|MONEY MARKET|

2022-02-10 20:56:37 ​​Как известно, ситуацию нужно анализировать с разных сторон. Так вот, ты можешь спросить, а есть ли что-то, что будет говорить в противовес всему вышесказанному?

И ты знаешь, есть и такое

Возможно, самый сильный аргумент против использования CAPE Шиллера, или “индекса Баффета” или любого другого показателя, основанного на исторических данных, приводит Асват Дамодаран, профессор финансового дела в Stern School Business при Нью-Йоркском университете.

Он говорит, что инвесторы зачастую основываются на предпосылке, что всё рано или поздно возвращается к некоему среднему значению, но не учитывают структурные изменения, происходящие на рынках и в экономике. Он писал об этом еще в 2016-ом и совсем недавно напомнил об этом.

Кто обожает технический английский может насладиться этим в оригинале, а я лишь приведу пару тезисов, которые часто развивают оптимистично настроенные инвесторы:

– По мере развития любой компании перспективы ее роста замедляются. Средний срок нахождения компании в S&P 500 снижается уже на протяжении десятилетий из-за влияния технологий, которые меняют устоявшиеся индустрии. Это увеличивает риски инвесторов, но делает высокие оценки более оправданными

– Технологические компании занимают все больше места в индексе, при этом бухгалтерский учет для них проводить сложнее (например, разделять операционные расходы от капитальных). Бизнес-модели IT-компаний в большей степени зависят от интеллектуальной собственности, чем от материальных активов, и существующие стандарты отчетности, по которым и строятся все метрики, не совсем релевантно это отображают.

– Изменения, связанные с рынком, в частности расцвет пассивного инвестирования, который делает рынки менее рациональными.

Так или иначе, всё в нашем мире лишь игра вероятностей. Вероятность добротного затяжного кризиса после того схлопнется пузырь крайне высока, вероятность того, что никакого пузыря вовсё нет тоже присутствует, но в значительно меньшей степени.

А что же делать конкретно мне?

Хороший вопрос, ведь создавать капитал то в любом случае нужно. Что ж, как минимум нужно ограничить инвестиции в широкий рынок.

Схлопывание пузырей на рынках может значительно снизить доходность даже долгосрочных инвестиций. (Потрясающую работу для нас проделал фонд GMO)
(перевод, если что, тут)

Если бы ты вложился в индекс S&P 500 на пике пузыря доткомов в 2000 году, то к осени 2021-го рост твоего портфеля не превышал бы средние 6% годовых (с учетом инфляции) – даже несмотря на выдающийся рост в последние 10 лет, когда S&P 500 в среднем прибавлял по 16,6% в год!

Поэтому как минимум про широкий рынок мы забыли, ну а как максимум ты знаешь. Найди себе наконец хорошего финансового консультанта:)

До скорого! Открыть/Комментировать

2022-02-10 20:56:37 ( начало выше)

Гиперактивность на рынке IPO – также идёт в нашу копилку сравнений.

В 2020 году в США было проведено 454 размещения на сумму $167 млрд. Предыдущий рекорд по сделкам был зафиксирован как раз в 1999 году, когда акции разместили 547 компаний на $108 млрд. В 2021-м году рекорд 2020-го был побит с отрывом.

Однако, более 50% компаний торгуются ниже цены размещения. И более 80% компаний были убыточными в последние 12 месяцев предшествовавшие IPO – столько же, как и во время пузыря доткомов. Об этом я кстати писал еще в конце 2020-го года здесь

Теперь что касается популяризации фондового рынка. Тут сходство и с 1999-м и с 1929-м.

Снижение ставок, упрощение доступа к рынку благодаря брокерским приложениям с интуитивно понятным интерфейсом и низкими комиссиями, а также увеличение свободного времени из-за пандемии привело к тому, что миллионы американцев обратили внимание на фондовый рынок.

В 2021 году это стало еще заметнее – вероятно, из-за роста цен активов, повышения инфляции и более широкого обсуждения ситуации на рынках (об увеличении внимания СМИ к котировкам акций как одной из культурных причин пузыря доткомов писал еще вышеупомянутый Шиллер).

Если в 2020 году в США было открыто 10 млн новых брокерских счетов, то в 2021-м – уже 15 млн. В 2021 году чистые покупки американских акций составили $292 млрд – это в семь с лишним раз превышает показатель 2019 года.

Деньги, в том числе полученные от государства, направлялись на покупку «мемных» акций, вроде AMC и Gamestop, чья капитализация взлетала в несколько раз, и криптовалют, вроде созданной в шутку Dogecoin (рост на 1800% за последний год), NFT и т.д. Затем частные инвесторы бросились торговать опционами, что приводит к повышенной волатильности, и что кстати не в последнюю очередь привело к текущей стоимости акции Tesla. История интересная, расскажу как-нибудь отдельно.

Многие аналитики видят сходство этой ситуации с концом 1990-х. Тогда частные инвесторы тоже начали скупать акции технологических компаний. А советы по акциям давали даже водители такси. Сейчас многие инвесторы точно также ориентируются на советы на форумах и в соцсетях.

Российские инвесторы – не исключение, источником инвестидей для них зачастую является наш любимый телеграм: по оценке ЦБ, сделки примерно по 100 тысячам счетов сейчас проводятся только на основании рекомендаций телеграм-каналов. Открыть/Комментировать

2022-02-10 20:56:36 "This time is different" Чем текущая ситуация на рынке напоминает пузырь доткомов?

Хотел немного развить идеи из предыдущей статьи, но оно что-то так пошло поехало и вылилось во что-то большее.

В любом случае тебе понравится.

Приятного чтения.

Bank of America (системообразующий мировой банк) регулярно проводит опросы среди управляющих и вот по результатам январского опроса впервые с начала пандемии коронавирус был исключён из топ-3 главных рисков для рынка.

Теперь лидирующие места занимают рост ключевых ставок, инфляция, замедление темпов роста и конечно же пузырь на рынке.

К текущему моменту всё больше признаков того, что пузырь наконец начинает схлопываться. Более 250 публичных компаний США с капитализацией от 10 млрд долл подешевели как минимум на 20% по сравнению с недавними максимумами.

Стоимость почти 40% акций, входящих в индекс Nasdaq Composite с высокой долей быстрорастущих компаний, упала в два раза по сравнению с максимумами. При этом сам индекс опустился всего на 7% ниже пика. Более 80% компаний из индекса S&P500 торгуются ниже своих максимумов, однако сам индекс торгуется ниже пика всего на 4%.

Такое сочетание большого числа падающих акций при нахождении индексов на уровнях, близком к максимуму, свидетельствует об узости рынке и наблюдается впервые с 1999 года, когда до краха доткомов оставался всего год. По сути, индексы пока держатся засчёт FAANGM. Генералов, как правило, расстреливают последними:)

Следующую причину я с графиком рассмотрел в этой статье. Если коротко, нобелевский лоуреат по экономики Роберт Шиллер создал индекс, учитывающий отношение цен к прибылям за последние 10 лет (с поправкой на инфляцию). Так вот этот индекс сейчас находится на отметке в 41. В декабре 1999-го года он был равен 44. Это самые максимальные значения за всю 150-летнюю историю рынка.

А по некоторых другим метрикам переоценнённости нынешний рынок уже давно превзошёл показатели 2000-го года. Есть так называемый “индикатор Баффета”. Он его не изобрёл, но очень сильно популяризировал. Это отношение рынка акций к ВВП США. Индикатор используют, чтобы выяснить, насколько переоценен или недооценен фондовый рынок по сравнению с размером экономики. Его можно рассчитать для любой страны.

Еще в 2001 году в интервью журналу Fortune Magazine Баффет назвал этот индикатор лучшим и единственным показателем стоимости рынка в любой момент времени. В том же интервью он обратил внимание, что за несколько месяцев до краха доткомов индикатор достиг максимума. «Это очень сильный предупредительный сигнал» – заявлял тогда Баффет.

Так вот в 2000-м году индикатор был на отметке в 1,9. Сегодня – 2,8.

Однако, большинство инвесторов (как любителей, так и профессионалов) испытывают огромный оптимизм в отношении дальнейшего роста рынка, что также напоминает ситуацию конца 1990-х.

Тогда главным источником оптимизма аналитиков было наступление эры новой экономики, связанной с технологиями, сейчас оптимизм связан с восстановлением мировой экономики после пандемии и “бесконечного” роста рынка. Но все мы видели как такая поддержка ФРС разогнала инфляцию до рекордных значений, очевидно, что кредитно-денежная политика будет ужесточаться.

( продолжение ниже) Открыть/Комментировать

2022-02-08 21:12:39 ​​Как это часто бывает, хотел написать статью об одном, но понял, что там буду ссылаться на то, чего еще не описал в своём блоге, поэтому сначала опишу это самое:)

Многие инвесторы любят вкладывать свои деньги в широкий рынок S&P 500, который сегодня является бенчмарком (ориентиром, с которым сравнивают) для измерения эффективности портфеля. В него входят 500 крупнейший компаний США (а значит и мира). Однако, в последнее время индекс часто толкают вверх всего несколько технологических гигантов.

Знакомьтесь, FAANG!

F – Facebook
A – Amazon
A – Apple
N – Netflix
G – Google (Alphabet)

Откуда взялся этот термин?

Аббревиатура FANG появилась впервые в 2013 году благодаря телепрограмме Mad Money. Джим Крамер, ведущий этой программы, называл 3 критерия, по которым необходимо выбирать акции для успешного инвестирования:

– Компания представляет будущее
– Компания доминирует на своем рынке
– Акции компании имеют сильный импульс роста

Под эти критерии отлично подходили Facebook, Amazon, Netflix и Google, а чуть позже в группу добавили и Apple.

Сейчас существуют и иные вариации группировки: например FAAMG, которую используют инвесторы, скептически относящиеся к потенциалу Netflix (сейчас они ликуют, когда Netflix просел уже на 45%). В FAAMG его место заняла компания Microsoft. Другие инвесторы, добавляя Microsoft в FAANG, не исключают Netflix, поэтому аббревиатура принимает вид FAANGM или FANMAG. Некоторые включают сюда и всеми любимую Tesla и выходит FAANGMT, а еще я слышал некоторые добавляют AMD… Скоро такую аббревиатуру нужно будет писать в две строки.

Тем не менее классикой является всё же FAANG, однако я предпочитаю использовать полуклассическую FAANGM. С Microsoft и Netflix в одном флаконе.

В том 2013-ом году принято было говорить, что технологический сектор является драйвером мирового фондового рынка. Сейчас же драйвер это FAANGM. За это время доля FAANGM в S&P 500 выросла с 8% до 27%. Да, всего 6 компаний из 500 занимают более четверти широкого рынка!

Идеи, которые из этого следуют я разовью уже в следующей статье, которую и хотел написать изначально.

А пока на тот случай если ты вдруг подумал “Зачем мне инвестировать в широкий рынок, если я могу просто инвестировать в FAANGM, который и толкает этот рынок вверх” скажу, что во-первых это дороговато. Чтобы купить всего по одной акции из этой группы тебе потребуется больше 500 тыс руб, причём половина портфеля будет состоять из одной акции Амазона и еще четверть из одной акции Гугла. Поэтому для более менее сбалансированного портфеля потребуется несколько миллионов рублей.

А если ты хитрец сразу подумал про ETF на эту группу компаний, то забудь, его нет и вряд ли когда-то будет, вести настолько узконаправленный фонд попросту невыгодно.

Ну а во-вторых, это не просто дорого, это может быть очень дорого, если вспомнить данную статью Открыть/Комментировать

2022-02-06 18:23:22 ​​Извини, что пропал на неделю без предупреждения

Неделька выдалась сумасшедшей. Помнишь же летал на обучение со своей командой?

Так вот команда вернулась домой и сразу ринулась в бой. Очень вовремя кстати вышла прошлая статья на эту тему. Потому что ребята делают свои первые шаги под моим чутким контролем. А это значит, что мы разбираем абсолютно каждую встречу по косточкам.

И вот таких встреч на этой неделе я разбирал подробно по 3 в день, а в среду один мой консультант и вовсе провёл 6 консультаций. Если честно, я не помню даже когда у меня было последний раз 6 консультаций:) И каждую мы разбирали супер подробно. Очень рад за ребят.

А еще же есть свои собственные консультации, есть работа с текущими клиентами, есть еще и другие проекты, есть еще и семья в конце концов:) Вчера хоть удалось с супругой сбежать на одну интересную выставку в Москве. В общем неделя была крайне насыщенной, поэтому постов не особо много было. Ты ведь знаешь, я посты люблю писать долго, аккуратно и безо всяких отвлечений.

Сегодня я тоже весь в работе, завтра выходной наконец (семейный день), а вот послезавтра уже засяду за контент.

Так что не теряй, на связи! Открыть/Комментировать

2022-01-29 11:11:32 ​​( начало выше)

Ты слушаешь клиентов и учишься у них в том числе. Невозможно попробовать все виды инвестиций самому. Поэтому надо впитывать чужой опыт. На встречах клиенты делятся своим опытом инвестиций в алготрейдинге, доходных сайтах, апарт-отелях, складах и студенческих общежитиях в Англии, местах в коворкингах в США, форексе, создании торговых роботов, ПИФах, зПИФах, создание криптообменников, интрадее, ICO, IPO, жилой и коммерческой недвижимости в РФ, таксопарки, ДУ у российских и зарубежных брокеров, НСЖ, ИСЖ, ИИСы, структурные ноты и так далее... Это я так, за прошлую неделю только встречи вспомнил:) Клиенты – бесконечный бесценный кладезь знаний и опыта!

Так где же учится финансовый консультант?

На 10% – книги, тренинги, конференции.
На 39% – у клиентов, впитывая их опыт.
На 51% – решая практические задачи с помощью своих наставников.

Ну а дальше правило 10 000 часов, которое звучит примерно так: “Для достижения уровня мастерства в любой области, соразмерного со статусом эксперта мирового класса, требуется 10 000 часов осознанной практики”

Так что, работаем и работаем. Изо дня в день, из года в год. Финансовый консультант – как хорошее вино. С каждый годом становится только лучше:)

Но тут важно помнить, что хорошие консультанты быстро набирают клиентов, начинают задирать пороги входа все выше и выше, а потом и вовсе перестают брать новых клиентов. Ну а куда деваться. Производственные мощности одного человека сильно меньше, чем количество желающих хорошо жить в будущем. Открыть/Комментировать

2022-01-29 11:11:32 Когда я в 2012-ом оставил попытки получить заветное высшее образование, то для многих это, разумеется, был шок. Как так?? Без высшего образования же сейчас никуда!

Однако, я точно знал чего хочу и точно знал, что высшее образование мне этого не даст. Но об этом расскажу чуть подробнее в следующий раз.

Помню кстати позже в 2013-ом я спорил с девушкой своего друга на этот счёт, которая как раз выпускалась из ВУЗа. Не помню чем закончился наш разговор, но помню, что придя домой у меня продолжало бомбить и я написал целую статью про бесполезность высшего образования, вылил свой гнев на бумагу, так сказать, like Eminem.

Это был вообще первый раз в моей жизни когда я писал статью, и скорее всего когда я вообще что-либо писал (длиннее сообщения в вк). В школе я этим не занимался из-за особых отношений с учительницей по русскому и литературе.

Так вот забавно, что в дальнейшем ругать высшее образование стало модным и все использовали как раз тезисы из той моей статьи:)

И к текущему моменту мне кажется, что противников высшего образования стало больше, чем его защитников, но, возможно, мне просто кажется.

Однако, периодически даже сейчас у меня порой спрашивают “А где ты учился на финансового советника? А экономическое образование у тебя хотя бы есть??” Парочку таких даже проскакивало в комментариях.

Что ж, давай попробуем разобраться в этом вопросе. Откуда вообще берутся профессиональные знания в этой области?

Спойлер: в университете, как минимум в России, инвестициям не учат.

Первый этап. Всё начинается с безудержного потребления всевозможной информации. У меня лично это началось в конце 2015-го после второго банкротства, если помнишь. Книги, курсы, тренинги, конференции, интернет. Ты голоден до знаний, но ты еще пока не особо разборчив, поэтому кушаешь абсолютно всё подряд.

Образуется потрясающая каша в голове, которую сложновато переварить. Проблема этого этапа – тотальные противоречия и вообще непонятно чему верить.

Второй этап. Далее, если ты понимаешь, что одним лишь потреблением всё не ограничивается, ты начинаешь применять полученные знания. Инвестировать, тыкаться во всё подряд, набивать шишки и опыт. Это самый сложный этап и многие на нём сливаются, решая для себя, что инвестиции это не для них.

Оно и понятно, на этом этапе ты понимаешь, что такое хорошо и что такое плохо. Но плохого гораздо больше и пока опробуешь всё плохое денег не останется, не говоря про желание продолжать.

Третий этап. Ты находишь себе наставника. Это либо опытный финансовый консультант, либо опытный инвестор, у которого часто есть опытный финансовый консультант. Взаимный интерес – важная составляющая вашего общения, и это придется вам продумать. Без него дело не пойдет.

У меня это случилось в 2019-ом, т.е. спустя аж 4 года самостоятельного набора опыта. И нашёл я себе наставника под конкретную задачу, под зарубежные инвестиции, потому что эту дверку для себя я ещё не открывал, покорив к тому моменту всё остальное.

Так вот, уже серьезный пласт знаний ты получаешь от своего наставника. И это уже не набор случайных фактов или домыслов из интернета, а проверенные на практике вещи с объяснением почему так, а не иначе. Пожалуй, именно наставничество является основой развития в профессии финансового консультанта (если нет желания годами набивать свои шишки).

Работа с наставником выглядит примерно так:
Клиент задает вопрос, а ты не знаешь ответа. Идёшь к наставнику, задаёшь этот вопрос, получаешь ответ, несёшь клиенту. Клиент задает следующий вопрос, на который ты не знаешь ответа. Снова идёшь к наставнику... И вот так до тех пор, пока клиенты не зададут свою тысячу типовых вопросов и ты не узнаешь все необходимые ответы. В первый год в профессии ты обычно пишешь или звонишь наставнику несколько раз за день. Ну если, конечно, активно работаешь...

Четвертый этап. Ты внимательно слушаешь своих клиентов. По сути этот этап начинается с третьим, но понимание приходит чуть позже.

( продолжение ниже) Открыть/Комментировать

2022-01-27 19:51:10 ​​Я обычно не обозреваю никакие новости у себя в блоге, считаю это бесполезной тратой своего и твоего времени. Знание новостей никак не сделает тебя лучше.

Но произошедшее сейчас мне кажется очень забавным, поэтому делюсь, пока готовлю более серьёзный материал.

Как ты возможно слышал последние недели вся крипта активно падает, ну и многие на этом фоне начали шутить, что пойдут работать в McDonald's. 

Президент Сальвадора (где биткоин признали официальной валютой) сменил свою аватарку в Твиттере на фото в костюме работника ресторана, после чего начался целый флешмоб.

В ответ на эту шумиху McDonald's впервые выпустили пост про крипторынок у себя на аккаунте: "Как вы там поживаете люди, которые ведут крипто-аккаунты?" 

Не остался в стороне и Илон Маск, который написал: "Я съем Хэппи Милл на телевидении, если McDonald's начнёт принимать Dogecoin"

В ответ на это предложение ресторанный гигант отшутился, что они добавят Dogecoin в качестве оплаты только в том случае, если Tesla начнёт принимать Grimacecoin. 

И забавно тут то, что Grimacecoin не существует. Grimace это персонаж из вселенной McDonald's, который появлялся в маркетинговых компаниях фастфуда с 1970-х годов. Он задумывался как антигерой, ворующий у детей молочные коктейли. Но еще в 2012 компания назвала эту идею провальной, а персонажа слишком страшным для детей.

Так вот, спустя несколько минут после твита на системе Binance появилось несколько криптовалют Grimacecoin. Одна из них выросла на 261 000% за несколько часов, другая на 90 000%. Суммарная капитализация всех GrimaceCoin'ов за сутки достигла порядка $8 млн. 

Ох этот дивный новый мир:) Открыть/Комментировать

2022-01-27 15:38:58 ​​Вернулся с обучения. Вернулся уже пару дней назад, но как обычно сразу с корабля на балл, сразу в дела. 

Моей команде всё понравилось, а значит всё понравилось и мне. 

И теперь касаемо интересного факта именно про данную поездку, который я обещал в прошлом посте. Заранее говорить было нельзя, мало ли, но теперь можно.

Так вот, почти 2 года назад я был на таком обучении впервые сам, потому что хотел начать развиваться в финансовом консалтинге и вот сейчас я был одним из лекторов на данном обучении. 

Читал лекцию про российские и американские инвестиционные законы. Было немного волнительно, т.к. тема серьёзная, но всё прошло на ура, людям зашло. 

Кстати, вполне себе неплохой карьерный рост, как мне отметили. Меньше чем за 2 года со слушателя-новичка в лектора-практика с капиталом в управлении почти 1 млн долларов и небольшой командой фин консультантов. Но да ладно, итоги оставим на потом. 

В общем я снова на связи, работаем в штатном режиме, пиши, если хотел на консультацию, всё организуем. Очередная порция полезнейшего контента уже на подходе. Открыть/Комментировать

2022-01-21 09:07:54 Ну что ж, в очередной раз лечу на оффлайн-обучение.

Но уже больше за компанию, потому что везу свою будущую команду. Людей, которые так же как и я хотят развиваться в финансовом консалтинге.

И добавился ещё один интересный факт конкретно о данной поездке, о котором расскажу по приезду:)

Буду после вторника, не теряйте. Открыть/Комментировать