Ак Барс Финанс | Инвестиции

2022-08-25 17:56:25 Объем рынка ОФЗ в июле уменьшился на 392 млрд рублей, или на 2,5%, до 15,301 трлн рублей. В то же время объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ в июле стал меньше на 26 млрд рублей, или на 0,9%, до 2,741 трлн рублей. Доля нерезидентов в ОФЗ в июле 2022 года, в результате, увеличилась до 17,9% с 17,6%, сообщается на сайте ЦБ РФ.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Нерезиденты в июле сокращали свои позиции на рынке медленнее, чем это происходило под влиянием действий российских регуляторов и инвесторов. В данной связи, рассматриваем рост доли нерезидентов на рынке как позитивный фактор, существенным образом традиционно отражающий улучшение перспектив динамики спроса на долговом и фондовом рынке РФ, что было отыграно рынком акций, превысившим отметку в 2220 пунктов по индексу Мосбиржи впервые с июля.

Комментарии главы ФРС, который выступит на экономическом симпозиуме в американском Джексон-Хоуле., могут привести к консолидации ставок «трежериз» после их роста в последние недели. Возможный повод – информация о замедлении прироста потребительской инфляции в США в июле, и итоги июльского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). Полагаем, что данные обзора FOMC не свидетельствуют в пользу прогнозов ускорения процесса ужесточения кредитной политики ФРС в ближайшие кварталы.

Народный Банк Китая снизил базовую ставку на 5 б.п. до 3,65%, ранее НБК снизил ставку по льготным среднесрочным кредитам и ставку обратного репо. Китайские регуляторы продолжают «мягкую» кредитно – денежную политику, вопреки тенденции ее ужесточения на Западных рынках. Такая дивергенция в трендах ключевых макроэкономических показателей традиционно ведет к перемещению средств инвесторов на китайский долговой рынок и, опосредованно, усиливает интерес рынка к вложениям на развивающемся финансовом сегменте в целом.

Инфляция в России в годовом выражении на 15 августа опустилась ниже 15%, до 14,87% с 15,01% неделей ранее. На этом фоне и учитывая приближение назначенного на 16 сентября очередного заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке, в краткосрочном периоде преобладают шансы снижения ставок рынка ОФЗ. Целевой усредненный уровень ставок ликвидных индикативных ОФЗ серий 26200, 26226, 26224, 26225 и 26240 на конец следующей недели составляет 8,4%-8,55% годовых.

В то же время, рост аппетита к инвестициям на финансовом рынке по-прежнему сопровождается значимым повышением рисков для инвесторов. Такая ситуация, традиционно отражает высокий уровень потенциальной доходности вложений, характерный сейчас для фондового сегмента. Ставки рынка существенно отклонились вниз от уровня инфляции. На этом фоне с точки зрения внешних факторов, шансы консолидации российского долгового рынка в перспективе до середины следующего месяца представляются сравнительно высокими.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика Открыть/Комментировать

2022-08-25 16:50:32 Инвестиционная идея

Название компании: «Московская Биржа»
Тикер: MOEX
Текущая цена акций: 87,9 руб.
Целевая цена акций: 126,9 руб.
Потенциал роста: 44%
Срок достижения идеи: 31 августа 2023г.

Московская биржа — крупнейший российский биржевой холдинг. Является организатором торгов акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного и товарного рынков. В состав Группы также входит центральный депозитарий (НКО АО «Национальный расчетный депозитарий»), а также клиринговый центр (НКО НКЦ (АО), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.

Финансовая статистика компании традиционно низко эластична к экономическим и рыночным шокам. В таких ситуациях, падение комиссионных доходов на рынке ценных бумаг и производных инструментов для бизнеса биржи традиционно компенсирует их рост на валютном, денежном рынке, а также рост процентных доходов. В результате по итогам 2009 – 2021 гг. чистая рентабельность Мосбиржи не опускалась ниже высоких для российского рынка 38%. Подобная ситуация наблюдалась и в январе - июне 2022 года.

Решение о предоставлении доступа на биржу инвесторам из «дружественных стран» - сигнал роста доли нерезидентов в капитализации рынка акций и объема рынка бондов РФ. Как показывает практика наличие теоретических предпосылок роста недостаточно для стабильного роста рынков РФ, необходим реальный приток зарубежных инвестиций. Сейчас этот показатель находится на 10 – летнем минимуме и снятие контрсанкционных ограничений с учетом улучшения макроэкономических прогнозов РФ создает потенциальную возможность его кратко- и среднесрочного роста.

По итогам второго полугодия, учитывая допуск инвесторов из дружественных стран на рынок бондов и планируемое их возвращение на фондовую секцию и принимая во внимания вероятное сокращение процентных доходов на фоне смягчения кредитной политики ЦБ ожидаем роста выручки биржи до 21,5 млрд руб против 18,8 млрд руб в первом полугодии. Прогноз размера активов и чистой прибыли Мосбиржи по итогам 2022 г. на уровне 7400 млрд руб и 28,7 млрд руб.

Преимущества
Компания находится в числе эмитентов, планирующих возобновление дивидендных выплат. Московская биржа подтверждает, по итогам первого полугодия, планы вернуться к вопросу выплаты дивидендов за 2021 год во втором полугодии 2022 года. Ближайшее заседание наблюдательного совета пройдет в конце сентября. В рамках базово – консервативного сценария ожидаем выплат Мосбиржей дивидендов только за 2022 год в размере 7,57 на бумагу.

Риски
Сейчас из инфраструктурных организаций финрынка под блокирующими санкциями находится «Национальный расчетный депозитарий» (НРД, входит в группу «Московской биржи»). Против него Евросоюз ввел санкции в начале июня. В отношении самой Мосбиржи и Национального клирингового центра ЕС санкции не вводил, в американском SDN List нет ни самой биржи, ни компаний ее группы. Тем не менее, риски нового цикла сокращения оборота торгов в среднесрочном периоде сохраняются. Они, как представляется, учтены в 30% - ном дисконте – поправке на нерыночные риски, применяемом нами при расчете справедливой стоимости компании.
Кроме того, важно отметить, что эластичность финансовых показателей биржи к подобному шоку в последние месяцы существенно возросла. В частности, Банк России согласно данным на конец июля «видит положительную динамику в процессе сокращения величины валютных остатках на счетах НКЦ и НРД». Одновременно очень активно растут обороты торгов в валютах «дружественных стран». Ежедневный оборот торгов по доллару к рублю сократился с начала года с порядка 200 – 400 млрд руб до порядка 100 млрд руб, оборот по валютной паре CNY/RUB при этом вырос с порядка 1 – 5 млрд руб до порядка 70 млрд руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Инвестиционнаяидея #МосковскаяБиржа Открыть/Комментировать

2022-08-25 14:54:19 Акции Мосбиржи выросли сегодня утром на 0,07% при росте индекса Мосиржи на 0,5%, их цены снизились по итогам первой половины недели несмотря на рост широкого рынка и вопреки позитивной отчетности за первое полугодие, вышедшей в пятницу.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Московская биржа по итогам первого полугодия 2022 г. увеличила чистую прибыль до 16,4 млрд руб по сравнению с 13,8 за аналогичный период прошлого года. Падение комиссионного дохода на 3% г/г по итогам первого полугодия и на очень существенные для оценок динамики финансовых показателей 18% г/г по итогам 2 квартала было, судя по историческим аналогиям, нивелировано ростом процентных доходов. При этом, падение оборотов торгов на фондовом и срочном рынках в апреле – июне было частично нивелировано их ростом на денежном рынке при относительно стабильном показателе оборота валютной секции. Подобная низкая эластичность финансовых результатов биржи к макроэкономическим шокам традиционна, известна рынку, но пока им не отыграна.

По итогам второго полугодия, учитывая допуск инвесторов из дружественных стран на рынок бондов и планируемое их возвращение на фондовую секцию, и принимая во внимание вероятное сокращение процентных доходов на фоне смягчения кредитной политики ЦБ ожидаем роста выручки биржи до 21,5 млрд руб против 18,8 млрд руб в первом полугодии. Прогноз размера активов и чистой прибыли Мосбиржи по итогам 2022 г. на уровне 7400 млрд руб и 28,7 млрд руб.

Московская биржа подтверждает планы вернуться к вопросу выплаты дивидендов за 2021 год во втором полугодии 2022 года, ближайшее заседание наблюдательного совета пройдет в конце сентября, об этом в пятницу сообщил член правления, финансовый директор биржи Андрей Селюк.

Дивидендная политика биржи, утвержденная осенью 2019 г., предусматривает направление на выплаты акционерам не менее 60% чистой прибыли по МСФО. Компания, позднее рассматривала возможность направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, который равен операционным доходам и амортизации за вычетом операционных расходов, налогов, CAPEX, изменения регуляторного капитала и стресс-тестов, а также сделок M&A.

В рамках базово – консервативного сценария ожидаем выплат Мосбиржей дивидендов только за 2022 год в размере 7,57 на бумагу. На перспективу ближайших 12 месяцев полученная на основе средне- и долгосрочных оценок справедливая стоимость обыкновенной акции Мосбиржи оцениваем в 126,9 руб за единицу, что предполагает потенциал роста на 44% и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 30% - ный дисконт – поправку на нерыночные риски.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика Открыть/Комментировать

2022-08-24 19:31:50 Главное за сегодня:

Агрохолдинг "Степь" (входит в АФК "Система") во втором квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличил выручку в три раза, до 15,3 млрд рублей, сообщается в его пресс-релизе.

Расписки TCS Group вечером в среду снижаются в цене после выхода отчета за II квартал и полугодие. TCS Group опубликовала некоторые показатели деятельности за первое полугодие 2022 года по МСФО: группа в обоих кварталах продолжала оставаться прибыльной, хотя полугодовая чистая прибыль достигла самого низкого уровня за последние пять лет, говорится в сообщении группы. Абсолютных показателей по прибыли за второй квартал текущего года, как и по итогам первого квартала, TCS не приводит.

ПАО "ФСК ЕЭС" установило финальный ориентир ставки 1-го купона 10-летних облигаций серии 001P-06R с офертой через 4 года на уровне 8,70% годовых и увеличило объем размещения с не менее 10 млрд до 15 млрд рублей, сообщил "Интерфаксу" источник на финансовом рынке.

#новости Открыть/Комментировать

2022-08-24 13:32:02 Сбербанк после раздела активов с VK не будет иметь контроля в их совместном предприятии «О2О Холдинг»: для выкупа доли партнера банк привлек консорциум сторонних инвесторов, который получит свыше 50% холдинга.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Накануне Сбербанк и VK согласовали окончательные условия раздела активов своего совместного предприятия в сфере транспорта и еды «О2О Холдинг». Сбербанк после раздела активов с VK не будет иметь контроля в их совместном предприятии «О2О Холдинг» в который будут консолидированы все e-commerce активы «Сбера», поскольку для выкупа доли партнера банк привлек консорциум сторонних инвесторов, который получит свыше 50% холдинга.

Необходимо отметить, что, по данным СМИ, представитель Сбербанка не прокомментировал эту информацию. Сделка с указанным консорциумом акционеров, по данным ведущих рыночных СМИ, позволит снять с участвующих в ней компаний – инвесторов санкционные риски и позволит банку не отвлекать средства на развитие нефинансового направления.

Сбербанк сфокусируется на своем основном бизнесе. С одной стороны, исходя из статистики последних лет, это будет означать снижение рисков, связанных с инвестициями в низкорентабельные по факту активы e-commerce. С другой стороны, это будет демонстрировать то, что банковский бизнес в текущих реалиях – учитывая среднесрочные отраслевые и макроэкономические оценки властей и последние данные финансовой информации ряда крупнейших российских кредитных организаций – представляет собой потенциально с высоко маржинальный и сравнительно быстро растущий сегмент.

С учетом представленных данных, понижаем дисконт - поправку на нерыночные, регуляторные и инфляционные риски для акций Сбера с 40% до 35%. Данное решение основано на рыночных оценках эффекта для выручки компаний потребительского сектора от сделок по изменению структуры активов, слияний и поглощений, который может составлять 5% - 25%.

Оценка справедливой стоимости обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка на перспективу ближайших 12 месяцев повышена и составляет соответственно, 243,57 руб. и 240,28 руб.за бумагу, что предполагает 87% и 92% - ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика Открыть/Комментировать

2022-08-24 13:10:18 Акции «Яндекса» отыграли активным ростом новость об обмене активами. Сегодня утром повышение в бумагах «Яндекса» продолжилось, акции VK снижались.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

VK передаст Delivery Club «Яндексу» в обмен на контентные платформы «Дзен» и «Новости». Сделка в рамках наших базовых оценок и в соответствии с преобладающим мнением широкого рынка, транслируется в снижение аудитории «Новостей» и «Дзена» и монополизации рынка доставки еды.

У «Яндекса», по данным ведущих отраслевых СМИ, больше не будет новостного агрегатора, его главная страница будет располагаться по адресу ya.ru, а с yandex.ru будет редирект на dzen.ru. Сервисы «Дзен» и «Новости» перенесут на портал dzen.ru, который будет находиться под управлением VK. Доступ к поисковой строке «Яндекса» и другим его сервисам будет по-прежнему возможен на этом портале, но в каком объеме и как долго, представители «Яндекса» не уточнили.

По данным Mediascope, совокупный охват (количество представителей целевой аудитории, в рамках кампании имевших контакт с рекламой заданное число раз) сайта бывшей головной страницы «Яндекса» — yandex.ru — в июле этого года составлял 77,2 млн на десктопах и мобильных устройствах, месячный охват «Дзена» в июле составлял 46,1 млн (учитываются десктопная и мобильная версии сайта, а также приложение), «Новостей» в десктопном и мобильном вебе за аналогичный период — 25,1 млн.
В рамках данной ситуации, потеря новостного портала может привести к сокращению трафика и ухудшению динамики продаж на ключевом для бизнеса Яндекса сегменте «Поиск и портал». Этот сегмент во втором квартале принес компании 43% выручки и 110% скорректированной EBITDA.

Приобретение сервиса доставки Delivery Club не компенсирует влияние данного фактора на оценочные риски ухудшения среднесрочной динамики прибыли и выручки Яндекса. Несмотря на сопоставимые с показателями сегмента «Поиск и портал» уровни выручки Delivery Club (36 млрд руб. и 4,8 млрд руб. по итогам 1 квартала) риски сервиса доставки значительно выше с точки зрения статистики рентабельности. Доставка по оценкам рынка по-прежнему является низко маржинальным бизнесом, об этом свидетельствуют и финансовые результаты Яндекса за первый и второй квартал 2022 года. По итогам 2021 года скорректированная EBITDA сервиса доставки Яндекса составила -0,9 млрд руб.
Частично, с точки зрения оценочных рисков, потеря новостного портала для бизнеса Яндекса нивелируется за счет снижения внешних санкционных угроз.

Однако, эти риски на момент заключения сделки уже существенно сократились. Яндекс в конце июня объявил о закрытии сделки по выкупу 93% конвертируемых облигаций. В начале августа ведущие рыночные СМИ со ссылкой, в частности, на менеджмент VK опубликовали информацию о том, что правительство России выделило «Яндексу», VK и Ozon льготный кредит на 130 млрд руб. для выполнения обязательств перед держателями облигаций. Это решает проблему поиска средств для 100%-ных выплат по долгу, по крайней мере – в рублевом эквиваленте. У «Яндекса» были выпущены конвертируемые облигации на $1,25 млрд, у VK – на $400 млн, у Ozon – на $750 млн. В совокупности это около $2,4 млрд или 144,5 млрд руб.

Определенные риски связаны с размещением головного офиса Яндекса в Нидерландах и листингом его бумаг на Nasdaq. Однако, с учетом опыта российских компаний эти сложности представляются решаемыми, особенно принимая во внимание, что бизнес Яндекса сосредоточен в РФ.

Оценка справедливой стоимости обыкновенных акций Яндекса на перспективу ближайших 12 месяцев понижена и составляет 2260,84 руб., что предполагает 8% - ный потенциал роста и рекомендацию «держать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика Открыть/Комментировать

2022-08-23 19:31:43 Главное за сегодня:

Сбербанк и казахстанский национальный управляющий холдинг "Байтерек" подписали сделку купли-продажи акций Сбербанк Казахстан, говорится в сообщении российского банка. Сделка позволит банку возобновить в полном объеме активные операции, привлечение депозитов и проведение платежей, а также продолжить развитие продуктов и услуг для населения и бизнеса.

Акции "Яндекса" утром во вторник обновили максимум с конца июля на новостях, что компания подписала с VK обязывающие документы об обмене сервисов "Дзен" и "Новости" на сервис доставки еды из ресторанов и магазинов Delivery Club.

Маркетплейс Ozon по итогам II квартала 2022 года увеличил оборот (GMV), включая услуги, на 92% год к году - до 170,6 млрд рублей, сообщила компания. В отчетном периоде скорректированная EBITDA Ozon впервые вышла в плюс - она составила 0,2 млрд рублей против отрицательного показателя в 9,1 млрд рублей во II квартале 2021 года.

Ozon не выплатит в срок купонный платеж по конвертируемым облигациям на $750 млн с погашением в 2026 году, приходящийся на 24 августа, сообщила компания. Согласно условиям выпуска, невыплата купона является событием дефолта, в данном случае датой его наступления будет считаться 8 сентября/

#новости Открыть/Комментировать

2022-08-23 14:13:47 Акции Фосагро, лидеры роста последних недель, сегодня выглядят хуже рынка. Несмотря на позитивную отчетность компании за первое полугодие и высокие рекомендованные Советом директоров дивиденды.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

В соответствии с нашими прогнозами, с учетом благоприятной финансовой статистики компании, а также принимая во внимание наметившийся перевод в российскую юрисдикцию активов компаний, через которые головные акционеры владеют Фосагро, компания возобновит стабильные выплаты дивидендов в 2022 году. Совет директоров Фосагро рекомендовал внеочередному собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в размере 780 руб. на обыкновенную акцию. Рекомендованные дивиденды включают в себя финальные выплаты за 2021 год и за I полугодие 2022 года.

По итогам первого полугодия 2022 г. Фосагро удалось сократить чистый долг к EBITDA с 0,8х до 0,22х, что значимо ниже уровня в 1х, позволяющего платить в качестве дивидендов не менее 75% чистого денежного потока. С учетом позитивных операционных и финансовых данных, которые превзошли рыночные консенсус – наш прогноз дивидендов Фосагро по итогам 2022 года повышен с 603 до 643 руб. на бумагу.

Полагаем, что негативная динамика бумаг Фосагро не будет устойчивой. В рамках недельного тренда, при повышенных рисках прогноза, по-прежнему ожидаем от акций индекса Мосбиржи химии и нефтехимии динамики «лучше рынка».
Под влиянием улучшения в последние недели отраслевого информационного фона снизили в оценке компании дисконт с 10% до 5% - поправку на нерыночные риски.

Наш расчетный целевой уровень стоимости обыкновенной акции Фосагро на перспективу ближайших 12 месяцев повышен и составляет 11135,61 руб. за бумагу, что предполагает 40%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#аналитика Открыть/Комментировать

2022-06-23 19:57:06 Главное за сегодня:

Минфин РФ перечислил в НРД рубли для выплаты по евробондам "Россия-2027" и "Россия-2047" в рамках новой схемы обслуживания суверенного внешнего долга, утвержденной президентским указом.

ЦБ РФ видит дальнейший потенциал снижения ставки, будет следить за динамикой инфляции - заявил первый зампред ЦБ

Спотовая цена на газ в Европе превысила $1500/тыс. куб. м, впервые с марта текущего года - данные ICE Futures Открыть/Комментировать

2022-06-23 13:04:29 ​​ Ак Барс Финанс запустил акцию «Мгновенные проценты».

Каждый клиент, удовлетворяющий условиям акции и выполнивший ее условия, получит бонус в размере 3% от первого пополнения индивидуального инвестиционного счета (ИИС) в период проведения акции.

Что нужно сделать для получения бонуса?

1. Открыть ИИС с тарифным планом «Простое решение» в любом офисе Ак Барс Банка
2. Пополнить ИИС на сумму от 100 000 рублей
3. Дождаться начисления бонуса

Срок проведения акции c 20 июня по 31 июля 2022 года.

Подробности по ссылке Открыть/Комментировать