General Invest

2022-01-25 18:01:33 ​​ Deutsche Post DHL Group - лидер рынка логистики в более чем 130 странах

——————————————————
Название: Deutsche Post DHL Group
Капитализация: 62,71 млрд. евро
Целевая цена: 64,81 евро
Потенциал роста: 27,96%
——————————————————

Deutsche Post DHL Group объединяет два крупных бренда: DHL и Deutsche Post, которые предлагают спектр логистических услуг в более чем 220 странах мира.

Инвестиционная идея:

В 3 кв. 2021 г. компания представила сильные финансовые результаты с органическим ростом выручки на 22,1% и общим ростом выручки на 23,5% год к году. В целом можно было наблюдать рост выручки во всех сегментах компании, и в сочетании с потенциальным увеличением прибыли за счет увеличения объема перевозок во время праздничного сезона и успеха сегмента электронной коммерции ожидается сильная финансовая отчетность за 4кв. 2021г и 2021 финансовый год. Несмотря на то, что краткосрочный рост объемов, вероятнее, будет более умеренным, чем в прошлом году на повышенных ценах, ожидается, что среднесрочный рост DHL будет по-прежнему обусловлен растущим проникновением электронной коммерции на его внутренних рынках. Менеджмент компании также смог вовремя адресовать проблемы с эскалацией инфляции и имеет возможность компенсировать ее рост повышением цен, которое наблюдается и у конкурентов. Затраты на топливо составляют всего 3% общих затрат компании, поэтому повышение цен на бензин и керосин не окажет значительное влияние на выручку компании. В дополнение компания дешево торгуется по мультипликаторам и предлагает дешевую возможность для входа с перспективой дальнейшего роста дивидендов (текущая дивидендная доходность – 2,64%).

Основные риски:

Более медленное, чем ожидается восстановление сегмента B2B может продолжать оказывать краткосрочное негативное влияние на выручку компании с B2B сегмента.

Проблемы с внутренними цепочками поставок продолжают оказывать краткосрочное негативное влияние на выручку компании.

Проблемы с нехваткой персонала в связи с увеличением потребительского спроса также могут продолжать оказывать негативное влияние в краткосрочной перспективе.

Описание компании, ключевые драйверы роста, финансовое состояние и оценку читайте в нашем полном обзоре

Позитивно смотрим на акции компании Deutsche Post DHL Group

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-01-24 12:51:08 ​​ Следим за развитием геополитической ситуации

21 января в Женеве состоялись российско-американские переговоры по безопасности на уровне глав внешнеполитических ведомств России и США Сергея Лаврова и Энтони Блинкена. Это была промежуточная встреча, призванная прояснить позиции сторон. Решающий этап консультаций начнется после предоставления американской стороной письменного ответа на российские требования о нерасширении НАТО, неразмещении ударных вооружений в Европе и отводе сил альянса от границ с РФ. Данный ответ США обещали предоставить к 30 января, а НАТО - в начале февраля.

Обе стороны не ожидали значительного прорыва от прошедших переговоров, но достаточно позитивно, учитывая обстоятельства, прокомментировали их итог. Хотя и заявили о наличии коренных разногласий в оценке ситуации. Блинкен отметил, что США намерены мирно разрешать имеющиеся противоречия. Однако он добавил, что «если Россия решит совершить акт агрессии против Украины», США и их союзники «готовы к консолидированному, быстрому и жесткому ответу».

Сергей Лавров заявил, что встреча была промежуточной, направленной на разъяснение американцам деталей российских предложений, и назвал разговор «полезным и откровенным». Из комментариев российского министра иностранных дел также следовало, что после получения письменных комментариев Вашингтона главы дипломатических ведомств вновь встретятся. Что касается встречи президентов России и США, то она состоится, если потребуется их участие и если останется предмет для обсуждений.

Эхом прозвучала пресс-конференция президента США Байдена, на которой он вновь упомянул принципиальность позиции США в случае агрессии РФ против Украины и пригрозил жесткими санкциями, в числе которых был назван запрет на операции российских банков с долларами США. При этом Байден не уточнил, каких именно банков коснется возможный запрет.

В понедельник российский фондовый рынок и рубль снижаются, поскольку озвученные санкции в случае реализации негативного сценария могут нанести серьезный удар по экономике РФ, ее банкам и компаниям.

В то же время полагаем, что шансы на мирное урегулирование конфликта еще не исчерпаны, и обе стороны заявляют о приверженности такому исходу событий. Поэтому не исключено, что позднее рынки перейдут к консолидации в ожидании дальнейших новостей. Открыть/Комментировать

2022-01-20 19:00:28 ​​ Свежая порция макроданных из США

Количество заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе выросло до самого высокого уровня с середины октября и составило 286 тыс. человек. Это на 55 тыс. человек больше, чем за предыдущий период по данным Министерства труда США.

Заявки на пособие по безработице неожиданно выросли в связи с тем, что зимний всплеск заболеваемости новым штаммом коронавируса омикрон ударил по рынку труда США. Согласно анализу официальных данных, проведенному агентством Reuters, США сообщает в среднем о 732 245 новых случаях заражения штаммом омикрон в день. Однако есть признаки того, что число случаев заболеваний начинает уменьшаться в некоторых наиболее сильно пострадавших регионах США, таких как Нью-Йорк и Калифорния .

По оценке экономистов, последствия всплеска заболеваемости омикроном на рынок труда США должны быть недолгими, поскольку из-за продолжающейся нехватки рабочей силы компании отчаянно пытаются удержать и привлечь сотрудников. Так, на конец ноября было открыто около 10,6 млн вакансий и уровень безработицы находится на 22-месячном минимуме в 3,9%. Фактически рынок труда находится на уровне близком к максимальной занятости.

Американские индексы позитивно отреагировали на публикацию статистики:
— S&P 500 +0.79%,
— NASDAQ +1.26%.

Доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 1.83%. Открыть/Комментировать

2022-01-20 18:10:00 ​​ "Черный вторник" на Московской бирже

После «черного вторника», когда индекс Мосбиржи упал на 6,5%, уже в среду российский фондовый рынок скорректировался вверх. При этом никаких новых сообщений в отношении развития геополитической ситуации вокруг России не поступало, поэтому рассматриваем текущее движение как коррекцию после сильного падения и не исключаем повторную просадку.

Череда публикаций в западной прессе о возможных санкциях в отношении России в случае вторжения демонстрирует, что у США и ЕС нет единой позиции по этому вопросе. В частности, немецкая газета Handelsblatt написала, что США и Европа отказались от идеи в качестве санкции отключать российские банки от системы SWIFT, но позднее представитель совета национальной безопасности США отметил, что ни один вариант санкций не исключен.

На этой неделе в Москву с официальным визитом прибыла министр иностранных дел Германии для переговоров с министром иностранных дел РФ Лавровым, которые также закончились ничем. На 21 января намечены переговоры в Женеве между Лавровым и госсекретарем США Блинкеном. Но маловероятно, что эта встреча закончится каким-то серьезным прорывом. Хотя на рынок в настоящее время могут повлиять даже небольшие новости. С этой точки зрения, позитив можно найти хотя бы в том факте, что дипломатические встречи не прекращаются. Безусловно, полностью исключать развитие событий по негативному сценарию нельзя, хотя мы полагаем, что такая вероятность не превышает 15%.

Текущие уровни по многим бумагам выглядят привлекательно, но и несут геополитические риски.

Наиболее уязвимыми перед лицом возможных санкций, а значит несущими значительный риск дальнейшей просадки, выглядят акции Сбербанка (SBER RX). Но именно эти акции в настоящее время отличаются и наибольшим потенциалом роста, исходя из фундаментальных характеристик. Акции торгуются по P/BV 0,9х против исторических значений на уровне 1,2х. Банк опубликовал отличный отчет за 2021 год по РСБУ и очевидно, что отчетность по МСФО будет не менее впечатляющей. Дивидендная доходность составляет в районе 10%. Потенциал роста vs потенциал просадки выглядит в пользу акций банка для инвесторов, толерантных к риску.

Фундаментально мы по-прежнему видим значительный потенциал роста у российского рынка, но в краткосрочной перспективе (возможно, до 3-4 мес.) рынок ожидает высокая волатильность. К тому же геополитика сопровождается и глобальной тенденцией ухода от рисков ввиду ужесточения монетарной политики в западных странах. В этой связи альтернативной стратегией может является пауза в ожидании позитивных новостей с геополитического фронта.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-01-18 17:30:47 ​​ Microsoft объявила о покупке Activision Blizzard за $68,7 млрд.

Активность в сделках M&A в гейминг-индустрии усилилась в 2022 году. После покупки студии Zynga компанией Take-Two Interactive за $12,7 млрд очередная сделка может стать крупнейшей в истории игровой индустрии. Microsoft близка к покупке Activivison Blizzard за $68,7 млрд долл. ($95 долл. за акцию), что представляет собой премию 45% к цене закрытия рынка в пятницу. В конце декабря мы выделяли акции компании Activision Blizzard как топ-пик на 2022 год. Однако с учетом роста имеет смысл закрывать позицию, так как столь крупная сделка рискует не пройти одобрение антимонопольных органов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-01-17 12:18:43 ​​ На американских биржах сегодня выходной
Сезон отчетности набирает обороты

Неделя начинается с выходного дня на биржах США: NYSE и NASDAQ не проводят торги в честь Дня Мартина Лютера Кинга.
В тоже время сезон отёчности компаний постепенно набирает обороты. Крупные финансовые компании, по традиции открывающие сезон, продолжат сообщать о своих результатах: Goldman Sachs, BNY Mellon отчитаются во вторник, BofA и Morgan Stanley - в среду.

Компания Netflix, потерявшая со своих ноябрьских максимумов более 25% и более 11% с начала года, сообщит о своих квартальных в четверг после закрытия рынка. Количество новых подписчиков будет ключевым показателем для оценки деятельности компании за квартал. В случае превышения намеченной цели 8,5 млн человек акции могут преломить нисходящее движение. А цель эта может быть достигнута, поскольку 4-й квартал был богат на релизы. Среди новинок стримингового сервиса стоит отметить южнокорейский мини-сериал "Зов ада", второй сезон сериала "Ведьмак" и фильм "Не смотрите наверх". Открыть/Комментировать

2022-01-14 12:05:46 ​​ Что ждет российский рынок акций

Российский фондовый рынок во второй половине торговой сессии в четверг начал резко снижаться под влиянием фактора геополитики, а точнее высказываний замминистра иностранных дел Сергея Рябкова, участвовавшего в переговорах России и США в понедельник, а также России и НАТО в среду.

На этих новостях индекс Мосбиржи снизился по итогам вчерашнего дня на 4%.
Рынок снижался по всему спектру бумаг: Сбербанк (-6,2%), Сургутнефтегаз (-5,8%), Лукойл (-3,9%), Роснефть (-3,7%), Газпром (-2,9%).

Безусловно, на данный момент трудно увидеть позитив в сложившейся ситуации, так же как и трудно предсказать, как будут развиваться дальнейшие события. Однако динамика рынка в прошлом показывает, что после провала на геополитических рисках рынок акций рано или поздно восстанавливался. Поэтому стратегия покупки небольшими частями на падении, обусловленном геополитическими событиями, на наш взгляд, является вполне обоснованной.

Фундаментально мы по-прежнему видим потенциал роста у российского рынка, но в краткосрочной перспективе его ожидает высокая волатильность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-01-13 10:00:13 ​​——————————————————
Petroleo Brasileiro
Капитализация: 71,3 млрд долл. США
——————————————————
Развитие новых видов офшорной добычи нефти характеризовалось высокими расходами в прошлые годы, однако это дало свои плоды. В 2020-2021 гг добыча нефти для многих нефтяных компаний упала, а Petrobras наоборот обновил рекорды объемов добычи. Теперь более 50% добычи теперь составляют новые офшорные месторождения типа pre-salt (добыча нефти из подсолевого слоя). При этом себестоимость добычи для Petrobras находится ниже 40 долл. США за баррель и, по заявлениям компании, для нефти, добываемой на pre-salt составляет ~ 20 долл. США за баррель. Компания показывает доходность по свободному денежному потоку на уровне 39% и достигла целевых уровней по снижению долга. Общий долг компании сейчас упал ниже 65 млрд долл. США, что привело к объявлению новой дивидендной политики. При условии, что цены на нефть останутся устойчивыми, дивидендные выплаты, по нашей оценке, могут составить 24,50% в сл. 12 месяцев. При этом компания торгуется дешево: разрезе P/E 12 мес. форвард 3,64x против 8x для индекса компаний, входящих в MSCI All World и занимающихся разведкой и добычей.

——————————————————
Darling Ingredients
Капитализация: 10,9 млрд долл. США
——————————————————
В 3кв21 финансовые показатели Darling Ingredients улучшились и выручка компании увеличилась на 39,4% год к году. Мировой рост потребления продуктов животного происхождения является одним из основных драйверов развития компании. Правительственная поддержка производства биотоплива по всему миру предоставляет благоприятную среду для дальнейшего развития топливного сегмента. Менеджмент заявил о завершении расширения биотопливного завода Norco на дополнительные 400 млн галлонов биодизельного топлива, которыми, ожидаемо, компания смогла воспользоваться уже в 4кв21. В конце декабря Darling Ingredients объявила о приобретении Valley Proteins за 1,1 млрд долл., что предоставит компании дополнительные 18 заводов по переработке растительного масла, используемого для производства дизельного и авиационного топлива. Также компания дешево торгуется по мультипликаторам: в разрезе P/E 12 мес. форвард компания торгуется на уровне 12,0x против 26,3x средних значений для конкурентов и по EV/EBITDA 7,6x против 15,4x средних значений для конкурентов за последние 5 лет.

——————————————————
MMK
Капитализация: 754,9 млрд руб.
——————————————————
ММК занимает 1-е место в России на рынке проката. Исторически внутренний рынок является для ММК основным: на него приходится более 80% реализации металлопродукции компании. Кроме того, обеспеченность собственными ресурсами железной руды и угля у ММК ниже, чем у конкурентов: менее 50% нужд обеспечивается за счет собственных ресурсов. Обеспеченность железной рудой составляет 19%, углем – 43%, электроэнергией – 78%. Таким образом, ММК может выиграть от снижения цен на железную руду. Кроме того, компания меньше других сталепроизводителей подвержена негативному влиянию новых налоговых инициатив. У компании также имеется турецкий актив, который позволит ММК увеличить объем производства на 11% г/г в 2022 г. (+1,3 млн тонн стали), что транслируется в 10% роста EBITDA. Компания исторически выплачивает высокие дивиденды. По итогам 2021 г. дивидендная доходность может превысить 15%, однако большая часть дивидендов за 2021 г. уже выплачена. Компания торгуется с дисконтами в районе 30% по мультипликаторам к российским аналогам – Северстали и НЛМК.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Дисклеймер Открыть/Комментировать

2022-01-12 18:50:12 ​​ Инфляция в США растет самыми быстрыми темпами почти за четыре десятилетия

——————————————————
Индекс цен производителей в декабре:
Месяц к месяцу +0.5%
Год к году +7%
——————————————————

Согласно данным Министерства труда, опубликованным ранее сегодня, индекс потребительских цен вырос на 7% в годовом исчислении, показав наибольший 12-месячный прирост с июня 1982 г.. Широко известный индикатор инфляции (СPI) вырос на 0,5% месяц к месяцу, превысив прогнозы экономистов, ожидавших прирост в 0,4%.

Без учета продуктов питания и энергоносителей, цены производителей выросли на 0,6% м/м или на 5,5% г/г, что является самым большим приростом с 1991 года.

Основными драйверами роста СPI стали более высокие цены на жилье и рост цен на подержанные автомобили. Цены на энергоносители, являющиеся ключевым фактором инфляции на протяжении большей части 2021 года, снизились в прошлом месяце.

Вышедшие данные по инфляции подкрепляют ожидания того, что ФРС начнет повышать процентные ставки в марте, поскольку высокая инфляция оказалась более устойчивой и широко распространенной, чем предсказывал ЦБ США на фоне беспрецедентного спроса на товары наряду с нехваткой рабочей силы и проблемами с внутренними цепочками поставок.

Американские индексы позитивно отреагировали на публикацию статистики:
— S&P 500 +0,70%
— Nasdaq  +1,00%

Доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 1,73% Открыть/Комментировать

2022-01-12 12:53:28 ​​ Видим перспективы акций компании Sonos

Sonos (SONO US) - американская компания-производитель одного из ведущих мировых брендов звукового оборудования. Продукция включает в себя беспроводные колонки и звуковое оборудование для домашних кинотеатров, а также компоненты и аксессуары для построения системы «умного дома».

На компанию оказывает положительное влияние несколько продолжающихся трендов:

Рост популярности музыкальных стриминговых сервисов (Spotify, Apple Music, Amazon Music и др.);
Продажи нового жилья в США, которые поддерживают спрос на оснащение домохозяйств звуковым оборудованием;
Популярность Netflix, Amazon Prime, HBO Max и других стриминговых платформ увеличивает спрос на установки домашних музыкальных систем.

Бизнес-модель, которая позволяет клиентам начать с одного недорого продукта и впоследствии расширяться, демонстрирует свою жизнеспособность: более 60% клиентов имеют в среднем 4 продукта компании.

Читайте в нашем обзоре:
- Ключевые факторы привлекательности;
- Финансовые показатели;
- Факторы риска

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер Открыть/Комментировать