БСПБ Капитал

2022-05-18 21:24:47 В текущих реалиях крайне важно понимать каким образом и где хранятся финансовые активы!

Мы подготовили презентацию по продукту ЗПИФ, который позволяет защитить активы от существенных рисков благодаря своей инфраструктуре

Продукт предназначен для состоятельных клиентов, которые хотят:
защитить свои активы и активы своей семьи;
воспользоваться налоговыми преимуществами;
доверить управление имуществом команде профессионалов.

В случае запроса клиента на данный продукт просьба обращаться напрямую в БСПБ Капитал: +7 (812) 320-53-70 Открыть/Комментировать

2022-05-16 21:24:55 ​​МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПРОГНОЗ, ОТТОК КАПИТАЛА и MMT. Прогнозы валютного курса всегда очень условны, не только в нынешних условиях неопределенности, поэтому в базовом сценарии курс, к которому мы привыкли много лет, – в среднем 70 руб. за USD до конца 2022 и 2023-24. Если объемы экспорта и импорта можно прогнозировать, исходя из цен, дисконтов, динамики ВВП, то каким будет отток капитала оценить труднее всего. Курс может быть и 50-60, и 80 в зависимости от того, сколько капитала «выпустят» в 2022 и в будущем. А здесь парадигма мощного оттока капитала в прошлом может существенно видоизмениться.

При сохранении номинального объема экспорта ~$550 и сокращении импорта c 379 до 326 на уровне прогноза Банка России мы получаем в 2022 совокупный отток капитала $220 млрд. Столько же было в 2014. Тогда Банк России не препятствовал оттоку и даже стимулировал его переходом к свободному курсообразованию. Сегодня введены как внутренние, так и внешние ограничения на потоки капитала. Из 220 млрд до 100 могло уже утечь в первые четыре месяца. Но ещё 120 млрд как-то должны уйти при всех ограничениях. Разве что по специально выделенным каналам, например, через выкуп активов у нерезидентов.

В среднем в течение 11 лет отток частного капитала из России ~100 млрд в год. В каждый год преобладали оттоки разного типа. В 2021 из 121 млрд 49 ушло через портфельные инвестиции, которые сейчас перекрыты полностью. Здесь и невозвратные дивиденды в пользу нерезидентов, и покупки акций Сбера или Tesla у нерезидентов, и продажи последними ОФЗ.

Предполагаю, что государство начнет сопротивляться укреплению рубля ниже 60 руб. - через стимулирование импорта, снижение ставок и ускоренный выкуп активов у нерезидентов. Но принудительно вывозить капитал невозможно, а значительная часть добровольного оттока капитала в пользу «недружественных стран» будет закрыта, пока резервы заблокированы. Плюс не забываем, что сейчас существенно выросли риски держания иностранных активов на счетах как за рубежом, так и в России. Курс 50-60 руб. автоматически увеличит стоимость импорта и снизит необходимый отток капитала.

С точки зрения MMT, импорт – это выгода, а экспорт – это издержки для суверенной страны. Для развивающейся страны всё тоже самое, но с одним нюансом – необходимо превышение экспорта над импортом, чтобы позволить резидентам сберегать в более твердой валюте, не допуская ослабления курса и переноса его в цены. Торговый баланс – это не просто много экспорта и мало импорта (что очевидно невыгодно стране с точки зрения потоков реальных товаров), это наше общее желание сберегать в иностранных активах. Будет оно больше – будет всем хуже. Сбережения, в принципе, - не благо, а неиспользованные возможности. Открыть/Комментировать

2022-05-16 21:18:38 Комментарий по рублевому долговому рынку

По итогам короткой недели и сегодняшнего дня кривая ОФЗ осталась практически без изменений. Доходность по индексу Мосбиржи государственных облигаций RGBITR на конец понедельника составляет 10,38%. Отдельно стоит отметить самый короткий выпуск ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 года – доходность по нему снизилась с 13,68% до 12,77% годовых за четыре рабочих дня, что в известной степени отражает рыночные настроение по темпам дальнейшего снижения ключевой ставки Центробанка. Рынок успокаивают недельные данные по росту потребительских цен в РФ, которые показывают стабилизацию инфляционных процессов, а также укрепление курса рубля. При этом отметим, что ключевая ставка на текущий момент на 350+ б.п. ниже уровня инфляции, что вряд ли позволит Центробанку продолжать ее снижение такими же большими шагами, как в предыдущие два раза. К концу 2022 года наш базовый прогноз по ключевой ставке остается прежним – 10-11%.

Оставшаяся часть кривой ОФЗ – по-прежнему имеет большей частью плоскую форму - доходности продолжают варьироваться в диапазоне 10-10.5% годовых. Мы ранее отмечали, что в текущих реалиях движение доходностей ОФЗ ниже 10% затруднено в силу рыночных факторов. Базовый сценарий Центробанка предполагает снижение годовой инфляции в 2023 году до 5-7%, что соответственно приводит к снижению ставки и росту стоимости ОФЗ. Однако мы отметим следующее – большая часть роста по рынку ОФЗ уже была стремительно отыграна с момента возобновления торгов, доходности приблизились к уровням до объявления спецоперации, и в этих условиях ставка на дальнейшее мощное снижение доходностей по ОФЗ нам кажется рискованной в силу непредсказуемости геополитических факторов. Мы склонны нейтрально оценивать перспективы рынка ОФЗ и сохраняем высокий интерес к корпоративным облигациям.

Рынок корпоративных облигаций остался в целом без изменений по причине низкой ликвидности рынка между праздниками. Доходность индекса Мосбиржи корпоративных облигаций RUCBITR на закрытие пятницы составила 12.61%. Мы по-прежнему обращаем внимание на достаточно высокую премию в качественных корпоративных облигациях ОФЗ на уровне 2-3%, что делает их привлекательными для удержания в портфеле до погашения на горизонте 2-3 года.

#ОФЗ Открыть/Комментировать

2022-05-16 21:14:25 Кривая доходности ОФЗ-ПД на 13.05.22 Открыть/Комментировать

2022-05-16 21:13:36 Кривая доходности ОФЗ (золотистая линия) vs. кривые корпоративных выпусков АФК Системы (красная) и Газпромбанка (синяя) Открыть/Комментировать

2022-05-16 21:11:58 Доходности ОФЗ по выпускам на 13.05.22 Открыть/Комментировать

2022-05-16 20:02:18 Установлены новые пороги на переводы средств за рубеж для физических лиц

В течение календарного месяца резиденты России, а также нерезиденты из дружественных стран имеют право перевести со своего счета в российском банке на свой счет или другому физическому лицу за рубежом не более 50 тыс. долларов США или эквивалент в другой иностранной валюте. Ранее лимит составлял 10 тыс. долларов.

Через компании, оказывающие услуги по переводу денежных средств без открытия счета, резиденты и нерезиденты из дружественных стран по-прежнему могут перевести в месяц не более 5 тыс. долларов США или в эквиваленте в другой валюте.
Физические лица — нерезиденты из дружественных стран, работающие в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, дополнительно могут также переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг и делать такие же перечисления без открытия счета.

Нерезидентам из недружественных стран, работающим в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, разрешено переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг, и перечислять за рубеж эти средства без открытия счета. До сегодняшнего дня нерезиденты из недружественных стран могли перечислять только средства в иностранной валюте в пределах 10 тыс. долларов США со счета и до 5 тыс. долларов США без открытия счета.

Ограничения установлены до 30 сентября 2022 года. Открыть/Комментировать

2022-05-13 19:49:39 Всем доброго вечера!
Итоговый онлайн колл перенесём на понедельник в 21:30. Спикер приболел. Но текстовый формат на выходных будет обязательно. Открыть/Комментировать