ЦЭП Talks

2022-02-11 09:14:11 ​​После публикации данных по потребительской инфляции в США за январь, которая достигла рекордно высокого уровня за последние 40 лет, рынки начали переоценивать вероятность повышения ставки ФРС на мартовском заседании.

ИПЦ вырос на 7,5% по сравнению с январем 2021 г. (на 0,6% к декабрю 2021 г.). Базовая инфляция выросла на 6% за год (и на 0,6% за месяц). Основной вклад в рост цен в январе внесла энергетика. Также заметно увеличились расходы на жилье, медобслуживание и транспорт. ФРС США ранее отмечала, что пик инфляции ожидается в феврале. Затем прогнозируется замедление годовых темпов роста потребительских цен благодаря уходу эффекта базы, а также на фоне ожидаемого падения цен на нефть во втором квартале.

Тем не менее, столь активный рост инфляции вызвал обеспокоенность участников рынка, которые начали закладывать в цены более агрессивное ужесточение ДКП в США в марте. Повышение ставки ФРС в марте сразу на 50 б.п. уже фактически стало для рынков базовым сценарием – возможность повышения на 25 б.п. теперь практически не рассматривается. Реагируют на статистику и долговые рынки: доходность 10-летних гособлигаций в США превысила отметку 2%.

В отличие от ФРС, ЕЦБ остается привержен своим взглядам на временный характер инфляции. Вчера главный экономист ЕЦБ снова заявил об отсутствии необходимости в резком ужесточении ДКП в еврозоне. Похоже, что в 2022 г. мы увидим сильное расхождение в политике крупнейших ЦБ, которые уже разделились на два лагеря: наиболее «агрессивных» (ФРС, Банк Англии) и относительно мягких (ЕЦБ, Банк Японии, Народный банк Китая). И такое разделение только усилит волатильность на валютном и фондовом рынках. Открыть/Комментировать

2022-02-10 10:00:26 Рынок никеля стал самым быстрорастущим рынком в мире среди металлов.
Мировой рынок никеля показал феноменальные результаты в 2021 г. – потребление выросло на 18% до 2,8 млн т. Основной вклад в рост спроса обеспечили производители нержавеющей стали, выпуск которой вырос на 15%. Потребление никеля в Индонезии выросло на 86% (+173 тыс. т) благодаря вводу мощностей по производству нержавеющей стали. В остальных странах рост потребления связан с экономической поддержкой и восстановлением после спада в 2020 г.

Среднегодовая цена никеля в 2021 г. выросла на 33% по сравнению с уровнем 2019 г. Основным драйвером цен стало снижение складских запасов никеля и переоценка перспектив рынка на фоне рекордных продаж электромобилей. В январе текущего год рост цен на никель продолжился, и цена достигла 24 тыс. долл./т.

Ожидается, что в 2022-2026 гг. спрос на никель будет расти самыми высокими темпами среди металлов на уровне 7-11% в год. Потребление никеля в производстве аккумуляторов для электромобилей может вырасти в 4-4,5 раз за 2020-2026 г. Наибольшие темпы роста потребления будут в Китае (70% прироста спроса). Страны Европы и США обеспечат около половины прироста спроса на никель вне Китая благодаря крупным инвестициям в производство аккумуляторов для электромобилей.

По оценкам Международного энергетического агентства, спрос на никель в производстве аккумуляторов может вырасти в 19 раз к 2040 г., если страны мира будут выполнять все цели Парижского соглашения по климату. Столь значительный рост спроса должен сильно простимулировать рост цен на никель. Важно учесть, что никель выступает в качестве заменителя дорогого кобальта в производстве аккумуляторов – в случае чрезмерного увеличения цен на никель вырастет риск переключения на кобальт или более дешевые заменители.

Производство никеля в мире выросло на 6% до 2,66 млн т в 2021 г. Динамика значительно различалась по регионам: выпуск никеля снижался в Китае, Европе и Австралии, но сильно вырос в Индонезии.

В Китае 2020-2021 гг. производство NPI, основного сырья для нержавеющей стали, снижалось на 16% в год из-за истощения ресурсной базы. Негативная динамика сохранится в ближайшие годы, что приведет к двукратному снижению добычи никелевого сырья в Китае за 2020-2024 гг. Однако выплавка никеля не снизится благодаря увеличению импорта сырья и эффективности сбора металлолома.

Рынок никеля будет самым быстрорастущим рынком на горизонте прогнозирования: металлурги вводят мощности для обеспечения потребности быстрорастущих рынков батарей и электромобилей. На быстрорастущих рынках часто происходит недооценка или переоценка спроса, что может приводить к значительным колебаниям цен на никель. Открыть/Комментировать

2022-02-09 17:16:44 ​​В январе экспорт СПГ в Европу снова превысил поставки в Китай
 
В феврале 2022 г. европейские цены на газ сохраняются на уровне 1000 долл./тыс. куб. м, а запасы газа в европейских хранилищах опустились до 30%. С конца прошлого года «азиатская премия» (разница между ценами TTF и JKM) часто находилась в отрицательном диапазоне, что создавало предпосылки для притока СПГ в Европу. Так, в декабре импорт СПГ в Европу вырос на 43% к прошлому месяцу (или в 3 раза г/г), причем в наибольшей степени увеличились поставки из США (+70% к ноябрю или +130% г/г). В январе 2022 г. на СПГ пришлось уже 37% импорта всего газа в Европу (средний показатель в 2020-2021 гг. – 23%). В физическом объеме поставки СПГ составили 11 млрд куб. м, что стало новым историческим максимумом (предыдущий – 9,1 млрд куб. м – был зафиксирован в ноябре 2019 г.). В частности, существенно нарастила импорт Франция (до 3 млрд куб. м – в 4,3 раза больше, чем в январе 2021 г.) и Великобритания (до 2,9 млрд куб. м – втрое больше относительно января прошлого года). Примечательно, что при этом импорт в Китай и Японию в январе сократился на 11% г/г, составив около 10 млрд куб. м. Открыть/Комментировать

2022-02-09 12:09:55 ​​Рынок метанола в 2021 г.

В 2021 г. глобальный спрос на метанол в условиях восстановления мировой экономики по предварительным данным Methanol Institute составил 106,5 млн т, увеличившись на 4,3% относительно 2020 г. Рост спроса на метиловый спирт на глобальном рынке наблюдался почти во всех сегментах: наибольший – в сегменте МТБЭ (+9,8%) с восстановлением топливного рынка, в производстве уксусной кислоты (+8,4%) и диметилового эфира (+8,5%), в находящемся в начале развития сегменте метанольных топливных ячеек (+9,6%). При этом мощности по выпуску метанола в мире в 2021 г. выросли на 4,9% до 160,6 млн т. Запуск крупных метанольных мощностей произошёл в том числе в Китае (~2 млн т/год), несмотря на ситуацию с энергокризисом и ценами на сырье, причем речь идет о производствах, использующих уголь в качестве сырья. Прирост мощностей по выпуску метанола произошел и за счёт российского сектора: осенью 2021 г. компания «Щекинозот» запустила третью очередь по производству метанола (500 тыс.т/год).

В России по предварительным оценкам рост потребления метанола, внутризаводского и на внутреннем рынке, в 2021 г. даже превысил мировой показатель и составил 9-10% (2,6 млн т). Благодаря вводу новой установки объем производства метанола в стране увеличился на 1,9% до 4,5 млн т. На фоне высокого внутреннего потребления (в том числе за счёт реализации отложенного спроса) экспорт метилового спирта немного снизился и составил по предварительным оценкам 1,9 млн т в 2021 г.

Представляет интерес мониторинг инициатив глобального бизнеса по разработке технологий, запуску пилотных проектов и планированию промышленных проектов по производству «голубого» или «зелёного» метанола. Как правило, в случае «зелёного» метанола речь пока идёт только о пилотных установках либо о промышленных малотоннажных установках.
Так, Mitsubishi Gas Chemical Company разрабатывает проект, подразумевающий производство метанола из выбросов углекислого газа и «зелёного» водорода либо водорода, полученного за счёт газификации пластиковых отходов и биомассы.

Немецкая компания «Viridi» планирует производить «зеленый» водород и метанол на юге Испании для нефтеперерабатывающих заводов Германии. Предприятие намеревается построить два проекта: «SolarHy Cordoba» и «SolHyWind Cadiz» (Андалусия, Испания). Для производства планируется использовать энергию солнечных и ветровых электростанций и, как ранее упоминалось, речь идет пока о малотоннажном производстве (8-10 тыс.т метанола в год).

У американской компании Bia Energy Operating Company (BEOC) более амбициозные планы: производство 530 тыс.т в год «голубого» метанола (из природного газа с улавливанием и утилизацией CO2) в Луизиане.

Выше приведены только некоторые из заявленных проектов, таким образом «зелёные» тренды распространяются и в метанольной отрасли, причем инициативы исходят, как правило, от крупного бизнеса развитых стран. Открыть/Комментировать

2022-02-08 15:59:40 ​​Шриланкийский зеленый эксперимент
 
Довольно печальные последствия от зеленой инициативы правительства Шри-Ланки в прошлом году ощущают и население, и агробизнес острова. В мае 2021 г. в разгар посевной летнего урожая риса (Yala) Правительство ввело полный запрет на импорт минеральных удобрений, пестицидов и прочих средств защиты растений (и фактически использование, поскольку страна сама их не производит), мотивируя такое решение необходимостью «перехода на органическое производство», «экономии международных резервов в условиях роста цен на удобрения на мировом рынке», а также «негативными эффектами от использования удобрений и агрохимии на здоровье нации и в особенности занятого в агросекторе населения» (перевод ЦЭПtalks сообщений из различных источников). 

Главным образом от запрета пострадали производители риса и овощеводы острова, а именно эти отрасли обеспечивают население основными продуктами питания. Посевная риса весной была проведена без особых изменений – запрет на импорт минеральных удобрений вступил в силу в разгар кампании, и производители использовали запасы химикатов. А вот сев в ноябре – под основной урожай риса (Maha - это около 60% годового производства), который убирают в феврале-марте, оказался под угрозой. В итоге начавшаяся сейчас уборка показывает, что урожай потерян на 40% или даже более. По текущим оценкам страна лишилась 20-30% риса для внутреннего потребления в 2022 г. 

Инфляция в Шри-Ланке существенно выросла, поддерживаемая как ожиданиями дефицита риса, ростом цен на него, и уже заметным снижением предложения овощей. После протестов фермеров, ограничения продаж фермеров (5 кг в одни руки) и критической оценки ситуации с обеспечением рисом, Правительство существенно смягчило ограничения на импорт. Вдобавок для поддержки предложения страна запросила помощь у Китая – из Поднебесной в качестве подарка на 70-летие торговых отношений между странами бесплатно будет направлен 1 млн т риса (рыночная цена презента – около 450 млн $). Сняты ограничения на импорт риса из Индии. Отмечу также, что до всех этих событий ежегодный импорт удобрений в Шри-Ланку составлял около 200 млн $, в основном из Китая, стран Ближнего Востока и Белоруссии. Конечно, пострадает и производство чая (95% идет на экспорт), каучука и пальмового масла, и это также негативно для торгового баланса страны. Открыть/Комментировать

2022-02-08 09:57:13 Открыть/Комментировать

2022-02-08 09:53:34 ​​Заседание Банка России по денежно-кредитной политике 11 февраля

В пятницу 11 февраля состоится опорное заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет принято решение о повышении ключевой ставки и опубликован среднесрочный прогноз. Ожидаемое повышение будет уже восьмым с начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Основной вопрос состоит в том, какой шаг выберет Банк России.
 
С точки зрения текущей динамики индекса потребительских цен, недельный прирост цен в январе был выше своих сезонно нормальных уровней, однако в отдельных категориях непродовольственных товаров наблюдалось его замедление (в отличие от продовольственных товаров). Ослабление курса рубля в январе при его устойчивом сохранении несет дополнительные проинфляционные риски.

Последний опрос Банка России (источник) показывает незначительное снижение инфляционных ожиданий населения на горизонте 12 месяцев в январе, однако их значение (13,7%) остается высоким и не позволяет говорить об их устойчивом снижении. Среди предприятий ценовые ожидания продолжили рост в сферах промышленности и торговли, и наиболее значительно – в сфере услуг, на которую большое влияние оказывает рынок труда, находящийся в условиях дефицита рабочей силы. Картина ожиданий складывается в пользу сохранения высокой инфляции.

В потребительском кредитовании данные на начало января демонстрируют ускорение темпов роста выдачи потребительских кредитов в декабре 2021 года (как и в ноябре 2021 года). При этом в ноябре – декабре 2021 года увеличился приток средств населения на депозиты в банковской системе, а Банк России с 1 января 2022 года получил в свое распоряжение инструмент по количественному регулированию необеспеченного потребительского кредитования.

Рыночные ожидания относительно степени ужесточения денежно-кредитной политики в России продолжили свой рост, к началу февраля ожидаемое значение ключевой ставки на горизонте 6 месяцев превышает 10%. Консенсус прогноз Bloomberg предполагает наиболее вероятным сценарием увеличение ключевой ставки Банка России на 1 п.п. до 9,5%, при этом решение регулятора может находиться в диапазоне 0,5 – 1 п.п. Открыть/Комментировать

2022-02-07 15:27:00 ​​Гибриды обогнали дизельные автомобили на крупнейшем рынке электроавтомобилей в мире
 
По итогу прошедшего 2021 г. 19,6% всех регистраций новых автомобилей в ЕС пришлось на гибриды, что немного больше, чем продажи дизельных автомобилей (по 1,9 млн шт. каждой группы). А регистрации полностью электрических автомобилей (BEV) и подключаемых гибридов (PHEV) в сумме достигли 1,8 млн шт., что также уже близко к объемам регистраций дизельных автомобилей.

Прирост регистраций гибридов по сравнению с 2020 г. составил 60%, а электромобилей (BEV+ PHEV) – 67%. Автомобили с электродвигателями всех типов составили 38% регистраций всех легковых автомобилей в ЕС по итогам года.

Регистрация электромобилей в России выросла почти в два раза по результатам 2021 г. (что больше темпов 2019-2020 гг.) и достигла 11 тыс. автомобилей. 100% рынка электромобилей наполняется импортом. 82% из них – подержанные автомобили.

При этом, с начала 2022 г. возвращается 15% пошлина на ввоз электромобилей (была снижена до 0% на 2020-2021 гг.), которая для массовых моделей оценивается примерно в 60 тыс. руб. Она может существенно снизить привлекательность массовых моделей электромобилей (таких, как Nissan Leaf) и немного придержать темпы роста рынка.

Также, в конце 2021 г. ожидалось изменение ставок утильсбора для электромобилей, однако в настоящее время по данной поправке к постановлению Правительства РФ не обнаружено изменений статуса. Важно отметить, что изменение утильсбора (если оно произойдет) не окажет серьезного влияния на рынок, так как ставка утильсбора для импорта автомобилей физическими лицами не предполагается к изменению, а большая часть рынка РФ наполняется именно импортом такого типа. Открыть/Комментировать

2022-02-07 10:15:19 ​​Об итогах работы транспортной отрасли России и ожиданиях на 2022 г.
 
В 2021 г. рост спроса на грузовые транспортные услуги России составил 4,4% к 2020 г. Рекордные цены на сырьевые товары на внешних рынках стимулировали экспортеров к наращиванию поставок, а восстановление потребления товаров и услуг домашними хозяйствами поддержало спрос на внутренние грузоперевозки. Наилучшую динамику перевозок показал сегмент авиадоставки – рост почти на 30% к 2020 г. был обеспечен заказами производителей готовой продукции и ритейлерами. Грузооборот морских портов в 2021 г. вырос на 1,7%, а контейнерооборот превзошел максимумы 2013-2014 гг.
 
Сегмент пассажирских перевозок только выходит на траекторию восстановления и все еще испытывает негативное влияние «коронакризиса». Несмотря на внушительный рост пассажиропотока на 60% в 2021 г., по итогам года международные пассажирские авиаперевозки на 57% ниже уровня 2019 г. Вместе с тем, на внутренних направлениях пассажиропоток авиакомпаний превысил докризисный показатель 2019 г. на 20%.
 
Об итогах работы транспортной отрасли и ожиданиях на 2022 г. слушайте сегодня в еженедельном обзоре ЦЭП в 13.00 мск. Открыть/Комментировать

2022-02-04 13:30:14 ​​Продажи новых грузовых железнодорожных вагонов в России выросли на 12% в 2021 г., а емкость рынка составила 236 млрд руб.
 
Реализация грузовых вагонов заводами России составила 63,2 тыс., что выше на 12% по сравнению с 2020 г., однако на 19% ниже рекордного 2019 г. Восстановлению спроса на вагоны способствовали рост объемов и стоимости транспортировки. Ожидания перевозчиков, что вагоностроители будут еще активнее повышать отпускные цены на вагоны, а кредиты дорожать, также стимулировали закупки.

Средние цены на вагоны в 2021 г. в целом подросли, но в сегментах ситуация различается. Рост на 10-15% был отмечен по крытым вагонам, цистернам для газов, платформам для лесных грузов, хопперам-дозаторам. Полувагоны, универсальные и фитинговые платформы подорожали менее, чем на 10%, а цены на хопперы-минераловозы и зерновозы практически не изменились. Общая емкость рынка новых грузовых вагонов в 2021 г. по нашим оценкам составила 236 млрд руб. или на 19% выше по сравнению с прошлым годом. На среднесрочном горизонте достижение пиковых объемов реализации вагонов 2019 г. труднодостижимо, однако постепенное повышение вагоностроителями цен поддержит доходы отрасли. Открыть/Комментировать