Energy Analytics

2021-07-03 09:06:20 ​40-летняя одиссея Schlumberger на фондовом рынке - Часть 2

Хотя Schlumberger снова стал лидером рынка во время бычьего рынка энергоносителей последнего десятилетия, он так и не восстановил утраченные на относительной основе позиции. Например, летом 2014 года цена на нефть достигла рекордного уровня в $118 за баррель. Инвесторы, купившие акции на пике в 1980 году, наконец, вернули свои деньги, а затем и часть, но доход был намного меньше рыночного. Инвестиции в Schlumberger в период с 1980 по 2014 год выросли в 10 раз по сравнению с 47 раз для Dow Jones.

Сегодняшний инвестиционный ландшафт представляет собой зеркальное отражение того, что происходило сорок лет назад. Акции и облигации являются чрезвычайно популярными классами активов. Облигации настолько популярны, что суверенные выпуски на сумму $15 трлн торгуются с отрицательной доходностью - впервые за 4000 лет финансовой истории. Вместо того чтобы беспокоиться об инфляции, большинство инвесторов убеждены, что дефляция никуда не денется.

Когда процентные ставки достигли пика летом 1980 года, 10-летние казначейские облигации США были оценены по цене 16%, а акции энергетических компаний составляли 1/3 от индекса S&P 500 - оба рекордных максимума. Сегодня 10-летние казначейские облигации США имеют доходность 0,66%, а акции энергетических компаний составляют 2,5% от индекса S&P 500, что является рекордным минимумом.

В 1980 году компания Schlumberger торговалась в восемь раз больше балансовой стоимости и в 25 раз больше прибыли по сравнению с широким рынком, который торговался по балансовой стоимости и в семь раз больше прибыли. Сегодня общий рынок торгуется с четырехкратной балансовой стоимостью и 30-кратной прибылью. Schlumberger, с другой стороны, получил всего $12,50 в разгаре 1 кв. 2020 года. Даже после списаний, связанных с COVID-19 на $21 млрд, Schlumberger по-прежнему торговалась только по балансовой стоимости и в восемь раз превышала операционную прибыль. За 50 лет операционных и оценочных данных, которые мы храним для Schlumberger, это самые дешевые уровни, когда-либо достигнутые.

Сегодня инвесторы обеспокоены безудержной дефляцией, и вместо того, чтобы беспокоиться о пиковом предложении нефти, они обеспокоены пиковым спросом на нефть. Многие инвесторы считают, что запасами энергоресурсов нельзя владеть ни по какой цене, при этом многие аргументируют это за «отрицательную» стоимость, учитывая опасения относительно ESG) и условных обязательств.

За последние 40 лет инвестиционный ландшафт полностью изменился. Это верно в отношении инфляционных ожиданий, доходности облигаций, цен на энергоносители, стоимости товарных запасов и цен на акции в целом. Каждая из четырех технологических компаний имеет рыночную капитализацию более $1 трлн, и $14 трлн торгуются ценными бумагами с фиксированной доходностью с отрицательной доходностью. Вы, конечно, можете возразить, что акции и облигации никогда не были так популярны.

Мало кто из инвесторов предвидел сейсмический сдвиг в 1980 году, и еще меньшее количество инвесторов придерживались соответствующих позиций. Фундаментальные события, которые свели на нет головокружительный успех Schlumberger четыре десятилетия назад, вот-вот повторятся, но на этот раз в обратном порядке. Преобладающая мудрость, которая помогла акциям, таким как Amazon, подняться до 20-кратной балансовой стоимости и 125-кратной прибыли, каким-то образом не осуществится. Точно так же почти универсальный медвежий настрой, охвативший такие энергетические компании, как Schlumberger, в конечном итоге окажется ложным.

Еще в 1980 году никто не мог предположить, что Schlumberger когда-либо будет торговать ниже своей цены 1980 года в ближайшие годы, но 40 лет спустя это происходит. Акции FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) сегодня находятся в том же положении, что и Schlumberger в 1980 году. История вот-вот повторится, и лишь немногие инвесторы могут извлечь из этого выгоду. Открыть/Комментировать

2021-07-02 13:49:11 ​40-летняя одиссея Schlumberger на фондовом рынке - Часть 1

Это история рыночной психологии о том, как инвестиционная вера может стать общепризнанной, соответствующие акции могут стать «обязательными», а их оценка может значительно измениться. Затем происходит что-то странное. Возникают неожиданные сдвиги в экономической и деловой среде, и общепринятое мнение об инвестициях полностью подрывается. Результат: падают цены и оценки акций.

Основанная в 1926 году, Schlumberger дебютировала на Нью-Йоркской фондовой бирже только в 1962 году. Компания предоставляла самые современные услуги по разведке, бурению и добыче быстрорастущей мировой нефтегазовой отрасли.

Ее почти 60-летняя история как публичная компания - это одиссея подъемов и спадов, бычьих и медвежьих рынков, а также влияния инфляции и дефляции. С момента IPO в 1962 году до пика в 1980 году акции Schlumberger выросли в 50 раз. По его культовому статусу среди инвесторов соперничал только Radio Corporation of America 1920-х годов.

Инвестор, купивший Schlumberger в 1962 году, получил 25% совокупной прибыли в течение следующих 18 лет, или инвестор купивший акции в 1971 году, за следующие 9 лет увеличил свои деньги на 37%.

Для сравнения, инвестор в Dow Jones Industrial Average получил совокупную доходность всего 3%. С поправкой на дробь, Schlumberger достигла пика в 1980 году и составила $20, что соответствует тому же ценовому диапазону через сорок лет спустя (2020 год). Dow Jones вырос с 900 до 30,000 за тот же период. Имея в обращении почти 191 млн акций, ее рыночная капитализация в размере $25 млрд поставила ее на 4-е место после AT&T (до распада), IBM и Exxon, каждая из которых стоила примерно $40 млрд.

Что было впечатляющим, так это капитализация Schlumberger на размер базы активов. Балансовая стоимость AT&T составляла $125 млрд, в то время как у Exxon и IBM $50 и $30 млрд соответственно. Schlumberger же был почти крошечным. У него было всего $5 млрд инвестированного капитала - в 6-30 раз меньше, чем у ближайших конкурентов по рыночной капитализации.

Цены на нефть в начале десятилетия составляли $3,5 за баррель, а к 1980 году выросли более чем в десять раз и превысили $35. Инвесторы полагали, что мировые поставки нефти сталкиваются с продолжающимися сбоями и производственными спадами. Цены были высокими, и ожидалось, что они вырастут намного выше.

Сегодня рынок торгуется по цене более чем в четыре раза превышающей балансовую стоимость и более чем в 30 раз превышающей его прибыль. Доходность индекса Доу-Джонса составляет всего 1,7%. В 1980 году Schlumberger была 4-ой по величине компанией с рыночной капитализацией $25 млрд. Сегодняшняя 4-ая по величине компания - Amazon, ее оценка сейчас в ~$1,7 трлн, что в 70 раз больше, чем у Schlumberger в 1980 году.

По сравнению с сегодняшним днем, экономический и финансовый фон в 1980 году отличался как нельзя лучше. Инфляция стала трудноразрешимой проблемой, товары были в дефиците, нефть на исходе, а драгоценные металлы были, безусловно, самым популярным классом активов. Известные деловые журналы призывали к смерти акций, аргументируя это тем, что финансовые активы никогда больше не будут приносить высокую прибыль. Акции и облигации были крайне непопулярными классами активов. Единственным исключением были те компании, которые могли реализовать ценовую власть за счет базовой инфляции. Из 10 крупнейших компаний по рыночной капитализации в 1980 году шесть были нефтяными. В общей сложности одна треть рыночной стоимости S&P 500 приходилась на долю энергетики, и Schlumberger был самым популярным из них.

Бычий рынок 1970-х годов спровоцировал массовый бум инвестиций в разведку и добычу, и предложение резко увеличилось. Вместо того чтобы исчерпать запасы нефти, мир оказался на пороге разработки крупнейших новых месторождений за поколение. Цены на нефть достигли своего пика в первом квартале 1981 года и вошли в состояние медвежьего рынка, который продлится 20 лет. Открыть/Комментировать

2021-07-01 15:41:35 Wells Fargo повысил прогноз цены акций нефтегазовых компаний США

Оценка справедливой стоимости бумаг Chevron (CVX) была улучшена до $111 со $100 и для Occidental (OXY) - до $34 с $28 с сохранением рекомендации "на уровне рынка".

Для Exxon (XOM) она была поднята до $72 с $67, Hess (HES) - до $104 с $98, Sempra (SRE) - до $152 со $148, Valero (VLO) - до $102 с $99, Williams (WMB) - до $29 с $28, Phillips 66 (PSX) - до $97 с $96, Oneok (OKE) - до $60 с $59, Marathon Petroleum (MPC) - до $71 с $66. Во всех случаях остался рейтинг "выше рынка".

Кроме того, эксперты банка повысили прогнозную котировку для акций британской BP (BP) до $32 с $31, подтвердив рекомендацию "выше рынка". Открыть/Комментировать

2021-06-30 15:09:01 Представляем вашему вниманию презентацию Министерства энергетики РК: факт за 2020 год и планы на 2021 год Открыть/Комментировать

2021-06-29 09:40:45 ​Как Россия стала лидером по СПГ

Исторически природный газ продавался по фиксированной долгосрочной цене и экспортировался по наземным трубопроводам. Для этого потребовалось соглашение о продаже газа для долгосрочных поставок, обычно на 40 лет, и строительство трубопроводов через многие страны.

У этого способа подачи природного газа были свои недостатки. Долгосрочная фиксированная цена на газ и частые разногласия со странами-транзитерами. В противном случае газ никогда не добывался, сжигался как попутный газ от добычи нефти или закачивался обратно в пласт.

С коммерциализацией технологии сжиженного природного газа (СПГ) с 1970-х годов поставки и транспортировка газа существенно изменились. Преимущества СПГ: его можно транспортировать в жидкой форме в любую точку мира, где есть доступ к водным путям, и продавать по спотовой цене.

Россия, являясь основным традиционным поставщиком природного газа по трубопроводам в основном в Европу, не могла упустить эту возможность. Первый шаг к технологии СПГ можно связать со спором по проекту «Сахалин-2» в 2006 году. Правительство обвинили в перерасходе средств и нанесении ущерба окружающей среде после того, как Shell объявила, что стоимость проекта достигла $22 млрд в 2005 году.

В результате спора консорциум проекта согласился продать «Газпрому» 50% + 1 акцию в 2007 году. Проект «Сахалин-2» стартовал в 2009 году с ввода в эксплуатацию двух линий СПГ. В том же году Новатэк приобрел Ямал СПГ и сдал его в эксплуатацию в 2018-2019 годах.

В настоящее время Россия является четвертым экспортером СПГ после Катара, Австралии и США. План на будущее увеличению существующих мощностей в четыре раза к 2035 году.

Действительно, тот же подход нельзя применить в других местах. Но если гипотетически подумать, а что если бы мы были сейчас крупнейшим в мире экспортером технологий закачки сырого газа под высоким давлением? @energy_analytics Открыть/Комментировать

2021-06-25 20:04:36 EDPR - мировой лидер в секторе ВИЭ, и четвертый по величине производитель ветровой энергии в мире ищет высококвалифицированного специалиста по поддержке комплексной экспертизы - Due Diligence Support Engineer, базирующегося в Нур-Султане.
Контакты: Istvan.pocs@edpr.com Открыть/Комментировать

2021-06-25 15:13:58 ​Сбудется ли прогноз цен на нефть Goldman Sachs?

В апреле этого года Goldman Sachs может быть единственным, кто сделал бычий прогноз цены на Brent в $75 в 3 кв. и $80 в 4-ом. В то время, возможно, это было нелегко предсказать, но теперь, похоже, это c большой вероятностью пройзойдет.

Средняя июньская цена на Брент по состоянию на этот понедельник составляла $72, а в 3 кв. - $68 после самой низкой цены в апреле 2020 года в $18.

Другие организации по-прежнему осторожно прогнозируют в диапазоне $60-$70 во 2-ой половине 2021 года и $60 за 2022 год.

Крупные нефтяные компании по-прежнему сохраняют свой прогноз на этот год в диапазоне $40-$50. Скорее всего, эта стратегия принято для выплаты дивидендов и накопленных долгов, поскольку в текущем году не рассматриваются крупные инвестиции в нефтегазовые проекты.

Одним из главных препятствий на пути к $80 может стать решение ОПЕК+ после июля. В настоящее время обсуждается вопрос об увеличении добычи нефти на 500 тыс. баррелей в сутки после августа.

В любом случае нас вполне должен устраивать диапазон $70 за баррель. Любая цена, превышающая $80, может подтолкнуть нас к зоне комфорта как в начале 2010-х и принять решение инвестировать дополнительную прибыль в сумасшедшие проекты, такие как Expo, LRT и т. д. @energy_analytics Открыть/Комментировать

2021-06-23 10:02:37 ​Стоимость установки солнечной и ветровой энергии в Казахстане и мире

Недавний отчет Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA) о затратах на производство электроэнергии из возобновляемых источников (ВИЭ) может служить справочным материалом для международного бенчмарка.

Средневзвешенная совокупная установленная стоимость наземных ветрогенераторов (ВТГ) в 2020 году составляет $1355/кВт, солнечной энергии - $883/кВт и морских ВТГ - $3185/кВт.

В качестве справки для Казахстана можно привести недавнюю презентацию Eni на мероприятии Ecojer. Стоимость установки, принятая из информации, составляет около $700/кВт для солнечной энергии и $900/кВт для наземных ВТГ.

В настоящее время Казахстан имеет преимущество в низких затратах на установку солнечной и ветровой энергии по сравнению с мировым бенчмарком. Самая высокая стоимость установки солнечных панелей в России - $1889/кВт.

Анализ отчета также утверждает, что солнечная и ветровая энергия без финансовой поддержки теперь в том же диапазоне затрат для новых мощностей, работающих на ископаемом топливе. Наибольшее сокращение затрат произошло в установке солнечных панелей на 85% в период с 2010 по 2020 год.

Согласно анализу IRENA, 800 ГВт существующих мощностей, работающих на угле, имеют эксплуатационные расходы выше, чем новые установки солнечных панелей иди наземных ВТГ для коммунальных предприятий, включая $0,005/кВтч для затрат на интеграцию. Замена этих угольных электростанций сократит годовые системные затраты на $32 млрд/год и сократит годовые выбросы CO2 примерно на 3 гигатонны CO2.

В тот же период 2010-2020 годов увеличились затраты на другие ВИЭ: гидроэнергетика на 50% и геотермальная энергия на 70%. Вчера показал в своем посте, что солнечная энергия и энергия ветра заменяют другие ВИЭ в мировой доле производства электроэнергии. И скорее всего это в основном из-за фактора стоимости.

IRENA собирает данные о стоимости и производительности технологий производства ВИЭ с 2012 года. Анализ охватывает около 20 000 проектов производства ВИЭ со всего мира, а также данные 13 000 аукционов и соглашений о закупке электроэнергии для ВИЭ. @energy_analytics Открыть/Комментировать

2021-06-22 15:57:30 Exxon Mobil планирует сокращать по 5-10% сотрудников офисов в США в следующие 3-5 лет

Не секрет, что в последнее десятилетие крупные международные компании постоянно сокращают штат. Самый крупный из них Exxon Mobil сокращает персонал с 2011 года, за исключением 2018-2019 годов.

10 лет назад в нем работало 82 тыс. cотрудников, в 2020 году - 72 тыс. Их текущий план - сократить еще на 5-10% офисных работников в США за 3-5 лет. Глобальный план - сократить на 14 тысяч к 2022 году, до 58 тыс.

По словам источников Bloomberg, сокращать планируется сотрудников с самыми низкими рейтингами, и этот процесс не будет характеризоваться как увольнение.

Добыча нефти и газа Exxon Mobil в 2020 году приблизилась к 4 млн барр. н.э. в сутки (мбс). Дальнейшее сокращение сотрудников сделает Exxon одной из самых крупных с добытых баррелей на одного сотрудника как Chevron и Equinor.

Акции Exxon прибавляют в цене 0,3% в ходе предварительных торгов во вторник. С начала текущего года их стоимость выросла на 52%. @energy_analytics Открыть/Комментировать

2021-06-22 08:32:27 Сколько электричества в мире вырабатывается ветром и солнцем?

Инфографика показывает долю производства электроэнергии из угля и низкоуглеродных источников за последние 50 лет.

Основным источником производства электроэнергии в мире всегда был уголь, в пределах 40%. В этом году ожидается на уровне 35%.

Производство электроэнергии с помощью ветра начали наблюдать в 2000-х годах, а солнечной энергии - с 2010-х годов. В этом году их общая доля ожидается на уровне 10%.

Другие ВИЭ - это так называемые гидроэнергетика, геотермальная энергия, энергия биомассы, волн и приливов. Их доля составляла 25% в 1971 году, а сейчас сократилась до 20%. Другими словами, ветровые и солнечные источники заполняют дефицит других ВИЭ, в основном гидроэнергетики.

Доля ядерной энергии в производстве электроэнергии достигла пика в 15% в 1990-х годах и снизилась до 10% в настоящее время.

Доля нефти и газа от выработки электроэнергии на графике не показана. Их сумма составляет 25%, в основном по газу - 23%. @energy_analytics Открыть/Комментировать