Открытие Инвестиции

2023-04-21 16:07:30 «Северсталь» в I квартале 2023 года сократила выплавку стали и продажи стальной продукции

Бумага: CHMF

«Северсталь» в I квартале 2023 года сократила выплавку стали на 1% по сравнению с IV кварталом — до 2,701 млн тонн. По сравнению с I кварталом 2022 года падение составило 8%.

Консолидированные продажи стальной продукции группы в прошлом квартале упали также на 1%, до 2,766 млн тонн по сравнению с IV кварталом. При этом годовой прирост составил 1%.

Алексей Павлов, начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции»

«Северсталь» вновь продемонстрировала солидные операционные результаты.

С точки зрения объемов продаж компания уже вернулась на уровни до начала спецоперации.

Как отметил генеральный директор компании Александр Шевелев, на внутреннем рынке индекс цен на горячекатаный лист в I квартале вырос на 8,3% на фоне увеличения спроса на стальную продукцию.

Однако в отсутствие финансовых показателей сложно оценить маржинальность бизнеса «Северстали» в сегодняшних реалиях. Мы полагаем, что она находится под давлением из-за опережающего роста затрат.

Поэтому по-прежнему сохраняем нейтральный взгляд на бумаги компании. Открыть/Комментировать

2023-04-21 14:18:12 ​​ Акционеры HeadHunter обсудят новую программу buyback 

Бумага: HHRU 
Рекомендация: Покупать 

HeadHunter проведет внеочередное общее собрание акционеров 11 мая 2023 года, на котором планирует рассмотреть выкуп собственных расписок ADS с бирж Nasdaq и Мосбиржи за счет реализованной и нераспределенной прибыли. Полномочия Совета директоров на приобретение акций истекают в течение 12 месяцев с даты принятия решения. Выкупленные бумаги должны быть аннулированы в течение 2 лет.  

Антон Руденок, ведущий аналитик «Открытие Инвестиции», стратегия на рынке акций 

В релизе компании не сказано о конкретном объеме программы buyback.
 
Однако, согласно последним данным отчетности за 2022 год, HH располагал свободными средствами на балансе в размере 9,3 млрд рублей. Если данные средства будут потрачены на выкуп акций в полном объеме, то это составило бы примерно 12% от капитализации компании.  

Ранее в 2021 году HeadHunter уже проводил buyback объемом 3 млрд рублей, однако в марте 2022 года в связи с геополитической неопределенностью программа была приостановлена на уже потраченной сумме 1,1 млрд рублей.  

Согласно политике компании, не менее 50% скорректированной чистой прибыли должно ежегодно направляться акционерам в форме дивидендов.  

Впрочем, в сегодняшних реалиях HH лишена возможности распределять дивиденды в силу кипрской прописки головной структуры.  

Согласно нашим расчетам, расписки HHRU все еще торгуются с дисконтом примерно 20% к справедливой стоимости бизнеса, поэтому, на наш взгляд, buyback является рациональным способом распределения прибыли акционерам.  

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-21 11:49:28 ​​ Совет директоров «ЛУКОЙЛа» рекомендовал дивиденды за остаток 2022 года 

Бумага: LKOH 
Рекомендация: Покупать  

СД «ЛУКОЙЛа» рекомендовал дивиденды за остаток 2022 года (формально — за IV кв., фактически — за 2 полугодие) в размере 438 рублей на акцию. ГОСА назначено на 25 мая (повторное, на случай отсутствия кворума — 26 мая).  

Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор 

Доходность по цене 4 500 рублей составляет 9,7%, всего за 2022 г. (694 руб. = 256 руб. + 438 руб.) — 15,4%. Рекомендованный финальный дивиденд на 11,7% ниже нашего прогноза (496 руб.). Ожидания рынка также были близки к 500 руб. 

Сам факт рекомендации повышает уверенность в будущих выплатах, а сроки говорят об определенной нормализации работы компании.  

Традиционно СД «ЛУКОЙЛа» рекомендует финальный дивиденд в 20-х числах апреля. Исключением были 2020 год и 2022 год, когда решение о распределении прибыли принималось в середине мая.  

Мы ожидаем, что в течение 2023 года будет рекомендован также промежуточный дивиденд за 2023 год. Цены на Urals в 2023 году пока ниже, чем в 2022 году, налоговая нагрузка, вероятно, вырастет, а ослабление рубля пока недостаточно для компенсации этих факторов.  

Поэтому мы ждем снижение свободного денежного потока за 2023 год на 15%-20%. Если промежуточный дивиденд в 2023 г. снизится на 20% (г/г) — до 205 рублей, всего в течение 2023 года выплаты составят 643 рублей с доходностью 14,3%. Это консервативный сценарий.  

В более оптимистичном варианте «ЛУКОЙЛ» может отразить в дивидендах поступления от продажи активов, в первую очередь НПЗ ISAB.  

Если 75% средств от продажи этого актива за €1,5 млрд было бы направлено акционерам, дополнительный дивиденд мог бы составить около 140 рублей на акцию.  

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-20 18:08:49 ​​ «Интер РАО» в 2022 году увеличило производство электроэнергии на 2,7% 

Бумага: IRAO

ПАО «Интер РАО» в 2022 г. увеличило производство электроэнергии в РФ на 2,7% по сравнению с 2021 г., до 118,3 млрд кВт.ч, следует из годового отчета компании. Отпуск тепловой энергии снизился на 3,3%, до 39,97 тыс. Гкал. 

 «Интер РАО» не публиковала производственные результаты с весны 2022 г. Появление этой информации уже хорошая новость. Более того компания нарастила производство электроэнергии и находится на траектории роста. 

 Были опасения, что из-за снижения экспорта электроэнергии в Европу компания может сократить производство электроэнергии. 

 Сокращения производства не произошло, и «Интер РАО» увеличила экспорт электроэнергии по альтернативным направлениям. 

 Считаем акции компании интересными для инвестирования. Напомним, «Интер РАО» в рамках стратегии прогнозировала EBITDA на уровне 210 млрд рублей в 2025 году, тогда как в 2020 году EBITDA компании составляла 110 млрд рублей.

 У компании сильный баланс и программа обновления мощностей. Мы планируем пересмотреть целевую цену. Открыть/Комментировать

2023-04-20 15:40:10 ​​ Турция разрешила «Татнефти» приобрести 100% в турецком топливном ретейлере Aytemiz 

Бумага: TATNP
Рекомендация: ПОКУПАТЬ

Как сообщает «Интерфакс», антимонопольная служба Турции 13 апреля разрешила «Татнефти» приобрести единоличный контроль над компанией Aytemiz Fuel Distribution Inc (Aytemiz Akaryakıt). Ранее совет директоров турецкого конгломерата Doğan Holding одобрил продажу «Татнефти» принадлежащего ему пакета акций (50%) Aytemiz Akaryakıt за $160 млн. 

 Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор

 По-видимому, члены семьи Aytemiz, которым принадлежат остальные 50%, также продают свою долю за $160 млн. 

 Мы полагаем, что приобретение поможет «Татнефти» оптимизировать каналы сбыта нефтепродуктов, в первую очередь дизельного топлива, в условиях эмбарго ЕС и ценового потолка G7. 

 Мы оценивали EV/EBITDA 2022 года для данной сделки в 6,3х — выше мультипликаторов НК на российском рынке, но близко к среднему для ретейлеров на развитых рынках. 

 Это значение не учитывает синергий для «Татнефти» как поставщика нефтепродуктов и нефти, которых нет у Doğan Holding из-за отсутствия сегмента добычи и переработки. 

 На конец 2022 года денежные средства на консолидированном балансе «Татнефти» составляли 167,9 млрд рублей ($2,39 млрд), чистая денежная позиция — 153,4 млрд рублей ($2,18 млрд). 

 Этих средств вполне достаточно для финансирования приобретения как Aytemiz ($320 млн за 100%), так и Nokian Tyres ($310 млн, сделка закрыта в марте). 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-20 11:27:39 ​​ Актуальный вебинар!

Стратегия инвестирования в облигации
Использование облигаций без предварительного плана действий может привести к неудовлетворительному результату. 

Однако в зависимости от целей инвестора и его активности на фондовом рынке можно использовать разные подходы при инвестировании в облигации. 

Сегодня на вебинаре мы поможем разобраться какая стратегия больше всего подходит именно вам и как ее следует применять. Не пропустите!

В программе вебинара:
1. Алгоритм выбора облигаций
2. Основные подходы в стратегиях по облигациям
3. Стратегии и их применение
4. Ответы на вопросы

 Регистрируйтесь на вебинар по ссылке.

 Спикер:
Алексей Евсеев — тренер по инвестициям
Опыт на финансовых рынках с 2016 г. Опыт преподавания – 6 лет. Дипломированный специалист по финансовым рынкам. Открыть/Комментировать

2023-04-19 18:01:53 ​​ Группа ММК в I квартале 2023 года увеличила продажи на 2,8%

Бумага: MAGN

Группа ММК в I квартале 2023 года увеличила производство стали на 8,1% к IV кварталу — до 3,058 млн тонн. Продажи металлопродукции составили 2,76 млн тонн, повысившись на 2,8% (кв/кв).

В целом никаких сюрпризов мы не увидели. Рост продаж в квартальном сопоставлении, по данным ММК, связан в первую очередь с благоприятной конъюнктурой на основных рынках сбыта.

Продажи турецкого актива значительно сократились вследствие ограничений, связанных с землетрясением.

Из-за проблем в Турции наблюдался и спад показателей компании в годовом сопоставлении. При этом никаких ценовых ориентиров ММК не раскрыл.

Продажи премиальной продукции Группы остались на уровне предыдущего квартала, составив 1,173 млн тонн. Доля такой продукции в портфеле продаж составила 42,5% (43,8% кварталом ранее).

По сравнению с I кварталом 2022 года производство стали снизилось на 3,5%, продажи — на 4,3%.

Однако компания ожидает во втором квартале сохранения достаточно благоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке, а также активизации спроса на фоне сезонного повышения строительной активности.

По-прежнему сохраняем нейтральный взгляд на акции ММК. Открыть/Комментировать

2023-04-19 15:04:05 ​​ Чистая прибыль «О'Кей» в 2022 году выросла на 16,2% 

Бумага: OKEY  

Группа компаний «О'Кей» по итогам 2022 года нарастила чистую прибыль по МСФО на 16,2% — до 242 млн рублей.  EBITDA увеличилась на 9,8% — до 17,02 млрд рублей, рентабельность показателя составила 8,4% против 8,3% в 2021 г. EBITDA гипермаркетов «О'Кей» сократилась на 3,3% — до 13,38 млрд рублей, рентабельность показателя уменьшилась до 9% с 9,1%. 

 Алексей Павлов, начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиции» 

 Для «О'Кей» результаты однозначно неплохие. Вдобавок динамика ритейлера на уровне чистой прибыли и EBITDA опередила темпы роста выручки, что сигнализирует об улучшении маржинальности на всех уровнях.  

 При этом, как мы неоднократно отмечали, все успехи Группы в последнюю пару лет обусловлены исключительно агрессивным развитием сети дискаунтеров «Да!».  

EBITDA сети дискаунтеров «Да!» по итогам 2022 г. удвоилась и составила 3,64 млрд рублей, рентабельность EBITDA сети повысилась до 6,8% с 4,8% годом ранее. 

 Впрочем, если сравнивать показатели «О'Кей» с лидером рынка X5 Group, то разрыв по всем фронтам остается колоссальным. Даже на уровне дискаунтеров «Чижик» буквально за один год вплотную подобрался к «Да!», которые «О'Кей» развивает с 2015 года.  

 Да и прошлогоднее решение группы выплатить дивиденды, которые не получили держатели расписок в НРД, очевидно, не добавляет бумагам «О'Кей» инвестиционной привлекательности.  

Сохраняем негативный взгляд на бумаги компании как минимум на фоне наличия куда более привлекательных историй в секторе. Открыть/Комментировать

2023-04-19 12:17:18 ​​ X5 Retail Group представила хорошие операционные результаты за I квартал 2023 года  

Бумага: FIVE 
Рекомендация: Покупать  

X5 Retail Group продолжает экспансию с ростом чистой выручки на 15,3% в I кв. 2023 года. За квартал было открыто 437 новых магазинов (с учетом закрытий), а общее число магазинов увеличилось на 11,7% — до 21 760. Офлайн-продажи увеличились на 14,6% (г/г) — до 669,764 млрд рублей. Продажи цифровых бизнесов выросли на 35,9% (г/г) — до 26,603 млрд рублей. Чистая выручка «Чижика» увеличилась в 5 раз — до 18,7 млрд рублей. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 6,5% благодаря росту среднего чека на 3,6% и росту трафика на 2,8%.  

 Алексей Корнилов, главный аналитик «Открытие Инвестиции», рынок акций 

X5 показала хорошие операционные результаты по всем ключевым моментам. Компания продолжает географическую экспансию в основном за счет M&A.  

 Прошлогоднее приобретение сибирских сетей «Красный Яр» и «Слата» прибавили около 3% к общей выручке. Группа объявила о приобретении компании «Тамерлан», которая управляет магазинами «Покупочка» и «ПокупАлко» в Южном федеральном округе — это может добавить еще 1,4% к выручке. 

В I квартале «Пятёрочка» начала операционную деятельность на Дальнем Востоке. В марте розничная сеть открыла четыре магазина во Владивостоке и четыре магазина в Хабаровске.  

Основные драйверы органического роста — цифровой бизнес и новый формат «жестких дискаунтеров», представляемый сетью магазинов «Чижик» — также показали крупный прирост выручки.  

 Полагаем, что в результате органического и неорганического роста X5 продолжит показывать двузначный рост выручки в 2023 году, что при сохранении рентабельности транслируется в аналогичный прирост прибыли.  

Низкая долговая нагрузка позволяет в перспективе направлять не менее 70% свободного денежного потока в виде дивидендов акционерам, что может составить до 200 рублей на расписку за 2023 год.  

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по глобальным депозитарным распискам X5 Retail Group с целевой ценой ₽1970.  

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2023-04-18 19:01:53 Доллар слабел утром во вторник после публикации китайской статистики

Итоги понедельника. Доллар укрепился против всех валют «Большой десятки», второй день демонстрируя восходящую коррекцию.

 Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»

 Старт вторника. Доллар утром дешевел против всех валют «Большой десятки», кроме норвежской кроны. Австралийский и новозеландский доллары лидировали по темпам роста относительно американского конкурента.

 AUD получил поддержку после публикации протокола апрельского заседания Резервного Банка Австралии, который показал, что члены заседания обсуждали вариант повышения ставок в апреле, но в итоге склонились к тому, что лучше взять паузу и сохранить ставки без изменений.

 Китайская статистика также оказала поддержку валютам Азиатско-Тихоокеанского региона.

 Рост промышленного производства и инвестиций в основной капитал в КНР по итогам марта не преподнес положительного сюрприза, оказалось некритично, но ниже ожиданий.

 А вот розничные продажи и данные по экономическому росту оказались лучше прогнозных оценок. ВВП Китая в I квартале 2023 года вырос на 4,5% (г/г), свидетельствуя, что экономическая экспансия идет полным ходом.

 Розничные продажи выросли на 10,6% (г/г) — самый большой прирост с июня 2021 года. Во II квартале экономический рост должен ускориться еще существенней благодаря низкой базе 2022 года.

 Замедление инвестиций в основной капитал подтверждает наш тезис, что в этом году глобальный экономический рост и риски его замедления будут сдерживать темпы восстановления китайского промышленного производства.

 Однако цифры по розничным продажам обнадеживают, поскольку указывает на позитивную тенденцию во внутреннем спросе, на что в этом году следует опираться экономике Поднебесной.

Полный аналитический комментарий читайте на сайте «Открытие Инвестиции» Открыть/Комментировать