Alfa Wealth

2023-10-18 16:07:16 Модельный портфель + Какие акции мы покупаем/продаём

Продолжаем наблюдать за нашим модельным портфелем на ТОП-10 имён на российском рынке. С момента его формирования (18 мая), с учётом последующих изменений, данный портфель вырос на 42,2%, опережая индекс Мосбиржи полной доходности (+25,4%).

В этот раз мы вносим в портфель изменение. Убираем позицию по префам Транснефти и добавляем в портфель обыкновенные акции Мечела.

Комментарий по портфелю. Основной упор в портфеле по-прежнему сделан на нефтяников. С прошлого понедельника цены на нефть подросли ещё на +3%. Основная причина – продолжающееся развитие конфликта на Ближнем Востоке. Мы не склонны верить в возможность чего-то подобного нефтяному эмбарго 70х гг. прошлого века. Тем не менее мы ожидаем дальнейшего сохранения (а возможно и увеличения) геополитической премии в цене поставок из региона (напомню, Ближний Восток обеспечивает 1/3 мирового экспорта нефти).

Также мы полагаем целесообразным произвести ребалансировку портфеля на ТОП-10 имён на российском рынке и заменить Транснефть на Мечел.

Почему убираем Транснефть? Считаем, что позитив от новости о повышении тарифа на прокачку нефти на 7,2% уже в большей степени реализован, тогда как триггер в виде сплита акций придётся, по нашим оценкам, примерно на начало весны следующего года. Поэтому сейчас ожидаем в данной бумаге некий «период спокойствия».

Почему добавляем Мечел? Несмотря на то, что за последний месяц бумаги компании выросли более чем на 20%, на наш взгляд запас фундаментального апсайда ещё достаточно велик. По оценкам 2024г доходность FCF по споту достигает 50%, по EV/EBITDA компания торгуется на уровне x3.1. Публикация операционных (а возможно и финансовых) результатов за 9 месяцев, на фоне ожидаемого восстановления добычи и экспорта, а также эффекта роста цен на австралийский уголь (+40% за три месяца), должна стать дополнительным достаточно сильным катализатором роста.

Таким образом состав портфеля в настоящее время выглядит следующим образом (в скобках – рекомендуемый вес бумаги):

Лукойл (15%).
Роснефть (15%).
Сбербанк (15%).
Татнефть (10%).
Газпром Нефть (10%).
Сургутнефтегаз преф (7%).
Мечел об. (7%).
ММК (7%).
Магнит (7%).
Совкомфлот (7%).

Ну а теперь давайте расскажу о сделках с российскими акциями в наших фондах за прошедшую неделю.

Мы покупали:
Компании чёрной металлургии (по причине слабого рубля);

Мечел (рост мировых цен на уголь);

Транснефть преф. (на фоне хороших результатов и предложения о сплите акций);

ЛУКОЙЛ (на фоне снятия запрета на экспорт топлива и возврата топливного демпфера + макроэкономическая и геополитическая обстановка благоприятна для нефтяников).

В наших фондах мы сохраняем высокую долю нефтяников.

Мы продавали:
Сургутнефтегаз преф.

Удачи и скоро увидимся!

PS. Друзья, нам осталось всего лишь 5 ГОЛОСОВ для того, чтобы иметь возможность публиковать истории. Пользователи с подпиской премиум, пожалуйста, поддержите нас по ссылке https://t.me/alfawealth?boost Открыть/Комментировать

2023-10-16 19:18:51 Моё мнение совпадает с мнением большинства :) Открыть/Комментировать

2023-10-16 17:46:01 Стоит ли сейчас инвестировать в Газпром?

Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал принять в первом чтении законопроект, который повышает НДПИ на газ в России с 01.08.2024 г. до конца 2026 г. в связи с индексацией оптовых цен на газ. В связи с этим возникает вопрос: каковы вообще инвестиционные перспективы некогда самой популярной у российских частных инвесторов компании?

Мы не видим на ближайшие два года каких-то существенных драйверов роста для компании. По понятным причинам Газпром потерял высокомаржинальный европейский рынок (по крайней мере в его большей части). Объёмы можно, конечно, попробовать перенаправить. Но эти объёмы – не про СПГ. Здесь потребуется строительство трубопроводов, что займёт как минимум несколько лет. Поэтому, даже в самых оптимистических сценариях (за исключением случая разрядки напряжённости и снятия санкций), о каком-то значительном росте объёмов экспорта компании можно рассуждать лишь на горизонте от 4 – 5 лет. 

Вместе с тем, не лишним будет помнить, что Газпром – это не только поставки газа. Это ещё и владелец Газпром нефти. Причём более 30% EBITDA компании формирует именно Газпром нефть. Что касается Газпром нефти, то она, как и прочие российские нефтяные компании, сейчас чувствует себя достаточно хорошо.

Кроме того, в плане ожиданий, можно сказать, что всё плохое с бизнесом компании уже случилось. Иначе говоря, больше нет меганегативных новостей, которые компания может принести своим акционерам (разве что – банкротство, но государство навряд ли допустит банкротство Газпрома в обозримом будущем).

Скорее всего Газпрому сейчас не угрожает и значительный рост налоговой нагрузки. Cash flow у компании отрицательный, и, вероятно, он будет отрицательным и в ближайшие годы. На этом фоне маловероятно, что государство решит увеличить для Газпрома налоговую нагрузку.

Поэтому сейчас Газпром находится в ситуации, когда любой позитив (например, новости о планировании и строительстве новых газопроводов) может стать значительным триггером для роста бумаг компании. История получается рискованной, потому что пока не будет позитива акции Газпрома, скорее всего, будут отставать от рынка. Но при появлении позитивных новостей котировки компании могут сильно выстрелить вверх.

Что касается новости о повышении НДПИ (с которой я начал пост), то история эта для компании нейтральная. Суть в том, что ранее для внутренних потребителей газа увеличили тариф на 10% (что позволило Газпрому получать больше денег с российских потребителей), а теперь государство хочет «забрать» эти дополнительные средства через НДПИ. По факту получается, что бюджет здесь как бы получает деньги с конечных потребителей газа, а Газпром выступает в роли посредника (ему «принесли» деньги, а Газпром перечислил их в бюджет). Так что ничего критичного из-за очередного раунда повышения НДПИ компанию не ожидает.

На этой новости завершаю нынешний макропонедельник. Надеюсь, вам понравилось, что я не пишу один огромный пост, а делаю несколько тематических. Если что, ставьте , тогда буду так делать и дальше.  

Всем удачной рабочей недели! Открыть/Комментировать

2023-10-13 16:43:47 Модельный портфель ETF

Постоянные читатели канала знают, что с мая я периодически публикую модельный портфель на ТОП-10 имён на российском рынке (последние изменения по нему см. здесь). К слову, доходность данного портфеля с 18.05.2023 г. (дата его «формирования») составляет уже 40,5%, при том, что индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период +23,5%. Недавно я представил вариант портфеля из наших биржевых фондов. Но, как известно, модельных портфелей много не бывает, поэтому в этом посте я «соберу« ещё один модельный портфель, на этот раз – из иностранных ETF.

Кому это может быть интересно?
Тем, кто самостоятельно инвестирует в иностранные активы, прежде всего через дружественные юрисдикции. За пример такой юрисдикции взят Казахстан. Если у вас есть желание открыть брокерский счёт в этой юрисдикции, напоминаю, у нас есть партнёр, который поможет вам это сделать. Просто напишите о вашем желании мне.

При этом, для сокращения риска блокировок, фонды в портфель подбирались таким образом, чтобы их можно было купить в Казахстане, минуя структуру Euroclear. Именно поэтому в модельном портфеле вы не увидите некоторые известные ETF с ISIN IEхххххххххx. Миновать Euroclear в таких бумагах невозможно.

Какие позиции мы включили в модельный портфель?
«Классика». биржевой инвестиционный фонд, который отслеживает динамику индекса S&P 500. Индекс состоит из 500 крупнейших по капитализации компаний США.
SPDR S&P 500 ETF Trust. Тикер: SPY.
ISIN: US78462F1030.
Бенчмарк: S&P 500.
Комиссия: 0,09%.
Дивдоходность (LTM): 1,51%.
Вес: 20%.

Фонд на краткосрочные UST.
iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF. Тикер: SHY.
ISIN: US4642874576.
Бенчмарк: ICE US Treasury 1-3 Year Index.
Комиссия: 0,15%.
Дивдоходность (LTM): 2,60%.
Вес: 20%.

Фонд на краткосрочные корпоративные облигации инвестиционной категории.
SPDR Portfolio Short Term Corporate Bond ETF. Тикер: SPSB.
ISIN: US78464A4748.
Бенчмарк: Bloomberg U.S. 1-3 Year Corporate Bond Index.
Комиссия: 0,04%.
Дивдоходность (LTM): 3,47%.
Вес: 20%.

Фонд на EM рынок. Обычно в качестве такового выбирают фонд на Китай, но мы выбрали Индию. Во-первых, экономика страны чувствует себя явно лучше китайской, а, во-вторых, геополитические риски здесь значительно ниже, а значит и ниже сопряженные с этим инфраструктурные риски. Предлагаем биржевой инвестиционный фонд,
который отслеживает динамику индекса MSCI India Index. Данный индекс состоит из акций индийских компаний.
iShares MSCI India ETF. Тикер: INDA.
ISIN: US46429B5984.
Бенчмарк: MSCI India Index.
Комиссия: 0,64%.
Дивдоходность (LTM): 0,18%.
Вес: 10%.

Фонд на денежный рынок. Аналогов нашему БПИФ «Денежный рынок» нет, поэтому данную функцию выполняет фонд на ультракороткие UST. Этот фонд позволит занять выжидательную позицию и выкупить просадку рынка, если таковая случится. А если не случится, то ежемесячные выплаты при ожидаемой траектории ставки ФРС составят порядка 4%-5% в год.
iShares Short Treasury Bond ETF. Тикер: SHV.
ISIN: US4642886794.
Бенчмарк: ICE Short US Treasury Securities Index.
Комиссия: 0,15%.
Дивдоходность (LTM): 3,93%.
Вес: 10%.

Фонд на золото. Понятно, диверсификация и всё такое...
SPDR Gold Trust. Тикер: GLD.
ISIN: US78463V1070.
Бенчмарк: XAUUSD.
Комиссия: 0,40%.
Дивдоходность (LTM) -.
Вес: 10%.

Фонд на активно управляемый индекс. На данную позицию выбран фонд, который отслеживает динамику индекса Morningstar Wide Moat Focus Index. Данный индекс состоит из американских недооцененных компаний с наибольшим потенциалом роста.
VanEck Morningstar Wide Moat ETF. Тикер: MOAT.
ISIN: US92189F6438.
Бенчмарк: Morningstar Wide Moat Focus Index.
Комиссия: 0,46%.
Дивдоходность (LTM) 1,07%.
Вес: 10%.

Удачных инвестиций! Открыть/Комментировать

2023-10-12 17:53:27 Пост вдогонку. Как реагирует рынок на новые валютные ограничения

Вчера, когда появилась первая информация об указе президента, касающегося обязательной продажи валютной выручки, котировки акций компаний-экспортеров снизились, но уже сегодня они вернулись к росту на 1–2%.

Напомню, что требования по обязательной продаже валюты — мера для России не новая. Подобные правила с разной степенью интенсивности работали с 1992 по 2006 гг., а в последний раз их вводили в феврале 2022 г., когда курс доллара взлетал к ₽120. Тогда вначале экспортеров обязали продавать 80% выручки в течение трёх рабочих дней со дня её поступления. Затем в несколько этапов эти требования смягчили, а летом отменили совсем.

По мнению Дмитрия Скрябина, новые меры не должны существенно повлиять на экспортеров. При необходимости компании найдут варианты выхода из ситуации (например, будут продавать валюту и затем снова покупать её, или будут стремиться продавать сырьё сразу за рубли).

Кроме того, следует помнить, что для бюджета сильный рубль невыгоден, ведь в условиях рекордного по расходам и доходам бюджета следующего года это будет означать, что нефтегазовые доходы будут ниже. А общая доля нефтегазовых доходов, как минимум в «спокойные годы», в формировании российского бюджета составляла более трети.

По прогнозам властей курс рубля в 2024 г. останется слабым – около ₽90 за $ при средней цене на нефть $85 за баррель. Прямо сейчас доллар всё ещё значительнее дороже ₽90, а нефть дороже $85.

Поэтому то снижение рубля и тот рост цен на нефть, которые мы наблюдали в последние месяцы, пока до конца не учтены в оценке наших компаний-экспортёров. Поэтому, по нашему мнению, даже если рубль укрепиться примерно до границ прогноза на 2024 г., у акций экспортеров всё ещё остаётся потенциал для роста. Открыть/Комментировать

2023-10-12 13:57:58 Президент РФ подписал указ об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте

Данный указ (на момент подготовки поста не опубликован) в части требований об обязательной репатриации и продаже валютной выручки может повысить оперативность реализации компаниями валюты, улучшить ситуацию с ликвидностью и поспособствовать укреплению рубля.

Недавно на канале я публиковал пост, в котором, рассуждая о различных сценариях укрепления рубля, попросил своих читателей примерить на себя роль «коллективной Набиуллиной» и ответить на вопрос: какие меры в первую очередь необходимо предпринять властям для разворота тенденции ослабления нашей национальной валюты? По результатам опроса на первом месте с большим отрывом оказался вариант усиления контроля за движением капитала, получивший 37% голосов (идущий на втором месте вариант «сокращение дефицита бюджета за счёт урезания расходов» поддержало только 13% читателей, остальные варианты - и того меньше). И вот, как говориться, не прошло и месяца, как появляются новые валютные ограничения для экспортёров.

Что предусматривает новый указ?
Документ вводит особый режим работы для 43 групп компаний. Он включает обязательную продажу ими валютной выручки, предоставление в ЦБ и Росфинмониторинг планов-графиков продаж валюты и контроль Росфинмониторинга за исполнением соответствующих планов и требований указа.

Точный состав «43 групп компаний» сейчас неизвестен. Конкретика есть в указе, но указ на данную секунду не опубликован. По имеющимся данным туда входят компании из ТЭК, металлургии, химической и лесной отраслей, а также сельского хозяйства.

К некоторым экспортёрам приставят «уполномоченных представителей» Росфинмониторинга — они будут следить за соблюдением правил валютного регулирования «на месте». К каким именно компаниям «приставят», а к каким нет – сейчас неизвестно.

В данный момент предполагается, что указанные требования будут действовать ближайшие 6 месяцев.

Правительству дали неделю, чтобы принять все необходимые акты и уведомить экспортёров о том, что их включили в перечень.

Как сообщила пресс-служба правительства, объёмы и сроки продажи валюты будут установлены отдельным распоряжением правительства в суточный срок. Ждём.

Влияние на рынок
На новостях о новом указе курс рубля заметно укрепился. На момент подготовки поста за $ дают ₽96,9. На минимуме за $ сегодня давали ₽96,4. Это наименьшее значение с 27 сентября.

Зачем?
Ответ полагаю очевидным. За последние месяцы рубль от максимумов обесценился почти на 70%. Это стало одной из причин разгона инфляции. Меры введены на полгода. При этом в марте предстоит важное электоральное событие.

Наше предварительное мнение
Напомню, в августе крупнейшие экспортеры нарастили объём чистых продаж иностранной валюты. По итогам месяца он увеличился на 4,1% относительно июля до $7,2 млрд. Но тогда рублю это не особо помогло.

Поэтому, по мнению Александра Джиоева, возвращение обязательных продаж валютной выручки, конечно, окажет поддержку курсу, но пока что скорее психологическую. Для долгосрочного влияния нужно наладить каналы перевода валютной выручки в Россию (скорее всего, компании уже прорабатывают, как это сделать). Кроме того, до конца года действует мораторий на штрафы за нарушение валютного законодательства. По мере того, как истечет срок моратория, а компании научатся возвращать выручку в Россию, можно ожидать постепенного укрепления рубля.

Буду следить за развитием ситуации. По мере того, как будет опубликован текст самого указа президента и появятся нормативные акты правительства об объёмах и сроках продажи валюты, думаю, ещё вернуться к этой теме.

Удачи! Открыть/Комментировать

2023-10-11 19:54:20 Активы нашего фонда на денежный рынок достигли ₽20 млрд

Это означает, что за последние 1,5 месяца инвесторы «принесли» в фонд более ₽10 млрд.

О данном фонде я рассказывал недавно. Повторяться не буду. Хочу лишь остановиться на том, какую ценность находят в нём инвесторы. Если коротко – это возможность получения сравнительно высокой доходности с минимальными рисками. Текущая ставка размещения средств фонда составляет ≈ 12,9% (на 11.10), что привлекательнее депозитов в банке и коротких ОФЗ, которые сейчас дают доходность не более 12,8%.

Почему доходность выше, чем по коротким ОФЗ? Судя по всему, долговой рынок пока не хочет перестраиваться под новую реальность, которую создал ЦБ, повысив ключевую ставку с июля почти в два раза. А денежный рынок уже подстроился.

Фонд на денежный рынок, размещая средства в краткосрочные инструменты денежного рынка – преимущественно, в обратное РЕПО, даёт инвесторам постоянную и понятную доходность. Ежедневно его активы растут на величину ставки RUSFAR, поделенную на 365. При этом паи фонда легко купить и легко продать в любой момент, пока работает биржа. Таким образом, фонд отлично подходит для размещения временно свободного рублёвого кэша с целью получения стабильного дохода.

Напомню тикер нашего фонда – АКММ. Присоединяйтесь и зарабатывайте. Открыть/Комментировать

2023-10-11 16:04:23 Fix Price планирует провести редомициляцию с Кипра в Казахстан

Акционеры Fix Price на внеочередном собрании 9 ноября рассмотрят редомициляцию (смену юрисдикции) с Кипра в Казахстан (в Международный финансовый центр «Астана»). На этой новости бумаги компании на торгах Московской биржи выросли на 6,7%, до ₽380,8 за депозитарную расписку, после чего рост замедлился примерно до 3%.

При этом компания намерена сохранить текущую программу депозитарных расписок, а также листинг в Лондоне и Москве.

Для нас пока неочевидны преимущества возможного решения о переезде Fix Price именно в Казахстан. В отличие от Polymetal, которая также перерегистрировалась в МФЦА, у Fix Price на Казахстан приходится минимальная доля бизнеса (4% общего числа магазинов). При этом проблема с перестановкой бумаг из НРД на биржу Астаны всё ещё не решена. Поэтому пока оцениваем данную новость как нейтральную. Ждём решения акционеров. Открыть/Комментировать

2023-10-11 09:23:07 Что у нас нового

Думаю, будет не лишним рассказать про новые возможности, которые недавно появились у наших клиентов. Собственно, рассказываю.

Новый партнёр по ОАЭ
Им стала финансовая компания, зарегистрированная в Abu Dhabi Global Market.

Возможности нашего партнёра:
Приём на обслуживание ФЛ/ЮЛ;
Открытие и ведение брокерских счетов с возможностью принятия USD/AED;
Доступ к личному кабинету и трейдинговому терминалу в Meta Trader 5.

Но, возможно, самое интересное – возможности партнёра позволяют принимать на обслуживание бумаги из любой точки мира. Полагаю, это может быть интересным для тех инвесторов, кого «просят» уйти из Швейцарии и стран ЕС, либо тех, кто считает данные юрисдикции слишком рискованными с точки зрения хранения портфеля ценных бумаг.

Входной порог для ФЛ/ЮЛ – $1 млн.

Новый продукт СДУ «Альфа Восход»
Данная стратегия позволяет клиентам войти в мир венчурного инвестирования с опорой на надёжных партнеров. В портфель будут приобретаться паи ЗПИФ, инвестированные в венчурный фонд «Альфа Восход» в партнерстве с группой «Интеррос».

Стратегия предназначена только для квалифицированных инвесторов. Минимальная сумма инвестирования ₽1 млн.

Кому это может быть интересно?
Тем, кто хочет инвестировать в быстрорастущие компании на российском рынке, которые ещё не вошли в стадию IPO.
Тем, кому интересны более доходные инструменты диверсификации, чем те, которые предлагают традиционные рынки капитала.
Тем, кто хочет войти на российский рынок венчурного инвестирования с профессиональной УК.

В какие компании инвестирует фонд «Альфа Восход»? В те, которые занимают лидирующие позиции в быстрорастущих сегментах российского рынка и имеют планы выхода на IPO или продажу бизнеса стратегическому инвестору в перспективе от 3 до 5 лет. Фонд намерен проводить открытую политику для своих пайщиков. Команда венчурного фонда будет готовить квартальную отчётность и проводить регулярные звонки с партнёрами фонда. Ежегодно команда будет проводить эксклюзивное собрание всех инвесторов, партнёров фонда и учредителей портфельных компаний. Открыть/Комментировать

2023-10-10 20:29:48 Модельный портфель + Какие акции мы покупаем/продаём

Продолжаем наблюдать за нашим модельным портфелем на ТОП-10 имён на российском рынке. С момента его формирования (18 мая), с учётом последующих изменений, данный портфель вырос на 40,5%, опережая индекс Мосбиржи полной доходности (+23,5%).

По перспективам. Ранее введённый запрет на экспорт топлива из РФ оказался краткосрочным. С 7 октября Россия возобновила экспорт дизеля из морских портов, ранее было дано разрешение на трубопроводные поставки. При этом для стабилизации ситуации на внутреннем рынке Правительство приняло ряд дополнительных мер, в частности увеличило требования по обязательной продаже топлива внутри РФ и установило заградительные пошлины для «серого» экспорта (т.е. когда топливо вывозят не его производители).

Но что ещё более важно для наших нефтяников – размер топливного демпфера был восстановлен в прежнем объёме с 1 октября (ранее он был уполовинен), что позволит нашим нефтяным компаниям получать полную компенсацию в разнице между экспортной ценой топлива и ценой на внутреннем рынке.

Оба этих фактора (открытие экспорта и восстановленный демпфер) являются позитивными для акций нефтяного сектора. В первую очередь от этого выигрывают те компании, которые имеют большую долю переработки (прежде всего это Татнефть и Газпром нефть).

Тем не менее есть и негатив. Цены на нефть (в долларах) за последние две недели ощутимо снизились на фоне роста ставок в США и новостей о возможной «мегасделке» между США и Саудовской Аравией (планируется принять ряд мер по увеличению добычи). Однако прямо сейчас мы наблюдаем геополитическую эскалацию на Востоке, которая, как минимум краткосрочно будет способствовать повышенной риск премии в ценах на нефть, а также в зависимости от дальнейшего развития ситуации, может поставить под сомнение вероятность реализации упомянутой «мегасделки». Поэтому, посмотрим, как будут развиваться события дальше, но в ценах на нефть, похоже, появился дополнительный фактор неопределённости.

Таким образом, вместе со слабым рублём вышеприведённая совокупность факторов всё же является скорее позитивной для нашего нефтяного сектора. Именно компании из данного сектора являются нашими ключевыми фаворитами в портфеле на ТОП-10 имён российского рынка (их вес 57% без учета Транснефти).

Из ненефтяных историй следует выделить Сбербанк. Сегодня появились данные о том, что чистая прибыль банка по РСБУ в сентябре составила ₽130,2 млрд. Всего за девять месяцев банк получил ₽1,13 трлн. Эти данные расцениваем как позитивные.

Важным событием для всего рынка будет решение/коммуникация ЦБ по ДКП, которое должно состояться в конце октября. В ожидания данного события мы по-прежнему делаем основную ставку на нефтяников и оставляем структуру портфеля ТОП-10 без изменений.

Таким образом состав портфеля в настоящее время выглядит следующим образом (в скобках – рекомендуемый вес бумаги):

Лукойл (15%).
Роснефть (15%).
Сбербанк (15%).
Татнефть (10%).
Газпром Нефть (10%).
Сургутнефтегаз преф (7%).
Транснефть преф (7%).
ММК (7%).
Магнит (7%).
Совкомфлот (7%).

Ну а теперь давайте расскажу о сделках с российскими акциями в наших фондах за прошедшую неделю.

Мы покупали:
Компании чёрной металлургии (по причине дальнейшего ослабления рубля);
Мечел (рост мировых цен на уголь);
Татнефть преф. (на фоне хороших результатов и предложения о сплите акций);
ЛУКОЙЛ (на фоне снятия запрета на экспорт топлива и возврат топливного демпфера).

В наших фондах мы сохраняем высокую долю нефтяников.

Мы продавали:
Сургутнефтегаз преф.

Удачи и скоро увидимся! Открыть/Комментировать