Мои Инвестиции

2022-09-05 15:49:43 Металлоинвест: два выпуска облигаций в юанях

Срок – 2 года / 5 лет
Ориентир купона - не выше 3,5% / 4,0% годовых
Валюта – CNY
Сбор заявок – 9 сентября

Металлоинвест (ААА(RU)/-) – входит в топ-7 мировых производителей железной руды. Мировой лидер по производству горячебрикетированного железа (используется в выпуске «зеленой» стали). Обладает запасами железной руды на 150 лет добычи. Активы сосредоточены в России.

Почему это интересно?

Возможность получить валютную экспозицию через долговой инструмент надежного заемщика в юанях

Минимум инфраструктурных рисков – облигации по российскому праву на Мосбирже.

Высокая прибыльность бизнеса. Рентабельность по EBITDA – 54,3% в 2021 г.

Низкий долг. Чистый долг/EBITDA – 0,45х на конец 2021 г.

По 5-летнему выпуску возможен инвестиционный налоговый вычет после 3 лет владения облигациями

Наши ожидания:

Отправной точкой для 2-летних облигаций Металлоинвеста будут доходности выпусков Русал (А+(RU)/-) в юанях с офертой через ~2 года – 3,4-3,5% годовых. Ориентир для длинного выпуска Металлоинвест – 5-летние облигации Полюс (-/ruААА) в юанях с доходностью 3,8% годовых.

Ожидаем доходность облигаций Металлоинвест:

3,2-3,3% годовых – на 2 года
3,7-3,8% годовых – на 5 лет

#НаОстрие Открыть/Комментировать

2022-09-05 13:31:38 Тактическая идея на покупку

Oracle Corp

Событие: публикация отчётности – понедельник, 12 сентября

Ждем ускорение роста выручки Oracle на фоне высокого спроса на облачную инфраструктуру компании со стороны крупных клиентов. Также ожидаем рост EPS (прибыл на акцию) выше прогнозов в связи с преобладанием доли ПО и долгосрочных контрактов в выручке Oracle и падением стоимости компонентов.

#ЕстьИдея $ORCL Открыть/Комментировать

2022-09-05 10:06:23 5 сентября – Доброе утро!
 
Шэньчжэнь, один из крупнейших городов в Китае, ослабил ковидные ограничения после введения локдауна в выходные. Открыты многие станции метро, разрешены посещения ресторанов в определенных районах.
 
В пятницу утром "Газпром" объявил о продлении остановки работы "Северного потока - 1" без указания сроков ее восстановления. В настоящие время поставки "Газпрома" в Европу осуществляются через Турцию (55-60 млрд м куб. в год) и Украину (15-20 млрд м куб. в год), что в совокупности составляет 37% от среднего уровня до 2021 г.
 
Что мы думаем?
 
Больше всего от снижения поставок "Газпрома" выиграла турецкая промышленность, получившая значительный приток энергоносителей. Турецкое сталелитейное производство ММК (мощностью до 2 млн т) имеет возможность поставлять на экспорт в Европу значительные объемы своей продукции и может оказаться одним из бенифициаров в сложившейся ситуации.

Несмотря на то, что производство стали в Турции краткосрочно находится под давлением, в том числе из-за снижения спроса на сталь в Европе, турецкие производители оказались в более выгодном положении по сравнению с европейскими. При этом санкции в отношении ММК увеличивают шансы продажи турецкого предприятия компании, что, вероятно, станет катализатором для роста котировок ее акций.
 
#ИнвестБудильник $MAGN Открыть/Комментировать

2022-09-02 19:44:42 Итоги недели, 29.08 – 02.09.

Индекс МосБиржи вырос на 7,8% после объявления о дивидендах Газпрома. Считаем, что позитив от решения даёт импульс для роста всего рынка. Уверенность инвесторов в дивидендной политике госкомпаний и приток новых денег на рынок поддержат рост рынка до конца года.

Цены на нефть упали на негативных макрофакторах. СМИ сообщают, что США и Иран близки к достижению соглашения по «ядерной сделке». Её возобновление может высвободить 60-100 млн барр. нефти, которые Иран хранит в плавучих хранилищах. Кроме того, рынки опасаются замедления спроса на нефть в Китае из-за роста заболеваемости коронавирусом и возможных локдаунов.

Потребительские цены вновь снизились, однако дефляция близка к завершению. Цены на прошлой неделе снизились на 0,16% н/н на фоне продолжающегося удешевления плодоовощной продукции и цен на авиабилеты. Кроме того, продолжается снижение цен на стройматериалы и электронику. Тем не менее, за неделю цены выросли для 60% потребительской корзины (максимум с конца мая). Это значит, что сезонная дефляция близка к завершению. По итогам 2022 года в России ожидаем рост цен на уровне 12,5%-13% г/г. 

#Сольдня Открыть/Комментировать

2022-09-02 14:18:23 Не всё хорошо, что AAA  
 
Облигации первоклассных заёмщиков (рейтинг ААА) торгуются с доходностью 8-8,5% годовых. Бонды Тойота Банк и РН Банк, несмотря на высокий рейтинг, дают существенную премию – 9-9,7% годовых.
 
Стоит ли покупать?
 
Максимальный кредитный рейтинг Тойота Банк и РН Банк получили благодаря финансовой поддержке, на которую они могли рассчитывать от своих акционеров – автоконцернов Тойота и Рено-Ниссан.
 
Однако в условиях ограничений на движение капитала с недружественными странами (ЕС, Япония), такая поддержка вряд ли возможна.
 
Если исключить поддержку акционеров, и опираться только на оценку собственной кредитоспособности, то по оценкам АКРА, рейтинги будут на 4 ступени ниже – на уровне А+. Облигации банков с таким рейтингом имеют доходность выше 10% годовых.
 
Инвесторы начинают девальвировать силу акционерной поддержки Тойота Банк и РН Банк и пересматривать перспективы бизнеса на фоне падения поставок и продаж авто в России.
 
Доходности облигаций приближаются к рейтинговой группе A+, хотя прежний рейтинг ещё не изменён.

Что уже закладывают облигации Тойота Банк и РН Банк?

Облигации Тойота Банк и РН Банк не гарантированы автокредитами – логично оценивать собственную кредитоспособность банков (ОСК).
 
Рейтинг А+ отражал высокое качество выданных кредитов, запас капитала и ликвидность. Ограничивали рейтинг небольшой размер банков и фокус на выдаче автокредитов.

С доходностью 9,0-9,7% годовых облигации Тойота Банк и РН Банк торгуются на уровне облигаций банков с рейтингом АА(RU).

Доходности облигаций банков с рейтингом А+(RU) находятся выше 10% годовых

Инвесторам нужно учитывать специфику рисков банков, несмотря на высокие рейтинги – закладывать в доходность облигаций должную компенсацию.

#ПоЗаявкам Открыть/Комментировать

2022-09-02 09:39:43 2 сентября - Доброе утро!

Американский рынок акций завершил торги ростом впервые после 4 дней снижения.

Ж/д перевозки в Китае в июле и августе достигли 8-летнего минимума. Алюминий продолжает дешеветь на фоне слабых данных КНР.

ЦБ РФ сообщил, что банковский сектор зафиксировал убыток в размере 1,5 трлн руб. в 1П 2022г. Около 1 трлн руб. убытка приходится на операции с иностранной валютой. Три четверти из общего количества банков были прибыльными, а одна четверть - убыточные. При этом ни у одного убыточного банка капитал не ушел в отрицательную зону.

G7 сегодня обсудят ограничение цен на российскую нефть. Предлагается разрешить покупать и страховать поставки нефти из России, если цена будет ниже установленного порога.
 
Что мы думаем?

Решение G7 может не оказать существенного влияния на размер дисконта, с которым продаётся российская нефть. Однако снятие эмбарго на покупку нефти из России может:

1) поддержать объемы продаж и добычи в России

2) снизить премию за геополитический риск и оказать давление на мировые цены на нефть.

Возможно стоит подумать о перекладке из нефтегазоывых бумаг в акции банков, взгляд по которым может улучшиться после комментариев Центробанка.

#ИнвестБудильник Открыть/Комментировать

2022-09-01 18:33:52 Итоги дня, 01.09
 
Лукойл – входит в Топ-10 акций России – вырос более чем на 8% на фоне заявлений А. Новака о повышении прогноза добычи нефти до 520-525 млн т за 2022 г. Рост стоимости акций компании происходит на фоне повышения ожиданий дивидендных выплат после решения СД Газпрома. Лукойл может провести Совет Директоров в октябре. Ожидаемая дивидендная доходность – 22%.
 
Акции Мосбиржи сегодня в лидерах роста +5,7%. Компания объявила о возобновлении с 12 сентября вечерней торговой сессии на фондовом рынке, а также утренних торгов на срочном и валютном рынках. Объем торгов в сегменте акций сократился в три раза после ухода иностранных инвесторов, и расширение времени торгов может поддержать обороты в этом сегменте.
 
#СольДня $LKOH $MOEX Открыть/Комментировать

2022-09-01 15:00:38 за месяц +7,7% (+4,7%*)
за год +2,4% (-7,6%*)
с 20.03.17 +146,6% (+88,9%*)
*Индекс S&P500 полной доходности
 
С момента последнего обновления портфель ТОП-10 акций США значительно опередил бенчмарк, показав рост 8,5% против роста S&P 500 на 2,3%. Драйверами роста стали акции в сегменте добычи сырья (Mosaic +22%, Chevron +10%), а также акции роста (Crocs +27%, Disney +11%).
 
Мы ожидаем, что в ближайшие недели для рынка будет характерна повышенная волатильность. Мы решили сохранить секторальную структуру и провести тактические замены, поэтому мы исключаем акции Bank of America и Take-Two Interactive в пользу идей с более высоким потенциалом роста.
 
Мы добавляем бумаги Truist Financial, где видим потенциал роста благодаря фокусу на традиционный банкинг и внедрению мер по повышению операционной эффективности.
 
Также мы включаем бумаги Nutanix, одного из лидеров в сегменте инфраструктурного ПО для крупных предприятий, на фоне растущего спроса на IT-решения компании со стороны крупных клиентов и разрешения проблем с цепями поставок.
 
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
 
ТОП-10 акций России

#Top10 $TFC $NTNX Открыть/Комментировать

2022-09-01 13:20:41 БПИФ на Индекс МосБиржи: улучшение рыночного сентимента после дивидендов Газпрома
 
Прогноз: 115 руб.
Срок: 5 месяцев
 
Причины роста:
 
Правительство заинтересовано в дивидендах и развитии фондового рынка. Следует ожидать дивидендов от госкомпаний – Роснефти, Транснефти, АЛРОСы – и улучшение прозрачности рынка. Вес акций госкомпаний в Индексе МосБиржи – 38%.
 
Сравнительная привлекательность рынка акций. Акции Газпрома торгуются с дивдоходностью >20% в 2022 г. и 9-17% по итогам 2023 г. Дивдоходность Индекса МосБиржи на горизонте 12 месяцев – 12,9%. Это существенно выше ставок банковских депозитов и доходностей надёжных облигаций. Следует ожидать притока средств частных инвесторов на рынок по мере окончания срока банковских депозитов, открытых в феврале-марте по высоким ставкам.
 
Реинвестирование дивидендов. Частные инвесторы получат около 120 млрд руб. дивидендов Газпрома. В сочетании с дивидендными выплатами других компаний (Татнефть, НОВАТЭК и др.) их реинвестирование станет существенным драйвером спроса на российские акции в 4 квартале.
 
#ЕстьИдея $EQMX Открыть/Комментировать

2022-09-01 11:40:07 Возобновит ли дивидендные выплаты АЛРОСА вслед за Газпромом?
 
Мы считаем, что выплата дивидендов Газпромом увеличивает вероятность возвращения к выплатам АЛРОСой (входит в топ 10 акций России), где контролирующим акционером также является государство.
 
Продажи
 
По информации Bloomberg, после введения санкций и включения в SDN лист АЛРОСА возобновила продажи и ежемесячно реализует алмазы на сумму более $250 млн, что соответствует уровню допандемийного 2019 года.
 
Считаем, что в условиях дефицита алмазы компании и дальше будут востребованы несмотря на санкции: доля АЛРОСы в глобальной добыче ~30%, а доля конечных покупателей бриллиантов за пределами США и Европы превышает 30% - алмазы компании могут быть проданы на эти рынки.
 
Дивиденды
 
Компания не заплатила финальные дивиденды за 2021 г. Дивидендная политика не была нарушена, т.к. минимальные выплаты подразумевают выплату 50% чистой прибыли за год, а выплаченные 100% свободного денежного потока за 1П 2021 г. уже превышали этот размер. Однако мы считаем, что причиной решения не платить дивиденды за 2П 2021 г. могло быть желание иметь запас денежных средств до возобновления продаж после введения блокирующих санкций США.
 
Мы считаем, что есть вероятность возвращения к дивидендным выплатам АЛРОСой: 1) по информации Bloomberg, продажи уже восстановились в значительном объеме, и 2) судя по решению о выплате дивидендов Газпромом, основной акционер (государство) может быть склонен к возобновлению выплат.
 
Дивидендная доходность
 
Ожидаем, что в случае сохранения текущего статуса-кво в отношении санкций и продаж существует вероятность выплаты дивидендов компанией. По нашим оценкам, в этом случае промежуточные дивиденды за 1П или за 9М 22 г. могут составить 3,0-6,6 руб./акция (100% FCF), что соответствует 4,2-9,2% дивдоходности.

#ПоЗаявкам $ALRS Открыть/Комментировать