ЦЭП Talks

2021-05-18 10:38:49 ​Рынок моноэтиленгликоля (МЭГ) в России

В 2020 г. в России было произведено 391 тыс. т моноэтиленгликоля. Более 60% выпуска приходится на Сибур-Нефтехим, остальное – на предприятия группы ТАИФ.

Объем внутреннего потребления достиг 371 тыс. т. Объем экспорта превышал импорт, продукт из России вывозился в основном в Беларусь. Импортировался МЭГ главным образом из Саудовской Аравии.

Темпы роста внутреннего спроса на МЭГ в РФ в последние годы были весьма скромные: сказывались относительно теплые зимы и стагнация внутреннего рынка и производства ПЭТФ.

В 2020 г. цены на МЭГ упали на фоне сниженного спроса, особенно сильно в летний период, когда спрос на спирт сезонно снижается. Однако с июня 2020 г. цены на МЭГ, предлагаемый российскими производителями, выросли почти в 2 раза. Этот результат не только подорожавшего сырья и возросшей себестоимости, но также и повышенного спроса из-за морозной зимы в северном полушарии. Сказались также и возросшие цены, и спрос на природный газ и, соответственно, на МЭГ как на ингибитор гидратообразования. Помимо того, гликоли могут добавляться в составы антисептических средств, спрос на которые ещё долго будет оставаться повышенным, поддерживая цены.

#химия Открыть/Комментировать

2021-05-17 17:19:51 ​Китай: розничная торговля и проблема «низкой базы»

Китай сегодня отчитался о динамике розничной торговли, а также промышленного производства и инвестиций в апреле 2021 г. Все индикаторы, конечно, показали заметный прирост в годовом выражении. Промпроизводство и инвестиции вышли практически на уровне ожиданий благодаря оживлению на рынке жилья Китая и восстановлению международной торговли.

А вот розничный сектор оказался заметно хуже ожиданий, показав годовой прирост (+17,7% г/г) существенно ниже мартовского. Впрочем, на примере цифр по рознице можно как раз увидеть ту проблему, которая сейчас возникает в отношении китайской статистики, а через некоторое время затронет и данные по другим странам.

Годовые приросты часто можно встретить в любых аналитических материалах, потому что они наглядны и удобны для читателей. Но в нынешней ситуации коронавирус, приведший к остановке китайской экономики в начале 2020 г., сильно исказил экономическую статистику. В результате годовые изменения показателей сейчас будут сравниваться с периодами «провалов» по причине карантинов год назад. Это ведет к резким изменениям годовых показателей, и мы уже начинаем наблюдать такие «скачки» по Китаю, который раньше прочих столкнулся с вирусом.

Если ориентироваться на годовые темпы роста розничной торговли, то можно истолковать их как розничный «бум»(шутка ли – 17% прироста). Если же делать поправку на указанные искажения, просто усреднив объемы розничной торговли за два года (кстати, как сделало и статистическое агентство Китая), то мы увидим совсем иную картину: никакого розничного «бума», и лишь возврат к докризисным темпам роста сектора с результатом в апреле на уровне +4,3%. Скоро мы увидим подобные эффекты и по другим странам, которые столкнулись с пандемией и карантинами на несколько месяцев позже Китая. В ближайшие месяцы следует с осторожностью воспринимать такие «оптимистичные» данные по странам и секторам.

#китай #макро Открыть/Комментировать

2021-05-17 13:17:02 ​Цифровые валюты – инструмент повышения финансовой стабильности или эффективности платежей?

Банк Англии, похоже, все позитивнее смотрит на перспективы выпуска цифровых валют в стране. В четверг представитель регулятора Д. Канлифф (курирует департамент финстабильности в Банке Англии) заявил, что государству понадобится цифровая валюта для «сохранения доверия граждан к денежной системе». По его словам, вкладчики должны иметь уверенность в том, что они смогут в период финансового стресса перевести свои сбережения в некую форму обеспеченных государством денег.

Это интересное заявление, так как оно подразумевает основное использование цифровых валют в качестве защитного актива. Является ли это частным мнением господина Канлиффа (учитывая его специализацию на финансовой стабильности), или же это заявление отражает позицию Банка Англии, покажет время. Нужно отметить, что пока большинство стран рассматривает цифровые валюты как инструмент повышения эффективности платежной системы. Аргументы о финансовой стабильности и применении CBDC для целей монетарной политики, конечно, также распространены, но не являются в настоящий момент «мейнстримом».

В Китае тестирование цифрового юаня идет полным ходом (см. подборку Bloomberg). До сих пор тесты ведутся в отдельных городах среди ограниченного круга участников. Объемы переводов также лимитированы (на уровне 200 юаней). Сейчас китайские власти собираются расширять географию тестирования и проверить устойчивость системы при большем числе участников. Кроме того, центральные банки Китая и Гонконга провели первые тесты трансграничных расчетов в цифровых юанях. Сейчас много говорится о различных целях, которым может преследовать ЦБ Китая, продвигая свой цифровой юань. Но в качестве иллюстрации его ценности с точки зрения эффективности расчетов хорошо подходит Гонконг – в нем расходы на трансграничные платежи оцениваются около $20-40 млрд в год, что составляет около 6-11% ВВП Гонконга. Даже относительно небольшое снижение расходов на транзакции может высвободить значительные ресурсы в экономике региона.

#cbdc Открыть/Комментировать

2021-05-14 14:38:57 ​Почему нулевые выбросы от АЭС не делают атомную энергетику «зеленой»?

Как мы писали ранее, в последнее время в Европе ведутся дебаты по поводу признания атомной энергетики «зеленой».

Противники ядерной энергетики считают, что угрозы для окружающей среды перевешивают практически нулевые выбросы от эксплуатации реакторов – главный козырь для признания атомной энергии «зеленой». Сегодня остановимся подробнее на факторах, тормозящих изменение статуса ядерной энергетики.

Урановые руды, необходимые для работы АЭС – невозобновляемый ресурс, извлечение которого имеет существенный углеродный след. Добыча, измельчение и изготовление урановых руд – очень углеродо- и энергоемкий процесс, причем зачастую электроэнергия, поступающая на обогатительные предприятия, производится на угольных электростанциях. По консервативным оценкам, с учетом строительства инфраструктуры, добычи и транспортировки сырья, энергия, произведенная на АЭС, в 7 раз более углеродоемкая, чем ветровая. Важнейшая и пока не решенная проблема атомной энергетики, подкрепляющая общественный скептицизм после крупных аварий на АЭС, - хранение и утилизация радиоактивных отходов. Наконец, в условиях изменения климата, растут риски, связанные с эксплуатацией АЭС. Из-за большого количества воды, необходимой для охлаждения реакторов, станции часто строятся вблизи крупных водоемов. Помимо угрозы теплового загрязнения озер, рек и заливов, охлаждающие установки могут выходить из строя из-за перегрева воды или ее отсутствия вследствие засух. Многие АЭС построены вблизи моря, что дополнительно увеличивает риски аварий в условиях повышения уровня мирового океана.

Тем не менее, несмотря на существующие риски, в настоящее время атомная энергетика занимает второе место после ГЭС по установленным мощностям низкоуглеродной энергетики. Несмотря на потенциал возобновляемой энергетики, без устойчивого развития атомной отрасли невозможно достижение целей Парижского соглашения.
#энергетика #esg Открыть/Комментировать

2021-05-14 10:33:43 ​Авиакомпании России перевезут рекордные объемы грузов в 2021 г., причем как на внутренних, так и международных направлениях

Международная ассоциация воздушного транспорта (IATA) опубликовала отчет по развитию грузовых авиаперевозок в мире в 2020-2021 гг. Спрос на грузовой авиафрахт показал «V-образную» динамику восстановления благодаря активизации спроса на продукцию промышленного производства и росту международной торговли.

Наиболее активно растут перевозки на направлениях в Азии, Сев. Америке, Ближнем Востоке. Средняя загрузка рейсов выросла на 10 п.п., а стоимость перевозок на 50% по сравнению с предыдущими годами из-за сохраняющегося дефицита провозных мощностей. Уже порядка 20% грузов перевозятся в салонах пассажирских самолетов, а некоторые дальнемагистральные перевозки пассажиров стали безубыточными именно благодаря доходам от грузовых перевозок.

Спрос на перевозки авиакомпаниями России растет двузначными темпами, что лучше, чем в целом по миру. Основными драйверами являются работа компаний на наиболее востребованных азиатских направлениях, а также положительные тренды в восстановлении внутреннего потребления и оптово-розничной торговли, в том числе за счет e-commerce. За 1 кв. 2021 г. рост объемов перевозок составил впечатляющие 28% к 1 кв. 2020 г. (международные направления доставки выросли на 34%, внутренние на 11%). По сравнению со всеми предыдущими «допандемийными» годами наблюдается двузначный рост, что, скорее всего, приведет к рекордным показателям для отрасли грузового авиафрахта в 2021 г.

#транспорт Открыть/Комментировать

2021-05-13 14:38:06 ​Инфляция в России в апреле 2021 г. составила 5,5% г/г (после 5,8% г/г месяцем ранее). Темп роста потребительских цен в апреле начал замедляться, однако месячные приросты цен продолжают оставаться высокими.

За апрель потребительские цены выросли сильнее, чем ожидалось (+0,58% м/м, в марте месячный прирост составлял 0,66% м/м). Подробнее это можно увидеть на рисунках ниже, где линией представлен индекс потребительских цен в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, а столбцами – рост цен в сравнении с предыдущим месяцем (видно, что повышенный месячный прирост цен наблюдается с конца 2020 г. и сохраняется до сих пор).

Основной вклад в прирост потребительских цен вносят продовольственные товары, однако их влияние постепенно уменьшается, и уже в апреле вклад продовольственных товаров в прирост индекса был сопоставим с вкладом непродовольственных товаров.

Причины подорожания непродовольственных товаров неоднородны – это и рост цен на бензин (который наблюдался из-за слабого рубля и роста цен на нефть), и ускоренный рост цен на стройматериалы (последствие стимулирования строительной отрасли), и наблюдающееся в апреле восстановление цен на одежду и обувь (которое может быть свидетельством восстановления потребительского спроса, но в то же время плохо сопоставимо с недавно опубликованной статистикой о динамике доходов населения).

Исходя из имеющихся данных можно ожидать, что, как в силу сезонности цен на некоторые продовольственные товары, так и в силу ослабления влияния разовых факторов (например, корректировка демпфирующего механизма с 1 мая стабилизирует ситуацию на рынке бензина) месячные темпы роста цен будут продолжать замедляться. Однако в сложившейся ситуации сложно найти факторы, из-за которых месячные темпы роста в ближайшие месяцы окажутся сильно ниже, чем в предыдущем году. Из-за этого индекс цен из расчета год к году в мае-сентябре 2021 г. будет снова расти, а его снижение начнется лишь в четвертом квартале 2021 г. Глубина этого снижения будет зависеть от того, являются ли наблюдаемые сейчас тенденции на непродовольственных и продовольственных рынках временными (например, является ли рост цен на одежду и обувь реакцией на то, что в прошлом году люди не обновили весенне-летний гардероб и в моменте реализуют отложенный спрос), или, напротив, постоянными (в случае одежды - это устойчивое давление на цены на фоне восстановления доходов населения, которое сохранится до конца года).

#россия #инфляция Открыть/Комментировать

2021-05-13 11:04:50 ​Динамика показателей российского рынка ПЭТФ

В 2013-2019 гг. потребление ПЭТФ в РФ росло в среднем на 3,8%, производство прирастало в среднем на 5,1%. В 2020 г. объемы выпуска ПЭТФ вновь увеличились (на 4,3%), однако снизилось внутреннее потребление (на 1,2%). Причины – снижение платёжеспособности населения, результат режимов самоизоляции, снижения потребления бутилированной воды в офисах (переходы на «удаленку», закрытие предприятий).
Уже со 2 пол. 2020 г. российский рынок начал восстанавливаться. В 2021 г. ожидается положительная динамика. Объем переработки вторичного ПЭТФ в России составляет около 150 тыс.т (20% потребления).

#химия Открыть/Комментировать

2021-05-12 14:30:11 Рост цен на электроэнергию заставляет потребителей искать альтернативу

Темпы роста оптовых цен на электроэнергию, о которых пишет Коммерсантъ, не новость для потребителей. Цены на оптовом рынке растут темпами выше инфляции уже не первый год, особенно для потребителей, расположенных в первой ценовой зоне оптового рынка (европейская часть России и Урал), где за последние 5 лет среднегодовой темп роста цен составил почти 8% при средней инфляции 4%.

Среди основных причин – всё те же нерыночные надбавки: платежи по новым инвестпроектам атомной, гидро, ВИЭ и тепловой генерации. Цены на мощность для потребителей по таким проектам в разы превышают цену мощности для «старой» генерации и увеличивают стоимость покупки электроэнергии.

Стоит отметить, что эта тенденция долгосрочная, и на сегодняшний день уже приняты решения по проектам, которые будут реализованы до 2026 г., а оплачивать эти проекты потребители будут до 2042 г. Цена на электроэнергию неизбежно продолжит расти, вопрос лишь в том, насколько выше инфляции?

В этих условиях альтернативой для потребителей становится строительство собственной электростанции для снижения или исключения покупки электроэнергии из единой энергосистемы. Во многих регионах уже сейчас цена производства электроэнергии на газовых миниэлектростанциях ниже розничной цены из энергосистемы. Дополнительным аргументом являются понятные, прогнозируемые темпы роста цены на природный газ – основное топливо (индексация по принципу «инфляция минус 1» в ближайшие годы), в отличие от сложнопрогнозируемых и опережающих инфляцию темпов роста цен на электроэнергию.

#энергетика Открыть/Комментировать

2021-05-12 10:43:15 ​Соевое масло – обновит ли рекорд 2008 года цена фьючерса на Чикагской бирже сегодня?

Сегодня рынок сельскохозяйственных продуктов будет очень горячим: в ожидании ежемесячного отчета USDA (будет опубликован сегодня) о балансе сои и продуктов переработки на 2021 год и отчета бразильской корпорации CONAB (выйдет здесь) о перспективах урожая масличных в стране, цены на сою и соевое масло вплотную приблизились к историческим максимумам.

Интриги добавил вышедший рано утром китайский отчет о плане покупок сои и кукурузы в 2021/22 сельхозгоду: оценки импорта сои Поднебесной в будущем сезоне составили 102 млн т, что на 1,6% выше прошлого. Уже до открытия Чикагской биржи соевый фьючерс находится выше 70,4 центов (1552 долл./т), отметки 3 марта 2008 года, когда был установлен прежний ценовой рекорд, а пальмовое масло на торгах в Малайзии побило сегодня утром исторический максимум в 4506 малайских ринггита за тонну (1095 долл./т).

По данным компании ПроЗерно, подсолнечное масло в России в мае стоит 1529 долл./т, что ниже рекордов 2008 года, когда цены приближались вплотную к 2000 долл./т.

#продовольствие #сельскоехозяйство Открыть/Комментировать

2021-05-11 13:24:52 ​Китай: население стареет, не успев сперва разбогатеть

Китай опубликовал результаты очередной переписи населения, которые несколько удивляют. Население страны, по последним оценкам, составило 1,41 млрд человек и выросло на 72 млн с 2010 г. Мы привыкли считать, что эта страна с огромным населением вряд ли может в скором времени столкнуться с демографическими проблемами. Правительство Китая в свое время даже проводило жесткую политику ограничения рождаемости для сдерживания роста населения. Но, похоже, в последнее десятилетие ситуация стала понемногу меняться.

По результатам переписи Китай показал самый низкий темп прироста населения за период сбора статистики. За десятилетие 2010-2019 гг. среднегодовой прирост населения составил около 0,48%. А к концу десятилетки он и вовсе сократился до 0,3%.

Впрочем, само по себе замедление роста населения и не было бы особой проблемой, если бы не изменялась также и его структура. В Китае стремительно растет число пожилых людей, а вот людей среднего возраста становится все меньше. Хуже того, число детей в Китае и в абсолютном-то выражении в последние три года не увеличивалось, а в относительном и вовсе снижалось. И это после того, как Правительство смягчило политику ограничения рождаемости «одна семья – один ребенок» в 2016 г., повысив этот лимит до двух детей. Значит, в ближайшие годы проблема сжимающейся прослойки людей среднего (то есть, трудоспособного) возраста будет усугубляться.

Подобные проблемы, связанные с ростом доли населения старшего возраста, характерны больше для развитых стран. В Китае ситуация осложняется тем, что население страны небогато (по меркам развитых стран). Хотя доля сбережений в Китае выше среднемировой, она вряд ли позволит людям сохранять нормальный уровень жизни в старости. По оценкам Правительства, при сохранении текущей ситуации пенсионная система страны не сможет справляться с нагрузкой уже к 2036 г.

Неясно, как Китай планирует решать данную проблему, но она определенно требует реакции уже сегодня. Наиболее вероятным первым шагом является полный отказ от ограничения рождаемости. В противном случае, через 10-15 лет страна столкнется с серьезными бюджетными проблемами и снижением потенциала роста экономики.

#китай #население Открыть/Комментировать