KROSHNYI_expertchannel💬🔝

2022-10-12 09:47:29 II. Отчет о глобальной финансовой стабильности ► В условиях новой максимальной инфляции.
С апрельского отчета (а выходит он дважды в год) выросли риски для мировой финансовой стабильности ► самая высокая за последние десятилетия инфляция + чрезвычайная неопределенность перспектив рынков. Несмотря на слабый рост в середине года, цены на рисковые активы (акции и корпоративные облигации) в целом резко снизились, а в сентябре инвесторы стали активно отказываться от принятия риск-решений. Усилило колебания цен ухудшение ликвидности рынка.

С апреля продолжается ужесточение финансовых условий ► во многих странах с развитой экономикой финансовые условия являются жесткими по историческим стандартам. На некоторых развивающихся рынках они на уровне разгара covid-кризиса. Отличается Китай, где есть поддержка властей и ситуация несколько нормализовалась.

Выросли ключевые показатели системного риска - стоимость долларового финансирования и кредитные спреды контрагентов ► условия ухудшились в последние недели. Есть вероятность беспорядочного ужесточения финансовых условий, которое может взаимодействовать с имеющимися барьерами уязвимости. Т.е. инвесторы могут еще больше пересмотреть негативный прогноз (если инфляционное давление не ослабнет так быстро, как ожидается, или если усилится экономический спад).

На развивающихся рынках рост ставок, ухудшение фундаментальных показателей и большой отток капитала ► значительное повышение стоимости заимствований. Особенно сильно отразилось на самых уязвимых экономиках: 20 стран либо объявили дефолт, либо торгуются на низких уровнях. Если рыночные условия не улучшатся, есть риск дальнейших суверенных дефолтов на развивающихся рынках. Крупные эмитенты развивающихся рынков с более сильными фундаментальными показателями, напротив, до сих пор демонстрировали устойчивость.

В Китае углубился спад на рынке недвижимости ► резкое снижение продаж жилья во время закрытия магазинов усилило давление на застройщиков, при этом повысился риск распространения кризиса на банковский, корпоративный и местный правительственный секторы. Во многих других странах рынок жилья все еще демонстрирует признаки перегрева, и существует риск резкого падения цен на жилье по мере роста ипотечных ставок, снижения доступности жилья и ужесточения стандартов кредитования.

Результаты глобальных стресс-тестов для банков ► в случае серьезного спада до 29% активов банков развивающихся стран могут нарушить минимальные требования к капиталу (в странах с развитой экономикой большинство банков останутся устойчивыми). Корпоративное кредитование тоже сталкивается с повышенным риском дефолта (при этом компании суб-инвестиционного класса в большей степени подвержены повороту в кредитном цикле и ухудшению склонности инвесторов к риску).

Центральные банки должны реагировать радикально ► вернуть инфляцию к целевой, не дать давлению укорениться, не допустить ослабления инфляционных ожиданий (это подорвет доверие).

И основное. Сильная доминанта неопределенности мешает политикам четко и ясно определить будущее монетарной политики.

Оставляйте ваши реакции

Больше тут @KROSHNYI_expertchannel

#аналитика #экономика #финансы #инфляция Открыть/Комментировать

2022-10-12 09:47:13 Худшее еще впереди: инфляция и неопределенность.
Два свежих глобальных отчета МВФ.

По факту цифр
Глобальная экономическая деятельность переживает крайне резкое замедление. Инфляция превышает уровень нескольких десятилетий. Все крайне ухудшает прогноз: кризис стоимости жизни, ужесточение финансовых условий в большинстве регионов, вторжение РФ в Украину и затянувшаяся пандемия.

Темпы роста мировой экономики замедлятся с 6% в 2021 году до 3,2% в 2022 году. И до 2,7% в 2023. Исключая мировой финансовый кризис и острую фазу сovid19, это самый слабый показатель роста с 2001 года.

Прогноз: глобальная инфляция вырастет с 4,7% в 2021 до 8,8% в 2022, снизится до 6,5% в 2023 и до 4,1% к 2024 году.

Монетарная политика – курс на восстановление ценовой стабильности. Фискальная – на смягчение давления на стоимость жизни при сохранении достаточно жесткой позиции, согласованной с монетарной.

По сути отчетов. Делюсь основным.
I. Глобальный экономический прогноз ► Борьба с кризисом стоимости жизни
Нестабильный период: экономика, геополитика, экология давят на перспективы ► инфляция на многодесятилетних максимумах (быстрое ужесточение ДКП и сжимание бюджетов домохозяйств), низкая covid-фискальная поддержка, глубокие фискальные трудности стран с низким уровнем дохода, война в Украине и вероятность значительных геополитических потрясений, негостеприимное будущее ввиду сильных тепловых волн и засух в Европе, Центральной и Южной Азии.

На фоне указанных условий последние цифры подтверждают ► глобальная экономика замедляется, риски снижения темпов роста материализуются (но с некоторыми противоречивыми сигналами). Во 2м кв. 2022 глобальный реальный ВВП умеренно сократился (рост -0,1 п.п. в квартальном пересчете на годовые темпы), при отрицательном росте в Китае, РФ и США, а также резком замедлении темпов роста в странах Восточной Европы (наиболее пострадавших от войны и международных санкций). Но часть крупных экономик не сократилась - рост в еврозоне во 2м кв. оказался неожиданно положительным, во главе с ростом в южных европейских странах, зависящих от туризма. Прогнозные индикаторы, включая новые заказы в обрабатывающей промышленности и показатели настроений, говорят о замедлении роста в основных экономиках, но в некоторых случаях сигналы противоречат друг другу: слабость производства на фоне роста рынка труда.

Основной фактор замедления темпов роста в первой половине года ► быстрое сокращение ДКП. Повышение %% ставок и связанный с ним рост стоимости заимствований, включая ставки по ипотеке, «желаемо» давят на внутренний спрос (при этом рынок жилья демонстрирует самые ранние и наиболее очевидные признаки замедления в таких странах, как США). Ужесточение ДКП (опять-таки, не везде) сопровождалось сокращением фискальной поддержки, которая еще ранее поддерживала располагаемые доходы населения.

В целом. Номинальные %% ставки сейчас выше допандемических как в развитых странах, так и в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Ужесточение финансовых условий в большинстве регионов (за исключением Китая) отразилось в реально сильном укреплении доллара США.
Открыть/Комментировать

2022-10-12 09:46:58 Открыть/Комментировать

2022-10-10 09:50:16 Бриф о главном

Если исключить время пандемии, сентябрьские PMI показали второй месяц падения мировой экономической активности, завершив худший календарный квартал с 2009 года. Инфляционное давление, измеряемое PMI (который охватывает средние цены на производственные ресурсы, включая сырье, энергию, аренду, платные услуги и зарплату), осталось повышенным, но обнадеживающе снизилось.

Конечно, ситуация различается по географическому признаку, при этом снижение инфляционного влияния наиболее заметно в США: ослабление ограничений предложения, сокращение запасов, снижение цен на нефть и охлаждение спроса ослабили давление на издержки компаний, как и укрепление доллара. Но энергетический кризис принес бремя издержек в Европе, что усугублено ослаблением стерлинга и евро. Аналогичный валютный эффект проявился и в Японии, где также возросло ценовое давление.

Цифры новой недели подогреют споры о том, начнут ли политики (особенно США) рассматривать агрессивное ужесточение как способствующее снижению давления. А сопутствующий повышенный риск глобальной рецессии будет подтягивать изменение его степени ужесточения. Дополнительным ориентиром в этом отношении данные по потребительскому доверию и розничным продажам в США.

Но ключевой отчет - индекс потребительских цен в США. Рынки прогнозируют инфляцию на уровне 8,1% в сентябре, что меньше 8,3% в августе. Есть явные признаки того перегрев цен на сырье и товары нормализуется. Однако простого возвращения цен на товары к тренду будет недостаточно для достижения цели ФРС: инфляция в сфере услуг очень высока и вызывает гораздо больше проблем (в отличие от колебаний цен на энергоносители, которые имеют тенденцию к самокоррекции, с волатильностью цен на услуги справиться сложно). В производстве услуг используется в основном труд и существует крепкая связь «заработная плата-цены». Поскольку рынок труда все еще остается крайне напряженным, потребуется значительное замедление найма, чтобы замедлить рост зарплаты с нынешних 5-6% до 3,5%, необходимых для снижения общей инфляции до 2%. Такое снижение, вероятно, произойдет только в том случае, если уровень безработицы вырастет примерно до 4,5%. При наличии более 10 млн. свободных рабочих мест это займет время.

И кратко. Ключевое недели: инфляция в США и Китае, начало сезона отчетов с упором на банки в пятницу (особое внимание на комментарии руководства компаний)
 
10 октября
США, Канада, Япония - выходной
Первый день заседаний МВФ (в течение всей недели)
11 октября
Европа. Уровень безработицы и индекс среднего заработка Великобритании. Оптовые цены Германии. Промпроизводство Италии. Инфляция в Чехии и Венгрии.
Выступление главы BoE на ежегодном собрании IIF.

12 октября
Великобритания.  ВВП, торговый баланс, промпроизводство
Еврозона. Выступление председателя ЕЦБ. Промпроизводство
США. Цены производителей PPI
Отчеты. PepsiCo #PEP
13 октября
Европа. Инфляция в Германии.
США. Инфляция. Пособие по безработице. Запасы сырой нефти
Отчеты. BlackRock #BLK, Delta Air Lines #DAL, Domino's Pizza #DPZ, Walgreens Boots Alliance #WBA, Fastenal #FAST

14 октября
Китай. Торговый баланс. Инфляция в виде CPI и PPI
Еврозона. Инфляция в Испании и Франции. Торговый баланс.
США. Розничные продажи. Потребительские настроения
Отчеты. JP Morgan Chase #JPM, Morgan Stanley #MS, Citigroup #C, Wells Fargo #WFC, US Bancorp #USB, PNC Financial #PNC, United Health #UNH

Оставляйте ваши реакции

Больше тут @KROSHNYI_expertchannel

#аналитика #экономика Открыть/Комментировать

2022-10-10 09:50:03 Открыть/Комментировать

2022-10-07 10:19:23  
С точки зрения затрат
Дополнительные расходы, превышающие инфляцию, на обслуживание клиентов и неэффективность ее цепи поставок ► Эти расходы #MKC взяла на себя, т.е. не перекладывала на плечи клиентов. Сейчас в планах устранить по меньшей мере $100 млн. этих расходов со значительным преимуществом в 2023 году.
Нормализация уровней накопленных запасов ► Т.е. инвестирование в увеличение производственных мощностей и повышение надежности в узких местах для улучшения обслуживания и возвращение продукции от чрезмерного использования совместных упаковщиков.
Возвращение к более спокойному графику отгрузки и сокращение расходов на дорогостоящие резервные мощности ► Т.е. сокращение сверхурочных и временной рабочей силы, снижение расходов на ускоренные грузоперевозки и доставку грузов меньшей грузоподъемностью
Проблемы с поставками сырья и упаковки ► Устраняется дефицит специальных бутылок и некоторых органических специй (поиск альтернативных поставщиков уже повлиял на поставки для гурманов в США)
Что касается запасов ► планы по возвращению к историческим уровням, которые были увеличены для защиты от перебоев в поставках
Последствия этих решений ► должны привести к нормализации затрат на цепочки, способности удовлетворять спрос, снижению уровня запасов и, что очень важно, увеличению прибыли, начиная с первой половины 2023.
 
Прогноз на FY22
Прогноз от 7 сентября 2022 года подтверждается ►и это уже хорошо (по сравнению с плохими прогнозами других компаний)
Продажи в 2022 будут сопоставимы с 2021 и увеличатся на 2% ► что в постоянной валюте означает рост продаж от 3% до 5%. Будет обусловлен ценовыми действиями, которые, с экономией затрат со временем компенсируют инфляционное давление. Плюс бренды, маркетинг, новые продукты, дифференцированное взаимодействие с клиентами
Операционная прибыль снизится до 8% с $1.02b в 2021 году. Ожидаются ~$46m специальных расходов по организации и оптимизации, а также интеграционных расходов по приобретению FONA, в размере ~$2m.
Без учета влияния специальных расходов (включая сделку и интеграцию) снижение скорректированной операционной прибыли на 13-11%
EPS ► $2.64-$2.69 vs $2.80 в 2021 (скорректированная $2.63-$2.68 vs $3.05 в 2021). Прогноз включает неблагоприятное воздействие в $0,02 от продажи бизнеса Kitchen Basics.
 
Резюме
Даже при том, что McCormick остается сильной, инфляционная среда будет испытывать на прочность существующих клиентов и затруднит приобретение новых. Это произойдет в ближайшие несколько месяцев. Дословно «320 б.п. снижение валовой прибыли г/г» ... и «в постоянной валюте продажи выросли на 6%, что отражает 10% рост за счет ценовых действий». Иными словами переводится: если смотреть на математический расчет выручки на основе постоянной валюты, #MKC потеряла в объемах продаж. Это потеря единичной доли. Если стагфляция будет развиваться более стремительно, она столкнется с ценовой эластичностью, которая ограничит возможность повышения цен и продолжит терять долю единицы продукции. В целом, McCormick хорошая компания. Но, учитывая макросреду и значительные инвестиции, которые нужны в ее «стареющую» цепочку поставок, это будет непростой путь к росту цены акций. Цена в моменте $72.43. C начала года -24%, на уровне потерь S&P500.

Больше тут @KROSHNYI_expertchannel

#аналитика #экономика Открыть/Комментировать

2022-10-07 10:19:15 Как дела у мирового лидера в области производства ароматизаторов.
Отчет McCormick & Со. Подробный анализ с точки зрения инвестора и менеджера.
 
Итак. 133-летняя McCormick & Company #MKC. Занимается производством, маркетингом и дистрибуцией специй, смесей приправ, приправок и разных вкусовых добавок для розничной торговли, производителей продуктов питания и предприятий общепита. Работает через два сегмента - Consumer и Flavor Solutions. Отчиталась за III кв., закончившийся 31/08/22. Основное – стабильна. Подтвердила прогнозы продаж, операционной прибыли и EPS на FY22.
 
Финансовые результаты (г/г)
Выручка $1.59b (+3%) ► "Потребитель" $927.9m (+1%) + "Вкусовые решения" $667.7m (+6%)
Валовая прибыль $566.7m (-5%)
Валовая маржа 35.5% (vs 38.7%)
Операционная прибыль $238.6m (-11%) ► "Потребитель" $183.7m (-2%) + "Вкусовые решения" $54.9m (-35%)
Скорректированная чистая прибыль $187.6m (-14%)
Скорректированная EPS $0.69
Чистые ДС от операционной деятельности $250m (vs $373m)
 
По сути отчета
Продолжаются проблемы с цепочкой поставок ►восстановление некоторых ограниченных материалов заняло больше времени, чем ожидалось
Сохраняется «ноша» повышенных расходов для удовлетворения высокого спроса в части сегмента Flavor Solutions ► иначе в Consumer, где спрос снизился после высоких тенденций потребления быстрее, чем ожидалось - ощущается более низкий, чем оптимальный, операционный рычаг
Весомое давление на валовую маржу ► высокая инфляция издержек и другие затраты на цепочку поставок привели к снижению маржи валовой прибыли на 320 б.п.  Сейчас в рамках всей цепочки поставок фокус на управлении уровнями запасов и устранении неэффективности, но нормализация затрат на цепочку поставок занимает больше времени, чем ожидалось
Коммерческие, общие и административные расходы сопоставимы с прошлым годом ► но более высокие расходы на дистрибуцию и инвестиции в маркетинг бренда компенсированы снижением расходов на выплаты сотрудникам
Началось возмещение инфляции затрат, которая опережала действия по ценообразованию и другие рычаги, в значительной степени в потребительском сегменте ► процесс продолжится и в следующем году, т.е. в планах со временем полностью компенсировать инфляцию.
Долгосрочные потребительские тенденции, ускорившиеся с начала пандемии ► это устойчивый переход на приготовление пищи дома, активное вовлечение цифровых технологий, чистые и ароматные продукты питания, плюс просто проверенные временем бренды.
Открыть/Комментировать

2022-10-07 10:19:01 Открыть/Комментировать

2022-10-06 19:20:56 KROSHNYI_expertchannel pinned « Внимание!!! И здесь появились мошенники и от моего имени пишут подписчикам. Фотографии могут быть разные. ВНИМАНИЕ! Я , Крошный Иван, и я НЕ ПИШУ вам в личку и ничего не предлагаю. Поэтому будьте бдительны, пожалуйста, и не давайте себя обмануть. Блокируйте…» Открыть/Комментировать

2022-10-06 19:20:50 Внимание!!! И здесь появились мошенники и от моего имени пишут подписчикам. Фотографии могут быть разные. ВНИМАНИЕ!
Я , Крошный Иван, и я НЕ ПИШУ вам в личку и ничего не предлагаю. Поэтому будьте бдительны, пожалуйста, и не давайте себя обмануть. Блокируйте всех, кто пишет вам в личку предложения. Берегите себя! Открыть/Комментировать