2021-05-12 23:16:36
Еще о темпах роста на примере оценок технологических компаний
Чтобы окончательно закрепить в умах подписчиков разницу между размером рынка и скоростью его роста, разберу это на примере оценки (капитализации) технологических компаний. В данном случае будем пытаться понять разницу между размером бизнеса компании и темпами ее роста.
Поскольку человеку со стороны (обывателю) все это кажется странным и сюрреалистичным, думаю, что такой разбор будет крайне полезен для львиной доли подписчиков.
Итак, почему мелкие убыточные компании могут получать огромные оценки их стоимости?
Дело все в тех же темпах роста. Допустим, есть некий устоявшийся рынок, его размер и примерная прибыль уже давно подсчитаны и хорошо всем известны. Чаще всего там есть пара основных игроков, которые между собой делят рынок, и длинный хвост падальщиков, питающихся их объедками. То есть, обслуживающие клиентов, до которых по каким-то причинам пока не дотянулся крупняк.
На любом рынке всегда имеет место эффект масштаба. То есть, существует определенная точка безубыточности, ниже которой компания перестает зарабатывать, а чем дальше от нее она уходит в положительную сторону, тем больше зарабатывает (точки умеренной прибыльности и сверхприбыльности).
Экономия и рост прибыли достигается обычно за счет укрупнения логистических цепочек: чем больше сырья вы потребляете у поставщиков, тем больше вы можете продавливать их на скидки.
Другой вариант: вы можете содержать один и тот же отдел инженеров, но размазывать их стоимость на 1000 ежегодно производимых товаров, или же на 1 000 000, благодаря чему их доля в конечной цене будет минимальной.
Еще один вариант: вертикальная интеграция, когда вы начинаете заниматься всем: выкупать рудники, покупать сталелитейные заводы, сети дистрибьютеров/дилеров. В конечном итоге вы опять экономите на масштабе и снижаете риски на стороне поставщиков.
В конечном счете, заняв долю рынка большую, чем 50%, вы просто не позволяете ближайшему конкуренту получать те же самые преференции от масштаба, что и вы, чем заведомо ставите его в проигрышное положение.
Примеров экономии на масштабе еще масса, не буду все их здесь перечислять.
Главное, что на устоявшемся рынке они прозрачны и понятны, и те самые точки безубыточности, умеренной прибыли и сверхприбыли ясны.
В какой-то момент появляется новая компания на рынке, которая пытается работать иначе: с использованием новых технологий или бизнес-процессов. Чаще всего она начинает с узкой прослойки клиентов на этом рынке, чтобы быстро завоевать свою аудиторию и быть более гибкими, чем основные игроки на рынке.
Далее уже на отработанной технологии этот стартап лезет в другие, более крупные клиентские сегменты и начинает уже всерьез заявлять о себе на рынке.
На этом моменте инвесторов интересует исключительно скорость роста компании. В текущем моменте прибыль никого не интересует. Какая разница, какая прибыль, если компания растет по 400% в год?
Она может быть хоть убыточной. Главное, чтобы просто не продавала доллар за 90 центов, маскируясь технологиями.
Если деньги идут в развитие технологий, бизнес-процессов и масштабирование бизнеса, то отлично, что прибыли нет. Просто потому, что она по факту будет вредна. Каждая лишняя $1000 прибыли будет отжирать потенциальную долю процента ежегодного роста.
А ведь он гораздо важнее, потому что главное преимущество стартапа - это технологии и гибкость, а самое слабое место - время. Если завозиться, то старики на рынке поймут, куда дует ветер, начнут гадить, переманивать специалистов, разрабатывать свои похожие решения и всячески душить молодежь на своем рынке.
Рынок (потенциальные инвесторы в эту компанию) примерно представляют себе ее скорость роста и точки безубыточности, умеренной прибыльности и сверхприбыльности.
При этом они уже имеют некую статистику по темпам роста. И примерные соображения, как от менеджмента, так и от независимых аналитиков о том, какими они будут в будущем (ожидания). Благодаря этому они могут оценить, через сколько лет или месяцев компания выйдет на те самые точки.
(продолжение читайте ниже)
7.4K viewsedited 20:16
D
