2022-05-25 20:25:19
Комментарий по рублевому долговому рынку на 25.05.2022Уже привычная низкая волатильность рублевого долгового рынка последнего месяца сегодня сменилась очень бурным ростом котировок, особенно ярко проявившимся на рынке ОФЗ. Причина следующая – на фоне продолжающегося мощного укрепления рубля, Центробанк анонсировал внеочередное заседание по ключевой ставке, которое состоится в четверг, 26.05.2022.
Тот факт, что следующее плановое заседание состоится уже совсем скоро, 10 июня, а Центробанк принял решение действовать сейчас, говорит о том, что шаг текущего снижения будет достаточно существенным, едва ли меньшим, чем 200 базисных пунктов. Недельные данные по инфляции свидетельствуют о ее замедлении, инфляционные ожидания населения так же снизились практически на уровень мая прошлого года – до 11.5%. При этом продолжается укрепление рубля, создавая предпосылки для того, чтобы фактическая инфляция была еще ниже прогнозов ЦБ. Поэтому мы ожидаем снижение ставки на 200-250 б.п. до 11,5-12% на завтрашнем заседании и комментарий ЦБ о дальнейшем снижении ключевой ставки в течение года, но уже меньшими шагами, к концу года ключевую ставку ожидаем на уровне 10%, может, и ниже.
Рынок ОФЗ отреагировал на эту новость ростом котировок по всей кривой. Самые дальние выпуски прибавляли 4.5-4.8% в цене, средний участок кривой рос на 2-3.5%, короткие ОФЗ прибавляли 0.5-1.5% в цене. Доходности по всей кривой за исключением 4 ближайших выпусков 2022-2023 года ушли ниже 10%, причем кривая сохраняет инвертированный вид – самые далекие облигации сейчас предлагают чуть ниже 9.5%., более короткие – 9.7-9.9% годовых. В целом, индекс Мосбиржи государственных облигаций RGBITR за сегодня увеличился на 1,96%. Отметим, что рынок снова вернулся на уровни потенциальных продаж крупных игроков, при этом на участке 2-4 года доходности сейчас даже ниже, чем по состоянию на 18.02.2022. Похоже, что рынок здесь продолжает оживать, текущие цены в текущих благоприятных для долгового рынка условиях позволяют активизироваться не только продавцам, но и крупным покупателям. Дальнейшие движения по рынку ОФЗ можно будет пытаться предугадать после завтрашнего заседания ЦБ.
Корпоративные облигации также демонстрировали положительную динамику. Индекс Мосбиржи корпоративных облигаций RCBITR за сегодня увеличился на 0,75%, на конец среды доходность индекса составляет 12,79%. В ряде интересных нам выпусков также отмечали рост котировок на 1,5-2% на горизонте 3 года. Корпоративные облигации обычно движутся с некоторым временным лагом за ОФЗ, поэтому ожидаем продолжение роста в ближайшие дни. Тем не менее, спреды к ОФЗ остаются расширенными и составляют порядка 2-4%, в зависимости от ликвидности и кредитного качества эмитента, что сохраняет привлекательность корпоративных облигаций с дюрацией 2-3 года, особенно при условии дальнейшего снижения ключевой ставки Центробанком.
#офз #корпбонды
478 views17:25
Б
