Юрий Иващенко | IVASCO

2023-07-28 17:15:45 Рецессия больше не является базовым сценарием

В ходе своего выступления в среду господин Пауэлл заявил, что ФРС больше не прогнозирует рецессию в этом году и с высокой инфляцией удалось справиться без ущерба для экономики. Сначала сложилось впечатление, что рынки ему не поверили, но в четверг были опубликованы предварительные данные по ВВП в США за II квартал лучше прогноза и рынки мгновенно поверили Пауэллу – US GDP Growth rate (QoQ): +2.4% (прогноз +1.8%, пред. значение +2.0%). В итоге recession trade стал рынку неинтересен и мы увидели рост среднего и дальнего конца кривой доходностей UST и рост доллара США.
В таких условиях сырье, динамика которого сильно зависит от экономической ситуации, может снова стать востребованным среди инвесторов. Пожалуй, присмотрюсь к росту нефти и меди в предстоящие недели. Разметку зон спроса/предложения в этих активах накидал на прикрепленных недельных чартах. Открыть/Комментировать

2023-07-26 22:51:01 Основные тезисы выступления Председателя ФРС Дж.Пауэлла

FOMC привержен к возврату инфляции к значению 2.0% для достижения ценовой стабильности (нынешний уровень CPI 3.0%);
Базовая инфляция остается высокой (нынешний уровень Core CPI 4.8%);
Достижение значения 2.0% по инфляции прогнозируется не раньше 2025 года;
Возможно еще одно повышение ставки на следующем заседании, но все будет зависеть от поступающих макроданных;
Снижение ставки в этом году не является базовым сценарием;
FOMC больше не прогнозирует рецессию в США;
Cокращение объемов активов в казначейских ценных бумагах будет продолжаться (QT).

Реакция рынков

Существенной реакции рынков на выступление Дж.Пауэлла не последовало. Вероятно, инвесторы "переваривают" сказанное и не спешат нажимать кнопки в торговом терминале. По итогам дня S&P500 -0.1%, Nasdaq -0.3%, Bitcoin +0.5%, US Dollar -0.3%, Gold +0.4%, 10Y UST +0.4%.
Рынки считают, что максимум по ставке достигнут и, согласно данным фьючерсов на федеральные фонды, закладывают 80% вероятность того, что ставка не будет повышена на сентябрьском заседании. Открыть/Комментировать

2023-07-26 21:00:25 FOMC ожидаемо повысил ставку на 25 б.п. до уровня 5.50%

Традиционно опубликуем основные тезисы выступления Председателя ФРС Дж. Пауэлла и его ответов на вопросы журналистов Открыть/Комментировать

2023-07-26 16:49:17 All eyes on Powell…

Ожидается, что сегодня вечером ФРС в последний раз повысит ставку на 25 б.п. до уровня 5.50% в текущем цикле сдерживающей монетарной политики.
Совпадут ли ожидания рынка с реальностью? Узнаем это от г-н Пауэлла в ходе его вечерней пресс-конференции. Помимо максимума по ставке у рынка полно других вопросов:
Будет ли рецессия и если да, то каких масштабов;
За счет чего получится заякорить инфляцию, учитывая, что рынок труда остается сильным, а деловая активность в сфере услуг все еще высокая;
Далеко ли до эры "дешевых денег".
Есть определенные сомнения, что г-н Пауэлл даст прямые ответы на вопросы, но рынок любит «читать между строк» и мгновенно переносить свои выводы на цены активов, поэтому мы с командой будем активно следить за его выступлением и дадим свои комментарии сегодня. Открыть/Комментировать

2023-07-21 13:23:34 WSJ обращает внимание на рекордные покупки опционов колл на TLT

TLT – флагманский биржевой фонд Blackrock на долгосрочные гособлигации США. Открытый интерес в опционах колл на TLT вырос до 2.7 млн контрактов, что является историческим рекордом. По данным WSJ самые активные опционные страйки находятся на уровнях 130 и 135, что на 30+% выше текущих цен. Вероятно, инвесторы ставят на новый долгосрочный бычий рынок в бондах, который ожидается из-за рецессии и последующего снижения ставки ФРС.

Когда покупать? Тут мнения разделились на тех, для кого стакан наполовину полон, и на тех, для кого наполовину пуст. Одни готовы ждать, поэтому забивают на тайминг и подбирают TLT-шку в портфель с текущих, чтобы захеджироваться от рецессии и получить хороший return на выходе кривой из инверсии. Другие не хотят сидеть в нудном боковике и ждут пробой сопротивления 109, чтобы заходить в новоиспеченный восходящий тренд. Какое бы решение вы не приняли по своему «стакану», в текущей конъюнктуре рынка бонды заслуживают внимания и своего места под солнцем в ваших портфелях. Открыть/Комментировать

2023-07-21 10:53:44 На рынке сейчас наблюдается локальный выход инвесторов из технологических компаний и переток капитала в более дешевые value истории. Внимания заслуживают крупные банки, которые являются коренными представителями value. Сейчас их акции растут опережающими темпами, пробив ключевые сопротивления. С такими темпами просадка на весеннем "банкопаде" будет вскоре отыграна. Открыть/Комментировать

2023-07-19 13:31:19 С прошлой недели американские индексы продолжили заниматься своим любимым бычьим делом и прогноз с целями 4550 – 4600 полностью отработан. Этот лонг S&P500 принес мне 3.5% за неделю, что весьма неплохо для одного трейда.

"Лонгуем" дальше?
Да, так как попытка остановить этот несущийся бычий поезд кажется безумием. После публикации позитивных данных по потребительской инфляции в США рынок верит в то, что в среду 26 июля ФРС повысит ставку в последний раз в этом цикле. На этом сейчас и растут рисковые активы, так как инвесторы пытаются фронтранить решение ФРС. Важно помнить, что именно в таких ситуациях чаще всего происходит "buy the rumor, sell the fact" и после заседания ФРС, на котором господин Пауэлл вряд ли будет что-то обещать, мы можем увидеть локальные откаты в индексах. Вот эти откаты и планирую использовать, чтобы восстановить трендовые лонги. Ширина восстанавливается, межрыночные метрики пестрят бычкой… красота.

Экспирация в опционах на акции США качнёт рынок?
Это событие случится в пятницу 21 июля. Но, боюсь, в текущих условиях данный OpEx вряд ли окажет существенное влияние на котировки индексов, так как на текущем консенсусе большинство бычьих позиций в опционах переложатся в сентябрьскую экспирацию. Поэтому ожидаю, что в сентябре экспирация окажет большее влияние на котировки акций, но во многом тренд будет зависеть от того, на каком консенсусе рынок выйдет на экспирацию.

Когда начинать шортить?
Всегда нужно иметь план "Б", так как рано или поздно рынок упадет... вопрос только как сильно он до этого вырастет. Сейчас умеренная рецессия является базовым сценарием на рынке, поэтому на ее факте рисковые активы скорректируются, а с началом стимулов ФРС отыграют потери. Не нужно угадывать, когда это произойдет, так как это априори невозможно. Важно работать с фактом. А факт в том, что сейчас на рынке сильный бычий моментум и против него переть нельзя. Поэтому шортить можно, после того как отменится хотя бы локальный восходящий тренд, а для этого S&P500 нужно пробить и зафиксироваться ниже ближайшей зоны спроса покупателей 4400 – 4440. Открыть/Комментировать

2023-07-13 11:09:35 Комментарий по текущей ситуации на рынке Открыть/Комментировать

2023-07-12 15:30:16 U.S. CPI (YoY): 3.0% (прогноз 3.1%, пред. значение 4.0%) Открыть/Комментировать

2023-07-11 12:43:02 Рынок замер в ожидании данных по инфляции

Без сомнений, ключевым событием текущей недели будет публикация в среду макроданных по потребительской инфляции в США (CPI). Ожидается, что CPI в годовом исчислении упадет с текущих 4.0% до 3.1%. Если данные выйдут на уровне консенсус прогноза (3.1%) или ниже, то S&P500 покажет рост в пределах 2%, так как рынок получит подтверждение того, что в июле будет достигнут максимум по ставке ФРС. При этом, если данные будут опубликованы выше консенсус прогноза, то это может стать триггером коррекции в пределах 3-5%, так как рынок начнет прайсить еще 2-3 повышения ставки в этом году.

Если присмотреться к недельном кластерному графику S&P500, то сразу обращают на себя внимание две вещи – бычий моментум и объемные аукционы в зоне 4420 – 4377, которые сформировали сильную поддержку. В таких условиях вероятность продолжения роста выше, чем разворот. Учитывая, что рынок ожидает снижение инфляции, мы можем увидеть продолжение восходящего тренда и «добой» вверх в зону опционного сопротивления 4550 – 4600. Этот сценарий будет актуален до момента пробоя указанной поддержки. В случае, если данные по инфляции расстроят рынок, мы увидим пробой поддержки и локальный разворот тренда вниз. Открыть/Комментировать