Ак Барс Финанс | Инвестиции

2022-06-23 11:16:49 Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подписал постановление правительства, снижающее ставку по программе льготной ипотеки с 9% до 7%.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Отрасль, с точки зрения статистики важнейших для нее процентных ставок – ключевой и ставки по льготной ипотеке – вернулась к докризисным февральским условиям. Прогноз ВВП и инфляции, с учетом последних оценок правительственных структур значительно приблизился к рыночным оценкам, сформированным на начало года.

Расчетные показатели стоимости девелоперских компаний в начале 2022 г. строились нами на ожиданиях снижения темпов прироста ипотечного кредитования до 10% - 20% г/г против 27% по итогам января 2022 года. Эти ожидания основаны на данных статистики платежеспособного спроса, цен в экономике и объема ипотечного сегмента. Таким образом, объем накопленной задолженности по предоставленным ипотечным (жилищным) кредитам составит на конец 2022 года порядка 12,6 – 13,7 трлн руб против 11,8 трлн руб по итогам января 2022 г. Вероятность данного прогноза 55%. Полагаем его базовым.

Для ускорения роста ипотечного рынка необходима докапитализация банков и бюджетная помощь заемщикам. Подобные меры планируются властями. В их отсутствие, как показала практика посткризисного восстановления 2015 – 2018гг. банки отреагируют на проблемы «закредитованности» сравнительно низкими по историческим меркам темпами роста кредитования. У правительства, с учетом планируемого изменения бюджетного правила, есть возможность активизации поддержки банков за счет антикризисного пакета, включающего средства ФНБ, а также резервы банков, который составляет порядка 25% ВВП РФ, даже с учетом «заморозки» оценочно приблизительно трети активов ФНБ.

Однако усилились опасения ценового шока в сегменте недвижимости под влиянием ускорения российской и мировой инфляции в условиях замедления среднегодовых темпов роста ВВП в РФ и мире в целом. По итогам 2021 года на широком рынке рост индикативных цен на московскую недвижимость превысил прирост реальных зарплат на 30% – ключевого компонента реальных доходов населения. Как показала ситуация 2006, 2008, 2010 и 2014гг., характеризовавшаяся схожими дисбалансами соотношения реальных зарплат и динамики цен на жилье, стоимость недвижимости на рынке в перспективе 1 – 2 лет после формирования подобной ситуации демонстрировали стабилизацию или снижение до 5% - 30%. Однако, в текущих условиях поддержку рынку окажут стимулирующие госпрограммы.

В этой ситуации в нашем базовом варианте, применяемом для оценок справедливой стоимости компаний девелоперской индустрии предполагаем по-прежнему рост цен жилья в 2022 году на 5% - 10% и снижение цен рынка жилья на 2% в 2023 году.

Данная ситуация представляется благоприятной для бумаг предприятий строительной отрасли РФ. Полагаем, что акции, входящих в расчет индекса Мосбиржи Строительных компаний по итогам ближайших двух - трех недель продолжат демонстрировать динамику лучше рынка. Открыть/Комментировать

2022-06-23 10:28:33 Глава ФРС Джером Пауэлл в выступлении перед Конгрессом сегодня заявил, что в ближайшие месяцы Резервная Система будет «ожидать убедительных доказательств того, что инфляция замедляется».

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

В своих действиях ФРС продолжит руководствоваться поступающей статистикой и данными о развитии ситуации в экономике. При этом, экономические условия представляются ФРС в целом благоприятными с учетом высокой занятости и стабильно высокого спроса. Заявление свидетельствует о том, что ФРС стремится к снижению негативного макроэкономического влияния со стороны реализуемого ей ужесточения кредитной политики. Таким образом, руководство ФРС – хотя и в осторожной манере, продемонстрировало то, что не исключает в среднесрочном периоде замедления цикла повышения ставок.

На данный момент преобладают шансы роста рынка США по итогам текущей недели. Сохранение по итогам июня мягкой монетарной политики НБК и Банком Японии и планируемая ЕЦБ поддержка долгового рынка «периферии» ЕС, это, как представляется, ключевой драйвер для инвесторов. Он останется таковым, пока рынок будет ожидать от ФРС более четких сигналов о возможности смягчения принимаемых ей решений в рамках текущего цикла ДКП. Открыть/Комментировать

2022-06-22 19:41:01 Главное за сегодня:

Вопрос создания международной резервной валюты на основе корзины валют стран БРИКС находится в проработке, заявил президент РФ Владимир Путин

Акционеры МТС на годовом собрании утвердили финальные дивиденды по итогам 2021 года в размере 33,85 рубля на обыкновенную акцию, сообщила компания. Новость была ожидаема, вызвала лишь краткосрочную активную реакцию покупателей. Бумаги МТС торговались сегодня на уровне рынка.

По данным Росстата, индекс потребительской уверенности, отражающий совокупные потребительские ожидания населения РФ, во II квартале 2022 года упал опустился до минус 31%, опрос был с 1 по 10 мая. Статистика индекса традиционно высоко волатильна. Схожее с текущим значение индекса было зафиксировано в I квартале 2015 года, в I квартале 2016 года и во II квартале 2020 года.

Росстат на неделе с 11 по 17 июня 2022 года зафиксировал в РФ дефляцию в 0,12% после дефляции 0,14% неделей ранее и дефляции в 0,01% двумя неделями ранее и нулевой динамки цен тремя неделями ранее. Открыть/Комментировать

2022-06-22 17:24:56 Официальный представитель МИД РФ Мария Захарова заявила, что до конца года Россия сможет поставить на мировой рынок около 25 млн.т. зерна и не менее 22 млн.т. удобрений

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Информация МИД не предполагает роста квот на экспорт азотных и сложных удобрений. При их сохранении на текущем уровне в 8,3 и 5,9 млн тонн, экспорт составит 14,2 млн тонн. Но азотные и сложные удобрения в сумме – только порядка 30% от суммарного экспорта этой группы товаров из РФ.

Тем не менее, информация МИДа свидетельствует о высоком спросе на продукцию отрасли и потенциально возможном пересмотре рынком прогнозов экспорта и производства отраслевых компаний в будущем. В частности, по нашим оценкам, в случае повышения квот на экспорт на 10% - 20% средний прогноз выручки и EBITDA Фосагро по итогам 2022 года увеличится до 593 млрд руб и 241 млрд руб. против текущего прогноза, равного 498,5 и 224,5 млрд руб. Оценка справедливой стоимости компании в итоге повысится приблизительно на 3 - 8%.

Под влиянием улучшений информационного фона снизили дисконт в оценке компании с 10% до 5% - поправку на нерыночные риски. Наш расчетный целевой уровень стоимости обыкновенной акции Фосагро на конец первого полугодия 2023 года повышен и составляет 9429,04 руб. за бумагу, что предполагает 18%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2022-06-22 12:55:02 Минфин рассчитывает, что в 2023 году чистое привлечение на внутреннем рынке составит 1,054 трлн рублей, в 2024 году - 1,426 трлн рублей. В 2025 году министерство планирует, что внутренние заимствования вырастут до 2,385 трлн рублей. По итогам текущего года ожидается, что чистое привлечение будет отрицательным, минус 966 млрд рублей.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Темпы роста внутреннего госдолга, таким образом, замедлятся во втором полугодии 2022 – 2025 гг. до порядка 7% против порядка 16% г/г в среднем в 2013 – 2021 гг. Статистика объем рынка ОФЗ демонстрирует высокую положительную корреляцию с данным внутреннего долга РФ. В частности, по итогам 2013 – 2021 гг. прирост объема этого сегмента составил 18%. В 2022 – 2025 гг. исходя из указанной взаимосвязи показателей возможно снижение темпов прироста объема рынка до порядка 8% - 9% г/г в среднем.

Такой сценарий свидетельствует в пользу «охлаждения» прогнозов динамики ликвидности долгового рынка РФ при ухудшении прогнозов динамики процентных ставок на финансовом сегменте РФ в целом. Ожидаем продолжения консолидации ставок по ликвидным индикативным ОФЗ серий 26220, 26226, 26224 в ближайшие недели в диапазоне 8,5% - 9,5% годовых. Открыть/Комментировать

2022-06-22 10:01:36 Инвестиционная идея

Название компании: ПАО «Газпром»
Тикер: GZPR
Текущая цена акций: 301
Целевая цена акций: 373
Потенциал роста: 23%
Срок достижения идеи: 30 июня 2023

В рамках базово-консервативного прогноза закладываем в оценки реализацию предложений Минфина в полном объеме. В то же время, риски обусловленные сокращением поставок по «Северному потоку», по нашим оценкам транслируются в опасения формирования во втором полугодии дефицита на рынке ЕС до 3% - 5% годового потребления. На этом фоне и с учетом статистики цен первого полугодия повышаем оценки среднегодовой экспортной цены реализации Газпрома в 2022 году до $527 за 1000 куб м. газа.

Исходя из представленных оценок, ожидаем что по итогам 2022 года выручка, EBITDA и чистая прибыль компании составят, соответственно, 15,3 трлн руб., 5,1 трлн руб и 3,36 трлн руб. По итогам 2022 года наш базовый прогноз дивидендных выплат компании составляет 72,77 на бумагу. Оценка справедливой стоимости компании на конец первого полугодия 2023 г. практически не изменилась и составляет 372.9 руб за бумагу, что предполагаем потенциал роста, в размере 23% и соответствует рекомендации «покупать».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2022-06-21 19:31:28 Главное за сегодня:

Китайский застройщик China Evergrande Group намерен обнародовать предварительный план реструктуризации к концу июля, что потенциально может свидетельствовать о перспективах разрешения финансовых проблем.

Минфин подготовил поправки в налоговый кодекс, которые вводят временную надбавку к НДПИ на добываемый в РФ газ. Сумма изъятий может составить 416 млрд рублей, следует из документа, с которым ознакомился "Интерфакс".

Сбор заявок на облигации ПАО "МТС" серии 001Р-21 объемом 10 млрд руб. прошел с шестикратной переподпиской. Об этом сообщила компания. Объем зафиксирован на уровне 10 млрд рублей. Повышенный спрос позволил трижды уменьшить маркетинговый ориентир и закрыть книгу по нижней границе диапазона на уровне 9,65% годовых, что на 55 б.п. меньше изначально объявленного ориентира ставки ежеквартального купона 10,2%. Ориентиру соответствует доходность к погашению в размере 10,00% годовых. Для сравнения облигации Ростелеком, 002P-02R с дюрацией 3,94 торгуются с доходностью к погашению на уровне 9,5%

Акционеры "ЛУКОЙЛа" на годовом собрании акционеров (ГОСА) в заочной форме поддержали решение о невыплате дивидендов за 2021 год. Ранее совет директоров НК, учитывая нестабильные условия ведения деятельности и ограничения в учетных и банковских системах, принял решение отложить выплату итоговых дивидендов за 2021 год. Открыть/Комментировать

2022-06-21 10:02:47 Спотовые цены на газ в Европе на прошлой неделе повышались до $1286 за тысячу кубометров на фоне сокращения транзитных мощностей "Северного потока" из-за технических последствий санкций Канады. Они заблокировали техническое обслуживание турбин.

Комментарий аналитиков Ак Барс Финанс

Как сообщил Газпром, прокачка газа по "Северному потоку" снизится до 67 млн куб. м в сутки из-за вынужденной остановки еще одного газотурбинного двигателя Siemens. Снижение поставок по Северному потоку на 60% произошло на фоне оценочного сокращения газотранспортных мощностей компании на европейском направлении в мае приблизительно на 26% до порядка 130 млрд куб м.

Газпром заявил в мае о том, что Российские санкции в отношении польской EuRoPol GAZ означают запрет для Газпрома использовать мощности газопровода "Ямал-Европа" суммарным объемом 33 млрд куб. м в год. Ранее было объявлено о сокращении поставок через Украину на 34% под влиянием прекращения приема транзитного газа через компрессорную станцию «Новопсков».

По данным на 26 апреля 2022 года поставки Газпрома в страны ЕС за январь – апрель сократились на 30%. Согласно информации Газпрома, экспорт в страны дальнего зарубежья с 1 января по 15 мая 2022 года составил 55,9 млрд куб. м — на 26,5% или на 20,2 млрд куб.м. меньше, чем за тот же период 2021 года. Снижение сформировано в определяющей мере за счет динамики экспорта в ЕС. При сохранении подобной тенденции теоретически экспорт газа в ЕС составит по итогам 2022 года лишь порядка 103 млрд куб м. Доля Газпрома на европейском рынке в рамках такого сценария снизится до порядка 20%.

Однако, в перспективе нескольких ближайших кварталов – исходя из анализа отраслевой информации – на рынке нет значимых свободных ресурсов газа, которые действующие или потенциальные экспортеры могли бы поставить Европе. Исключение составляет Норвегия, компании которой в апреле заявляли о возможности нарастить поставки в среднесрочном периоде на 20 млрд куб м газа или около 4% от потребностей ЕС в импорте. Ожидаем в рамках базового сценария сокращения поставок газа Газпромом на европейский рынок в 2022 году на 10%.

Информация транслируется, по нашим оценкам, в опасения формирования во втором полугодии дефицита на рынке ЕС до 3% - 5% годового потребления. На этом фоне, на данный момент, сохраняем прогноз цен реализации Газпрома в 2022 году. Они, по нашим оценкам, составят порядка $500 за 1000 куб. м. Падение объема экспорта Газпрома, таким образом, с запасом компенсируется ростом цен реализации. По итогам 2022 года выручка, EBITDA и чистая прибыль компании составят, соответственно, 14,16 трлн руб., 5,52 трлн руб и 3,54 трлн руб. По итогам 2022 года наш базовый прогноз дивидендных выплат компании составляет 74,25 на бумагу.

Как это отразится на акциях?

В рамках средне- и долгосрочных оценок, для обыкновенных акций Газпрома наш расчетный целевой уровень стоимости обыкновенной акции компании на конец первого полугодия 2023 года составляет 373,1 руб за бумагу, что предполагает 20%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 20%-ный дисконт-поправку на нерыночные риски.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Открыть/Комментировать

2022-06-20 19:30:49 Главное за сегодня:

Спад ВВП РФ в 2022г может оказаться намного мягче текущих прогнозов и составить 3-5% - заявил в ходе ПМЭФ 2022 первый вице-премьер РФ Андрей Белоусов.

Глава ВТБ Андрей Костин отметил, что банк планирует сохранить присутствие на рынках Азербайджана, Армении, Белоруссии, Казахстана, Китая и Индии.

Глава компании Россети Андрей Рюмин заявил, что потенциальные сроки переноса некоторых проектов ПАО "Россети" на фоне сложностей с оборудованием могут достигать года, но об их отмене речи не идет. Открыть/Комментировать

2022-06-20 11:54:17 ​​​​ Календарь инвестора

Публикуем список событий, на которые стоит обратить внимание на этой неделе:

20 июня
В США национальный выходной по случаю Дня освобождения от рабства (Дня эмансипации). Торги акциями на NASDAQ и NYSE проводиться не будут.

21 июня
- Годовое собрание акционеров НК "ЛУКОЙЛ" (в случае, если собрание не состоится из-за отсутствия кворума, на 23 июня назначено повторное собрание.

- АО "Почта России" планирует разместить 10-летние биржевые облигации серии БО-002P-02 объемом 10 млрд руб. Срок до оферты 4 года. Ориентир по ставке купона: 10,15 - 10,30% годовых. Доходность к оферте: 10,41% - 10,57% годовых.

- АО "Почта России" планирует разместить 10-летние биржевые облигации серии БО-002P-03 объемом 10 млрд рублей. Срок до оферты 6 лет. Ориентир по ставке купона: 10,15 - 10,30% годовых. Доходность к оферте: 10,41% - 10,57% годовых.

21-23 июня
- Состоится комплекс международных промышленных выставок: "Металлургия. Россия'2022", "Литмаш. Россия'2022" и специальная выставка "Металлоконструкции'2022".
22 июня состоится выступление главы ФРС Джерома Пауэлла перед Сенатом США.

22 июня
- Росстат опубликует данные об индексе цен производителей промышленных товаров в мае, и данные об оценке индекса потребительских цен с 11 по 17 июня.

- Годовое собрание акционеров ПАО "МТС".

23 июня
- Пройдут годовые собрания акционеров ПАО "Татнефть", En+ Group, ОК "Русал", ПАО "М.Видео.

- Федеральная резервная система США опубликует результаты ежегодных стресс-тестов крупнейших американских банков.

24 июня
- Пройдут годовые собрания акционеров ПАО "Газпром нефть", ПАО "Русснефть", ПАО "МОЭК", ПАО "КАМАЗ", ПАО "ОР Групп", прежнее название - "Обувь России".

- ПАО «НГК «Славнефть» планирует разместить 10-летние биржевые облигации серии 002P-04 объемом 10 млрд руб. Срок оферты – 3 года. Ориентир по ставке купона: 10,15 % годовых. Доходность к оферте: 10,54% годовых

- Банк России опубликует информационно-аналитические комментарии "Инфляционные ожидания и потребительские настроения" и "Мониторинг предприятий: оценки, ожидания, комментарии". Открыть/Комментировать