаж Кариофарм и GBT) перекроет минус от более "безнадежных" позиций (BLUE, PLX). Однако на данный момент сектор биотеха мне представляется абсолютно непригодным для инвестиций из-за действий FDA и общего сантимента относительно сектора, когда вместе с разогнанными хайповыми акциями укатывают и относительно дешевые бизнесы с одобренными продуктами. Я не советую сейчас открывать новые позиции на значимые доли портфеля, если все же хотите, то приписывайте каждой позиции риск 100% во избежание расстройств. В целом сектор биотеха в очередной раз подтвердил, что им заниматься нужно крайне осторожно, даже если работаешь в нем сам около 5 лет и неплохо знаешь рынок, а если не работаешь и не знаешь - лучше им не заниматься вовсе.

Стабильные бизнесы, 11,7% - T 4,2%, AVGO 1,7%, MO 5,7%. Ставка на "скучные" бизнесы, которые были не в фаворе из-за хайпа техов, из-за чего цены падали, а див доходность росла. Тут все позитивно, плюсы по всем позициям больше 10% не считая дивов. Меня все чаще посещает мысль сделать отдельный счет - ИИС и закупить на него в долгосрок вкусных дивидендных акций, т.к. во-первых, размер капитала уже достаточен, чтобы дивиденды по части портфеля были не совсем копеечным, во-вторых, сейчас из-за пузыря техов (начавшего лопаться, похоже), есть очень много акций с вкусной доходностью в валюте - T 6,4%, EPD 7,7%, BTI 7,6% и другие (а также много российских), в-третьих, такие акции будут гораздо более устойчивыми в случае возможной инфляции, поэтому не так страшно их "купить и забыть". Останавливает только необходимость отчетов по налогам, но сейчас наконец начали обсуждать возможность дать брокеру отчитываться за иностранные дивиденды. Если это сделают, я точно открою такой счет, а возможно сделаю это и раньше (о чём, конечно, будет в канале - пишите в комменты, интересны ли вам див акции).

Золотодобытчики, 8,2% - PLZL 2,1%, POLY 2%, GOLD 2,1%, KL 2%. Страховка на случай того, что инфляция разгонится, а ставки повышать не будут, детали - тут. Пока все идет по плану, позиции в плюсе от 0 до 7% - постоянно выходят новости о новых повышениях цен со стороны потребительских компаний (Procter&Gamble, KimberlyClark, продовольственные компании), а плохие отчеты по безработице вселяют в инвесторов веру, что денежные стимулы не свернут и ставку не поднимут - чистый позитив для золота. Планирую добирать позиции до 10-12% портфеля, также возможно возьму немного плечевых ETF для риска (JNUG, NUGT).

IPO позиции, 13,7% - много небольших. Я уже писал, что хайп IPO, вероятно, ближе к концу, чем к пику - все здесь, повторяться не буду. Мы продолжаем очень осторожно отбирать новые IPO, последние 2 в очередной раз подтвердили нашу правоту. Интересно только, что будут делать те каналы, которые только айпиошками и промышляют.

Свободный портфель, 13% - ради новых покупок и возможных просадок. На данный момент цель скорее нарастить свободные средства, закрывая IPO и подросшие акции, нежели вложить оставшийся кэш. Рынок на максимумах, про оценки я неоднократно писал, поэтому ничего плохого в подушке безопасности нет, а есть только хорошее.

Вот и все. Комментарии, как обычно - welcome.

@ArtInvests Открыть/Комментировать

2021-05-07 19:00:13 Про инвестиции в акции, фонды, IPO, SPAC от инвестора с практическим опытом более 7 лет - на канале Финансовая стратегия

• Обзоры компаний, рейтинги IPO
• Идеи в SPAC.
• Исследования и книги по инвестициям.
• Обучающий контент.
И многое другое!

Примеры постов
Про фонды недвижимости REIT
Что такое SPAC?
Про сплиты и их эффект

Переходите на канал и подписывайтесь:
@finstrategy Открыть/Комментировать

2021-05-07 17:30:17 ​​Помните, писал недавно про ChemoCentryx? А вот он сегодня, этот самый CCXI.

Надеюсь, с Apellis такого не будет - очень уж продукт мне нравится. Если что, позиций у меня в этих компаниях нет и не будет. И вообще, в биотехах добавки не планируются, пока FDA не пришлет мне на дом уведомление, что исправляется и обещает больше так не работать. Открыть/Комментировать

2021-05-07 16:48:25 #ART_Invest_инвестиционная_идея

Закрываю Инвестиционные идеи №43 и 44, IPO после локапа - ONTF и TIXT. По первому цена 41,50 , фиксируем убыток около 17%, во второму - цена 30,39 фиксируем прибыль около 21%. Мы подавались так, чтобы получились равные позиции, но в итоге из-за аллокации TIXT получился больше, так что в итоге плюс.

А еще, несмотря на сильно упавшие первичные заявки по безработице, вышел ужасный отчет с выросшей общей безработицей, что немного странно. И из-за него резко зазеленели техи, биотехи и наши золотодобытчики. Вот в таком интересном мире мы живем - чем больше людей сидят без работы, тем приятнее жить акционерам всяких облачных и SaaS компаний, потому что денежный принтер продолжит неустанный труд. Открыть/Комментировать

2021-05-07 14:36:46 А еще, если я не сошел с ума, спрэд по ФПР стал больше -20%. Буквально в середине февраля он тоже был больше 20%, только в положительную сторону - sic transit gloria mundi. Вообще, тогда после безумного разгона цены Фридом запустил миллион дополнительных размещений в рынок, обосновывая якобы привидением в соответствие цены пая и чистых активов. Может, теперь стоит начать выкупать паи с рынка? Так-то сейчас абсолютно такая же рыночная "неэффективность".

С таким спрэдом уже даже ярые спекулянты и противники IPO могут задуматься о покупке. Я не буду увеличивать текущую позицию, мне имеющейся хватит, выравнивание спрэда хотя бы до 0 все равно даст плюс. Но повторюсь, все зависит от стабильного будущего потока нормальных IPO. Открыть/Комментировать

2021-05-07 13:54:51 Тем временем по Protalix вышли новости, что, по заявлениям компании, FDA не предъявляли никаких вопросов к эффективности и безопасности препарата для Фабри, а выдали негативный ответ (Complete response letter, CRL) только из-за того, что им не удалось провести инспекцию производственной площадки в Израиле из-за Covid.

Если компания не лукавит, то такие действия FDA понять попросту невозможно - зачем было выпускать отрицательный ответ, если можно было попросту перенести рассмотрение (как уже делали в отношении самого Protalix и кучи других компаний в последнее время) или оставить пока заявку без ответа (тоже были прецеденты)? К тому же очевидно, что сотрудники FDA и компании находятся в контакте, поэтому можно было четко донести, что одобрения заявки не будет до инспекции. В общем, политика FDA продолжает вызывать серьезные вопросы в 2021.

Я продолжу пока держать позицию в Protalix, все равно она небольшая, и сейчас в цене фактически отказ в регистрации препарата, т.е. если он подтвердится, акции сильно упасть не должны, а если таки одобрят, то апсайд крупный. Однако там есть дополнительный риск из-за полного одобрения препарата конкурента Фабразим (это значит, что Protalix может потребоваться проводить дополнительные клинические испытания).

Завтра поговорим подробнее про сектор биотехов в рамках продолжения обзора портфеля. Открыть/Комментировать

2021-05-06 17:07:59 #ART_Invest_инвестиционная_идея

В рамках нашей стратегии по золоту покупаю Kirkland Lake (KL) и Barrick Gold (GOLD) на 2% портфеля каждый, текущая цена 39,46 по KL и 23 по GOLD - Инвестиционные идеи №71 и 72. В США выходят очень сильные данные по безработице (падают новые заявки и растет занятость), а монетарные стимулы пока никто не думает сворачивать - для золота, если ставки не поднимут, это позитив. Открыть/Комментировать

2021-05-05 18:01:54 Долго думал о сегодняшнем IPO - Talaris Therapeutics (TALS).

С одной стороны, не безумная оценка в 681 млн $ при наличности после IPO порядка 165 млн $, Фаза 2 и неплохие результаты в интересном показании (пересадка почки) - по текущим результатам 70% пациентов после пересадки и операции по пересадке стволовых клеток смогли прекратить хроническую терапию для подавления иммунитета.

С другой - это биотех. На прошлой неделе разнесли производителя вакцины Астразенеки (мы поучаствовали, но на совсем небольшую заявку, с учетом аллокации получились копейки), все наши биотехи истекают кровью (и не только наши, во многие компании, к которым я присматривался, я не успел "вляпаться"). Компании с одобренными-то продуктами разносят до капитализаций 500-700 млн, не говоря уже про клинику. Каких-то уникальных особенностей у компании, вроде больших партнерств или уникальной технологии (хотя бы на словах) я тоже не нашел.

Может Talaris подрасти, скажем, до 900 млн (апсайд 30%)? Может, столько стоит например Vor Biopharma с похожей технологией, но исследуемой в онкологии - более широкий рынок. Может Talaris стоить, скажем, 470-480 млн (даунсайд 30%)? Да легко, Vaccitech туда и укатали. Может и около нуля быть - Kadmon Holdings с ведущим продуктом в похожем показании торгуется как раз около 650 млн $.

В итоге я решаю пропустить - слишком негативный фон у биотехов и невнятный профиль risk/reward. При этом не вижу греха в небольшой подаче, если хочется поиграть, но не больше 10-12% портфеля с расчетом на аллокации до 5%. Открыть/Комментировать

2021-05-04 17:45:03 #ART_Invest_инвестиционная_идея

Закрываю после истечения локапа Инвестиционную идею №41 - Qualtrics (XM), текущая цена 35,3. Фиксируем плюс около 17%.

Закрываю после истечения локапа Инвестиционную идею №42 - Vinci Partners (VINP), текущая цена 10,83. Фиксируем минус около 39%. Аналоги, с которыми сравнивали Vinci (Patria и XP) тоже сильно упали в цене, поэтому гипотеза о том, что оценка Vinci придет к ним в соответствие, не сработала. Подавались на Vinci гораздо меньшей суммой, чем на Qualtrix, поэтому с учетом размеров позиций получается небольшой плюс в сумме по 2-м IPO.

Открываю Инвестиционную Идею №70 - покупаю Полюс золото (PLZL) на 2% портфеля Art Invest, текущая цена 14 069. Все в рамках стратегии по золоту, цена Полюса скорректировалась после недавнего странного роста, поэтому теперь не стыдно прикупить одного из самых эффективных золотодобытчиков мира. Открыть/Комментировать

2021-05-04 14:59:20 ​​#ART_Invest_Индекс
#ART_Invest_обзор

Обзор 04.05.2021 - часть 1/2

Пришло время сделать разбор текущей структуры индекса Art Invest (ну и моего портфеля, по сути). На данный момент Индекс показывает 36,73% доходности с 14 октября 2020. Пик доходности пришелся на середину февраля (42%), с тех пор произошла просадка из-за падения IPO позиций и биотехов. S&P 500 с середины февраля прибавил порядка 7%, так что, увы, у меня андерперформанс - индекс на новые высоты вытащили FAANGMи со звездными отчетами, а у меня ни одного из них не было, хотя думал про Фейсбук. В очередной раз негативно срабатывает моя склонность искать непопулярные и contratian идеи, вместо того чтобы увидеть относительную дешевизну популярных имен - учитывайте это, читая канал.

Текущие позиции в порядке убывания доли:

MSOS, 10% - ставка на непубличные американские компании в сфере "рекреационной ботаники". Пока в символическом минусе около 1,3%, но в целом для отрасли все позитивно - одобрили закон о доступе компаний отрасли к банковскому финансированию, опросы показывают положительное восприятие легализации. Позиция волатильная, это надо воспринимать спокойно - если будут просадки 10+% без существенного негатива, я готов добирать.

BABA, 7,5% - китайский интернет гигант, разнесенный на новостном фоне. Продолжаю считать оценку экстремально дешевой для такого бизнеса и верю, что рано или поздно случится IPO Ant и возможно Didi. Недавно были новости про аналогичные расследования финансовых структур Tencent и JD - это позитив для Alibaba, т.к. Китай проводит последовательную политику контроля финансовых бизнесов своих интернет-гигантов, значит Tencent и JD не получат относительного преимущества от контроля Alibaba и Ant.

ЗПИФ ФПР, 7% - фонд IPO от Фридома, текущий минус около 10%. Самое забавное, что текущий дисконт от стоимости активов - больше 11%, так фонд еще не "убивали", то есть одно сокращение спреда до 0 выведет позицию в плюс. Но, как я уже писал, вся картина с IPO становится все менее позитивной, бизнесы, выходящие на биржу - хуже, оценки - выше, а Фридом не то чтобы избирательно предоставляет доступ только к лучшим размещениям. И если мы еще можем выбирать из них лучшие, то фонд не может, поэтому, несмотря на дисконт, позицию увеличивать не планирую, хотя пока держу. Если позиции в фонде еще нет, можно рассмотреть открытие, но учитывайте риски "затухания" истории с IPO, размер позиции должен быть таким, чтобы фиксация 20-30% убытка не стала страшной.

Циклические бизнесы, 16% - XLE 4%, EPD 4%, SU 4%, Русагро 4%. В основном нефтегаз, хотя Русагро тоже туда отнесем, т.к. он выигрывает от роста цен на продовольствие. Здесь все позитивно - прибыль 38% по EPD, 65% по XLE, 8% по SU. Русагро пока около 0, но думаю, у него есть все шансы. Хотя я продолжаю держать позиции в нефтегазе, бОльшую часть прибыли я уже зафиксировал. Инфляционный трейд в нефти и металлах после новостей о вакцинах был отыгран буквально за полгода. Может быть нефть по 100-120? В теории да, но это уже далеко не так очевидно, как то, что нефть по 35-40 - ненадолго. Для этого потребуется мощный экономический рост помимо продолжающегося денежного стимулирования, а сейчас говорить про это рано, пока что мы только видим восстановление после Covid. На мой взгляд, по текущим ценам из интересного в нефтегазе в долгосрок могут быть разве что нефтесервисные компании (Baker Hughes, Schlumberger) - они до сих пор сильно ниже доковидных максимумов и выигрывают, когда нефтяные мейджоры начинают вкладываться в разработку новых месторождений. Пока они этого особенно не делают, им бы ковидные долги выплатить и восстановиться, но если в долгосроке спрос на нефть будет расти и цены будут высокие, то нефтяники начнут вкладываться в разведку и разработку - тогда нефтесервис может неплохо прирасти. Возможно, открою пару небольших позиций здесь в долгосрок.

Остальное рассмотрим в следующем посте - комментарии, как обычно, welcome.

@ArtInvests Открыть/Комментировать