2021-05-21 17:10:30
#Investing_InShares
Акции в кроссовках – очередной признак пузыря?Многие, скорее всего, слышали апрельскую новость о том, что на аукционе Sotheby's кроссовки Nike Air Yeezy 1, принадлежавшие Канье Весту (который также участвовал в их создании), продали за 1,8 млн долл. Интересна в этой новости была даже не астрономическая цена, а кто покупатель и с какой целью был куплен этот лот.
Он был приобретен компанией Rares, которая инвестирует в редкие модели кроссовок. Она планирует фракционализировать обувь и предложить долю в ней как инвестицию. Иными словами, продать акции в кроссовках.
Наука о финансовых пузырях предлагает трактовать эту сделку как признак пика пузыря на соответствующем рынке. Именно на пике случается фракционализация. Два самых известных примера — это продажа долей в луковицах тюльпанов во время тюльпанной лихорадки в Голландии в 1636 году и продажа долей в картинах импрессионистов (точнее – Модильяни) в конце 1980-х в Японии. В первом случае фракционализация объяснялась тем, что луковицы стали так дороги, что инвестор не мог позволить себе даже одну.
В случае продажи долей у товара, у которого есть и потребительская, и инвестиционная стоимость, потребительская пропадает: из луковицы нельзя вырастить цветы и любоваться ими. Насладиться Модильяни тоже не получится, ибо он будет находиться в охраняемом хранилище (справедливости ради, если вы купили Модильяни в одиночку, то скорее всего тоже сдадите на хранение, но не суть). Если осталась только инвестиционная стоимость – актив переоценен. (То же самое, если заработать на недвижимости можно, только перепродав ее, а не сдав в аренду.)
Крайне важно, что это касается только инвестиционных объектов с потребительской стоимостью. Например, когда акции Berkshire Hathaway выросли так сильно, что покупка одной стала не доступна для большинства инвесторов, некоторые управляющие задумали фонды, которые инвестировали бы только в Berkshire, но цена их акции была бы 1 тыс. долл., а не 30 тыс. (История закончилась тем, что Баффет сам выпустил акции другого класса, в 30 раз дешевле, и регулярно делает сплиты в этом классе.) Ровно так же создание фондов, которые собираются инвестировать в биткойн и продавать акции по ценам ниже стоимости одной монеты, ничего не говорит о пузыре на рынке биткойна — у него потребительской стоимости нет.
С другой стороны, высокая цена на ношенные кроссовки является отражением инфляции активов. Это та же самая инфляция, которую мы наблюдаем в акциях, сырьевых товарах и других инвестиционных инструментах. Она сильно выше инфляции в потребительском секторе, где цены сдерживаются себестоимостью производства в Китае и курсом юаня, а также себестоимостью и курсом валют других стран, где производятся дешевые товары.
Казалось бы, аргументы немного противоречат друг другу – инфляция понижает реальную цену и уменьшает пузырь. Все же, по моему мнению, он есть.
Елена Чиркова, управляющая фондом GEIST SP
14.7K views14:10
M
