Заметки Адама Смита

2022-08-28 18:11:00 ​Гана — ещё одна красная точка

Продолжаем обозревать проблемные экономики планеты, которые в эпоху нового кризиса могут обвалиться ещё больше. Ещё одна из них — относительно благополучная по меркам Африки республика Гана, находящаяся на западе континента.

Вообще Африка это один огромный проблемный регион, так уж сложилось исторически. Колониализм, гражданские войны, войны из-за кривых границ, огромные ресурсы и тотально нищее население, живущее по родо-племенным устоям. Есть места получше, как та же Нигерия, Египет и Юар, а есть совсем безнадёжные территории вроде Чада, ДРК, ЦАРа и Нигера. Вот Гана всё-таки ближе к первому лагерю.

Эта республика была частью британской колонии Золотого Берега. Название не случайно, в этом регионе огромные запасы золота, а Гана входит в десятку его крупнейших экспортёров, опередив прежнего африканского лидера в лице ЮАР. Золотодобыча играет ключевую роль в экономике страны, составляя главную статью экспорта. Также активно добывается серебро, алмазы и марганец. Хотя в целом страна аграрная — в сельхозе занято до половины работающего населения.

Почему Гану можно считать относительно благополучной? После получения независимости от Британии в стране — какая неожиданность — была борьба за власть, перевороты, ориентация с одного лагеря на другой и так далее, классика пост-колониализма. Но с 90-х годов в стране царит относительная стабильность, которая позволяла инвесторам вкладываться в экономику, а самим ганцам потихоньку выбираться из нищеты.

Проблема Ганы лежит в её неэффективном управлении — правительства сменяются один за другим (демократия же), но мало кто понимает, как нужно развивать страну экономически. Вроде бы инвестиции есть, кредиты от МВФ тоже, а глобальных перемен в экономике нет. И это при том, что в стране нет войны, сильных бунтов, наёмников и других атрибут несчастных африканских государств.

Ганское правительство постоянно берёт кредиты. В 2006 году госдолг был 25% от ВВП, 2016 году он составлял 56% от ВВП, в 2019-м — уже 63%, а сейчас так вообще 84%. По прогнозам, к 2027 году он вырастет до 112% от ВВП. Дефицит бюджета Ганы один из самых высоких в странах Африки южнее Сахары, около 16%.

При этом налоговые сборы в стране очень низкие — около 12% от ВВП страны, хотя в среднем по Африке этот показатель равен 15%. В принципе, неудивительно, если большинство населения это крестьяне, чей труд и продукция очень дешёвые.

То есть ситуация отчасти напоминает Пакистан. Страна наращивает долги, не наращивая экспорт и валютную выручку, причём с годами ситуация только усугубляется. Пока что о дефолте в Гане никто не говорит, но эксперты МВФ уже последние 5 лет уверены, что Гана на пороге мощнейшего экономического кризиса, за которым может как раз последовать дефолт.

В таком случае из островка благополучия маленькая прибрежная республика превратится в ещё одну красную точку планеты. В стране более 33 млн человек, недалеко от неё орудует Западноафриканская группировка Исламского государства, она же Боко Харам, то есть натуральные вооружённые террористы. Велик риск новых войн, витков нищеты, волн миграции — увы, это слишком частая история для Африки.

Заметки Адама Смита Открыть/Комментировать

2022-08-28 09:44:00 ​3 сценария санкционного развития России

Санкции с нами всерьёз и надолго — думаю, вряд ли найдутся те, кто может опровергнуть этот тезис. Мы уже находимся под сильными санкциями 8 лет, а последние полгода под мощнейшими в мире. Пример Ирана и КНДР показывает, что под санкциями можно существовать десятилетиями. Будет ли в таком случае развитие? Будет, вопрос лишь в том, какое оно будет. Эксперты из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования выделили 3 варианта подсанкционного развития России.

Первый вариант — автаркия

Под автаркией подразумевается полная автономность экономики страны, что-то на уровне идей чучхе. В таких условиях Россия производит всё сама на максимуме своих возможностей, даже если это подразумевает откат к технологиям прошлого века. Например, наше очень неплохое производство грузовиков КамАЗ делает хорошую продукцию за счёт иностранных компонентов. Их поставки прекратились и поэтому велик риск, что КамАЗ вернётся к технологиям времён СССР, тем самым сильно потеряв в качестве. Хотя на место западных деталей приходят китайские, это радует.

Вероятность такого сценария — 13%, самая меньшая из 3-х. Российская Федерация это не Советский Союз, у нас нет той консолидации элит и общества, поэтому о цельной автономной экономической политике не может быть речи. Да и времена другие, в эпоху глобализации самостоятельно уходить в автаркию значит проиграть.

Второй вариант — борьба за рост

Идеальный сценарий для развития в нынешних условиях — государство и крупный частный бизнес входят в кооперацию. Частная инициатива балансирует с расширением роли государства в экономике страны, тем самым придавая сразу несколько импульсов развитию.

Вероятность такого сценария — 40%, то есть довольно высока. Доходы населения будут расти на 2,5-3,7% в год, что всё равно меньше даже идеальных для России темпов роста инфляции в 4-5%. Уровень безработицы ожидается в пределах естественных 4,5-5%, инвестиции в основной капитал будут расти на 3,5% в год, что очень даже неплохо.

Третий вариант — институциональная инерция

Наиболее вероятный сценарий для России, вероятность — 47%. Власти понимают, что нестабильность слишком высока, а поэтому не будут активно вмешиваться в экономику, пытаясь выполнить невыполнимые планы развития. Но зато будут поддерживать, по мере возможностей, макроэкономическую и финансовую стабильность, реализовывать наиболее актуальные инвестпроекты в инфраструктуру и исполнять бюджетные обязательства. Но не более того.

В таком случае ждёт затяжная стагнация вплоть до 2030 года, положительная динамика не будет превышать 1,5% в год. Рост инвестиций будет не более 2,5%, безработица будет на уровне 5,5-6%, производительность труда и доходы граждан будут расти минимальными темпами.

Это, напомню, сценарии именно развития. Сценарии рецессии и более глубинной стагнации — это всё темы для отдельного разбора.

Заметки Адама Смита Открыть/Комментировать

2022-08-26 09:44:00 ​Угольный ренессанс

С углём человечество знакомо очень давно — как минимум с того момента, как научилось жарить мясо на свежем древесном угле. Но такой уголь и ископаемый энергетический уголь это всё-таки разные вещи, хотя последний добывали ещё в Древнем Китае. Активное развитие угледобычи на промышленном уровне началось примерно 300-400 лет назад, с развитием экономики в Европе.

Весь XIX и большую часть XX уголь играл фундаментальную роль в мировой энергетике, да и в экономике, особенно в нашей стране. Все эти гигантские металлургические комплексы Урала и Донбасса были бы невозможны без поставок угольного топлива. Впрочем, про Рурскую долину в Германии, фабрики Великобритании, США и Китая можно сказать то же самое, промышленные державы не были бы таковыми без угля.

Но уже под конец прошлого века уголь впал в немилость, в первую очередь благодаря экологам. Отчасти это справедливо, ведь процесс добычи угля очень засоряет природу, а его использование приводит к сильному загрязнению атмосферы — загуглите фотки из Китая, особенно загрязнение воздуха в Пекине. От угля стали постепенно избавляться, в лидерах были стремящиеся к зелёной экономике европейские страны.

Но вот наступили наши 20-е — ну как, потомки, смогли избавиться от грязного угля? Не только не избавились, но и вновь к нему возвращаемся, "спасибо" энергетическому кризису.

Конечно, этому очень рады угольные компании, которые сейчас получают сейчас колоссальные прибыли. Например, крупнейшая угледобывающая компания Glencore увеличила прибыль от добычи и продажи угля на 900%, до почти 9 миллиардов долларов только за первые полгода, хотя за весь в 2021-й заработала на угле чуть больше 5 миллиардов. Мировой лидер Coal India почти в 3 раза увеличил выручку, до 80 миллиардов долларов.

Всё это благодаря сверхвысоким ценам на энергетический уголь. В течение прошлого десятилетия они колебались в пределах 100 долларов за тонну, доходя иногда до 130. Сейчас же она колеблется в районе 400 долларов.

Но даже такой уголь всё равно покупают, потому что остальные ресурсы — газ и нефть — дорожают ещё сильнее. Возвращаться к углю вынуждена даже "зелёная" Европа, иначе как можно объяснить такой колоссальный спрос на это "необходимое зло"? К тому же для крупнейших потребителей угля, Китая и Индии, есть очень хороший фактор в виде санкционного и более дешёвого российского угля, которым грех не воспользоваться.

И хотя российские угледобывающие компании получили мощный санкционный удар, они всё равно в шоколаде. Чистая прибыль Распадской угольной компании выросла в 3,7 раза, а выручка в 2,5 раза, до 1,69 млрд долларов. Выручка "Мечела" выросла на 78%, а прибыль на 58%.

И эти огромные цифры очень забавно коррелируют с очень жарким летом, ведь в повышении температуры традиционно обвиняют добывающие индустрии. Яркий пример того, что когда речь идёт о решениях серьёзных задач в экономике — например, как реактивация угля взамен дорогого газа — никто эко-активистов слушать не будет.

Заметки Адама Смита Открыть/Комментировать

2022-08-24 16:43:26 ​Сделка Яндекса, Сбера и VK

Три IT-гиганта России договорились об обмене активами — Яндекс отдаёт VK свой агрегатор новостей и "Дзен", VK выходит из совместного со Сбером предприятия "О2О Холдинг" и отдаёт Яндексу Delivery Club. Это крупнейшая сделка этого года, сейчас объясню, к чему приведёт.

Все три компании попали в очень неприятное положение из-за западных санкций, поэтому увы и ах, приходится отказываться от части своих непрофильных проектов. Что такое Яндекс? Это поисковик, в первую очередь, IT-платформа, а также лидер рынка такси и доставки еды. Что такое VK, он же бывший Mail.ru? Это все российские соцсети, все генераторы контента — Mail, VK и обожаемые многими "Одноклассники". Ну и что такое Сбер? Это крупнейший банк России.

В рамках сделки между компаниями они распределят активы по своему профилю. Получив Delivery Club, Яндекс станет ещё большим монополистом на рынке доставке готовой еды, по сути, из конкурентов у него останется только "Самокат", принадлежащий Сберу. VK заберёт агрегатор новостей и ещё одну платформу создания контента, "Дзен" — тем самым ещё сильнее укрепив свои позиции контент-лидера в России. Сберу достанется "О2О Холдинг", который предлагает бухгалтерские услуги — то есть банк также укрепится на позициях лидера финансовых услуг.

Вопрос в том, одобрит ли ФАС сделку, но как по мне, она уже одобрена. Антимонополисты прекрасно понимают, что компании переживают не самые лучшие времена, поэтому глупо ставить им палки в колёса — тем более, что мало у кого сейчас есть средства для развития рынков. Приходится жертвовать конкуренцией в угоду росту рынка и сохранению рабочих мест.

Расстраивает тот факт, что экосистемные стратегии провалились. И Сбер, и Яндекс очень мощно качали свои экосистемы последние несколько лет, до начала СВО. Собирали сильные команды, создавали новые продукты и выводили их на рынок, это была очень тяжёлая и кропотливая работа. А из-за санкций всё пошло насмарку — денег на развитие сторонних проектов не хватает, нужно концентрироваться на профильных направлениях.

Как эта сделка повлияет на обычную жизнь? В лучшем случае, никак, а в худшем будет рост цен на сервисы такси и доставки, ввод платных регистраций для соцсетей (как это было с "Одноклассниками") и так далее. Компании-монополисты могут делать с ценами что захотят, а пользователи слишком привыкли к их сервисам, чтобы так запросто от них отказываться из-за роста цен.

Заметки Адама Смита Открыть/Комментировать

2022-08-22 10:44:28 ​Инвесторы разлюбили стартапы

Прошлый год был буквально золотым для стартаперов всего мира, особенно после пандемийного 2020-го. За год рынок венчурного инвестирования вырос на 111%, до 621 миллиарда долларов. А всего в стартапы и молодые компании было вложено более 1,4 триллиона долларов в 2021 году. Это колоссальные цифры, настоящий денежный дождь для молодых проектов.

Но в этом году ситуация в корне поменялась, по вполне себе понятным причинам. Геополитическая нестабильность, энергетический кризис, повсеместный рост инфляции вынуждает инвесторов действовать более осторожно, особенно в случае с рисковыми инвестициями в молодые компании.

Так, например, объём инвестиций во II квартале этого года упал на 23% по сравнению с прошлым, до 108,5 миллиардов долларов. Это было самое мощное падение финансирование за последние 10 лет. Объём вложений на мегараундах, то есть от 100 миллионов долларов, сократился на 31%, до 50,5 миллиардов долларов.

С марта по май количество раундов венчурного финансирования в США сократилось на 7%, в Европе на 19%, в Азии на 11%. Рост "единорогов" — стартапов, которые оцениваются в 1 миллиард долларов — также замедлился, с 125 до 85 за квартал.

Инвесторы сбавили свои обороты вложений в стартапы, некоторые стали разочаровываться в уже существующих проектах. Это нормально, на венчурном рынке чувственная составляющая играет существенную роль. После преодоления кризисов объёмы инвестиций вновь вернутся на прежние уровни, стартаперы вновь будут получать огромные деньги. Просто потому, что на них сейчас держится качественный рост мировой экономики.

P.S. Кстати, угадаете, в каком регионе венчурный рынок всё равно растёт? В Африке. За первые полгода 2022-го африканские стартаперы привлекли больше денег, чем за аналогичный период 2021-го.

Заметки Адама Смита Открыть/Комментировать

2022-08-20 11:40:50 ​Шринкфляция

Любопытное слово, которое всё чаще мелькает в сводках нашего Нового Кризиса. С инфляцией мы хорошо знакомы, так что же такое шринкфляция?

Шринкфляция образована от английского слова shrink, что значит ужиматься, уменьшаться, ну и от inflation, понятное дело. Это явление, при котором уменьшается объём товара в упаковке при зрительном сохранении внешнего вида. То есть когда молоко раньше продавалось по 40 рублей за 1 литр, а сейчас 40 рублей за 0,9 литров в упаковке. Ну или девяток яиц вместо десятка.

Ничего противозаконного в уменьшении объёма товара в упаковке нет, если на ней написаны все точные данные продукты. Но всё-таки происходит обман, согласитесь? Ведь упаковки выглядят так же, как и раньше, хотя де факто товара в них меньше. Часто в этом винят маркетологов, хотя на самом деле это всё последствия инфляции — производители товаров не дураки, они понимают, что покупательская способность людей ограничена, а ещё есть конкурирующие товары, поэтому цену задирать нельзя. Приходится хитрить и изворчиваться, продавая меньше товара по прежней цене, но чтобы это зрительно не казалось меньше.

Есть ещё более худший вариант шринкфляции, когда вместо уменьшения объёма упаковки происходит ухудшение качества продукта. Нередко такое происходит с напитками, их просто разбавляют водой и продают по той же цене, что и раньше.

Шринкфляция идёт прямо сейчас и в России, и в других странах — просто это не настолько заметный процесс, как повышение ценников, которые видны сразу на полке магазина. Постепенно, продукт за продуктом, уменьшается объём товара, а цена вырастает лишь немного. Это неизбежно, потому что затраты производств пищевых продуктов растут по всему миру, а денег у населения больше не становится.

Заметки Адама Смита Открыть/Комментировать

2022-08-19 10:22:46 Заметки Адама Смита pinned «Господа, я стараюсь, по возможности, отвечать на все ваши, даже самые неудобные вопросы. Их много, пишут и в комментарии, и в личку. В этом закреплëнном сообщении вы можете оставить пожелание по разбору той или иной экономической темы, ну или темы из другой…» Открыть/Комментировать