Мои Инвестиции

2024-04-24 19:13:33 Итоги дня: 24 апреля

ЮГК впервые в статусе публичной компании опубликовал отчетность по МСФО за 2023 г. EBITDA составила 30,9 млрд руб — на 6% выше консенсуса, но на 11% ниже нашего прогноза. Чистая прибыль компании оказалась существенно ниже наших ожиданий, составив 0,7 млрд руб.

Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен советом директоров ЮГК в мае, собрание акционеров (ГОСА) пройдет до конца июня. Подробнее.

Банк «Уралсиб» может выплатить 0,02738 руб. на акцию в виде дивиденда за 2023 г. (дивдоходность 11%). Совет директоров банка рекомендовал выплатить в виде дивидендов 9,9 млрд руб., включая 50% от чистой прибыли по РСБУ и 4,0 млрд руб. из нераспределенной прибыли прошлых лет. Собрание акционеров — 24 мая 2024 г. Закрытие реестра — 4 июня 2024 г.

Коммерческие запасы нефти в США за неделю до 19 апреля упали на 6,4 млн барр., суммарные запасы с учетом нефтепродуктов упали на 3,0 млн барр. до 1599 млн барр.

Новость поддержала котировки Brent, которые на этой неделе восстанавливаются после провала до 86,5 $ на прошлой неделе. Цены на нефть могут вернуться к 90 $, если выяснится, что в апреле страны ОПЕК+ начали лучше соблюдать договоренности по сокращению добычи.

$UGLD $USBN
#СольДня Открыть/Комментировать

2024-04-24 18:25:22 Чего мы ждем от пятничного заседания Банка России?

Сохранения ключевой ставки на уровне 16,00%, ужесточения риторики и пересмотра прогноза по средней ключевой ставке наверх:

— до 15-16,5% на 2024 год с февральских 13,5-15,5%,

— до 9-11% на 2025 год с прошлых 8-10%.

Почему не повысить ключевую ставку сейчас?

Data-dependent ограничение, созданное текущими темпами инфляции, не позволяет повышать ставку, пока они близки к целевым уровням — как в марте.

Что в forward-looking мышлении?

Динамика экономической активности в начале года такова, что ЦБ придется пересмотреть свой прогноз по росту ВВП в 2024 году с 1-2% до 3-3,5%*

Чтобы в 2026 году перейти к долгосрочно нейтральной денежно-кредитной политике (снизить ключевую ставку до 6-7% при устойчивом достижении инфляцией 4%), необходимо, чтобы разрыв выпуска закрылся в 2026 году, что возможно только при слабоотрицательной динамике выпуска в 2025-м.

Кредитование в марте ускорилось фронтально, а прирост портфеля превысил среднемесячное изменение 2023 года.

Текущие темпы инфляции в марте были близки к целевым благодаря околонулевому росту в продовольствии, тогда как в нерегулируемых услугах они были выше 10% SAAR**.

Замедление текущей инфляции нельзя считать устойчивым.

Рынок труда продолжил ужесточаться по многим метрикам

Все вышеизложенное подразумевает, что как минимум опция повышения ключевой ставки должна быть на столе.

Как правильно показать, что опция повышения ключевой ставки не иллюзия, а возможный сценарий?

Верхняя граница прогнозного диапазона ключевой ставки на остаток года должна быть выше 16%.

Прогнозный диапазон по средней ключевой ставке должен быть существенно пересмотрен наверх — до 15-16,5% на 2024-й и до 9-11% на 2025 год.

* Например, свежий прогноз Минфина по росту ВВП в 2024 году составляет 3,6%

** С поправкой на сезонность и в пересчете на год

#ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит Открыть/Комментировать

2024-04-24 16:52:47 «Яндекс» опубликует 26 апреля финансовые результаты за I кв. 2024 г. Какими они будут?

Мы полагаем, что в I кв. 2024 г. выручка выросла на 39% г/г до 227 млрд руб.

Выручка сегмента «Поиск и Портал» могла вырасти на 36% г/г до 92 млрд руб. Это предполагает некоторое замедление по сравнению с прошлыми кварталами из-за высокой базы прошлого года. Мы также ожидаем дальнейшей нормализации роста выручки сегмента

В I кв. 2024 г. выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», по нашим оценкам, выросла на 39% г/г до 123 млрд руб.

В частности, выручка подсегмента «Райдтех» могла вырасти на 44% г/г до 47 млрд руб. за счет увеличения числа поездок и доли поездок на машинах класса выше «эконом». Выручка подсегмента «Электронная коммерция» в I кв. 2024 г. могла вырасти на 36% г/г до 54 млрд руб., а подсегмента «Другие О2O-сервисов» – на 64% г/г до 28 млрд руб.

Скорр. EBITDA по итогам I кв. 2024 г. могла вырасти почти в два раза г/г до 25 млрд руб. Маржа по скорр. EBITDA могла составить 11%, что на 3 п. п. выше, чем в I кв. 2023 г. По итогам I кв. 2024 г. мы ожидаем сохранения высокой маржинальности подсегмента «Райдтех» и сегмента «Поиск и Портал». Мы также ожидаем улучшения маржинальности подсегмента «Электронная коммерция».

Стоит ли покупать акции сейчас?

Мы по-прежнему считаем «Яндекс», который входит в нашу подборку «Горячая десятка России», фундаментально привлекательной историей. Главным триггером остается завершение корпоративной реструктуризации.

Напомним, что завершение первого этапа корпоративной реструктуризации должно завершиться в I пол. 2024 г. Завершение второго этапа сделки должно состояться через 7 недель после завершения первого этапа. Ближе к завершению второго этапа Yandex N.V. планирует провести делистинг своих расписок с Мосбиржи.

МКПАО «Яндекс» уже получила листинг на Московской бирже: акции войдут в первый котировальный список и будут торговаться под тикером YDEX. Торги акциями начнутся в ближайшие месяцы (не раньше 15 мая), а об их старте будет сообщено дополнительно.

Мы полагаем, что в ближайшее время держателям акций голландской компании Yandex N.V. в российских депозитариях может быть предложен обмен на акции МКПАО «Яндекс». Пока основная неопределенность связана с окончательными условиями обмена. Мы исходим из предположения, что держателям акций в российских депозитариях обмен будет предложено обменять акции Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс» в соотношении примерно 1:1.

По нашим оценкам, акции «Яндекса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 10,5х, что представляется привлекательной оценкой.

#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина $YNDX Открыть/Комментировать

2024-04-24 16:32:39 Positive Technologies 26 апреля представит результаты за I кв. 2024 г. Что стоит ждать инвесторам?

Начало года является сезонно слабым для Positive Technologies, так как большая часть продаж приходится на конец года, а расходы распределены относительно равномерно. Как следствие, результаты первого квартала не показательны, а низкая рентабельность представляется нормальной.

Мы ожидаем, что в I кв. 2024 г. отгрузки выросли на 50% г/г до 1,8 млрд руб. за счет сохранения устойчивого спроса.

Вместе с тем убыток по EBITDA, по нашим оценкам, мог составить около 1 млрд руб. (против 0,3 млрд руб. в I кв. 2023 г.), а убыток по EBITDAC (EBITDA без учета капитализации расходов) – почти 2,9 млрд руб. (1,4 млрд руб. годом ранее). Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в развитие новых перспективных продуктов (в т. ч. второй метапродукт Carbon), усиление команды и освоение зарубежных рынков.

На наш взгляд, активные инвестиции в развитие продуктового портфеля позволят Positive Technologies усилить свои позиции на быстрорастущем рынке кибербеза и будут способствовать сохранению высоких темпов роста в средне- и долгосрочной перспективе. В частности, по итогам 2024 г. компания планирует нарастить отгрузки почти на 60-100% г/г до 40-50 млрд руб.

Мы по-прежнему видим хороший долгосрочный потенциал роста акций Positive Technologies, которая сейчас торгуется на уровне 18x EV/EBITDAС за 2024 г.

В то же время результаты за I кв. 2024 г. едва ли станут триггером. Ближайшим потенциальным катализатором может стать ежегодный форум по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания планирует представить новые продукты и объявить о старте коммерческих продажах NGFW (межсетевой экран нового поколения).

#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина Открыть/Комментировать

2024-04-24 16:00:34 Уже через час, в 17:00, состоится прямой эфир с АФК «Система»

Встретимся с Дмитрием Коровкиным — исполнительным директором по корпоративным финансам и IR.

Обсудим:
— перспективы развития публичных и непубличных активов АФК,
— планы по проведению IPO непубличных компаний,
— потенциальные источники повышения акционерной стоимости АФК,
— новую дивидендную политику,
— вопросы управления долгом корпоративного центра и дочерних компаний.

Подключиться к трансляции можно уже сейчас: https://t.me/omyinvestments?livestream Открыть/Комментировать

2024-04-24 12:16:50 Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

Выпущенные отчеты

• «Русагро» нарастила выручку в 1-м кв. 2024 года на 45% г/г
• «Фосагро» нарастила выпуск продукции в 1-м кв. 2024 года на 6,9% г/г
• НЛМК (див. доходность 11,2%) нарастил выручку в 2023 году на 4% г/г, чистую прибыль — на 25,8% г/г

Ожидаемые дивиденды

• «Магнит» планирует за год нарастить сеть жестких дискаунтеров до не менее 300 магазинов
• «Сбербанк» — инвесторы ожидали объявления дивидендов за 2023 год 23 апреля
• «Северсталь» — инвесторы ожидали объявления дивидендов за 1-й кв. 2024 года после отчетности 23 апреля
• Globaltrans, «Совкомфлот», «Ростелеком» — без новостей

Утвержденные дивиденды

• Банк «Санкт-Петербург» — див. доходность 7,0%

Нефтяные компании

На фоне возможного обострения конфликта между Ираном и Израилем.

• «Татнефть» — инвесторы ожидали совет директоров 23 апреля, где обсуждали дивиденды
• «Лукойл» — без новостей, див. доходность 6,3%
• «Сургутнефтегаз», «Роснефть» — без новостей

Другие новости

На фоне поддержки государством IT-отрасли в РФ и перехода на отечественное ПО:

• Positive Technologies заявила о росте быстрее рынка
• «Яндекс» — на фоне ожиданий публикации фин. результатов за 1-й кв. 2024 года, также запустил сервис «Нейро» для поиска с помощью ИИ
• «Диасофт» — без новостей

• «Мать и дитя» — редомициляция может занять ~ 35 рабочих дней
• АФК «Система» (выручка группы «Элемент», которая может выйти на IPO, выросла на 93% г/г) и МТС — после объявления ценового диапазона в рамках IPO «МТС Банка»
• «Циан» объявил планы по редомициляции и на фоне ожиданий хорошей отчетности по МСФО 26 апреля
• Ozon — проект закона о регулировании маркетплейсов может получить отрицательный отзыв кабмина
• «Артген» — из-за ожиданий роста прибыли
• «Абрау-Дюрсо» — на фоне возможного подорожания вин из-за увеличения ввозной пошлины
• Novabev Group на фоне роста продаж водки в 1-м кв. 2024 года на 1,6% г/г
• «Софтлайн» вышел на рынок Казахстана
• ВТБ тестирует собственную метавселенную
• «Южуралзолото» — на фоне высоких цен на золото Открыть/Комментировать

2024-04-24 12:16:47 Открыть/Комментировать

2024-04-24 10:24:14 «Южуралзолото» — слабые финансовые результаты за 2023 год
 
ЮГК первый раз в статусе публичной компании опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 г.: EBITDA оказалась на 6% выше консенсуса, но на 11% ниже нашего прогноза. В то же время чистая прибыль компании оказалась существенно ниже наших ожиданий, составив 0,7 млрд руб. В отсутствии подробной отчетности по МСФО пока непонятна причина расхождения.

Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен советом директоров ЮГК в мае и вынесен на годовое общее собрание акционеров (ГОСА), которое пройдет до конца июня. Если компания будет придерживаться дивидендной политики, которая предполагает выплату 50% ЧП по МСФО, то ввиду низкой чистой прибыли дивиденд за 2023 г. может оказаться незначительным — с доходностью 0,2%.

Сегодня, 24 апреля, в 18:00 по МСК компания проведёт звонок для инвесторов и аналитиков. Мы будем внимательно следить за комментариями ЮГК по запуску новых активов и планах на ближайшие годы.

Нейтрально смотрим на акции ЮГК ввиду значительного роста оценки компании — при текущих ценах на золото бумаги компании торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 4,8x (против ~4,0x у глобальных аналогов).

При этом отмечаем перспективы роста компании — в результате запуска проектов роста EV/EBITDA'25 может снизиться до 2,8х при текущих ценах, а объявленная дивидендная доходность за 2025 г. может составить 10-11%, по нашим оценкам.

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский Открыть/Комментировать

2024-04-24 09:45:22 Доброе утро! 24 апреля

Индексы деловой активности в сфере услуг и промышленности США значительно ниже консенсус-прогноза. Сводный индекс PMI в ЕС, напротив, вырос до самого максимума за 11 месяцев.

Акции США растут перед публикацией отчётов ИТ-гигантов на этой и следующей неделях.

Нефть подорожала примерно на 1 $ на более существенном, чем ожидалось, сокращении запасов в Штатах.

Выручка и прибыль Tesla оказались ниже консенсуса, а свободный денежный поток стал отрицательным. Несмотря на это, акции выросли на 13% после обещания И. Маска представить новые модели к началу 2025 года.

Минэк представил макропрогноз до 2027 года. Ожидается, что рост ВВП в 2024-2025 гг. составит 2,3-2,4%. Прогноз профицита счета текущих операций был понижен на 30 млрд $ в 2024-2026 гг из-за снижения экспортных цен на нефть с 70,5 до 65 $ за барр. Средний курс доллара США в 2025 и 2026 годах прогнозируется на уровне 98,6 и 101,2 рубля соответственно.

Мысли с утра

Индекс Мосбиржи потерял около 1% в результате продаж в акциях «Сбербанка» и «Газпрома». Набсовет «Сбербанка» не стал увеличивать коэффициент дивидендных выплат с привычных 50% — это могло стать разочарованием для части инвесторов.

Но основным негативом для рынка, по всей видимости, стал пересмотр аналитиками своих ожиданий в сторону ужесточения сигнала Банком России по итогам заседания в пятницу. Открыть/Комментировать

2024-04-23 20:54:44 Итоги дня: 23 апреля

Набсовет «Сбербанка» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 33,3 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 11%. Сумма выплат составит 750 млрд руб. или 50% от чистой прибыли. Закрытие реестра — 11 июля 2024 г. ГОСА по выплате дивидендов состоится 21 июня.

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал финальный дивиденд в размере 25,17 руб. на акцию (доходность 3,5%), что немногим выше консенсус-прогноза «Интерфакса» в 23,8 руб. на акцию.

В сумме по итогам 2023 г. «Татнефть» выплатит 87,88 руб. на акцию, доходность — 12,1%. Дивидендные выплаты составят 71% от чистой прибыли и 198% от свободного денежного потока. Следующее объявление дивиденда стоит ожидать в середине августа по итогам 1-го пол. 2024 г.

«Северсталь» представила финансовые результаты по МСФО за 1-й кв. 2024 г. и объявила дивиденды. EBITDA металлурга в 1-м кв. 2024 г. составил 65,3 млрд руб. — на 3% выше наших оценок и на 2% выше консенсуса.

Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды за 1-й кв. 2024 года — 38,3 руб. на акцию (доходность 2,0%), что составляет почти 100% FCF за 1-й кв. 2024 г. Дата дивидендной отсечки — 17 июня 2024 г. Подробнее.

$SBER $TATN $CHMF
#СольДня Открыть/Комментировать