ЦЭП Talks

2021-06-19 12:22:45 Открыть/Комментировать

2021-06-18 20:14:22 ​​Объем финансирования автодорожной отрасли России в 2021 г. может достигнуть рекордного уровня прошлого года

В 2021 г. расходы консолидированного бюджета на автодороги ожидаются на уровне 1,9 трлн руб., что на 6% ниже уровня 2020 г. (2,0 трлн руб.). Из них 820 млрд руб. – заложены в федеральный бюджет; 1,3 трлн руб. ожидаются расходы регионов (с учетом трансфертов из федерального бюджета). На данный момент исполнение федерального бюджета составляет 30%.

Расходы бюджета 2020 г. на автодороги – рекордные за последние 5 лет. Одной из причин этого стало выделение дополнительных 100 млрд из резервного фонда Правительства.

Ожидается повторение такой практики и в 2021 г. Если решение о выделении дополнительных 100 млрд руб. будет реализовано – номинальный объем расходов консолидированного бюджета на автодороги в 2021 г. достигнет уровня 2020 г.

Большая часть расходов федерального бюджета в 2021 г. распределена между ремонтом бесплатных федеральных дорог Росавтодором (344 млрд руб.); национальным проектом Безопасные и качественные дороги (265 млрд руб.); федеральным проектом Европа-Западный Китай (31 млрд руб.).

По прогнозу ЦЭП в 2021 г. будет введено около 1900 км автодорог, около 20% из которых придется на федеральные дороги, 80% - на региональные и местные дороги. Самыми крупными объектами, ввод которых ожидается в 2021 г., станут завершение строительства ЦКАД, реконструкция участков М1 и М4 в Московской и Тульской обл., обход Хабаровска и 2 этап а/д Владивосток-Находка.
#инфраструктура Открыть/Комментировать

2021-06-18 08:45:20 ​​#Россия #макро #федеральный_бюджет

По итогу 4 мес. профицит федерального бюджета снизился на 0,04 трлн руб., составив 0,2 трлн руб. (рис. 1). При этом ненефтегазовый дефицит расширился на 0,3 трлн руб. до 2,3 трлн руб. Такая динамика сложилась в результате опережающего роста расходов над доходами.
 
Расходы бюджета выросли на 7,8% до 7,3 трлн руб. Рост произошел во всех статьях за исключением СМИ, здравоохранения, межбюджетных трансфертов. Сокращение в отмеченных статьях в среднем составило 15%. Остальные увеличились в среднем на 24% г/г, наибольший рост демонстрировали расходы на ЖКХ (+83%), охрану окружающей среды (39%), обслуживание госдолга (38%). 
 
Если смотреть с позиции исполнения бюджета относительно плана, то за 4 мес. расходы исполнены на 30%.
 
Доходы бюджета выросли на 6,9%, составив 7,5 трлн руб. Практически весь рост доходов пришелся на нефтегазовые статьи, рост которых составил 13% до 2,5 трлн руб. и полностью обеспечен ценовым фактором. Ненефтегазовые доходы выросли всего на 4% (т.е. в реальном выражении падение), составив на конец апреля 5,0 трлн руб. Хуже всего здесь выглядит налог на прибыль, объем поступлений от которого сохранился на уровне прошлого года – 0,5 трлн руб. Такая динамика сложилась в результате ухудшения финансовых показателей в кризисном 2020 г.
 
А вот НДС, как внутренний, так и импортный, растет высокими темпами – 34%. Рост импортного НДС связан с ростом стоимостного объема импорта и ослаблением курса рубля к доллару. Рост внутреннего НДС – это скорее история ценового фактора и завершения сроков отсрочки по уплате налогов из-за пандемии, т.к. НДС уплачивается с лагом в 1 кв. Т.е. уплаченный НДС за 1 кв. 2021 г. – это итоги работы 4 кв. 2020 г., в котором мы еще не видели восстановления экономики.
 
Также ненефтегазовые в начале года были поддержаны разовым поступлением от АО «НТЭК» в размере 0,15 трлн руб. в счет возмещения ущерба от разлива топлива в Норильске.  
 
В целом, за 4 мес. относительно плана доходы бюджета выполнены на 40%. С учетом того, что сохраняется высокая цена на нефть и экономика восстанавливается быстрее ожидаемого, по итогам 2021 г. исполнение бюджета будет значительно лучше, чем заложено в законе – дефицит в размере 2,4% ВВП. Открыть/Комментировать

2021-06-17 13:16:06 ​​Из мира контейнерной логистики: высокие цены на морские перевозки могут сохраниться до 2023 года. А в России задумались об увеличении производства контейнеров.
 
Представители одного из наиболее загруженных китайских контейнерных портов Яньтянь (Yantian International Container Terminal, YICT), который более 2-х недель работал с перебоями, сообщили, что текущие операции возобновлены на 70% от нормального уровня. Полное восстановление деятельности ожидается в конце июня. 

Несмотря на замедление внешней торговли Китая, морские ставки на перевозки контейнеров не снижаются и продолжают «ползти» вверх. Например, на маршруте Шанхай – Роттердам ставка стабильно превышает 10 тыс. долл. за перевозку 40-ка футового контейнера, а в Великобританию доходит до 16 тыс. долл. Ряд аналитиков полагает, что высокие цены на фрахт сохранятся до начала 2023 г., пока не будут введены в эксплуатацию новые сверхбольшие контейнеровозы (такие как Ever Given).

Интересно, что цены растут не только на перевозки в контейнерах, но и сопутствующие «расходники». Например, из-за роста спроса и цен на древесину существенно выросли цены на деревянные паллеты в США, на которые производители размещают продукцию внутри контейнера.

В России обсуждается целесообразность увеличения производства самих контейнеров, поскольку компании оценивают потребности в 35-40 тыс. ед. в год (20 млрд руб.) на фоне двузначного роста ж/д перевозок. Однако высокие внутренние цены на металл и абсолютное доминирование китайских производителей препятствуют  развитию данного рынка.

#транспорт Открыть/Комментировать

2021-06-17 09:08:19 ​​Платина может подорожать в ближайшие месяцы из-за блэкаутов в ЮАР и роста спроса в Китае

Платина потребляется преимущественно в производстве автокатализаторов (для очистки выхлопных газов автомобилей) и катализаторов для химической и нефтехимической промышленности.

В ЮАР (53% предложения платины в мире) в мае на фоне холодной зимы (в Южном полушарии зима с мая по сентябрь) и пикового потребления электроэнергии начались блэкауты. Sibanye-Stillwater (20% добычи ЮАР), Amplats (10% добычи страны) сообщили о влиянии блэкаутов на добычу. Ранее проблемы с добычей в ЮАР приводили к заметному росту цен на платину – на 100–200 долл./тр. унцию и выше. Eskom, которая вырабатывает 95% электроэнергии в ЮАР, сообщила, что ограничения выработки электроэнергии в ЮАР сохранятся в обозримом будущем и отключений электричества будет еще больше.

При этом Китай (~треть импорта платины в мире) во 2 полугодии нарастит потребление платины: в августе вступают в силу новые нормы по выбросам автомобилей в Китае (China VI). Все дизельные грузовики должны будут увеличить нагрузку металлов платиновой группы почти с нуля до уровней, характерных для западных развитых экономик. Уже в этом году заметен резкий роста импорта платины в Китай: импорт в янв.-апр. 2021 г. на 32% превысил импорт в янв.-апр. 2019 г., а импорт в апреле на 69% превысил уровень апреля 2019 г. – видимо, производители автокатализаторов из платины начали формировать запасы в преддверии роста спроса.

Важным моментом является то, что Норильский никель в ближайший месяц восстановит добычу на рудниках, которые были остановлены после подтопления в 1 квартале. Однако против этой идеи играет то, что факт аварии и остановки добычи на рудниках Норникеля практически не повлиял на цены платины.
#металлургия Открыть/Комментировать

2021-06-16 22:44:10 ФРС повысила прогноз по ключевой ставке до двух повышений к концу 2023 г., новый медианный уровень в 2023 г.: 0,6%. Теперь большинство в ФРС поддерживает как минимум одно повышение ставок до конца 2023 г.

Прогнозы по инфляции существенно повышены на 2021 г. Несмотря на заявления ФРС о "временном характере" роста цен, повышены ожидания по инфляции и на 2022-2023гг. ФРС допускает, что инфляция может оставаться высокой более длительное время.

Были немного повышены операционные ставки: ставка по резервам (IOER) c 0,1% до 0,15% и по обратному РЕПО с 0% до 0,05%. Они используются для управления ставкой денежного рынка, так что это просто техническое повышение.

Объемы выкупа активов остались на уровне $120 млрд в месяц. В этот раз сворачивание QE обсуждалось, сроки не назывались, но ФРС обещает сообщить о его старте заранее.

Вопрос о старте сворачивания выкупа активов по сути является сейчас основным. Судя по пресс-конференции, ФРС осторожна в этом вопросе. Сворачивание QE не ожидается раньше декабря 2021 г. Открыть/Комментировать

2021-06-16 12:48:56 ​​Китай держит курс на лидерство в мировой атомной энергетике
 
К концу 2020 г. 13% всех атомных мощностей в мире находились в Китае (51 ГВт или 47 реакторов), при этом строилось еще 16 энергоблоков общей установленной мощностью 17,3 ГВт. В мае 2021 г. Россия и Китай запустили строительство двух энергоблоков (№ 7-8) на одном из крупнейших совместных атомных проектов – Тяньваньской АЭС. С участием Росатома уже построено пять энергоблоков этой электростанции общей установленной мощностью 6 ГВт. По завершении строительства в 2028 г. Тяньваньская АЭС станет крупнейшей в мире: ее мощность составит 8,3 ГВт (больше, чем вся атомная энергетика Японии в 2020 г.).
 
Несмотря на то, что Китай не выполнил указанные в 13-й пятилетке цели по вводу новых атомных мощностей в энергосистему, на средне- и долгосрочную перспективу правительство установило более амбициозные задачи: к 2030 г. действующие атомные мощности должны увеличиться до 130 ГВт (30% от мировой атомной энергетики через десять лет), к 2035 г. - до 170 ГВт (38% от мирового показателя) и к 2050 г. до 340 ГВт (67% всех мощностей АЭС). Для достижения этих показателей китайское правительство стимулирует национальные технологии строительства реакторов передовых типов и устанавливает выгодный внутрисетевой тариф для атомной энергии (с 2007 г. для АЭС он выше на 10-25%, чем для ТЭС).
 
В течение 10 лет Китай обойдет США и Францию по установленным мощностям АЭС: страна активно стимулирует строительство новых ядерных реакторов, в то время как у большинства энергоблоков в давних ядерно-развитых регионах истекает исходный 40-летний срок службы. В средне- и долгосрочной перспективе китайские амбиции стать мировым лидером по выработке электроэнергии на АЭС и поставке ядерных реакторов станут главными драйверами мировой атомной энергетики.
#энергетика Открыть/Комментировать

2021-06-16 08:55:34 ​​Цены на удобрения в июне продолжили рост, что усиливает волнения российских производителей сельхозпродукции.
 
Цены на аммиак, карбамид, аммиачную селитру, азофоску, моноаммонийфосфат (МАФ) и диаммонийфосфат (ДАФ) в апреле-мае 2021 г. достигли максимальных значений за последние несколько лет. Причины, помимо долларовой инфляции: рост издержек с увеличением цен на газ; рост спроса на фоне ралли цен на сельхозкультуры; последствия дефицита, как отклик февральских остановок заводов в Техасе; оградительные пошлины на фосфорсодержащие удобрения из России и Марокко в США, приведшие к дефициту фосфатов на американском рынке и ещё сильнее подогревшие рост цен.

В конце мая-начале июня цены на карбамид подскочили ещё на 15% до 368 долл./т FOB Черное море; стоимость моноаммонийфосфата на базисе FOB Балтийское море достигла рекордных 670 долл./т на второй неделе июня.

На мировых ценах на удобрения сказываются также опасения за продовольственную безопасность в Азии: так, Правительство Индии, которое обычно утверждает объем субсидий на закупку удобрений в начале года, в мае 2021 г. решило увеличить субсидии индийским аграриям на закупку ДАФ на 140%

На российском рынке также наблюдается положительная динамика цен, но гораздо более сдержанная, благодаря развитию биржевой торговли удобрениями, а также самостоятельному сдерживанию цен производителями удобрений во избежание вмешательств регулятора по аналогии с аграрным сектором. Тем не менее, цены растут, что вызывает недовольство и опасения российских аграриев. Так, Минсельхоз направлял в Минпромторг предложения по ограничению роста цен на удобрения в пределах инфляции текущего года. Обсуждают также вопрос о введении квот на экспорт удобрений.
 
Однако такие ограничения могут привести к ухудшению показателей или даже убыточности одной из самых развитых отраслей российской экономики. Во-первых, ситуация на рынке удобрений крайне волатильна, и уже на среднесрочном горизонте можно ожидать периода низких цен на фоне массивного прироста мощностей в мире; во-вторых, на отрасль удобрений приходится 7-8 млрд долл. российской экспортной выручки, а дополнительная налоговая нагрузка на сектор уже в среднесрочной перспективе может составить более 5% экспортной выручки отрасли в результате введения карбонового налога в ЕС.

Требования по снижению выбросов приведут к необходимости увеличивать капиталовложения, не только за счет привлеченных, но и за счёт собственных средств. Таким образом, поддержка российского аграрного сектора путем субсидирования может быть более рациональным подходом.
#химия Открыть/Комментировать

2021-06-15 16:53:05 Во всемирный день ветра – 15 июня – несколько интересных фактов об отрасли ветроэнергетики:
 
за последние 30 лет единичная мощность ветровых турбин выросла почти в 100 раз до 10 МВт; одной такой турбины достаточно для электроснабжения 15 тыс. домохозяйств;

высота самой большой ветровой турбины в мире 198 м, что соизмеримо с высотой гостиницы «Украина» в Москве (206 м);

мировой потенциал ветроэнергетики превосходит текущие потребности человечества в 100-150 раз;

суммарная мощность ветровых электростанций в мире в 2020 г. превысила 716 ГВт, что равняется установленной мощности трёх российских энергосистем;

доля производства электроэнергии на ВЭС в мировом балансе составляет около 7% и продолжит уверенно расти ещё десятки лет.

В России отрасль ветроэнергетики появилась совсем недавно: мощность построенных ВЭС составляет всего 1,2 ГВт или 0,5% всех мощностей энергосистемы. Однако, в ближайшие 3-4 года, по нашим прогнозам, уже превысит 3 ГВт.

Пользуясь случаем, поздравляем с праздником сотрудников отрасли, а также всех причастных к её развитию!

#энергетика Открыть/Комментировать

2021-06-15 11:49:44 Повышение Банком России ключевой ставки в 2021 г. продолжится – может ли это привести к реализации процентного риска для российских предприятий?

На заседании 11 июня Банк России ужесточил свою риторику, дав сигнал о том, что повышение ключевой ставки в 2021 г. продолжится (на текущий момент ключевая ставка находится на уровне 5,5%).

Рост ключевой ставки приводит к увеличению процентных ставок на российском рынке. Это может оказаться особенно значимо для денежных потоков по инструментам, где процентная ставка не фиксирована, в частности для кредитов, выданных ранее по плавающим процентным ставкам.
На фоне мягкой денежно-кредитной политики прошлого года доля рублевых кредитов по плавающим ставкам в портфеле юридических лиц в 2020 г. выросла и к концу первого квартала 2021 г. составила 37,9% (31,6% на начало 2020 г.). Наиболее распространенным индикатором в подобных финансовых инструментах оставалась именно ключевая ставка, а объем кредитов, выданных с привязкой к ключевой ставке, к концу первого квартала 2021 г. составлял около 9 трлн руб.

В отраслевом разрезе наибольшая доля кредитов по плавающим ставкам (>50%) характерна для отраслей машиностроения, энергетики, добычи и производства углеводородов, металлургии. Повышение ключевой ставки может привести к заметному росту долговой нагрузки для предприятий этих отраслей. Однако процентные риски компаний во многом сглаживаются за счет хеджирования, хотя сглаживаются и не полностью (так, по данным Банка России, открытая позиция по свопам на конец первого квартала 2021 г. составила около 1,7% от объема кредитов по плавающим ставкам) ― несмотря на высокий уровень заимствований по плавающим процентным ставкам, процентные риски нефинансового сектора от повышения ключевой ставки, скорее всего, останутся невысокими. 
#россия #макро Открыть/Комментировать