Разумные финансы

2021-04-29 20:06:42 хорошо понимаю и принимаю ситуацию с рисками.

Ещё один значимый момент - рост ключевой ставки. Легко может быть такая ситуация - через 2-3 года ЦБ повысит ставку до 6% и будет вынужден реагировать и на рост ставки США, т.е. потенциально через годы можно будет снова увидеть жесткую монетарную политику, ключевую в 7-8%: хороший процент по вкладам и дорогие кредиты. И это плохо для дивидендных бумаг - зачем брать что-то локальное и рискованное под дивы 6-7%, если будет полностью безопасный и застрахованный вклад под эти же проценты? Котировки дивидендных бумаг будут отражать премию за риск, а возможно это только через их снижение. В связи с этим, заглядывать за горизонт 2-3 лет по российским дивидендным бумагам тяжело.

Какой вывод можно сделать?

На ближайшие 2-3 года у сбера много позитива и на перспективу можно взять. Перспектива взять на десятилетие на текущий момент выглядит сомнительно.

#авторское #цбрф #сбербанк #дивиденды Открыть/Комментировать

2021-04-29 20:06:42 Начинается дивидендный сезон, вместе с которым можно прикинуть, в какие дивидендные бумаги стоит входить.

Сегодня подумаем о Сбербанке #SBER #SBERP . На момент, доходность ближайшей выплаты составляет 6.2-6.5% (обычно и префы).

Начнём с утверждения "сбер можно держать вечно, всегда будет расти". Если вы согласны с этим, то рекомендую развивать мышление инвестора, в том числе вместе с этим материалом. Утверждение это в корне неверно, собственно, почему? Разделю на две части "всегда будет расти" и "сбер можно держать вечно".

"Всегда будет расти" - такое в реальности не существует, бумаги и бизнесы растут по определённым причинам, если баланс позитива и негатива сместится, то бизнес будет загибаться и не будет расти. Если мы считаем, что конкретная бумага будет расти в ближайшие 5 лет, то надо для себя обязательно выделить причины, почему это так.

На ближайшие годы, причины для роста у сбера имеются, вот некоторые из них:
* умелое использование положения монополиста (например, вклады под смешные проценты, ниже рынка; "спасибо" вместо кэшбека и др.)
* благодаря положению банка, хорошо наваривается на ипотечном буме, и получает профит от развивающейся темы эскроу счетов
* повезло иметь очень сильный менеджмент. Исключение для гос компании
* профит от обеления экономики - больше банковских операций/счетов/клиентов
* развитие экосистемы
* пока что ещё можно выдавать кредиты со ставками трижды больше, чем ключевая и будут брать, тут же халява на страховании
* тренд на увеличение ключевой ставки

Если брать только эти факторы в рассмотрение, то можно сказать, что на ближайшие 3-4 года есть куда расти, будут расти: прибыль, дивиденды, котировки.

Но что есть из негативного? Тут в оборот возьму вторую часть "сбер можно держать вечно". Тут можно вспомнить, что это банковский бизнес, а что такое банковский бизнес с точки зрения инвестора?

Банковский бизнес:
* находится в наихудшем положении в кризисы. В случае чего, сбер, конечно, спасут, но это не значит, что инвесторы порадуются способу, как это сделают. Отличный пример спасение #C (Citigroup), сейчас котировка около 72 долларов (рост за последние годы с 2008 на 700%), но в 2007 стоимость акций была 550 долларов, прошло 14 лет и инвесторы до сих пор не отбили свои убытки.
* даже без проблемы спасения, кризис это проблема с выплатами кредитов, т.к. люди теряют доход, этого сильно боялись в коронакризис, но проявилось не сильно
* находится под регулированием ЦБ, воспрепятствовать которому не в состоянии. Поменяются требования к резервам - придётся копить без вариантов.
* ЦБ РФ борется с монополией сбера на рынки - введена система быстрых платежей, а это снижение комиссионных доходов сбера. Забавно и нелепо смотреть, как сбер прячет в приложении галочку на использование СБП, чтобы рубить халявную комиссию дальше.
* ЦБ борется за снижение весьма драконовских комиссий за эквайринг.
* у сбера очень много иностранных держателей, соответственно имеет особо сильную уязвимость от санкций в свою сторону и от любых обострений по теме международной политики.
* команда менеджмента может поменяться, и сбер из отличного банка превратится в нечто, что обычно получается из государственных компаний. но всё равно хочется написать: сбер без этого менеджмента легко превратиться в кучу дерьма, типа ВТБ #VTBR
* отнесу сюда, хоть это и специфично - сбер это валютный риск. Не будет хорошо и замечательно, если сбер вырастет от 300 до 500, а доллар будет стоить 150 к этому моменту

Отсюда видно, что долгосрочно сберу будет тяжелее использовать своё монопольное положение (это ещё не говоря о том, что банки варианта Тинькофф #TCSG со временем будут всё сильнее отъедать пирог Сбера). А если будет кризис, то котировки могут сложиться даже не в разы, а на порядок. Префы по 15 рублей - такое уже было в истории. Не делаю прогноз повторится это или нет, обозначаю только то, что именно в случае банков такое возможно.

Читаю/слушаю целую толпу авторов и аналитиков, и приметил недавно утверждение одного весьма опытного автора "никогда и принципиально не держу банки". Сам же я сбер префы держу, но и одновременно -> Открыть/Комментировать

2021-04-28 18:44:30 Активный день:

Рост:

#YNDX (Яндекс) +1.4%: хорошая отчётность за 1 квартал 2021 МСФО

Снижение:

#ALRS (Алроса) -1.8%: рекомендация выплатить дивиденд за 2020й год 9.54 рубля на акцию. К текущим котировкам доходность около 8.8%. Судя по реакции рынка инвесторы или хотели больше выплату (правда неизвестно с чего бы) или прошли продажи в стиле "покупай слухи, продавай факты".

Инвесторы, что пережили и пересидели все проблемы компании, теперь получат хорошую дивидендную доходность.

#GMKN (Норникель) -2.6%: видимо кто-то крупный выходит из бумаги, на ближайшую перспективу: дивы и байбек.

#TATN, #TATNP (Татнефть) -6.8% и -7.9%: рекомендованы дивы в 12.3 рубля на акцию. Вызывает удивление удивление рынка, неужели только сейчас проснулись и узнали, что компания находится под жутким давлением из-за отмены льгот по вязкой нефти? Дивы то из воздуха платят или из прибыли компании?

Есть надежда на послабления данного налогового режима, но в его действующих рамках компания теперь нефтяник аутсайдер. Выраженно хуже только Башнефти #BANE #BANEP , где дивов вообще может не быть за 2020й год (что видимо будет очередной новостью для инвесторов с проливами).

#GLTR (Глобалтранс) -5.2%: дивгэп. Докупать лично для себя смысла не вижу, перевозки пока ещё в затруднительном положении и следующие дивы ожидаются ещё ниже. Вероятно, будут ещё возможности взять дешевле.

#SGZH (Сегежа): размещение около нижней границы, ценник на месте. О компании недавно писал материал, в котором не увидел оснований участвовать в размещении. Отдельный привет комиссии в 2% у Тинькофф брокера.

Индекс мосбиржи по итогам дня -0.5%.

#итогидня #сводкадня Открыть/Комментировать

2021-04-27 18:50:34 Важное сегодня:

Рост:

#GMKN (Норникель) +1.5%: совет директоров одобрил байбек на 2ккк долларов, цена выкупа 27 780 рублей. Выкуп коснётся 3.4% от всех акций. Почти все выкупленные акции будут погашены, за исключением 0.5%, которые компания оставит для целей мотивации персонала.

Снижение:

#MAGN (ММК) -5.3%; #CHMF (Северсталь) -3.4%; #NLMK (НЛМК) -2.9 %: ФАС завела дела в отношении металлургов, при обнаружении нарушений будут оборотные штрафы. Металлурги на это отвечают дружной просадкой. Один из сталеваров выпустил комментарий, что цены соответствуют рыночным/мировым.

В случае с ММК - владелец продал 3% акций, тем самым фрифлоут увеличен. Примечательна последовательность - "вчера продажа, сегодня ФАС наезжает на металлургов". По самому размещению, это не только раздача страждущим по хаям, но и действительно полезное увеличение фрифлоута, поскольку это важно для фондов. Чем выше фрифлоут, тем больше возможностей для того, чтобы иметь приток денег в бумагу от фондов. Теперь этот параметр сравним с прочими сталеварами, у ММК теперь 18.7%.

Индекс мосбиржи по итогам дня -0.4%.

#итогидня #сводкадня Открыть/Комментировать

2021-04-26 18:44:29 Спокойный день:

Рост:

#ETLN (Эталон) +0.2%: Etalon Group завтра начинает сбор заявок на новый выпуск акций от существующих акционеров. Новый выпуск акций составляет около 30% от существующего объема (88.5 млн акций).

#DSKY (Детский мир) +3.1%: Altus Capital увеличит долю в компании до 29.99%

#RUAL (Русал) +0.8%: Русал ввел новый карьер на руднике в Коми с запасами более 14 млн тонн бокситов.

#CHMF (Северсталь) +0.3%: Северсталь завершила строительство дуговой сталеплавильной печи мощностью 1.3 млн тонн.

#NLMK (НЛМК) +2%: компания выставила на продажу производителя арматуры.

#TCSG (Тинькофф) +1.9%: компания займётся развитием инвестбанкинга.

#GMKN (Норникель) +2.3%: медь на максимумах 10 лет, приближаемся к дивам.

Индекс мосбиржи по итогам дня +0.3%.

Если вам это было полезно - заходите в профиль и подписывайтесь!)

#итогидня #сводкадня Открыть/Комментировать

2021-04-23 16:10:27 Долго присматривался к Сегеже, обобщу результаты.

В двух словах Сегежа это лесопромышленный холдинг, материнская компания #AFKS (АФК Система). Предприятия группы занимаются лесной, деревообрабатывающей, целлюлозно-бумажной промышленностью, производство бумажной упаковки.

Какие преимущества имеет компания, тезисно:
1) отсутствие проблем в сырьевой базе
2) слабая зависимость от внешних поставщиков
3) валютная выручка составляет 70%
4) выручка компании растёт
5) большая инвест компания - есть куда расти

Ключевое: валютная выручка, растущий бизнес.

Если смотреть на мультипликаторы, то к зарубежным аналогам:
1) сравнимы по EV/EBITDA - т.е. отсутствует скидка за наши страновые риски, соответственно дорого
2) P/E 35-44 - намного выше зарубежных аналогов
3) рентабельность 26% - намного лучше аналогов
4) Debt/EBITDA 3.3 - высокая долговая нагрузка

P/E оценивать рано, т.к. чистая прибыль какое-то время будет низкой. Фактор долгов - часть денег, полученных от размещения, может быть направлена на гашение части долга, так и на инвест программу.

По дивидендам - компания собирается платить их, но не особо понятно зачем. У компании большие долги, большая инвест программа, платить что-то ещё акционерам - можно и надорваться. По разным оценкам, уровень выплат составит 2.5-2.8%, это немного и лучше бы деньги шли на рост компании.

Сильная сторона компании - валютная выручка, при ослаблении рубля, прибыль компании будет расти обратно-пропорционально. Является ли это уникальным для нашего рынка? Однозначно нет - экспорт удобрений (Фосагро), металлурги (от сталеваров до цветной металлургии), толпа нефтегаза. Т.е. покупать компанию ради бонусов при ослаблении курса рубля не стоит, аналогов полно. Более того, периоды укрепления рубля в 3-4 года не являются исключением, экспорт не всегда будет играть превосходно.

Дивиденды? Пока что будут незначительные дивы и на ближайшие 2-3 года ситуация не изменится.

Является ли компания монополистом? Не является и даже не является номером 1.

Покупать из-за роста актива? Возможно, однако по классической схеме, ipo российских бумаг проводится за очень дорого и затем бумаги могут не расти годами. За буквально несколькими исключениями.

Компании однозначно будет чем заняться в будущем, чему будет способствовать зелёная шиза, со странным желанием людей привыкать к земле по-раньше. Плюс есть достаточно сильная тенденция к обелению сферы вырубки лесов.

Одним печальным фактором касательно размещения является совершенно необъяснимая грабительская комиссия в 2% за участие в IPO на тинькофф брокере - не смог найти подробности, чем это размещение отличается от других, является ли оно более затратным. 2% это очень дорого.

Что в итоге? В итоге имеем компанию роста, у которой на ближайшие годы значительные капексы. Компания на мой взгляд не выглядит такой, чтобы "брать по любым ценам", т.е. не ожидаю сильного роста цены после размещения (и могу быть не прав), а значит будут ещё годы на то, чтобы войти в бумагу в том числе на просадках (и без комиссии за входной билет на 2%). Но не исключаю, что возможно всякое, период хайпа на ipo хоть и заканчивается, но всё же ещё не кончился.

Ещё складывается субъективное впечатление, что Сегеже несколько рано на биржу - ей бы ещё зреть года 2-3. Вероятно, материнская компания не против урвать ещё почти халявных денег на хайпе ipo после космического размещения #OZON

Внести определённую ясность может итоговая цена размещения, пока этих данных нет.

#сегежа #ipo Открыть/Комментировать

2021-04-23 13:53:09 Ставка 5%, +0.5% Открыть/Комментировать

2021-04-22 23:58:37 Завтра заседание ЦБ по ключевой ставке, ждём повышения ставки.

Текущие проблемы:
1) разгон инфляции, в марте годовая 5.8%
2) санкционные риски

ЦБ оценивает возврат к целевым 4% инфляции не ранее 2022 года. Между тем, прочие ЦБ развивающихся стран поднимают ставки, канадский ЦБ в раздумьях о том, чтобы сворачивать антиковидные послабления (QE).

Нейтральная ставка на момент оценивается до 5.5-6%, что означает - рост доходности безрисковых инструментов (облигации/вклады), определённое снижение в дивидендных бумагах (реакция на "зачем газпром под 5% дивов со всеми его проблемами, при спокойном вкладе в 5.5%"). Сильной просадки не будет, т.к. движение даже к 6% в абсолютном выражении небольшое.

Выше ставка в определённой мере укрепляет курс. Ориентируюсь, что без политических обострений, доллар будет ходить около уровня 73 рубля и ниже.

От повышения ключевой по сферам ожидаю проблемы у строителей - минус льготная ипотека, из-за повышения ключевой - ипотека будет дороже. Т.е. 1+1 дают существенное удорожание ипотеки, что по текущим ценам должно привести к охлаждению спроса и/или к определённом снижению цен на недвижимость (новострой).

Жду повышения ключевой ставки на 0.25-0.5%.

#ключеваяставка #цбрф Открыть/Комментировать

2021-04-21 18:49:43 Интересное на бирже сегодня (Мосбиржа):

Рост:

#CHMF (Северсталь) +3.7%: пробили уровень 1800 рублей за акцию, уверенное движение к 2к продолжается.

#ALRS (Алроса) +2.6%: рынок в ожидании информации по дивидендам, цена на акцию бьёт рекорды.

#LKOH (Лукоил) +0.6%: предложены дивиденды 213 рублей за 2020й год, 3.6% к текущей цене.

Снижение:

#TCSG (Тинькофф) -3.7%: SberCIB установил целевую цену акций в 5.5к через год.

Послание президента, касательно экономики/доходов/инвестиций:
1) Назначается единовременная выплата по 10 тыс руб. на всех школьников.
2) Разработка закона о финансовой ответственности собственников за ликвидацию накопленного вреда будет ускорена. Принцип: «Получил прибыль за счет природы — убери за собой».
3) Необходимо упростить работу несырьевых экспортеров.
4) Прибыль корпоративного сектора в 2021 г. обещает быть рекордной. По итогам года будут приниматься решения о возможной донастройке налогового законодательства. «Кто то выводит прибыль через дивиденды, а кто-то вкладывает в развитие. Будем поощрять тех, кто вкладывает», — отметил президент.
5) Необходимо помочь регионам с высоким коммерческим долгом.
6) Предлагается реструктуризировать до 2029 г. бюджетные кредиты, предоставленные в 2020 г.
7) На выделение инфраструктурных кредитов регионам до 2023 г. запланировано 500 млрд руб. Чем меньше долгов у региона, тем больше он может получить инфраструктурных кредитов.
8) Средства из ФНБ будут выделены на федеральные магистрали. Проект Москва-Казань будет продлен до Екатеринбурга к 2024 г.

Индекс мосбиржи по итогам дня -0.8%.

#итогидня #сводкадня Открыть/Комментировать

2021-04-20 19:27:26 Завоз коррекции:

Корректируются мировые рынки. С ростом очередных опасений, растёт и золото, что выливается в рост золотодобытчиков.

Рост:

#SNGSP (Сургурнефтепреф) +1.6%: неожиданно растёт сургутнефрепреф, пока что такое ощущение, что народ ждёт официально утверждённых высоких дивидендов и только затем будет покупать. Но пока относительно дешёво - не берут, так и живём).

#MTLR, #MTLRP (Мечел) +1.2% и +1%: с помощью суда компания может вернуть компании лицензии на два месторождения. Месторождения небольшие, но с хорошим качеством сырья и с удобной логистикой. Давно по мечелу не было позитива.

Снижение:

#RTKM (Ростелеком) -2.8%; #RTKMP (Ростелеком префы) -2.2%: компания намерена отказаться от промежуточных дивидендов, ориентир 1 выплата за год. Пока люди надеятся и верят в выплаты 4 раза в год по стандарту рынка США, у нас идут обратный процессы.

#VTBR (ВТБ) -0.2%: прозвучали очередные обещания про выплату 50% прибыли по МСФО. На моей памяти происходит это уже в 3й или 4й раз, и, конечно, каждое из этих обещаний не было исполнено.

В остальном много бумаг снижаются вслед за рынком.

Индекс мосбиржи по итогам дня -1.2%.

#итогидня #сводкадня Открыть/Комментировать