Truevalue

2022-08-05 21:11:01 Дефицит федерального бюджета в июле ~0.9 трлн руб. при доходах 1.8 трлн и расходах 2.7 трлн (в июне официально вышло 2 и 2.1 трлн). Нефтегазовые доходы за июль 0.8 трлн, но с корректировкой 0.3 трлн от НДД за квартал - лишь 0.6 трлн. Это почти уровень 2017 года, когда нефть Urals была в среднем $53, а курс USD 58 ₽. Даже если до конца 2022 расходы бюджета расти не будут г-г и за год составят 27.3 трлн (12 за оставшиеся 5 месяцев), а доходы 24.8 трлн (9 за оставшиеся 5 месяцев), то дефицит составит 3 трлн. Остатки на счетах бюджета в банках снизятся ниже критического уровня 2 трлн. Нужно ещё погасить ОФЗ на 0.5 трлн. Тогда придётся или активно размещать госдолг, или продавать резервы из ФНБ.

Но бюджет подстраховался - возьмёт 1.2 трлн НДПИ у Газпрома осенью
- Может ещё подстрахуемся, и заплатим дивиденды?! Открыть/Комментировать

2022-08-05 19:06:35 ​​ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: НОВЫЕ ЗАДАЧИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. Банк России опубликовал для обсуждения документ, из которого появятся новые «Основные направления развития финансового рынка» на 2023-25гг. Прошлые ОНРФР на 2022-24 быстро устарели - в них не было революций, а основной упор был на «макроэкономическую стабильность», под которой понималась «системная финансовая, ценовая стабильность, устойчивость государственных финансов». В нынешнем документе слово «стабильность» используется 4 раза только в финансовом смысле и нет слова «макроэкономическая» (против 59 и 20 раз в 2021, 36 и 9 раз в первой версии 2019-21)

14 разделов документа отсортированы по степени актуальности и срочности для принятия регуляторных мер:

УСТОЙЧИВОСТЬ ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ И РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ - как можно быстрее «восстановить финансовую устойчивость при сохранении и расширении потенциала кредитования и оказания всего спектра финансовых услуг экономике». Безусловно, важно возвращение к публикации финансовой отчетности: «без публикации отчетности невозможна нормальная работа финансового рынка, принятие обоснованных решений в отношении финансовых посредников инвесторами, вкладчиками, клиентами и контрагентами».

 БАНКОВСКИЙ СЕКТОР с двумя блоками – девалютизация операций в «токсичных валютах» и участие банков в финансировании структурной трансформации. Банк России ускорит процесс отказа от токсичных валют по обеим сторонам баланса. Компаниям реального сектора рекомендуется перевести валютные активы в валюты дружественных стран, а Правительству выпустить соответствующие директивы для госкомпаний.

Почти MMT-революция появилась в подразделе о стимулах для банков кредитовать экономическое развитие. Банк России готов поддержать регуляторными мерами проекты технологического суверенитета и модернизации экономики. Предлагает Правительству разработать исчерпывающий перечень критериев для верификации трансформационных проектов. Для их финансирования должны использоваться «в первую очередь средства государственного бюджета (в том числе за счет увеличения внутреннего госдолга) и возможности государственных институтов развития». – НЕУЖЕЛИ ГОСДОЛГ?! Расширение роли институтов развития должно предусматривать «автоматические механизмы докапитализации».

ИНСТРУМЕНТЫ ДОЛГОСРОЧНЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ ДЛЯ ГРАЖДАН. Предлагается расширить гарантии АСВ на систему НПО, а для НПФ отменить часть требований к составу и структуре портфелей, чтобы увеличить доходность (и риск!) пенсионных портфелей. - Неужели позволят покупать акции?! Здесь нет о развитии биржевой торговли и паевых фондов – предлагается лишь «проработать создание финансовых продуктов для формирования долгосрочных сбережений, дополняющих продукты НПФ (специальные ОФЗ-ин, специальные долгосрочные вклады, специальные ПИФ…)

РЫНОК КАПИТАЛА. Банк России признает, что под влиянием внешних шоков произошло сжатие рынка ценных бумаг и снижение доверия к нему. Общие слова о важности восстановления рынка капитала как источника долгового и долевого финансирования.

ЗАЩИТА НЕКВАЛИФИЦИРОВАННОГО РОЗНИЧНОГО ИНВЕСТОРА - закручиванием гаек по статусу квала, процедурам тестирования и доступу к иностранным финансовым инструментам – повторяются ранее озвученные идеи. Но Банк России готов допустить неквалов к иностранным инструментам из дружественных государств в случае отсутствия кастодиального риска.

Другие разделы выглядят менее актуальными, расположились в странном порядке или являются техническими. Например, 6-й раздел о ESG-повестке мог быть в конце, рядом с техническим разделом, касающимся ПОДФТ. Где-то в конце оказались важные вопросы выстраивания системы внешнеторговых и финансовых расчетов, конфигурации валютного регулирования и ограничений на движение капитала – там нет конкретики, больше декларации о переходе к использованию рубля и валют кроме доллара США и евро, клирингу в национальных валютах, развитию корреспондентских отношений с дружественными странами, либерализации валютных ограничений для дружественных государств, а для недружественных – "из принципа взаимности". Открыть/Комментировать

2022-08-03 21:45:33 ​​ОБ ОБЪЕМЕ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ для FRANK RG
В общем обороте биржи 76 трлн руб. суммированы совершенно разные рынки. Основной оборот приходится на денежный рынок 50 трлн, где обороты зависят от объема банковской ликвидности, которая технически размещается в ежедневном режиме overnight.

Далее следует валютный рынок 17 трлн, который поделен сейчас пополам между спотом >8 трлн, где действуют клиенты из нефинансового сектора, и свопами-форвардами 9 трлн, где действуют преимущественно банки. Валютные торги на споте растут и уже превышают по объемам прошлогодние уровни (меньше 8 трлн в месяц). Почти весь объем делают три основные валютные пары USDRUB, EURRUB и CNYRUB – c оборотом сейчас более $5 млрд в день. Активно набирает обороты юань – уже более $1 млрд USD в день ($0.7 в среднем за июль). Оборот на свопах-форвардах наоборот снижается – банки сокращают валютные операции на российском валютном рынке и избавляются от валюты из-за рисков блокировки средств как на бирже, так и на корсчетах в иностранных банках.

Кроме того, торги валютой постепенно перетекают на срочный рынок, где риски заморозки минимальны и отсутствуют комиссии за валютные остатки. Из 6 трлн руб. оборота по срочному рынку 5 трлн относится на торги валютными фьючерсами.

Объемы торгов акциями и облигациями (меньше 1 трлн) снизились в традиционное летнее затишье. В августе эта тенденция продолжится. Большой объем в июне на рынке акций был обязан концу месяца, когда за день проходило не 30 млрд в среднем, а больше 100 млрд, чему поспособствовала распродажа в акциях Газпрома и по всему рынку после решения газового гиганта не платить объявленные ранее дивиденды. В целом этот негатив повлиял и на динамику рынка акций в июле.

Статистика Мосбиржи по объемам торгов https://www.moex.com/s868

О ЗОЛОТЕ ДЛЯ КоммерсантЪ и РБК

Объем торгов драгметаллами на Московской бирже представлен преимущественно единственным контрактом – GLDRUB. Объемы по золоту периодически вырастают, а потом снижаются, но в целом желтый металл пока не является достаточно ликвидным инструментом. Можно обратить внимание, как меняется разница между ценами в России и в мире. Несколько месяцев золото стоило дешевле, чем в мире на 2-4%, а сейчас дороже на 1%. Вчера было дороже сразу на 2-3%, что скорее всего связано с ростом цен на рисках отношений между Китаем и США.

По объемам больше 2х тонн в месяц проходило лишь в июне-июле 2022, а до этого в июле и ноябре 2021. При чем в прошлом мы наблюдали отдельные дни с большими объемами торгов (как два дня в июле прошлого года с оборотом 300-400 кг в день), а сейчас объемы в среднем выше и стабильнее - больше 100 кг в день держится стабильно вторую неделю.

Нынешний спрос происходит от резидентов, которые диверсифицируют свои валютные сбережения в условиях высоких комиссий на банковские и биржевые счета в иностранной валюте. Сохранится ли спрос надолго? Не уверен – это зависит от динамики цен на золото. Если оно будет снижаться в цене либо в связи с повышением ставок в мире, либо в связи с уменьшением геополитической напряженности, то интерес к металлу также снизится.

Итоги торгов золотом по дням https://iss.moex.com/iss/engines/currency/markets/selt/securities/GLDRUB_TOM/candles.html?iss.reverse=true&from=2003-01-01&interval=24 и по месяцам https://iss.moex.com/iss/engines/currency/markets/selt/securities/GLDRUB_TOM/candles.html?iss.reverse=true&from=2003-01-01&interval=31

Сравнение цен на золото на Мосбирже и в мире https://www.tradingview.com/x/wNK5ZMYX Открыть/Комментировать

2022-08-03 21:37:03 Открыть/Комментировать

2022-08-03 14:50:09 Стали известны коэффициенты обмена акций Россетей на ФСК

Виктор Тунёв, главный аналитик УК «Ингосстрах – Инвестиции»

Рынок сразу же отыграл разницу по обыкновенным акциям Россетей, но префы ещё торгуются на ~7% дешевле.

- за 1 обыкновенную акцию Россетей акционеры получат около 6.7 акций ФСК;
- за 1 привилегированную акцию Россетей – 14.08 акций ФСК.

Обыкновенные акции Россетей оценили примерно по среднему соотношению за последние 1-3 года. А префы – почти по максимальному историческому соотношению.

Видимо, так сделали для того, чтобы владельцы префов не голосовали против и не оспаривали объединение компаний.

Сегодня акции ФСК растут +9%, Россети обыкн. падают -19%, Россети прив. растут +7%.

Раскрытие информации: http://amp.gs/jn0bM Открыть/Комментировать

2022-08-01 23:56:04 ​​ТАТНЕФТЬ и ЛУКОЙЛ - отчёты по РСБУ. У Татнефти сюрпризы в отчетности третий квартал подряд. Раньше РСБУ была очень похожа на МСФО – отличие в минус на 10-20% по EBITDA и выручке. В 2022 EBITDA выше в 1,4-1,5 раза модельных расчетов из нефтяного netback. Причина может быть в работе демпфера, по которому НК получаются возмещение из бюджета от продаж нефтепродуктов в России (2/3 разницы к ценам в Роттердаме). Но во II квартале большая часть прибыли ушла в прочие расходы ниже EBIT. Там обычно валютная переоценка. За II квартал курс доллара США снизился на 39% с 84 до 51 руб. Чтобы получить -50 млрд по валюте чистые валютные активы должны были составить 128 млрд руб. На конец I кв. денег и краткосрочных финансовых активов было на 154 млрд. Долг, судя по нулевой динамике, преимущественно рублевый 53 млрд.

ЛУКОЙЛ тоже отразил значительные отрицательные прочие доходы-расходы в отчетности: за II квартал -119 млрд руб. Соответствующие чистые валютные активы 305 млрд. Примерно столько было денег на балансе компании на конец I квартала. Но больше удивила динамика прибыли во II квартале. Похоже Лукойл - главный бенефициар высоких экспортных цен на нефтепродукты и работающего механизма демпфера в России. Вместо обычной прибыли от продаж порядка 150 млрд компания заработала 508 млрд во II квартале:
Period 2022q1 2022q2
Sales 723 1020
EBIT +154 +508
Other +9 -119
PBT +161 +398
NetP +133 +387

За I полугодие 2022 все НК получили из бюджета 1860 млрд руб. обратного акциза и демпфера, против 380 млрд год назад и 900 за II полугодие 2021. Татнефть и Лукойл во II кв. ещё хорошо сэкономили на налоге на прибыль. Но с точки зрения денежного потока компании заработали немного - много ушло в оборотный капитал и потери на валюте. Открыть/Комментировать

2022-08-01 23:06:52 Буду сам и приглашаю всех, кто хотел пообщаться лично - 17 августа в 19 часов. Регистрация по ссылке https://t.me/acirussia/1918 Открыть/Комментировать

2022-07-30 10:11:02 М. Орешкин 16 июля выступил на форуме "Территория смыслов" с макроэкономическими идеями (год назад тоже выступал перед молодежью). Твёрдые цифры выделили несколько новых тезисов. Я выделю два - валютный контроль и отказ от накопления валютных активов.

Самое интересное из 1ч:
44:00 об условиях новой политики для обеспечения долгосрочных изменений в экономике (экономического суверенитета).
48:00 о трансформации финансовой системы и компании Ozon, которая 20 лет убыточна, - анонс будущего совещания у президента по техам (в следующие 2 недели расписки Ozon выросли на 30% с 1066 до ~1400р.)
1:00:10 спорное "те события, которые происходят в этом году в мире - Россия не является их первопричиной, это глобальные тренды - Россия лишь немного их ускоряет"
1:07:00 "не существует оптимального курса рубля, он должен складываться естественным рыночным образом, но быть в целом предсказуемым, любой перекос приводит к негативным последствиям".
1:10:50 пенсии за год выросли на 19.5% - индексация покрывает инфляцию. Открыть/Комментировать

2022-07-27 18:57:44 На РБК коротко о рынке, ритейлерах, бюджетном правиле и курсе рубля [11:30]. Не сказал в эфире о драйверах рынка на ближайшую перспективу - снижение ставок и скромный, но все-таки приток средств от дивидендов. Ранее дивиденды уходили преимущественно в иностранные активы, а сейчас будут реинвестироваться. Банки активно снижают ставки по депозитам, а сберегатели будут искать альтернативные инструменты, в том числе на фондовом рынке. С другой стороны, в августе будут две даты 8 и 15 августа, после которых могут быть умеренные продажи: 8 - из-за открытия доступа к торгам нерезидентов из дружественных стран (и всех с бенефициарами из России), 15 - начало расконвертации расписок по российским акциям. Открыть/Комментировать

2022-07-22 17:02:51 В 18ч обсудим решение Банка России здесь https://t.me/acirussia/1897 Открыть/Комментировать