Инвестиционная идея Название компании | Ак Барс Финанс | Инвестиции

Инвестиционная идея

Название компании: «Московская Биржа»
Тикер: MOEX
Текущая цена акций: 87,9 руб.
Целевая цена акций: 126,9 руб.
Потенциал роста: 44%
Срок достижения идеи: 31 августа 2023г.

Московская биржа — крупнейший российский биржевой холдинг. Является организатором торгов акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного и товарного рынков. В состав Группы также входит центральный депозитарий (НКО АО «Национальный расчетный депозитарий»), а также клиринговый центр (НКО НКЦ (АО), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.

Финансовая статистика компании традиционно низко эластична к экономическим и рыночным шокам. В таких ситуациях, падение комиссионных доходов на рынке ценных бумаг и производных инструментов для бизнеса биржи традиционно компенсирует их рост на валютном, денежном рынке, а также рост процентных доходов. В результате по итогам 2009 – 2021 гг. чистая рентабельность Мосбиржи не опускалась ниже высоких для российского рынка 38%. Подобная ситуация наблюдалась и в январе - июне 2022 года.

Решение о предоставлении доступа на биржу инвесторам из «дружественных стран» - сигнал роста доли нерезидентов в капитализации рынка акций и объема рынка бондов РФ. Как показывает практика наличие теоретических предпосылок роста недостаточно для стабильного роста рынков РФ, необходим реальный приток зарубежных инвестиций. Сейчас этот показатель находится на 10 – летнем минимуме и снятие контрсанкционных ограничений с учетом улучшения макроэкономических прогнозов РФ создает потенциальную возможность его кратко- и среднесрочного роста.

По итогам второго полугодия, учитывая допуск инвесторов из дружественных стран на рынок бондов и планируемое их возвращение на фондовую секцию и принимая во внимания вероятное сокращение процентных доходов на фоне смягчения кредитной политики ЦБ ожидаем роста выручки биржи до 21,5 млрд руб против 18,8 млрд руб в первом полугодии. Прогноз размера активов и чистой прибыли Мосбиржи по итогам 2022 г. на уровне 7400 млрд руб и 28,7 млрд руб.

Преимущества
Компания находится в числе эмитентов, планирующих возобновление дивидендных выплат. Московская биржа подтверждает, по итогам первого полугодия, планы вернуться к вопросу выплаты дивидендов за 2021 год во втором полугодии 2022 года. Ближайшее заседание наблюдательного совета пройдет в конце сентября. В рамках базово – консервативного сценария ожидаем выплат Мосбиржей дивидендов только за 2022 год в размере 7,57 на бумагу.

Риски
Сейчас из инфраструктурных организаций финрынка под блокирующими санкциями находится «Национальный расчетный депозитарий» (НРД, входит в группу «Московской биржи»). Против него Евросоюз ввел санкции в начале июня. В отношении самой Мосбиржи и Национального клирингового центра ЕС санкции не вводил, в американском SDN List нет ни самой биржи, ни компаний ее группы. Тем не менее, риски нового цикла сокращения оборота торгов в среднесрочном периоде сохраняются. Они, как представляется, учтены в 30% - ном дисконте – поправке на нерыночные риски, применяемом нами при расчете справедливой стоимости компании.
Кроме того, важно отметить, что эластичность финансовых показателей биржи к подобному шоку в последние месяцы существенно возросла. В частности, Банк России согласно данным на конец июля «видит положительную динамику в процессе сокращения величины валютных остатках на счетах НКЦ и НРД». Одновременно очень активно растут обороты торгов в валютах «дружественных стран». Ежедневный оборот торгов по доллару к рублю сократился с начала года с порядка 200 – 400 млрд руб до порядка 100 млрд руб, оборот по валютной паре CNY/RUB при этом вырос с порядка 1 – 5 млрд руб до порядка 70 млрд руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Инвестиционнаяидея #МосковскаяБиржа