2021-02-05 19:15:21
Разбор Brookfield Renewable Partners (BEP)
Brookfield Renewable Partners – канадская компания, которая владеет и управляет активами в области возобновляемой энергетики. Тема очень актуальная, нет сомнений в том, что эта отрасль будет востребована в ближайшие десятилетия. Победа Байдена, который придает значение возобновляемой энергетике и вопросам экологии, подогревает интерес к теме. Поэтому имеет смысл подробно разобрать эту компанию на предмет включения в пенсионный портфель.
Brookfield Renewable Partners владеет активами гидроэнергетики, ветро- и солнечной энергетики во многих странах, включая США, Латинскую Америку, Азию и Европу.
Основные направления бизнеса:
Гидроэнергетика – 219 энергостанций (ЭС) общей мощностью 7,9 мегаватт.
Ветряные ЭС – 4,7 мегаватт.
Солнечные ЭС – 2,6 мегаватт.
Распределенные ЭС (которые можно устанавливать на крышах домов) – 0,8 мегаватт.
Системы, аккумулирующие электричество – 2700 мегаватт.
Рассмотрим отчетность за 3 квартал 2020 года, чтобы понять, что сейчас происходит с бизнесом BEP.
Компании такого типа (перспективные бизнесы) не имеет смысла оценивать по обычным методикам оценки выручки, EBITDA, прибыли. Возобновляемая энергетика – пока все-таки будущее в плане финансов. Подавляющее большинство компаний этой отрасли не имеет чистой прибыли. На первый план здесь выходят другие показатели и характеристики: рост бизнеса и возможность занять существенную долю рынка в будущем.
Именно об этом говорит отчет Brookfield Renewable Partners. В презентации по квартальной отчетности отмечается, что рынок возобновляемой энергии составляет 12 тыс. гигаватт (за 3 квартал 2020), доля BEP на этом рынке сейчас – 5,6 тыс. гигаватт.
Компания пока не приносит прибыли. Чистый убыток составил $162 млн по сравнению с $58 млн годом раньше. Но на самом деле это не показательно, поскольку BEP – это REIT, у которого очень большие затраты, связанные с амортизацией. Оценивать нужно в первую очередь не прибыль, а денежный поток.
Денежный поток от операций (FFO) за квартал – $157 млн (по сравнению с $133 млн годом раньше), что составляет $0,38 на акцию.
Компания планирует, что денежный поток от операций будет расти до 2025 среднегодовыми темпами в 10% за счет следующих факторов:
инфляция – 1–2%;
улучшение эффективности и рентабельности бизнеса – 2–4%;
развитие бизнеса за счет строительства – 3–5%;
приобретение долей других бизнесов – 4–5%.
BEP на сегодняшний момент оценена в разумных пределах. Прогнозный денежный поток от операций (FFO) по оценкам аналитиков составляет порядка $2,05 на акцию. При текущей цене в $45 показатель Р/FFO (аналогичный Р/Е) равен примерно 22. Лидер рынка солнечной энергии Solar Power оценен в 78 годовых прибылей.
Преимущества BEP:
Растущий бизнес в очень перспективной отрасли.
Активы диверсифицированы по видам энергии: гидроэлектростанции, ветряные и солнечные электростанции.
Компания, как REIT, обязана распределять инвесторам почти все, что зарабатывает, соответственно, BEP платит дивиденды, которые ежегодно растут.
В отличие от многих других компаний в сфере возобновляемой энергетики, которые сильно зависят от государственных субсидий в эту отрасль, BEP зарабатывает достаточно, чтобы не зависеть от дотаций.
Недостатки ВЕР:
Это не обычная компания, а траст недвижимости – REIT, который не очень любим некоторыми инвесторами.
Это канадская компания, не все инвесторы (частные и институциональные) любят вкладываться в компании не на территории США. У заграничных (для Штатов) эмитентов есть свои особенности в отчетности.
Дивиденды REIT облагаются налогом по ставке в 30%.
Дивидендная доходность небольшая – порядка 1,2% до уплаты процентов с дивидендов.
Отрасль солнечной энергетики только формируется, и нельзя сейчас сказать, кто будет на этом рынке лидером.
Если вы присматриваетесь к сектору возобновляемой энергетики, то ВЕР – достаточно интересный актив для пенсионного портфеля. Возможно, имеет смысл дождаться коррекции на рынке, чтобы купить акции по цене, которая будет давать более приемлемую дивидендную доходность.
6.7K views16:15