Блог о надёжных инвестициях

2022-08-02 15:44:02 Шорты и цирк

Получил от одного из клиентов вопрос:
- Вы говорили, что в одной из стратегий можете шортить (зарабатывать на падении рынка) и будете это делать! Рынок падает. При этом в этой стратегии с начала года доходность всего 5%. Ну и где доходность?

Клиенты бывают разные, у кого-то опыт в инвестировании побольше, у кого-то поменьше. У тех, у кого побольше, обычно в комплекте с опытом идет страх, который появляется в глазах, когда они узнают, что управляющий может шортить. Неспроста!

Так чем же опасна позиция "short"?

Есть такой ETF - ProShares UltraPro Short S&P500 (SPXU). Это шорт S&P 500, с тройным плечом. То есть, по задумке, если рынок падает на 10%, то этот ETF должен давать нам +30% прибыли. При этом:
S&P 500 с начала года -14,13%
SPXU с начала года +26,58%. А не +42,39%. Куда делась треть доходности?

Чтобы не уходить в особенности маржинальной торговли, я скажу по-простому. Пока вы держите короткую позицию:
1. Вы ежедневно платите за нее, как по кредиту. Ставка может вполне быть порядка 15% годовых.
2. В случае SPXU вы еще и платите за leverage - кредитное плечо.
3. Ну и еще около 1% годовых за управление ETF.
4. А еще вы платите дивиденды по акциям, которые продали.. ))) мелочь, но забавно.

В итоге получается, что кредитные переплаты, плюс комиссии, плюс налоги, плюс доставка, плюс на пиво - короткая позиция потому и называется короткой, ведь держать её долго нельзя! Потому что ваши потенциальные убытки ограничены лишь размером вашего депозита...

Для иллюстрации увеличим горизонты. Если в августе 2021-го вы прозорливо предсказали кризис и купили SPXU, то какие результаты вы бы получили?
S&P 500 за год -6,12%
SPXU с начала года -8,97%.
Как видите, даже с учетом падения рынка за этот период, ETF на падение рынка показывает даже бОльшие убытки.

То есть даже если мы знаем, что нас ждёт 1,5-2 года медвежьего рынка, то взять и купить ETF на падение рынка... не самая лучшая идея, если вы - инвестор. Доходности не получите, просто из-за фактора времени, а волатильность портфеля увеличите очень сильно. Вот и нафига козе такой баян?

То есть в короткие позиции надо заходить, как ни странно, на короткое время. А это уже спекуляции. Тут нужно либо обвешаться кроличьими лапками и четырехлистным клевером, еще и лепрекона принести в жертву для подстраховки, либо просто обладать даром предвидения. Полагаться на удачу в профессиональном управлении активами - грех есть великий, а с даром предвидения как-то не задалось... Мы же сигналы для трейдинга не продаём, куда нам )

Когда вы придерживаетесь стратегии "Главное - сохранить! А только потом преумножить", то даже если, согласно декларации фонда, вы можете использовать короткие позиции, то либо будете использовать их для хеджирования, либо очень аккуратно, на пару процентов портфеля в точечных ситуациях. А такой подход не даёт сверхприбылей. Зато позволяет не терять!

Вдобавок ко всему, кризис на фондовом рынке нелинеен. Он не падает постоянно, даже сейчас с момента первого дна рынка, он уже отрос на 12%. Зашли в шорт не вовремя, рынок растет? Сначала сидим в убытках, потом ждем, пока рынок упадет до вашей точки входа, а потом еще ждем пока отобьются все расходы... а ожидание - дорого. В этом болоте очень легко утонуть.

Продолжение ниже Открыть/Комментировать

2022-07-29 14:33:02 ​Недвижимость и резидентство в ОАЭ
(Начало выше )

Поэтому инвестиции в недвижимость эмиратов должны быть как бизнес: нашел новый модный проект, зашел, построилась - через год/два вышел. Не могу утверждать, что это истина в последней инстанции, это личное впечатление.

То есть реальную инвестиционную доходность таких квартир я бы оценил либо близкой к нулю, либо вовсе в минус, с учетом начавшегося недавно тренда на снижение цен на недвижимость по всему миру, в том числе в Эмиратах.

Если вы по каким-то причинам собираетесь прямо жить в эмиратах, и вам нужно резидентство - то озвученное предложение это неплохой вариант. Вложили деньги, забыли про них, получаете небольшую доходность - ну и Аллах с ней, с этой квартирой. Вы решили свою задачу по перетаскиванию своей семьи в эмираты. Можно открыть счета, отправить детей учиться, самим снять где-нибудь квартиру и жить там спокойно.

А если с инвестиционной точки зрения, без переезда... Вы, например, среднестатистический россиянин из категории $100 000+. У вас есть альтернативы! Если нужен запасной аэродром, то вам ничего не мешает создать себе инфраструктуру в Турции. Сделать ВНЖ - практически бесплатно. Счета в банках откроют без проблем. Захочется приехать - море, солнце, фрукты, шопинг - всё есть, причем по ценам на порядок ниже эмиратских. И закапывать в недвижимость почти 200 штук не нужно. При этом есть и другие страны с хорошими альтернативами про инфраструктуру для жизни.

Так что сегодня, особенно в условиях мирового кризиса и начавшего сдуваться пузыря недвижимости, инвестиционная составляющая подобных предложений с покупкой квартир в эмиратах мне кажется сомнительной.

Может, конечно, там есть и поинтереснее предложения, но пишу мнение о том, что слышал сам. Про недвижку в ОАЭ часто говорят "У меня есть знакомый, он круто денег на росте поднял!" Но вопрос ведь не в том, что было, а в том, что будет дальше, верно?

#вложения
#investbase Открыть/Комментировать

2022-07-29 14:32:55 Недвижимость и резидентство в ОАЭ

Да, сейчас должна выйти статья про "почему не стоит люто шортить", но я на днях сходил на бизнес-завтрак, и мне не терпится поделиться впечатлениями.

Прекрасным (жарким душным) утром я отправился послушать про особенности инвестиций в недвижимость ОАЭ и получение резидентства. Клиенты всякое рассказывают, тема на слуху, особенно у любителей недвижимости, вот я и решил послушать, так сказать, от первоисточника. Я часто на подобные вещи хожу, вдруг есть что-то классное в инвестиционной сфере, про что я не знаю? Такая уж у меня работа, всегда быть в поиске...

Итак, что предлагают?

Купить новостройку на этапе котлована за $112000, внести всего 20% от стоимости недвижимости, сразу получить ВНЖ для себя и семьи, бонусом зарегистрировать фирму и вообще получить 13% доходности в первый год, 11% во второй, 9% в третий и последующие. И еще получать 20% прироста стоимости недвижимости ежегодно. ВНЖ позволяет открывать банковские счета в ОАЭ, учиться, работать и т.д. Бизнес тоже вести выгодно, 0% подоходный налог и прочие арабские плюшки.

Простите, не могу выразить всю вкусноту полученного предложения, т.к. у всей этой прелести есть несколько "но", которые выяснялись посредством задавания неудобных вопросов. Так в чем же ложка дёгтя?
1. Студии по $112 тыс. уже раскуплены, остались только по $200 тыс.
2. Квартира будет построена только в конце 2024-го года, и потом её надо будет мебелировать и довести до ума.
3. Доходность рассчитана "на фактически внесённые средства".
4. Доходность рассчитана исходя из посуточной аренды, амортизация не учитывалась. Учитывались ли расходы на коммуналку и управляющую компанию, которая будет заниматься арендой - неизвестно.
5. 20% ежегодного прироста стоимости - "исходя из презентации застройщика"
6. Вероятно, что со следующего года будет введён налог на доходы бизнеса 9% (при обороте от $100 тыс.)

Есть еще пункты, но остальное мелочи. Нет, одну не мелочь я всё-таки забыл упомянуть: это грёбаная пустыня и прошлым летом там было +47 градусов Там, конечно, есть пляжи! Можно выйти, немного пройтись и принять на жаре горячую ванну, т.к. вода в заливе прогревается соответствующе. Звучит как отпуск мечты Пожить в квартире, из которой можно выйти только ночью... Это к вопросу о заполняемости и аренде. Сезон - зимой, а летом - я пока не очень понимаю кто и зачем туда поедет.

Важно понимать, что у эмиратской недвижимости есть неприятная особенность - это скоропортящийся товар. Регион бурно развивается, каждый год "самое модное место" находится в новом месте. А про старые с инвестиционной точки зрения забывают. Плюс им не свойственно заниматься ремонтом, а он имеет срок годности. Поэтому работают так: построили новую крутую новостройку, все арендаторы радостно в неё переселяются. Свежий ремонт, все удобно, красиво. Проходит 2-3 года - рядом строится еще одна, круче, моднее - арендаторы переезжают туда, а подобшарпанная трёхлетка сильно теряет в цене, чтобы хоть как-то заполняться или, тем более, продаваться. При этом если квартира сдаётся посуточно - ремонт убивается быстрее, а новых вариантов с более свежим ремонтом в округе всегда хватает.

(Продолжение ниже ) Открыть/Комментировать

2022-07-26 19:39:26 ​ А вы бы отказались от денег?

Общался на днях с членом совета директоров одного известного в узких кругах хедж-фонда, он мне рассказал такую историю:
- У нас под управлением примерно $300 млн. А на днях мы отказались от клиента, который хотел внести к нам еще $200 млн. Не могу сказать, что отказать было легко... Деньги привлекательные, сам понимаешь. За одну сделку привлечь две трети от того, что создали за 7 лет. А какие комиссионные нам светили!

Но иначе было нельзя. Деньги оформлены на жену, а сам клиент под санкциями. Технически, принять деньги можно было, комплаенс вполне можно было пройти. Деньги нормальные, не украденные, заработанные в бизнесе... Но в российском бизнесе с гос. участием.

Риски для иностранного фонда с международной инфраструктурой возрастают в этом случае колоссально. Потому что если где-то администратор или регуляторы выяснят, что в общий пул попали санкционные деньги - то под раздачу попадут все. Мы не имели права рисковать капиталами остальных клиентов, поэтому пришлось отказать.

Как видите, руководству и управляющим фондов часто приходится принимать сложные решения не только в поле рыночных рисков. Довольно часто на одну чашу весов встает совесть и ответственность, а на другую деньги.

Когда вы выбираете фонд для инвестирования, очень важным показателем надёжности фонда является время его существования. Потому что если фонд существует давно, хотя бы более 5-ти лет, то, вероятнее всего, в сложных ситуациях его управляющие делают выбор в пользу ответственности, а не денег.

Потому что под горку катиться очень легко. Если участник финансового бизнеса начинает нарушать этику - он довольно быстро из бизнеса вываливается. Даже я за свои 7 лет работы видел уже не раз, и фонды (в большинстве крипто), и финансовых консультантов, которые сами себе разрушали путь к светлому будущему. Можно объяснить с маркетинговой точки зрения, но причинно-следственная связь не всегда очевидна, так что я скажу проще - их карма догоняла.

Когда я выбираю фонды, с которыми планирую выстраивать долгосрочное сотрудничество, помимо технических параметров я всегда рассматриваю философию лиц, принимающих решения. И когда мне в лицо тычут доходностью и потенциальными сверхприбылями, я эти истории всегда делю на шестнадцать. С годами защита выработалась, ибо лица у "сверхрезультативных трейдеров" всегда новые.

А вот старички, которые дают скучные 5-10, иногда 15% доходности - всё те же. Потому что у них есть самое главное, что необходимо для долгосрочного бизнеса - они не теряют деньги клиентов. И в сложных этических вопросах делают правильный выбор.

P.S. В следующей статье опишу, почему агрессивно шортить в периоды падения рынков - нельзя не только по риск-менеджменту, но и по этическим причинам.

#вложения
#investbase Открыть/Комментировать

2022-07-23 11:05:21 А что в портфеле то?

Сегодня я расскажу, какие действия я предпринимал в последние месяцы со своим портфелем. Кто-то возьмёт что-то на вооружение или хотя бы задумается. Это уже хорошо. Кто-то – наоборот, посмеётся и напишет, что я сделал вообще всё не так - посмеёмся вместе, что тоже неплохо

Продолжение в статье
https://telegra.ph/A-chto-v-portfele-to-07-20

Автор: Алексей Дорохин
#вложения #Дорохин Открыть/Комментировать

2022-07-22 14:46:33 ​Итоги 2-го квартала 2022-го года
(Начало выше )

А вот теперь особенно интересно! Результат работы основного портфеля с начала 2022 года:
GE Растущие акции: 0,92%
SA Биржевые фонды - ETF: 1,03%
EWP Волны Эллиотта: 3.89%
Итого 1,46% на весь портфель. Как видите, мы делаем ровно то, что обещали - сохраняем деньги клиентов тогда, когда все остальные теряют. Именно поэтому сегодня, когда у нас есть шикарное окно возможностей покупать доллары за бесценок, наши клиенты инвестируют огромные деньги, вместо того, чтобы прятать их под матрасом. Именно так и создаются большие капиталы.

При этом есть те, кто говорит "А где доходность?" Привыкли они к тому, что у нас стабильно 10-15% годовых каждый год... Скажу так. Инвестиции - это не депозит. Здесь не будет так, что определенного числа месяца начисляется доходность, акционеры Газпрома подтвердят. В инвестициях есть зависимость от того, что происходит на рынке. Чтобы был плюс - надо на чем-то зарабатывать. А в этом году на рынке не растет ничего, кроме commodities (переводится как Товары, но товары не отражают полного смысла английского слова). Так что придется на какое-то время смириться с низкими доходностями.

Однако в падении рынка есть своя прелесть. И прелесть в том, что после падения всегда наступает сильный рост. Бычьи рынки рождаются из медвежьих. И те, кто не потерял на падении, пропустят этап "мне надо 100% доходности, чтобы восстановить портфель" и сразу приступят к значительному приумножению своего капитала.

Какие перспективы у наших портфелей на 2022-й год?

Точно знать не могу, но ожидания примерно следующие:
Экспериментальный портфель - мрак и отчаяние, может опуститься до -50%. Ничего менять в нём я не буду, иначе нарушу чистоту эксперимента. Там только мои деньги, причем небольшие, так что буду рад докупить на этих уровнях. Плюс на примере этого портфеля удобно иллюстрировать некоторые правила работы на фондовом рынке.
Портфель Investbase - в ближайшую неделю будет ребалансировка, избавимся от бесперспективных активов, если они там есть, и примем еще более защитную позицию.
Основной портфель - если даже на +5% на весь портфель выйдем к концу года - будет хорошо. Я думаю, что рынки будут дальше падать, и дольше, чем 2022-й, так что весь основной доход получится из-за роста доллара к рублю на вновь инвестированные деньги. Почему не будем активно зарабатывать на падении - объясню в следующей статье.

А как поживают ваши портфели? Какая часть в блокировке? Какая доходность с начала года?

#итоги #2кв2022 Открыть/Комментировать

2022-07-22 14:46:24 Итоги 2-го квартала 2022-го года

Какой-то напряженный год идет, не находите? Хотя, я думаю, вы заметили... Блокировки активов, падение рынков, война. Сейчас узнаем как на всё это реагируют наши портфели.

Начну с того, что мы не попали ни под одну блокировку. Инвестиционные счета работают, активы все так же принадлежат нам и их можно без проблем вывести. Чего, правда, почти никто не делает. Даже наоборот, в этом году объемы средств, инвестированные нашими клиентами, уже превзошли объемы радужного 2021-го года. Что я могу сказать... Приятно работать с умными людьми

А откуда у наших клиентов уверенность? Да, они тоже волнуются, но у них есть мы. Поможем, успокоим. А еще есть их портфели, которые... ну, сами сейчас увидите.

Начнём с портфеля, которого у клиентов нет. Мой личный эксперимент.

Экспериментальный портфель:
AB International Health Care 12,1%
FT US Opportunities 27,96%
FT Asian Smaller Companies 20,5%
FT Technology 32,61%
iShares MSCI Thailand 14,37%
MFS European Smaller Companies 27,00%
Morgan Stanley US Growth 49,93%
SCH US Small & Mid Cap Equity 16,27%

Итого -25,76%. Кстати, хуже рынка (S&P 500 YTD -16,63%), в основном из-за ранее любимого массами бигтеха. Обратите внимание, что падает вообще всё. На самом деле эта картина показывает, что диверсификация не всегда спасает. Для того, чтобы спасти свой портфель, недостаточно было диверсифицироваться только по различным отраслям и рынкам, нужна была диверсификация по стратегии инвестирования. Когда лопается "пузырь всего", то не так важно КУДА ты инвестируешь, гораздо важнее КАК ты инвестируешь.

Едем дальше, "Портфель Investbase". Он не един для всех клиентов, поэтому тут диапазон:

Лучший результат на клиентском портфеле с начала 2022: 7.11%
Худший результат на клиентском портфеле с начала 2022: 16.78%

Активного хеджирования, как в основном портфеле, здесь нет. Доля кэша в данных портфелях составляет до 60%. Доля commidities 10-20%, с начала года они дали +23.86%. Однако остальные активы портфеля поддались унынию, захватившему рынок. Ну, хотя бы без блокировок :) а временное падение мы уж переждём. Время входить в просевшие активы еще не настало. Настоящая распродажа активов еще впереди...

(Продолжение ниже ) Открыть/Комментировать

2022-07-19 14:42:39 ​ Как потерять 75%?

Общался вчера с коллегой из Германии, который волею судеб следил за событиями на российском фондовом рынке. Далее с его слов:
- У меня всегда было золотое правило: "Никогда не инвестируй в российские ценные бумаги!" Я его придерживался, поэтому успешно сколотил свой первый миллион. Однако в начале марта этого года я смотрел на распродажу российских фундаментально качественных компаний и не удержался, нарушил своё правило. Вошел-таки на небольшую сумму, 12000$, в несколько компаний. Через 2 дня все эти акции попали под блокировку... Ну а чего я, собственно, ожидал, нарушая свои же правила?

Кстати, у меня есть такое же правило, как у моего коллеги. И я тоже его нарушил, когда заварушка началась Вы знаете, что у меня небольшой портфель для реализации грязных спекулятивных желаний... Вот там я на 200 тыс. рублей через российского брокера прикупил, и еще на 500 через IB.. Пожадничал. В моменте можно было вывести с результатом +100%, но я тогда подумал "Ну выведу я, и что? даже такой результат мою жизнь никак не изменит. Подожду, может будут иксы!" Ну, теперь уже точно подожду... Непонятно, правда, сколько ждать придется

Вот мы вчера с коллегой и похохотали над самими собой на эту тему. При этом мы оказались солидарны во мнении, что какой ты нафиг танкист, тьфу, то есть инвестор, если не торговал на рынке тогда, когда там лилась кровь? А как же опыт? Пройти весь кризис, ничего не потеряв и не попав ни под одну блокировку было бы даже как-то неинтересно... Представляете, прошло лет 20, сижу я в кругу коллег на какой-нибудь тусовке. Все вокруг вспоминают былое, как поживали лихие 2020-е, куча трейдерских историй.. А мне даже рассказать было бы нечего, кроме сухого "а я не терял". А благодаря своему спекулятивному портфелю - есть! Романтика!

А если серьезно, то, конечно, нефиг покупать российские акции, во всяком случае на текущем этапе истории. Крипта и то выглядит безопасней И спекуляции - зло. До меня тут от клиента долетела информация, которую не очень-то можно разглашать, но мы сделаем это аккуратно. У одного из крупных российских брокеров следующая внутренняя статистика:
У 95% клиентов на сегодняшний день средний результат портфеля с начала 2022-го года это -75%.

За это можно выпить стоя и не чокаясь. Я даже не знаю как без мата выразить свои эмоции на этот счет. Предупреждения были, и не раз, да только охваты этих моих предупреждений маловаты ) особенно в 2021-м году "бегите из российских активов" была вообще непопулярная точка зрения...

Должен сказать, что до "дна" у российского рынка не просто есть пространство, а еще целое поле для манёвра. Нерезидентов, держащих 70% рынка, еще даже не начали выпускать. Так что перспективы российских активов остаются на уровне "Hello darkness, my old friend".

В общем, из отпуска я вернулся. В ближайшие дни выпущу квартальный отчет с результатами работы портфеля. И в ударном порядке будем проводить консультации со всеми теми, кто оставлял заявки. Надо торопиться, поезд скоро отправляется...

#обзоры
#investbase Открыть/Комментировать

2022-06-29 14:44:54 Как спасти рубли прямо сейчас?

Сегодня не будет лёгкой познавательной статьи в обычной для данного блога манере. Вместо этого предлагаю вам сопоставить несколько актуальных прямо сейчас фактов и сделать соответствующие выводы, а я лишь поделюсь своими)) Итак:

1. В России для накоплений сейчас не осталось инструментов, позволяющих избежать хотя бы их обесценивания. Недавно Иван постил соответствующую статью, где разобрал всё по пунктам, поэтому повторяться не буду.

2. Курс доллара к рублю сейчас аномально низкий – сегодня вечнозелёный опускался на бирже ниже 51 рубля. Причины неоднократно разобраны и уже всем известны. О том, что такой «могучий» рубль не нужен даже российской экономике, тоже все понимают, а экспортёры кричат об этом уже в голос. Соответственно, бесконечно такая история продолжаться не может – любая аномалия имеет свойство возвращаться к норме.

Продолжение в статье
https://telegra.ph/Kak-spasti-rubli-pryamo-sejchas-06-26

Автор: Алексей Дорохин
#вложения #Дорохин Открыть/Комментировать

2022-06-28 22:00:25 IB сокращает операции с рублями

Итак, теперь официально. Мне пришло письмо, где IB грустит на тему уходящих операций с рублями и вводит новые правила:
Внесение средств: до 27 июля можно внести только 1 депозит в рублях (все последующие будут отклонены).
Снятие средств: рубли можно перевести только до 27 июля, далее переводы в рублях будут заблокированы.
Рублёвые остатки на счетах будут конвертированы в USD/EUR.
Базовая валюта счета: если базовой валютой счета является RUB, то она автоматически поменяется на USD или EUR в зависимости от филиала IBKR, в котором был открыт счет.

А знаете всё почему? Дело даже не в отношении к лицам с российским гражданством... Дело просто в лицах с российским гражданством, которые пренебрегали этикой финансовых переводов. Гоняли деньги в IB бесплатно, конвертировали там почти бесплатно, выводили обратно в РФ. Страшно то, что делали они это много и очень часто, наплевав на то, что за такое поведение не только с них спросят, но и с IB. Большинство, конечно, просто не знали об этих правилах, откуда бы... Но имеем то, что имеем. С рублевой халявой теперь всё.

Придется теперь возвращаться к переводам в долларах и с банков, которых не отключили от SWIFT. Чтобы не попадать на комиссию за хранение, то если хотим отправить в IB - переводим рубли в баксы и сразу отправляем, платя комиссию за SWIFT. Но это с 27-го июля, а пока те из вас, кто хочет запрыгнуть в уходящий поезд, может отправить туда рублёвые остатки.

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

С 29-го июня по 17-е июля я поехал в отпуск. Война-войной, а жизнь по расписанию. Сначала думал, что отключу телефон и уйду постигать дзен, но потом признал, что ссыкотно как-то оставаться без связи в столь быстро меняющихся условиях.

Так что на связи буду оставаться и даже буду статьи писать. Может быть. При этом Алексей и Юлия будут продолжать для вас освещать текущую ситуацию :) интересного происходит много, намётки я видел, будет познавательно!

#новости Открыть/Комментировать