2021-05-27 11:11:33
Можно ли увидеть 4300 по S&P 500?
Казалось бы, буквально 2 недели назад вышли данные по инфляции, которые показали рекордный скачок цен. И поначалу рынок воспринял эту новость остро - S&P 500 в момент опускался до 4050 пунктов.
Однако, уже спустя 2 недели все вдруг забыли про инфляцию.
Почему так происходит?
Потому что регулярно спикеры ФРС успокаивают рынки.
Основные аргументы, которые до сих пор делают позицию ФРС устойчивой:
• База расчета
Самый главный аргумент ФРС. Мол, в прошлом году как раз в марте и апреле спрос падал и цены снижались. Если посмотреть на месячный индекс потребительских цен, то в марте 2020 снижение цен было на 0,4%, а в апреле на 0,8%.
Поэтому сейчас кажется таким сильным рост инфляции, который в 4 раза превысил месячный прогноз.
• Бесплатные деньги
В экономику было влито огромное количество бесплатных денег, которые подстегнули экономику к росту. Спрос на товары стал расти. Однако, уже к августу эффект стимулирующих мер должен снизиться. (если, конечно, новых не будет)
• Нарушение логистики и отложенный спрос
Вливания в экономику также привели к тому, что спрос стал расти быстрее предложения, что и стало драйвером роста цен.
Более того, из-за карантина в прошлом году были нарушены многие цепочки поставок, что привело к снижению производственных мощностей. Выше спрос + ниже предложение = высокая инфляция.
• Многолетний контроль
ФРС уже более 30 лет не допускала серьезного роста инфляции. Даже после кризиса 2008 года ставки не поднимались ещё долгое время.
Это также сейчас сказывается на доверии рынка. Ведь ФРС говорит, значит так и будет.
И частично я с этим согласен. Но давайте рассмотрим ещё несколько деталей.
Реальный рост цен
Во-первых, если посмотреть на фьючерсы на металлы, то можно увидеть сумасшедший рост. Да, во время карантина некоторые снижались. Но, например, медь выросла в цене в 2 раза с того времени. Катанная сталь выросла в 3 раза в цене.
Очевидно, что тут имеет место быть снижение производственных мощностей. Это отмечают все металлурги. Но как должно вырасти предложение и снизиться спрос в условиях крайне мягкой денежно-кредитной политики, чтобы цены существенно снизились? Как минимум, это будет не быстро.
Во-вторых, индекс цен на жилье м/м уже почти год показывает ежемесячный рост цен более чем на 1%. Для развитой страны это высокий показатель.
В-третьих, индексы деловой активности (несмотря на снижение в производственном секторе) находятся на максимумах с 80х годов.
Да, можно придраться к тому, что индекс доверия потребителей, который вышел на этой неделе немного разочаровал, но если посмотреть на его рост за последние 3 месяца, то он составляет 30%.
Я не спорю с ФРС
Я уже описывал 2 сценария развития событий и говорил, что я считаю, что инфляция не будет и дальше расти высокими темпами. Это приведет к определенному ужесточению монетарной политики (снижение выкупа облигаций), но роста ключевых ставок в этом году мы можем и не увидеть. Это возможно в случае, если в годовом выражении инфляция будет спускаться до 2,5-3,6%.
Но если инфляция будет расти дальше, то ФРС вынуждена будет поднимать ставки уже в этом году.
Что будет с рынками?
10 июня выйдут свежие данные по инфляции. Прогноз - 3,6% в годовом выражении, 0,2% м/м.
И я думаю, что реальные показатели вновь побьют эти прогнозы (если они не будут увеличены).
И тут, я думаю, на заседании ФРС, которое будет в середине июня могут начать появляться намеки на сокращение выкупа. Однако, в общем и целом, рынки вновь могут начать успокаивать. Поэтому летом, если не будет резкой смены риторики ФРС, мы вполне можем увидеть S&P 500 на 4300 и даже 4350. Восходящий канал будет продолжаться, пока не будет более серьезных заявлений о сворачивании стимулов.
Но небольшой шторм нам ещё предстоит пройти в июне. А там уже видно будет, что скажет ФРС и какие данные по ИПЦ выйдут.
@invest4lifepublic
617 views08:11
I
