Стоит ли сейчас инвестировать в Газпром? Комитет Госдумы по б | Alfa Wealth

Стоит ли сейчас инвестировать в Газпром?

Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал принять в первом чтении законопроект, который повышает НДПИ на газ в России с 01.08.2024 г. до конца 2026 г. в связи с индексацией оптовых цен на газ. В связи с этим возникает вопрос: каковы вообще инвестиционные перспективы некогда самой популярной у российских частных инвесторов компании?

Мы не видим на ближайшие два года каких-то существенных драйверов роста для компании. По понятным причинам Газпром потерял высокомаржинальный европейский рынок (по крайней мере в его большей части). Объёмы можно, конечно, попробовать перенаправить. Но эти объёмы – не про СПГ. Здесь потребуется строительство трубопроводов, что займёт как минимум несколько лет. Поэтому, даже в самых оптимистических сценариях (за исключением случая разрядки напряжённости и снятия санкций), о каком-то значительном росте объёмов экспорта компании можно рассуждать лишь на горизонте от 4 – 5 лет. 

Вместе с тем, не лишним будет помнить, что Газпром – это не только поставки газа. Это ещё и владелец Газпром нефти. Причём более 30% EBITDA компании формирует именно Газпром нефть. Что касается Газпром нефти, то она, как и прочие российские нефтяные компании, сейчас чувствует себя достаточно хорошо.

Кроме того, в плане ожиданий, можно сказать, что всё плохое с бизнесом компании уже случилось. Иначе говоря, больше нет меганегативных новостей, которые компания может принести своим акционерам (разве что – банкротство, но государство навряд ли допустит банкротство Газпрома в обозримом будущем).

Скорее всего Газпрому сейчас не угрожает и значительный рост налоговой нагрузки. Cash flow у компании отрицательный, и, вероятно, он будет отрицательным и в ближайшие годы. На этом фоне маловероятно, что государство решит увеличить для Газпрома налоговую нагрузку.

Поэтому сейчас Газпром находится в ситуации, когда любой позитив (например, новости о планировании и строительстве новых газопроводов) может стать значительным триггером для роста бумаг компании. История получается рискованной, потому что пока не будет позитива акции Газпрома, скорее всего, будут отставать от рынка. Но при появлении позитивных новостей котировки компании могут сильно выстрелить вверх.

Что касается новости о повышении НДПИ (с которой я начал пост), то история эта для компании нейтральная. Суть в том, что ранее для внутренних потребителей газа увеличили тариф на 10% (что позволило Газпрому получать больше денег с российских потребителей), а теперь государство хочет «забрать» эти дополнительные средства через НДПИ. По факту получается, что бюджет здесь как бы получает деньги с конечных потребителей газа, а Газпром выступает в роли посредника (ему «принесли» деньги, а Газпром перечислил их в бюджет). Так что ничего критичного из-за очередного раунда повышения НДПИ компанию не ожидает.

На этой новости завершаю нынешний макропонедельник. Надеюсь, вам понравилось, что я не пишу один огромный пост, а делаю несколько тематических. Если что, ставьте , тогда буду так делать и дальше.  

Всем удачной рабочей недели!