ITI Capital

2022-03-22 12:32:36 Открыть/Комментировать

2022-03-01 14:58:11 Реакция ЦБ России на новую реальность: оперативно и оправданно жестко

Наш комментарий

В связи со сложившейся ситуацией Банк России в понедельник, 28.02.2022, экстренно, в рамках внепланового заседания, решил повысить ключевую ставку сразу до 20% (с прежнего значения в 9,5%). Данное решение было связано с кардинальным изменением внешних условий и продиктовано острой необходимостью защиты российской экономики и национальной валюты. Это максимальное значение ключевой ставки за всю историю ее существования с 2013 г. Подобное резкое ужесточение монетарных условий наблюдалось лишь в декабре 2014 г. на фоне либерализации валютного курса в условиях обвала цен на нефть, когда ставка была поднята до 17% (+650 б.п.).

Главная цель, которую преследует Банк России на этот раз, – это приостановка оттока вкладов населения из банков на фоне резко возросших девальвационных и инфляционных рисков. Также не менее, важной целью становится поддержание курса рубля. Введенные накануне беспрецедентные санкции в отношении ЦБ России значительно ограничили его возможности использования международных резервов для интервенций с целью снижения рыночной волатильности. По сути в распоряжении российского регулятора в настоящий момент остались лишь резервы в золоте и валюта, размещенная в Китае (в сумме чуть более трети от общего объема имеющихся золотовалютных резервов, ЗВР). В этой связи начатые в конце прошлой недели интервенции продлились всего два дня и были приостановлены вчера. В инструментарии Банка России для поддержки курса рубля, помимо управления ключевой ставкой, есть механизмы контроля капитала, а именно норматив продажи валютной выручки экспортерами, который также был задействован.

Отметим, что текущее решение было сопровождено «нейтральным» сигналом, в отличие от пресс-релиза 11 февраля, когда отмечалась высокая вероятность дальнейшего повышения ставки. В данный момент будущая монетарная политика регулятора всецело зависит от внутренних и внешних геополитических условий, спрогнозировать которые в период экстремальной волатильности практически невозможно.

Мы ожидаем, что жесткие и своевременно принятые меры смогут обеспечить как минимум стабилизацию обменного курса на текущем уровне, таким образом дальнейшее повышение ключевой ставки (крайне болезненное для экономики) не потребуется. Они должны помочь сдержать инфляционное давление, которое даст о себе знать уже в ближайшее время (судя по новому уровню ключевой ставки Банк России не исключает, что инфляция может существенно вырасти, уже в зоне двузначных значений).

Наши рекомендации

В текущих обстоятельства крайне затруднительно (и преждевременно) давать любые инвестиционные рекомендации по формированию «длинных позиций» в российских активах. Очевидно, что в отсутствие позитивных геополитических новостей резкое падение фондового и долгового рынков будет продолжаться (либо они по-прежнему останутся закрытыми). Поэтому пока покупка существенно подешевевших и отличающихся привлекательной доходностью российских долговых инструментов выглядит необоснованной. Инвесторам с большей толерантностью к риску можно рекомендовать покупку коротких ОФЗ с погашением в 2022-2023 гг., доходность которых после возобновления торговых сессий должна составить не менее 20% годовых. Из-за запрета нерезидентам на операции с российскими ценными бумагами обратный наклон кривой вероятнее всего увеличится, поэтому «длинные бумаги», на наш взгляд, пока менее привлекательны. Открыть/Комментировать

2022-02-28 18:03:58 Еще один удар по рублю и финансовой системе России

США и Великобритания присоединились к санкциям против ЦБ России, в результате чего «заморозке» подвергнутся еще $180 млрд валютных резервов (28,5% всего объема).

В итоге всего будет «заморожено» $188 млрд + $180 млрд = $368 млрд, т.е. у ЦБ останутся $272 млрд ($640 млрд - $368 млрд), но реально нужно рассчитывать только на $233 млрд: золото стоимостью $133 млрд, $24 млрд СДР и юани в эквиваленте $76 млрд.

Поэтому по сути пока будет доступно лишь 36% резервов и, как сегодня сказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина, у ЦБ сейчас ограниченные возможности для интервенций. Открыть/Комментировать

2022-02-28 14:55:46 Открыть/Комментировать

2022-02-28 12:11:10 Открыть/Комментировать

2022-02-28 12:10:52 Российской экономике грозит ядерный удар?!

Последние самые важные меры против России, которые одобрили западные союзники

1) ЕС запретил операции, связанные с управлением золотовалютных резервов (ЗВР) и активов ЦБ России. По данным на конец июня 2021 г., структура ЗВР была следующей: государственные ценные бумаги иностранных эмитентов (38%), депозиты в иностранных банках (24%), золото (22%), прочие ценные бумаги (16%) в валюте. Вероятно, с тех пор ЦБ незначительно увеличил долю золота и юаня в ЗВР.

Текущий запрет коснется активов в евро, т.е. 32,3% ЗВР, по состоянию на 30 июня 2021 г., или $188 млрд, т.е. в доступе ЦБ останется более $450 млрд. Если же запрету присоединятся другие страны, в частности США, Англия, Япония и Китай, то запрет коснется 75% ЗВР, или $468 млрд, которые могут находиться под управлением западных банков, включая валюту Китая. Вне управления находятся 25%, это специальные права заимствования (СДР), которые можно поменять на любую другую валюту, а именно $24 млрд и золото на $132 млрд (200 тонн золота России были направлены в хранилище Англии полгода назад).

Доля юаня в резервах значительно выросла, до рекордных 13,1%, или $76 млрд, по состоянию на 30 июня 2021 г. Т.е. при худшим сценарии санкции не коснутся 38% резервов, или $240 млрд, при условии, что Китай примет ограничительные меры. В случае наложения санкций доступный объем резервов составит $240 млрд, что соответствует уровню июня 2006 г.!

Но если деньги понадобятся сейчас, то реально продать лишь юани на $76 млрд, и то сразу выручить такой объём средств не удастся. Следовательно, ЦБ на выходных объявил о покупке золота для ЗВР.

Читайте полный обзор на сайте. Открыть/Комментировать

2022-02-28 10:42:22 Fix Price Совет директоров принял решение о выплате финальных дивидендов за 2021 год в размере 5,8 млрд рублей, или 6,8 руб./ GDR: 2,3% дивидендная доходность на акцию на 25 февраля (цена 288,8 руб./ акция) и 2,9% на GDR при условии использования курса 90 руб./$ и цены $2,6 /GDR. Дивиденды будут выплачены 31 мая акционерам, зарегистрированным в реестре на конец рабочего дня 27 мая (экс-дивидендная дата определена на 26 мая).
В дополнение к ранее уже объявленным операционным результатам за 4К21, компания опубликовала финансовые показатели за 4К21:
- валовая прибыль: +17,3% г/г до 21,866 млрд руб., валовая норма прибыли 32,9% (vs 32,1% в 4К20);
- EBITDA: +16,8% г/г до 13,363 млрд руб. (норма EBITDA 20,1% vs с 19,7% в 4К20);
- чистая прибыль: +12,1% г/г до 6,482 млрд руб.
- выручка: +14,5% г/г до 66,507 млрд руб.
Также Fix Price расторгает соглашение с ВТБ Капитал по программе обратного выкупа. Компания объявляет об изменении юрисдикции регистрации компании с Британских Виргинских островов (БВО) на Республику Кипр Открыть/Комментировать

2022-02-25 17:59:04 Обсуждаем новости, события и важную аналитику дня в прямом эфире. Главный аналитик ITI CAPITAL Искандер Луцко расскажет все события дня, присоединяйтесь: https://webinar.iticapital.com/room/crysis Открыть/Комментировать

2022-02-25 13:22:07 Об особенностях возобновления торгов на СПБ Бирже 25 февраля в 17.00 МСК

В условиях беспрецедентной волатильности с целью защиты инвесторов от необоснованных рисков, СПБ Биржа приняла решение возобновить торги 25 февраля в 17:00 мск к началу торгов ценными бумагами международных компаний на ведущих мировых площадках, основная торговая сессия на которых начинается в 17:30 мск.

Возобновление торгов с 17:00 мск обеспечит розничным инвесторам ликвидность и ценообразование, синхронизированное с ценами мирового рынка. В этот период (дополнительной ликвидности) сделки инвесторов на СПБ Бирже исполняются по принципу наилучшего исполнения между двумя пулами ликвидности - российским (локальным) пулом СПБ Биржи и пулами ликвидности на ведущих международных площадках. Таким образом, у инвесторов на СПБ Бирже всегда есть уверенность, что каждая заявка будет исполнена по наилучшей цене и в любом объеме.

Решение о начале торгов в 17:00 мск было принято после многосторонних консультаций с участниками торгов и регулятором.

В сложившихся условиях на ценообразование воздействуют и нерыночные факторы, поэтому чтобы избежать эмоционального поведения, мы рекомендуем розничным инвесторам проявлять сдержанность и тщательно взвешивать каждое принимаемое инвестиционное решение.

Регулятор, участники торгов и российские биржи делают все возможное для стабилизации ситуации на финансовом рынке страны.


Новость на сайте:
https://spbexchange.ru/ru/about/news.aspx?bid=25&news=27918 Открыть/Комментировать

2022-02-25 12:23:58 Итоги санкций: могло быть значительно хуже, но и риски сохраняются

США в итоге объявили о санкциях «средней жесткости». Обещанного «жёсткого» ответа пока не последовало, но его вероятность сохраняется, включая отключение России от SWIFT в случае дальнейшей эскалации военного конфликта.
«Жёсткие санкции» возможны в случае полного захвата Украины, отсутствия переговоров, госпереворота и присоединения Украины к России.

Это будет означать отключение России от мировой системы платежей, «заморозку» валютных активов ЦБ, эмбарго на экспорт нефти, газа и металлов. Не исключена фиксация курса рубля к иностранным валютам, так как у ЦБ не будет доступа к валютным резервам для интервенций. Возможен переход на командное, «ручное» управление всей финансовой системой. Безусловно, процесс будет сопровождаться дальнейшим падением рынка и стоимости активов.

Хорошие новости для рынка? Самые главные санкции – на экспорт нефти, газа и металлов – пока не вводятся и не планируются! Инвесторы опасались худшего сценария, следовательно, текущие цены российских активов отражают худший сценарий, которого не произошло. На наш взгляд, его пока рано закладывать в цены.
Что делать? У инвесторов есть «передышка» для краткосрочной торговли подешевевшими активами («голубые фишки», рубль, ОФЗ и корпоративные облигации), но риск эскалации сохраняется.
Краткосрочно мы делаем ставку на экспортоориентированные компании, глубоко интегрированные в мировую экономику, заменить которые одномоментно невозможно. К ним относятся Русал, Норникель, Алроса, Segezha, Фосагро, Новатэк, Лукойл, Северсталь, НЛМК, Softline.

Корсчета: Ограничение на расчеты в долларах, евро, фунтах и иене, но не их запрет. Следовательно, нет ограничений на операции через SWIFT для всей банковской системы (запрет только для отдельных банков).

Закрытие корреспондентских счетов с иностранными банками : Новиком, ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк, Открытие (+22 «дочек») и Совкомбанк (+12 «дочек»). «Заморозка» валютных корсчетов с 26 марта с иностранными контрагентами. Внутри страны клиенты смогут свободно управлять своими валютными депозитами, нет причин для паники.

Для всех вышеперечисленных банков (кроме Сбербанка) - активы за рубежом будут полностью заморожены.

Привлечение нового капитала: Альфа-банк, МКБ, Сбербанк, ВТБ, Транснефть не смогут привлекать заемный и акционерный капитал со сроком погашения больше 14 дней.

Санкции против компаний: Запрет на привлечение капитала через акции и облигации для Газпрома, Газпром нефти, Транснефти, Ростелекома, Русгидро, Алросы, Совкомфлота и РЖД. Эти компании будут полностью отрезаны от внешних рынков капитала.
Внешний долг: С лета 2021 г. для иностранных инвесторов под запретом были новые выпуски, но на вторичном рынке можно было держать ценные бумаги и торговать ими. С 1 марта 2022 г. вступает в силу запрет на покупку новых и вторичных ОФЗ для нерезидентов с юрисдикцией в США, Великобритании и Европе.

Импорт: Запрет на импорт и доступ к «высоким» технологиям, включая вычислительные мощности, полупроводники, оборудование для защиты.

Экспорт: Меры экспортного контроля в отношении оборонной, аэрокосмической и морской отраслей России.
Физлица: Большой список чиновников, включая топ-менеджеров крупнейших банков и компаний.

Что сделали англичане? Заморозка в Великобритании всех активов следующих организаций: ВТБ, ОАК, ОСК, Уралвагонзавод, Ростех. Запрет на полеты в Великобританию Аэрофлота и санкции против многих физлиц. Ограничение по банковским депозитам физлиц свыше £50 тыс.

Санкции ЕС: Европа планирует ограничить доступ России к своим рынкам капитала, включая ограничения на покупку ценных бумаг и заимствования. Эти ограничения уже действуют в отношении ВТБ, Сбербанка и Транснефти, они просто расширили список! Открыть/Комментировать