2022-06-18 09:23:44
Продолжение
Операционные показатели и прогнозы
Абонентская база в России в 2021 г. увеличилась на 2,5%, до 80,4 миллиона абонентов. По итогам I кв. 2022 г. этот показатель составил 80 млн. Количество точек продаж выросло на 4,3%, до 5563 единиц. Доля услуг связи в выручке снизилась до 61,8% с 63,4% в I кв. 2021 г.
МТС демонстрирует сравнительно высокий прирост клиентской базы в периоды ускорения инфляции. Возможная ключевая причина – лидерские позиции компании на рынке, где ее доля по итогам 2020 г. составляет около 30%, практически не изменившись с 2008 г. Это позволяет МТС успешно конкурировать «по цене» услуг и получать в периоды шоков преимущества на рынке за счет узнаваемости бренда и долгосрочной позитивной репутации у клиентов.
Подобная ситуация наблюдалась в 2007-2008, 2011 и 2015 гг. Цикл подобного ускорения ценовой динамики возможен в ближайшие годы под влиянием традиционного итогового эффекта от чрезвычайно «мягкой» монетарной политики ведущих мировых ЦБ последних десятилетий и в условиях дисбалансов товарных рынков.
Ожидаем в 2022–2027 гг. прироста абонентской базы компании в секторе беспроводной связи на 4% в среднем за год против роста порядка 1% в 2023–2029 гг. Причина – высокая конкуренция в отрасли, насыщение рынка.
Закладываем в оценки дальнейшее постепенное снижение доли мобильных услуг. Но этот показатель в 2018–2021 гг. сокращался у МТС лишь приблизительно на 1% г./г., схожая динамика была продемонстрирована им в 2012–2017 гг. С учетом анонсированных планов по продаже МТС банка и башенного бизнеса, данная статистика существенно ограничивает влияние данного фактора в наших долгосрочных оценках.
Финансовые показатели и прогнозы
По итогам I кв. 2022 г. консолидированная выручка группы МТС выросла на 8,5% г./г., до 134,4 млрд руб. Скорректированная OIBDA группы компаний за I кв. 2022 г. выросла на 2% г./г., до 56,5 млрд руб., прибыль группы, относящаяся к акционерам, составила 3,9 млрд руб. против 16,2 млрд руб. в I кв. 2022 г. По данным компании, на показатель чистой прибыли негативное влияние оказало увеличение затрат на финансирование в условиях более высоких процентных ставок, увеличение показателя износа и амортизации, отражающих недавнюю интенсивность капитальных вложений, а также курсовые разницы и переоценка ценных бумаг в сформированных в начале года макроэкономических условиях. На конец I кв. 2022 г. соотношение чистого долга компании к OIBDA выросло до 1,9х против 1,5х по итогам января–марта 2021 г. Повышение показателя чистого долга к OIBDA привело к небольшому снижению нами оценки дивидендов компании, поскольку в 2010–2011 гг. при росте данного показателя наблюдалось ухудшение статистики дивидендной доходности акций МТС.
Тарифы на домашний интернет, телевидение, и другие услуги проводной связи в 2022 г. могут вырасти на 10%, об этом свидетельствовали данные агентства Telecom Daily, вышедшие в I кв. МТС еще в прошлом году начала повышение тарифной линейки. По итогам 2022 г. ожидаем, что выручка, OIBDA и чистая прибыль компании составят 588 млрд руб., 235,2 млрд руб. и 48,4 млрд руб. против, соответственно, 534,4 млрд руб., 229,4 млрд руб. и 63,5 млрд руб. по итогам 2021 г.
Принадлежащий компании МТС Банк может выйти на биржу в 2022-2023 гг. Согласно комментариям Владимира Евтушенкова, крупнейшего совладельца АФК «Система», которой принадлежит 42% МТС, оценка банка для IPO превысит $1 млрд. В 2022 г. МТС рассматривает и возможность продажи башенного бизнеса компании. По данным менеджмента, в мире оценка башенных компаний — около 10–15х EBITDA, а оценка МТС, владеющей данным активом — 4,5х EBITDA. По оценкам отраслевых СМИ, выделяемая из состава МТС «Башенная инфраструктурная компания» (БИК) может получить оценку $ 1,3 млрд.
Ссылка на оригинал и полную версию этой идеи со всеми графиками ЗДЕСЬ
Продолжение ниже
576 views06:23
И
