General Invest

2022-04-29 15:31:36 ​​ ЦБ снизил ключевую ставку до 14%

Банк России снизил ключевую ставку с 17% до 14% годовых. Решение было принято сегодня по итогам заседания Совета директоров.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.

Банк России ожидает, что в предстоящие месяцы годовая инфляция продолжит возрастать в силу эффекта базы и по итогам 2022 года составит 18,0-23,0%. По прогнозу регулятора, в текущем году ВВП сократится на 8,0-10,0%. Снижение в основном будет связано с факторами на стороне предложения. В 2023 году российская экономика перейдет к постепенному росту в условиях структурной перестройки, прогнозирует ЦБ. В IV квартале 2023 года выпуск будет на 4,0-5,5% выше уровня за аналогичный период 2022 года. В ЦБ рассчитывают, что изменение ВВП в целом за 2023 год будет в пределах (-3,0)-0,0% из-за эффекта базы I квартала 2022 года. В 2024 году ВВП вырастет на 2,5-3,5%, ожидает регулятор.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, будет 10 июня 2022 года. Открыть/Комментировать

2022-04-29 14:00:08 ​​ McDonald's отчитался за 1кв.22г.

Крупнейшая в мире сеть ресторанов быстрого питания McDonald's Corporation опубликовала отчетность за 1кв.22г., с результатами выше консенсус-прогноза по версии Bloomberg. За вчерашнюю торговую сессию, цена за акцию компании показала рост на 2,85%

Финансовые показатели за 1кв.22
Выручка компании составила 5,67 млрд. долл. США против ожиданий на уровне 5,57 (рост 10,6% г/г)
EBITDA составила 2,90 млрд. долл. США против ожиданий на уровне 2,81
Скор. EPS на акцию за 1кв.22 составила 2,28 долл. США против ожиданий на уровне 2,17 (рост 20,3% г/г)

Существенные моменты
Сопоставимые продажи McDonald’s (рестораны, работающие более года) в мире увеличились на 11,8% год к году, при этом рост сопоставимых продаж был зарегистрирован во всех сегментах компании (США +3,5%; сегмент международных операционных рынков +20,4%; сегмент международных лицензированных рынков +14,7%)
В течение квартала компания зафиксировала расходы в размере $127 млн. долл. США в результате приостановки работы на рынках России и Украины. Эта сумма включает в себя списание стоимости нереализованных запасов на сумму в $100 млн. долл. США и $27 млн. долл. США, потраченные на продолжающиеся выплаты заработных плат, аренду помещений и платежи поставщикам в этих странах.

Фундаментальные показатели
Торгуется по 24,3x EV/EBITDA 12 мес. форвард
Торгуется по 18,0x P/E 12 мес. форвард
Доходность по свободному денежному потоку 12 мес. форвард составляет 3,85%.
Див. доходность на сл. 4 квартала прогнозируется на уровне 2,23%.
Чистый долг/EBITDA 2022п составляет 3,62x.

Мы сохраняем наш позитивный взгляд на акции McDonald's Corporation (MCD US)

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-29 12:05:32 ​​ Яндекс отчитался за 1кв.22г.

Яндекс опубликовал отчетность, которая лишь в небольшой части отразила шоковые изменения, произошедшие в российской экономике с 24 февраля 2022 г.

Акции Яндекса выросли с минимумов этой недели на 13% после падения более, чем на 20% с 15 по 25 апреля. Таким образом, бумаги закрыли гэп с 24 февраля и даже краткосрочно опустились ниже уровней 24 февраля. Уровни около 1500 руб. не наблюдались с 2017 г.

Основные результаты
Выручка выросла на 45% г/г до 106 млрд р.
Из них на рекламу пришлось меньше 40%, а темпы роста выручки в этом сегменте составили 16% (31% в 4 кв. 2021).
Рост GMV в Mobility и электронной коммерции достиг 40% и 164% в годовом исчислении соответственно
Общая скорр. EBITDA по группе составила 1,3 млрд руб. Если исключить мартовский единоразовый расход на поддержку сотрудников и выплату всем т.н. 13-ой зарплаты в совокупном размере 5,9 млрд руб., то скорр. EBITDA по группе составила 7,2 млрд руб., что, тем не менее, на 35% ниже, чем годом ранее.
Рентабельность EBITDA снизилась до 1,2%.
Компания отозвала прогнозы на 2022 г. и сообщила, что рассматривает возможность листинга на альтернативной иностранной бирже

Инвестиционное заключение
Яндекс, как и все российские компании, в настоящее время переживает резкую трансформацию бизнеса, результаты которой сейчас довольно трудно оценить. Результаты 1 квартала, хотя и являются умеренно-позитивными, все же не могут пока отражать тех масштабных перемен, которые произошли в экономике РФ и в самой компании. В последующие кварталы мы увидим более определенную картину. На данный момент перед компанией стоят две основные проблемы – урегулирование с пулом кредиторов, держателей долга на сумму $1,25 млрд., которое с высокой вероятностью потребует от компании серьезной перестройки бизнес-модели, отказа от капиталоемких проектов и иных гарантий платежеспособности в рамках вероятной программы реструктуризации долга. И с другой стороны – трансформация ввиду оттока кадров, в том числе из высшего менеджмента, а, возможно, и вмешательства государства в бизнес на фоне стратегической значимости Интернет-компании в текущей обстановке. Кроме того, компания может попасть и под западные санкции. Общий экономический спад и санкционные ограничения и их последствия также, безусловно, окажут влияние на операционные и финансовые показатели компании. В числе таких последствий, например, уход целого ряда иностранных игроков с российского рынка, что означает сокращение базы рекламодателей, или серьезные технические ограничения по серверным мощностям в результате санкций. Конечно, нельзя забывать и о том, что с российского рынка ушел главный конкурент Яндекса – Google (Alphabet), но этот фактор теряется среди других негативных факторов.

Иными словами, будущий Яндекс – это уже другая компания, и прежние оценки становятся неактуальными.

Текущая стоимость акций отчасти отражает эти изменения - по P/S бумаги торгуются на уровне 1,6х против средних показателей за 5 и 10 лет на уровне около 6х и 7х. Мы не ожидаем экстремальных сценариев по Яндексу и полагаем, что компания останется одним из лидеров российского Интернет-индустрии, компания обладает всеми необходимыми ресурсами для этого.

Поэтому, вероятно, покупка этих акций является привлекательной долгосрочной инвестицией, но на данный момент потенциал акций оценить затруднительно. Уровень 1500 руб., от которого бумаги отскочили на этой неделе, не наблюдался с 2017 г. и является к тому же важной технической поддержкой, которая пока продемонстрировала устойчивость. Нельзя исключать при этом, что в случае эскалации геополитической напряженности бумаги могут уйти и ниже этого уровня вместе с широким рынком.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-29 11:00:28 ​​ Покупателем 35% TCS Group (TCSG RX) станет Интеррос Владимира Потанина

Группа "Интеррос" Владимира Потанина сообщила о приобретении 35% акций TCS Group Holding (TCSG RX) - головной структуры российской группы "Тинькофф". Данная сделка уже получила согласование ЦБ РФ.

Глава группы "Интеррос" Владимир Потанин сообщил:
Интеррос как долгосрочный финансовый инвестор заинтересован в том, чтобы группа "Тинькофф" и впредь занимала лидирующие позиции на банковском рынке РФ: "Мы рассчитываем, что участие "Интерроса" как нового акционера в капитале в сочетании с уникальным опытом управляющей команды группы "Тинькофф" станут хорошим импульсом для дальнейшего развития бизнеса группы, создадут добавленную стоимость для всех акционеров, обеспечат еще более современный и высококлассный сервис для ее клиентов".

Глава правления Тинькофф Станислав Близнюк сообщил:
"Мы считаем, что сделка с "Интерросом" открывает новую страницу в истории группы "Тинькофф". Новый акционер заинтересован в сохранении высоких показателей группы, ее талантливой управленческой команде и уникальной ДНК "Тинькофф", во главе которой всегда стоял подход client first. Наш менеджмент остается привержен ценностям "Тинькофф" и мотивирован на долгосрочное развитие бизнеса группы, дальнейший рост ее капитализации".

Наш комментарий:
Мы считаем данную новость положительной для TCS – новый акционер обладает ресурсом, не находится под санкциями и не чужд новым технологиям. Однако недавний сильный рост акций TCSG RX, возможно, был обусловлен инсайдерской информацией. Бумаги за последние два дня подскочили на 41,5%.

Напомним, что 11 апреля стало известно, что "Интеррос" приобрел всю долю французского Societe Generale в российском Росбанке, включая страховой бизнес. Пока неясно, какую стратегию будет реализовывать Интеррос в отношении своих банковских активов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-28 19:33:55 ​​​​​​​​ Перспективы японского фондового рынка и японской иены в ближайшее время
 
Банк Японии в очередной раз сохранил учетную процентную ставку на отрицательном уровне — минус 0,1%. Это связано с тем, что у Банка Японии на данный момент есть ограниченное количество инструментов для стимулирования экономического роста в ближайшее время.

Сегодня замедление экономического роста характерно для всего азиатского рынка. Если говорить про Японию, то она уже на протяжении нескольких лет показывает стагнацию экономического роста. Ухудшение экономического роста Японии, скорее всего, продолжится и в ближайшее время. Это связано с тем, что Япония является большим импортером ресурсов и последние изменения на товарных рынках повлекут за собой свои последствия во 2 квартале этого года.

Если говорить о динамике японская иены, то Японская иена показала очень большое падение за последние два месяца, но стоит отметить, что эта тенденция наблюдалась совсем недавно и у других валют с развитым рынком. Если посмотреть на индекс доллара, то мы увидим, что Японская иена просто догнала то падение, которое было до этого у других валют развитых рынков.

Так же стоит отметить, что доллар, в отличии от других валют, растет сейчас за счет повышения ставок. В Европе же не ожидается в ближайшее время повышение ставок. А Япония имела отрицательную ставку с 2016 года и мы считаем, что скорее всего, в ближайшие два года эта ставка останется неизменной.

Помимо макроэкономических факторов, которое сейчас влияют на японскую экономику и иену, есть и ряд локальных факторов, таких как:

Зависимость от импорта ресурсов
Фокус японской экономики на промышленный сектор. Для Японии крайне негативно скажутся проблемы с полупроводниками и цепочками поставок.

Сегодня, директор по инвестициям General Invest, Фелипе Де Ла Роса на РБК ТВ в программе «Рынки», рассказал о перспективах Японского фондового рынка и назвал ряд компаний, на которые стоит обратить внимание.

Ссылка на запись эфира -



Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-28 14:00:08 ​​ Fix Price: операционные результаты и выручка за 1кв.22г.

Вчера компания-оператор российской сети магазинов-дискаунтеров Fix Price опубликовала операционные результаты и выручку за 1кв.22г.

Ключевые операционные результаты

Выручка компании увеличилась на 21,2% г/г, благодаря открытию новых магазинов и росту сопоставимых продаж
Розничная выручка компании увеличилась на 23,4% г/г. Оптовая выручка увеличилась на 7% г/г
Сопоставимые продажи LFL выросли на 11,6% г/г (по России на 13,1%) на фоне высокого потребительского спроса в марте. Для сравнения продажи LFL 2021 выросли на 9%. Средний чек LFL вырос на 12,0% г/г, благодаря более высокой средней цены за единицу товара на фоне продолжающегося ребрендинга и переоценки ассортимента
Покупательский трафик сократился на 0,3% г/г на фоне давления на частоту посещений из-за новой волны COVID-19 в конце января и связанных с этим ограничений
Сопоставимые продажи LFL в магазинах в России выросли на 13,1%; в магазинах, не затронутых ограничениями, связанными с COVID-19, рост составил 14,2%. На продажи в магазинах компании в Казахстане и Беларуси по-прежнему негативно влияли ограничения, а также осложненная макроэкономическая и политическая обстановка
Количество магазинов увеличилось на 179 штук. Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 39,9 тыс. м². Компания также подтвердила прогноз по открытию 750 новых магазинов в 22 г.
Количество держателей карт лояльности выросло на 1,0 млн., при этом операции с использованием карт лояльности составили 52,8% от общего объема розничных продаж. Средний чек для покупок, сделанных с использованием карты лояльности, остается в 1,8 раза выше, чем средний чек для покупок без карты лояльности

Дивидендная политика

Совет директоров Fix Price также принял решение отложить выплату ранее объявленных финальных дивидендов за 2021 финансовый год на общую сумму в 5,8 млрд руб. или 6,8 руб. на одну ГДР/акцию на срок до 12 месяцев
Менеджмент компании заявил, что сделает дополнительное объявление по этому вопросу в установленном порядке

Совет директоров

Менеджмент компании сообщил, что Елена Титова и Александр Тынкован решили выйти из состава совета директоров

Инвестиционное заключение

Мы оцениваем результаты компании как нейтральные. Рост продаж LFL и выручки сопоставим с результатами X5, которые также были опубликованы вчера. Решение отложить выплату дивидендов оказывает давление на котировки акций. Недавно осуществленное редомициляция компании с Британских Вирджинских островов на Кипр не слишком помогла акционерам с точки зрения дивидендных выплат, поскольку Кипр также вошел в список недружественных по отношению к России стран. Возможно, компания будет предпринимать какие-то иные меры для того, чтобы осуществить выплату. С другой стороны, не изменившиеся планы компании открыть 750 новых магазинов свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах. Напомним, что некоторые ритейлеры (X5, Вкусвилл, Азбука вкуса) отказались от планов расширения сетей в этом году, а сеть Окей будет расширять только сеть дискаунтеров

Сохраняем нейтральный взгляд на акции компании

Полагаем, что ее бизнес-модель (фиксированные цены в нижнем ценовом сегменте и структура поставщиков Россия (75%)-Китай (25%) может оказаться более жизнеспособной в условиях кризиса

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-28 11:35:05 ​​ X5 Retail Group N.V.: финансовые результаты за 1кв.22г.

Вчера ведущая продуктовая розничная компания X5 Retail Group N.V. (FIVE RX) опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2022 г. После объявления результатов цена за акцию показала рост на 5,42%.

Ключевые финансовые результаты

Выручка выросла на 19,1% г/г, благодаря положительным LFL-продажам, расширению торговых площадей и росту выручки цифрового бизнеса
Выручка цифрового бизнеса увеличилась на 79,9% г/г на фоне высокого потребительского спроса на онлайн-услуги, роста количества новых онлайн-клиентов и расширение операций экспресс-доставки в новые регионы
EBITDA компании выросла на 13,6% год к году до 69,56 млрд. рублей
Чистая прибыль снизилась на 67,3% год к году до 2,5 млрд. рублей

Ключевые операционные результаты

В 1 квартале 2022 г. показатели сопоставимых продаж (LFL) увеличились на 11,7% год к году, чему способствовали рост сопоставимых продаж в Пятерочке и Перекрестке на 12,6% и 8,0% соответственно
Покупательский трафик в 1 кв.22г. ускорился на 3,7% год к году, благодаря росту трафика в Пятерочке и Перекрестке на 4,2% и 0,4% соответственно
Средний чек LFL вырос на 7,8% год к году, благодаря росту среднего чека Пятерочки на 8,1%, Перекреста на 7,5% и Карусели на 10,7% год к году

Дополнительные операционные результаты

Количество магазинов увеличилось на 358 штук, торговая площадь увеличилась на 118,66 м². Компания решила приостановить открытие новых точек и программ ребрендинга магазинов у дома и супермаркетов до выяснения планируемого объема капитальных вложений на 2022 финансовый год
Количество держателей карт лояльности выросло на 3,1% г/г, при этом операции с использованием карт лояльности в марте достигли 80% от общего объема розничных продаж в Пятерочке, 85% в Перекрестке и 93% в Карусели

Инвестиционное заключение

X5 представила достаточно сильные финансовые результаты и выручка компании упала лишь на 0,5% по сравнению с 4 кв.21г., который сезонно является более сильным кварталом для компании. Показатель EBITDA превзошел результаты 4кв.21г. (рост на 3,7% кв./кв.) на фоне высокого потребительского спроса в марте (данную динамику можно было наблюдать и в отчетах других ритейлеров). Спрос, вероятно, снизится в ближайшие кварталы по сравнению с мартовским уровнем. Но, высокая продовольственная инфляция в сочетании с ограниченным туризмом и государственной поддержкой семей, вероятно, поможет сохранить устойчивый рост доходов компании. Однако, из-за зарубежной «прописки» компании (X5 зарегистрирована за рубежом, а на российском рынке торгуется как ГДР), компания не имеет сейчас возможности выплачивать дивиденды. Напомним, что ранее компания сообщала о рекомендации наблюдательного совета не выплачивать окончательные дивиденды за 2021 финансовый год. Менеджмент компании также заявил, что сделает дополнительное объявление по этому вопросу в установленном порядке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-27 18:57:36 ​​ Polymetal представила операционные результаты за 1кв.22г.

В понедельник компания провела «День инвестора», в ходе которого представила операционные результаты за 1кв.22г., обновила операционные прогнозы до 26г. и представила свои выводы по влиянию санкций на компанию.

На минувшей неделе акции POLY RX упали на 22%.
Сегодня они растут на 1,9%.

Polymetal — один из лидеров по добыче драгоценных металлов с активами в России и Казахстане. Входит в топ 10 золотодобывающих компаний мира. Акции торгуются на Лондонской и Московской фондовых биржах, а также на бирже Международного финансового центра «Астана». Владеет девятью действующими месторождениями золота и серебра, а также значительным портфелем проектов развития. Производство в золотом эквиваленте в 2021 г. составило 1 677 тыс. унций (для сравнения Полюс в 2021 г. добыл 2 717 тыс. унций.).

Основные комментарии

Влияние санкций:
По мнению менеджмента, cанкции не окажут серьёзного материального эффекта на деятельности компании

Текущая ситуация по продажам:
Продажа золотых слитков российским банкам с незначительной скидкой к цене LBMA, менеджмент ищет новые каналы продаж
Продажа серебряных слитков– со значительной скидкой, спрос невысок, ищут новые каналы продаж
Продажа золотосодержащего концентрата – основной потребитель Казахстан, без изменений, миноритарные потребители (ЕС, Япония) под риском
Продажа серебряного концентрата – потребители в Китае и Казахстане без изменений

Некоторые операционные результаты за 1кв.22г.
Выручка в 1 кв. 2022 г. выросла на 4% г/г до $616 млн, причем преимущественно благодаря росту продаж серебра (на 17% г/г). Некоторое сокращение продаж физического золота (на 4%) было компенсировано ростом цены на 5%.
Добыча в 1 кв. снизилась на 6% г/г до 372 тыс. унц. ЗЭ из-за ожидаемого снижения содержаний на месторождениях Албазино и Светлое.
Чистый долг в 1 кв. вырос на 20% до $1,97 млрд. из-за возросших требований оборотного капитала по причине сезонного накопления запасов концентрата, а также критически важных расходных материалов и запчастей. Менеджмент рассматривает это обстоятельство как единоразовое, вызванное необходимостью застраховаться от санкционных рисков.

Инвестиционное заключение:

В целом мы умеренно-позитивно оцениваем результаты Polymetal в условиях текущей конъюнктуры. Понятно, что деятельность компании будет затронута санкциями, о чем говорит снижение прогнозов объема производства в 2023-2026 и повышение прогнозов по себестоимости на краткосрочную перспективу, которое лишь отчасти будет компенсировано обесценением рубля. Однако по сравнению с другими игроками металлургической отрасли и отечественным рынком в более широком смысле, это влияние, скорее всего, будет менее значительным. В этом году компания рассчитывает сохранить стабильные объемы производства, что в совокупности с ожидаемым ростом цен на драгоценные металлы обеспечит как минимум нейтральный результат по итогам года. Возможная сделка по разделению российского и казахстанского бизнеса позволит вернуться к вопросу выплаты дивидендов в августе текущего года.

Мы позитивно смотрим на акции компании. Бумаги торгуются на LSE фунтах стерлингов и на Мосбирже (ГДР), причем из-за блокировки междепозитрного моста возможности арбитража отсутствуют, и цена акций различается.

Мы будем говорить о бумагах в рублях, которые в последнее время сильно снизились и торгуются на данный момент со значительным дисконтом к акциям главного конкурента Полюса – на уровне 77% и 63% по P/E и EV/EBITDA соответственно, не говоря уже об иностранных сравнимых компаниях.

Несмотря на то, что частично дисконт может быть оправдан разницей в масштабах бизнеса, а также рисками по Poly, связанными с иностранной регистрацией и наличием первичного листинга на LSE, мы считаем такой дисконт неоправданным.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-26 13:14:52 ​​ Норникель опубликовал операционные результаты за 1кв. и объявил финальный дивиденд за 21г.

——————————————————
Тикер: GMKNR RX
Капитализация: 3095,9 млрд. руб.
——————————————————

Норникель, одним из немногих среди российских компаний, представил предварительные производственные результаты за 1кв.22г. и объявил финальные дивиденды за 21г. Компания также сообщила о сворачивании программы международных депозитарных расписок. Акции компании подрастают сегодня на 1,9%.

Производственные результаты за 1кв.22г.

Никель: +10% (52 тыс.тонн). Рост обусловлен низкой базой первого квартала прошлого года, когда были временно приостановлены рудники Октябрьский и Таймырский, а также Норильская обогатительная фабрика.

Медь: объем производства составил около 91 тыс.тонн, практически на уровне (чуть выше) первого квартала прошлого года. При этом производство меди на Кольской ГМК снизилось в первую очередь в связи с закрытием устаревшего металлургического цеха в Мончегорске.

Металлы платиновой группы: палладий– -8% г/г, платина– -12%. Весь объем металла был произведен из собственного сырья. Снижение производства металлов платиновой группы объясняется высокой базой 1кв. прошлого года, когда вырабатывался накопленный транспортный НЗП за счет выхода на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК.

Компания также подтвердила прогноз производства металлов на 22г.

Дивиденды

Совет директоров Норникеля рекомендовал финальный дивиденд в размере 1 166,22 руб. на акцию или около 15,55 долл. США по курсу ЦБ РФ на 22.04.2022. В целом на выплату дивидендов рекомендуется направить около 178,3 млрд рублей. Дивидендная доходность последней выплаты составляет около 5,8%.

Совокупный объем выплат по итогам 2021 г. составит около 5,6 млрд долл., что соответствует 53% EBITDA. Это чуть ниже установленных текущей дивидендной политикой 60% EBITDA, но существенно выше показателя свободного денежного потока компании. В дальнейшем компания планировала перейти на новую дивидендную формулу из расчёта доли FCFF, но это будет зависеть от нового акционерного соглашения между Интерросом и Русалом. Судьба данного соглашения по-прежнему не ясна.

Программа АДР

Норникель объявил о погашении американских депозитарных расписок и их конвертации в акции в связи с Федеральным законом № 114-ФЗ, который вступит в силу 27.04.22 г. Уставной капитал компании на 80% состоит из обыкновенных акций и на 20% из АДР. Компания уведомляет, что уже завтра держатели АДР теряют право голоса на собраниях акционеров и право на получение дивидендов. Причитающиеся выплаты могут быть истребованы уже после конвертации. С учетом наложенных санкций на российскую финансовую систему и ответных ограничений, не исключена ситуация, когда часть иностранных держателей АДР не смогут истребовать дивиденды (или смогут лишь в отдаленном будущем).

Принудительная конвертация АДР в обыкновенные акции, конечно, не способствуют укреплению международного имиджа компании, но в текущей ситуации само понятие международного имиджа как составляющей качества корпоративного управления, очевидно, больше не является фактором принятия решений.

Что касается решения Норникеля о выплате финальных дивидендов, то оно демонстрирует, в определенной степени, уверенность компании в стабильности бизнеса, невзирая на резко ухудшившуюся внешнюю и внутреннюю среду.

Напомним, что Норникель – одна из немногих российских металлургических (и не только) публичных компаний, которая избежала санкций, а ее основной акционер Владимир Потанин – один из редких российских бизнесменов-миллиардеров, который также остался вне санкционного списка. Безусловно, такая ситуация связана с уникальным положением компании на рынке цветных металлов.

Мы позитивно смотрим на акции GMKN RX. При этом мы не исключаем, что в случае дальнейшего ухудшения геополитической ситуации, акции могут продемонстрировать снижение вместе с широким рынков. В связи с этим рекомендуем осторожную покупку частями.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-04-25 18:23:44 ​​ Олег Тиньков продает 35% в TCS Group, Оливер Хьюз и Павел Федоров покинули компанию.

В выходные основатель Тинькофф банка и группы TCS Group Олег Тиньков вел переговоры о продаже оформленной на семейный траст 35%-ной доли в TCS Group. Кроме того, чуть ранее сам банк сообщил, что намерен провести ребрендинг со сменой названия. Это прозвучало после того, как Олег Тиньков резко высказался в отношении «спецоперации» в Украине.

А позднее стало известно, что бывшие соруководители TCS Group Оливер Хьюз и Павел Федоров, которые ранее переехали в ОАЭ, покинули компанию и начали работать над новым финтех-проектом Kinetic Finance для Юго-Восточной Азии. Его запуск планируется до конца 2022 года. TCS Group напомнила, что акционерные права «переданы команде российских менеджеров, по этой причине статус и должности сотрудников кипрской структуры потеряли свою актуальность».

По информации газеты «Коммерсант», 35% TCS Group могут быть проданы за $300 млн при текущей капитализации всего банковского холдинга свыше $4 млрд, то есть в несколько раз дешевле рынка.

Юридически сделка возможна, и ей не препятствуют введенные до сих пор против Тинькова санкции. Кто может стать покупателем пока непонятно. В числе вероятных претендентов называют:

Яндекс (мы серьезно сомневаемся в том, что это возможно)
Альфа-банк
Промсвязьбанк
АФК «Система»
Андрея Мельниченко, недавно вышедшего из капитала «Еврохима» из-за санкций.

Кроме Яндекса и Системы, все компании и бизнесмен под санкциями, но в случае Яндекса его проблемы с кредиторами не позволяют нам предположить, что он станет покупателем. Так что, на наш взгляд, из данного списка это могла бы быть Система, но, конечно, уверенности в этом в текущих условиях быть не может.

Сегодня акции TCS Group падают на 10%

Учитывая ряд негативных факторов давление на расписки ТКС может продолжиться в ближайшее время. Среди негативных факторов можно выделить:

вероятная продажа доли Олега Тинькова ниже рынка
неопределенность в отношении нового крупного акционера
уход команды высококлассных менеджеров в лице О. Хьюза и П. Федорова и вероятная отмена планов международной экспансии
риски, хотя и умеренные, связанные с ПО и инфраструктурой в связи с уходом с российского рынка иностранных компаний

Дальнейшая динамика будет зависеть от того, состоится ли сделка и кто будет покупателем.

По показателю P/BV банк торгуется ниже 0,2х, тогда как еще в декабре мультипликатор был на уровне 6,75х, а среднее за 5 и 10 лет находится около 4х. Помимо низкой оценки, в пользу банка выступают такие факторы как:

сильный баланс
высокая рентабельность
мобильность, способность быстро адаптироваться к изменяющейся реальности ввиду особенности бизнес-модели
переток вкладчиков из санкционных банков
статут системно значимого банка
отсутствие санкций

——————————————————
Для принятия решения о возможности инвестирования в акции TCSG RX считаем, что стоит дождаться определенности в отношении продажи 35% доли, принадлежащей Тинькову.
——————————————————

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать