ЦЭП Talks

2022-02-04 10:21:55 ​​В 2021 г. оборот мировых систем торговли выбросами вырос в 2,5 раза
 
По итогам 2021 г. оборот мировых систем торговли выбросами увеличился в 2,5 раза до 759 млрд евро (квотами было покрыто 15,8 млрд т СО2 – на 24% больше, чем в 2020 г.). На европейскую торговую систему (ЕU ETS) по-прежнему приходится львиная доля мировой торговли выбросами, однако в 2021 г. наблюдался стремительный рост и на других площадках: оборот торговых систем США и Канады (WCI, RGGI) вырос в 2 раза до 49,2 млрд евро, Новой Зеландии – в 5 раз до 2,5 млрд евро. Также в начале года была запущена система торговли выбросами в Великобритании, а в июле - в Китае.
 
Средняя цена на выбросы в EU ETS в 2021 г. выросла в 2,1 раза г/г до 53,6 евро/т СО2, в конце года стоимость квот доходила до 90 евро/т СО2. Основными причинами стали новые амбициозные цели по сокращению выбросов в рамках fit-for-55 и рост выработки электроэнергии на угольных ТЭС, приведший к увеличению спроса на квоты. По итогам 2021 г. объем торговли европейской системы вырос в 2,6 раза до 682,5 млрд евро (квотами было покрыто 12,2 млрд т СО2 - на 17% больше, чем в 2020 г.).
 
Объем торговли выбросами в Китае за июль-декабрь 2021 г. составил 1 млрд евро (179 млн т СО2), средняя цена квот за год была на уровне 6 евро/т. Примечательно, что в китайской системе количество квот в обращении определяется показателем углеродоемкости предприятий, а не допустимым уровнем выбросов (cap). Таким образом формируются оптимальные условия для закрытия старых неэффективных угольных станций, что является одной из первоочередных задач китайской климатической политики. Открыть/Комментировать

2022-02-03 16:01:03 ​​Проциклические трансферты

Одной из наиболее заметных тенденций российской экономики становится структурное увеличение расходов бюджета на социальную поддержку населения.

Началом этого процесса можно считать послание президента Федеральному Собранию 2020 г., когда впервые было объявлено о введении новых долгосрочных регулярных пособий семьям с детьми; с началом пандемии они были дополнены рядом единоразовых выплат. Расходы бюджета на дополнительные трансферты населению в 2020 г. достигли 0,8-1 трлн руб., что является значимой суммой с точки зрения расходов и доходов населения (можно посчитать, что это равносильно одномоментной выплате каждому жителю России по 7 тыс. руб.). Подробнее структура дополнительных выплат представлена на Рисунке 1.

Можно было бы ожидать, что в посткризисном 2021 г. объем трансфертов населению снизится, т.к. острой необходимости в поддержке доходов населения разовыми выплатами уже не будет. Однако, в 2021 г. объем выделяемых трансфертов населению не только не снизился, но даже превысил уровень пандемийного 2020 г., составив 1-1,2 трлн руб. Послание президента Федеральному Собранию 2021 г. расширило список долгосрочных регулярных пособий, также на протяжении 2021 г. осуществлялись новые единоразовые выплаты (например, школьникам, пенсионерам). Сохранение высокого уровня трансфертов в 2021 г. поддержало покупательную способность доходов населения в период высокого уровня инфляции: если бы дополнительные трансферты не выделялись, то восстановление доходов к докризисному уровню в реальном выражении произошло бы не ранее 2022 г. (Рисунок 2). 

По оценкам ЦЭП расходы бюджета на уже объявленные новые меры социальной поддержки в 2022 г. можно оценить в 0,7 трлн руб. (с учетом объявленной повышенной индексации пенсий). Несмотря на то, что объем трансфертов в целом сохранится на высоком уровне, он окажется ниже, чем в 2021 г.: этот фактор наряду с прочими (замедление потребительского кредитования, отсутствие эффекта отложенных покупок) будет оказывать сдерживающее влияние на потребительскую активность в 2022 г. Открыть/Комментировать

2022-02-03 10:47:02 О контроле над выбросами СО2 в металлургии Китая

В последние годы власти Китая значительно усилили контроль над выбросами в металлургии и эффективностью расходования электроэнергии. В 2021 г. из-за невыполнения требований по сокращению выбросов СО2 и эффективному расходованию электроэнергии была приостановлена работа алюминиевых заводов мощностью выплавки около 3 млн т алюминия в год (около 8% действующих мощностей). Без этих ограничений, вероятно, алюминий не подорожал бы до текущих высоких уровней. Ожидается, что после устранения нарушений часть предприятий вернется в строй.

Алюминиевая промышленность Китая на ~75% обеспечивается электроэнергией кэптивных угольных электростанций, которые являются крупнейшим эмитентом углекислого газа. Весьма вероятно, что вскоре мы увидим сообщения о новых остановках алюминиевых предприятий.

Также в стране усилилась борьба со злоупотреблениями ответственных сотрудников в металлургии: в Китае приговорили к лишению свободы сорок семь должностных лиц из сталелитейных компаний в г. Таншань (провинция Хэбэй) за подделку данных о загрязнении воздуха. Согласно сообщениям, должностные лица вмешивались в работу устройств мониторинга выбросов загрязняющих веществ с целью увеличить объемы выбросов.

Результатом данной кампании будет рост себестоимости металлургического производства в Китае, где выплавляется более половины металлов в мире. Это окажет повышательное давление на цены в долгосрочном периоде. Открыть/Комментировать

2022-02-02 17:29:06 ​​Производство пива в России продолжает расти

В 2021 г. по статистическим данным Федеральной службы по регулированию алкогольного рынка выпуск пива и пивных напитков в России приблизился к 800 млн декалитров (1 декалитр = 10 литрам). И если год назад положительная динамика отрасли была обусловлена ростом сегмента традиционного пивоварения, то в 2021 г. «выстрелили» пивные напитки, к которым обычно относят пиво с добавками, сделанное по оригинальным рецептам, попросту – крафтовое.

Рост крафтового пивоварения – общемировой тренд. В 2021 г. доля крафта в объеме продаж пивных напитков составила 12,5%. Главные производители – Калужская, Свердловская области и Башкирия, где пивные напитки занимают более четверти выпуска всей категории.

Интересно, что активное развитие производства пива и пивных напитков стимулирует и смежные отрасли отвечать растущему спросу. Ячменем и солодом Россия достаточно обеспечена, а вот дефицит хмеля всегда был проблемой. Данная культура выращивается лишь в 4 регионах страны – Чувашия (более 80% площади насаждений хмеля), Республика Алтай, Марий Эл и Липецкая область, а валовой сбор культуры очень неустойчив – в 2020 г. была собрана 221 тонна.

Однако, в России начали производить другой важнейший ингредиент крафтовых напитков – дрожжи. Биотехнологическая компания BeerGenomics (входит в группу компаний «ТехноСпарк» инвестиционной сети ФИОП группы Роснано) уже запустила полноценный интернет-магазин для предпринимателей. Открыть/Комментировать

2022-02-02 09:46:34 ​​В России потенциал извлечения вторичного сырья из отходов с дальнейшей их переработкой остается высоким, тем временем переработчики продолжают ощущать нехватку вторсырья и импортировать его из-за рубежа
 
Ежегодно в России образуется около 65-70 млн т твердых коммунальных отходов (ТКО). При этом оценки содержания различных видов вторичных материальных ресурсов (ВМР), их извлекаемости и в целом состава ТКО существенно разнятся в зависимости от источников информации. Согласно самым консервативным оценкам, на перерабатываемые пластиковые ВМР в общей массе ТКО приходится не более 2,5-5%.
 
В последние годы по мере введения ряда комплексов по переработке отходов на территории страны и постепенного налаживания инфраструктуры для сортировки отходов заметно увеличился объем мощностей мусоросортировочных станций. Исходя из данных по этим мощностям и уровню извлекаемости пластиковых ВМР можно предположить, что уже в настоящее время максимальный объем извлекаемых и пригодных для переработки пластиковых ВМР в России может достигать 1,7-3,5 млн т в год (для сравнения – объем вторичной переработки пластмасс в стране достигает 450-470 тыс. т). Тем не менее, неофициальные источники, как правило, отмечают крайне низкую загрузку отдельных сортировочных мощностей на территории РФ в связи нерентабельностью этой деятельности, низким уровнем извлекаемости ценных ресурсов, плохим уровнем предварительной (бытовой) сортировки ТКО.
 
Тем временем российские производители вторичных полимеров из года в год говорят о дефиците ВМР на российском рынке и необходимости закупать импортное вторичное сырье в связи с пока недостаточно налаженной работой инфраструктуры по сортировке ТКО.
 
Так, согласно статистике ФТС объемы импорта пластиковых отходов в Россию составили около 26 млн долл. или 25 тыс. т в 2021 г., продемонстрировав рост относительно показателей 2020 г. Средняя импортная стоимость отходов из пластмасс в 2021 г. варьировалась от 58 000 до 93 000 руб./т (без НДС) в зависимости от вида отходов. На фоне дефицита вторичного сырья на российском рынке и роста цен на первичные и вторичные полимеры в 2021 г. стоимость импортируемых пластмассовых ВМР тоже выросла в 1,4-1,8 раза. Открыть/Комментировать

2022-02-01 14:25:20 ​​Дефицит ликвидности в банковской системе в конце января 2022 года
 
Ликвидность банковского сектора в России вернулась к дефициту 27 января 2022 года, достигнув объема в 435,3 млрд руб. (142,5 млрд руб. на 31.01.2022) после структурного профицита ликвидности, более характерного для российской экономики. В предыдущий раз дефицит возникал на непродолжительный период (3 дня, в среднем на 102 млрд руб.) в декабре 2021 года и более масштабно в декабре 2020 – январе 2021 года (в среднем - 358 млрд руб.).
 
В условиях сокращения свободных денежных средств и роста спроса на свободную ликвидность сократился спред между ставками межбанковского рынка и ключевой ставкой Банка России. Например, спред между RUONIA и ключевой ставкой в период с 24.01. по 28.01. составил -0,08 п.п. в среднем, по сравнению с -0,22 п.п. неделей ранее, при этом он не перешел в положительную область, как случалось ранее.
 
Основной причиной возникновения дефицита ликвидности в банковской системе можно считать изъятие Минфином России средств федерального бюджета с депозитов в коммерческих банках в декабре 2021 года до уровня в 1,4 трлн руб. (после 3,3 трлн руб. в среднем за III-IV кв. 2021 года). В целом объем обязательств кредитных организаций перед федеральными органами аналогично сократился с 8,3 трлн руб. до 6,2 трлн руб. (отток 2,1 трлн руб.). Интересно, что после окончания налогового периода соразмерного размещения средств в банковской системе (или расходов федерального бюджета) не произошло, и наблюдался дефицит ликвидности в конце января 2022 года.
 
В краткосрочном периоде возможно снижение оттока ликвидности из банковской системы ввиду меньшего, чем планировалось изначально, объема заимствований федерального бюджета в рамках проведения аукционов первичного размещения ОФЗ (при условии отсутствия зеркальных привлеченным средствам расходов бюджета). На январь Минфин России планировал проведение трех аукционов (с общей суммой 700 млрд руб. в I кв. 2022 года), однако возросшие риски российской экономики и, как следствие, повышенная волатильность процентных ставок на финансовом рынке привели к отмене двух из трех аукционов - 19 и 26 января, сократив планируемые поступления бюджета в прошедшем месяце. Открыть/Комментировать

2022-02-01 09:29:39 ​​Трамваи подорожали, и их хватит не всем

20 января Санкт-Петербург объявил о конкурсе на закупку трамваев на 7 млрд руб. Всего планируется приобрести 54 двухсекционных трамвая (за 120 млн руб./шт.) и три трёхсекционных (за 148 млн руб./шт.) со сроками поставки в 2022-2023 гг. Этот контракт на закупку трамваев является самым крупным для города как минимум за последние 7 лет. Также закупка интересна сильно увеличившимися ценовыми показателями обоих типов трамваев. Например, трехсекционные модели обошлись городу в 148 млн руб./шт., что на 38% выше уровня закупок 2020 г. При этом за 2015-2020 гг. цена выросла всего на 10%.

С учётом одобрения инфраструктурного бюджетного кредита Санкт-Петербургу, в ближайшее время город может объявить ещё одну закупку трамвайных вагонов с поставкой в 2022-2023 гг., на этот раз односекционных. Учитывая показатели программы развития «Горэлектротранса», можно ожидать закупку в масштабе около 100 шт. односекционных трамваев.
Во сколько можно оценить контракт? По оценке ЦЭП, стоимость полностью низкопольного односекционного вагона достигнет 60-64 млн руб., а общий объем контракта – 6-6,4 млрд руб.

Только по уже заключенным или заявленным контрактам в 2021 г. планируется к поставке 270 шт. трамваев, что выше фактического уровня 2020-2021 гг. При этом, в декабре 2021 г. была заявлена программа развития городского электротранспорта, в рамках которой планируется закупить около 1,5 тыс. трамваев в течение 5 лет. Если эта программа действительно стартует в 2022 г., это может привести к повышенной загрузке предприятий в ближайшие 2-3 года. Что приведет к увеличению сроков поставок по вновь заключаемым контрактам или даже к невозможности заказать новые трамваи.
#инфраструктура Открыть/Комментировать

2022-01-31 14:46:29 ​​Потребление электроэнергии в 2022 г. продолжает расти
 
За 30 дней января 2022 г. потребление электроэнергии в Единой энергосистеме России по оперативным данным выросло на 3,7% относительно аналогичного периода прошлого года. Рост отмечается во всех округах (объединенных энергосистемах). Быстрее всего увеличивается потребление электроэнергии на Юге, Востоке и в Центральной части России, где погодные условия играют существенную роль вследствие значительной доли населения в структуре потребления. В промышленных регионах (на Урале, Средней Волге, Сибири) наблюдается рост ниже средних показателей по Единой энергосистеме, однако всё равно достаточно высокий.

Спрос на электроэнергию – это один из оперативных показателей, характеризующих экономическую активность в стране. Текущие темпы роста ниже среднегодовых значений 2021 г. (+5% г/г), однако выше средних показателей за последние годы (+1% г/г). Открыть/Комментировать

2022-01-31 09:10:08 ​​Жесткие заявления главы ФРС по итогам заседания 26 января не оставляют сомнений в том, что цикл повышения ставок в США начнется уже в марте этого года. Вопрос остается только относительно темпа их повышения.

Еще неделю назад большинство участников рынка ожидало 3-4 повышений в 2022 г. и столько же повышений в 2023 г. Но после прошедшего на прошлой неделе заседания ожидания рынков стали пересматриваться в сторону большего количества повышений. Интересно, что растет и число аналитиков, ожидающих повышения ставки сразу на 50 б.п. в марте 2022 г.

Покупки активов в рамках QE сокращены с февраля до $30 млрд ежемесячно и будут завершены в марте. Через некоторое время после начала повышения ставок начнется сокращение баланса ФРС (QT – quantitative tightening). Позитивным моментом для рынков здесь является то, что этот процесс будет пассивным, то есть ФРС просто позволит погашаться определенному объему облигаций ежемесячно без реинвестирования доходов в новые бумаги, а не активной продажей бумаг с баланса, как опасались некоторые аналитики. Кстати, похожая модель QT уже использовалась прежде и не привела к спаду фондового рынка. Например, в течение длительного периода 2015-2017 гг., в ходе которого ФРС не наращивала (но и не сокращала активно баланс), фондовый индекс S&P500 вырос почти на 30%.  

О политике ФРС, а также о перспективах российского рубля в 2022 г. поговорим сегодня на еженедельном макрообзоре ЦЭП в 13-00 по мск. Открыть/Комментировать

2022-01-28 13:45:41 Новый план Китая по поощрению «зеленого потребления»
 
В ноябре 2021 г. Госкомитет по развитию и реформам развитию опубликовал план по "зеленому развитию" промышленности - теперь вслед за ним выпущен план поощрения "зеленого потребления". Предложенные инициативы охватывают множество аспектов - от популяризации рационального потребления среди населения до развития зарядной инфраструктуры для электротранспорта. Среди основных мер по поощрению потребления "зеленой" энергии – увеличение доли альтернативной энергетики в регионах с большим количеством экспортно-ориентированных предприятий, а также преференции от использования «зеленой» энергии при расчете выбросов, подлежащих квотированию в национальной торговой системе. Помимо этого, теперь региональные власти должны будут устанавливать обязательный минимум потребления «зеленой» энергии для предприятий с высоким уровнем выбросов СО2.
 
Новый план также предусматривает пересмотр политики «двойного контроля» за энергоэффективностью и потреблением энергии (прошлой осенью эта политика стала одной из главных причин китайского энергокризиса). Так, теперь электроэнергия, произведенная на солнечных и ветряных электростанциях, исключается из общей квоты по энергопотреблению. Пересмотрены и целевые показатели по энергоэффективности. Для предприятий «двух максимумов» (с высоким потреблением энергии и высокими выбросами СО2 – к ним относятся объекты химической, нефтехимической и металлургической промышленностей) установлены специальные показатели по расходу углеводородов на единицу произведенной продукции. При этом потенциал улучшения энергоэффективности китайских предприятий с учетом текущего развития технологий оценивается в 20-40% от лучших международных показателей. Открыть/Комментировать