MMI

2024-04-12 14:39:20 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: БЕСПРЕЦЕДЕНТНЫЙ ОБЪЁМ РАСХОДОВ В АПРЕЛЕ

Только мы порадовались, что бюджетная картина пришла в норму, как свежая статистика вновь огорошила сверхмасштабным всплеском расходов. По данным электронного бюджета с 1 по 12 апреля среднедневные расходы подскочили до 192 млрд в сутки. Это намного выше, чем было в феврале (125 млрд), когда авансировался госзаказ. Но это выше даже декабрьского уровня (182 млрд).

За первые 102 дня года (на 12.04) бюджет потратил 11.4 трлн. Скорость расходов - 112 млрд в день, что соответствует 41 трлн за год. В бюджет заложено 36.7 трлн расходов и 35.1 трлн доходов. Доходы будут выше, т.к. рост экономики идёт выше прогнозов. Но речь может идти о прибавке 1-2 трлн. Динамика же расходов пока выглядит так, что потратить дополнительно могут более, чем 2 трлн.

Финансирование допрасходов за счет допдоходов (несырьевых) – монетарно нейтрально. Но если допрасходы превысят допдоходы (несырьевые), то это создаст дополнительные проинфляционные эффекты. Открыть/Комментировать

2024-04-12 13:12:16 МФО Займер провела IPO, у акций есть пространство для роста

Займер, крупнейшая в России МФО по объему выдач и прибыли, успешно собрала заявки и размещает акции по цене 235 рублей за штуку, что соответствует рыночной капитализации компании 23,5 млрд рублей.
Общий размер IPO составил около 3,5 млрд рублей, включая стабилизационный пакет, доля акций в free float – около 15%. Торги с тикером ZAYM начнутся на Мосбирже в пятницу около 15:00 МСК.

Количество клиентов Займера и прибыль растут, компания занимает лидирующие позиции среди МФО, легко адаптируясь к изменениям политики Центробанка, и планирует направлять половину прибыли на выплату дивидендов. С учетом этих факторов уровень размещения говорит о перспективах роста акций компании.

• Размещение акций по привлекательной цене говорит о взвешенном подходе со стороны Займера, дающего возможность инвесторам заработать на росте стоимости

• IPO вызвало интерес со стороны розничных и институциональных инвесторов. В рамках сделки было подано около 60 000 заявок от инвесторов. Средняя аллокация розничным инвесторам составила около 14%, подчеркивая общий интерес к сделке

• Аллокация институционалов составила около половины от об ъема размещения
 
Займер стал первой компанией из сегмента беззалоговых займов, вышедшей на рынок акций. Тайминг размещения выбран удачно, так как инвесторы в последнее время демонстрируют аппетит к акциям банков и финансовых компаний (в день листинга Займера о намерении провести листинг сообщил МТС Банк).
В случае Займера в его пользу играет привлекательная цена размещения и комбинация перспектив роста рынка в целом, лидирующего положения Займера на рынке, показателя ROE выше 50% и щедрой дивидендной политики.
  Открыть/Комментировать

2024-04-12 12:30:01 МТС БАНК ВЫХОДИТ НА IPO

• МТС Банк – один из лидеров по темпам роста в банковской рознице (средний прирост кредитного портфеля за последние три года – 39% в год). Внеобеспеченном кредитовании в 2017-2023 годах банкрос более чем втрое быстрее рынка.

• Фокусируется на прибыльных и быстрорастущих направлениях – кредитах наличными, кредитных картах и POS-кредитовании (кредиты на покупки товаров онлайн и оффлайн). В этих сегментах рынка входит в число топ-10 банков России, а в POS-кредитах является игроком #1.
• Банк развивает технологичную платформу, интегрированную с экосистемой МТС. Более 80% продаж кредитных продуктов идут через цифровые каналы.

• Доступ к базе из 81 млн абонентов и Big Data МТС, а также встроенность сервисов банка в продукты МТС позволяют быстро масштабировать бизнес и показывать сильные результаты. В 2023 году банк увеличил кредитный портфель на 40% и заработал рекордную чистую прибыль в 12,5 млрд рублей, что соответствует рентабельности капитала около 20%.

• В структуре доходов велика доля непроцентных доходов(44%), которые ассоциируются с меньшим риском, чем доходы от кредитования. В 2020–2023 гг. банк нарастил чистые комиссионные доходы почти в 4 раза до 21 млрд руб.

• Одновременно с планами по выходу на биржу Банк представил среднесрочную стратегию с четкими целями: удвоение клиентской базы и кредитного портфеля и достижение уровня рентабельности капитала в 30% на горизонте ближайших лет. Открыть/Комментировать

2024-04-12 08:38:21 СПИКЕРЫ ФРС НАСТРОЕНЫ В ОТНОШЕНИИ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ ВЕСЬМА ПЕССИМИСТИЧНО

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на -$1 млрд. vs -$45 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.489 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.526 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Bowman:
• если инфляция будет оставаться высокой, то может вообще потребоваться еще одно повышение ставки (!)
• предпочитаю вообще не обсуждать сокращение

Collins:
• спешка в развороте ДКП у нас 100-процентно отсутствует

Williams:
• прогноз по началу снижения “ключа” у нас крайне неоднозначный, оптимистов - нет Открыть/Комментировать

2024-04-11 20:14:12 ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ЭКСПОРТ ЕСТЬ – ДЕНЕГ НЕТ

ЦБ опубликовал впечатляющие цифры по внешней торговле! Торговый профицит - $16.7 млрд – max с дек.22. Экспорт товаров - на max с сент.23 - $39.6 млрд, а импорт товаров замер около $23 млрд.

Это удивительно, т.к. не бьётся с потребительским бумом. Низкий импорт может быть обусловлен проблемами с расчетами -рады бы купить, но банки на той стороне (в т.ч. в дружественных странах) тормозят платежи. Это опасная ситуация, т.к. по мере исчерпания запасов мы можем столкнуться с очередными проинфляционными шоками со стороны предложения.

Проблемы с платежами, похоже, затрагивают и экспортёров – товары экспортируют, но деньги не доходят. При столь сильном торговом балансе, мы должны были бы увидеть, как минимум, стабилизацию курса. Но рубль устойчиво, хотя и плавно, снижается. Сегодня, правда, он вырос после выхода статистики. Но к этим цифрам стоит относиться осторожно. Сейчас между «бухгалтерскими» показателями экспорта-импорта и живой валютной выручкой большая разница… Открыть/Комментировать

2024-04-11 10:51:56 ИНФЛЯЦИЯ В МАРТЕ ОЖИДАЕМО ЗАМЕДЛИЛАСЬ, НО ТРЕНД НЕУСТОЙЧИВ

По данным Росстата в марте рост ИПЦ: 0.39% мм / 7.72% гг.

Текущие темпы роста, по нашим оценкам, около 5.0% mm saar; в продовольствии - близко к 0%, в непродах – чуть ниже 4%, в услугах – выше 10%.

Факторы замедления разовые – сдвиг сезонности в плодоовощах, завершающая коррекция в яйцах, снижение цен на "Москвич". Без сдвига сезонности в плодоовощах, текущие темпы роста были бы близки к значениям декабря-февраля, и о замедлении инфляции мы бы не говорили.

За 8 дней апреля рост ИПЦ – 0.17%. В 2023г было 0.17% за 10 дней. Т.е. сейчас цены растут чуть быстрее, чем год назад. В апреле 2023г недельные данные показывали 0.45% мм, но месячная оценка составила 0.38% мм (4.1% mm saar по оценке ЦБ).

В апреле снижение ставки исключено. Но если инфляция в апреле-мае будет 4-5% mm saar, то на июньском заседании ЦБ будет рассматривать снижение ставки. Но, скорее всего, этому помешает обвал рубля, при 97-98 впору будет думать о повышении ставки. Открыть/Комментировать

2024-04-11 07:28:39 - понижательные настроения на рынках акций после выхода вчерашних данных по потребительской инфляции в США. Бонды в Азии сегодня на достаточно минорной ноте, UST-10 немного восстановились после того, как распродажа в среду привела к повышению их доходности до уровня выше 4.5% впервые за пять месяцев. А российский рынок прибавил порядка 0.7% на сохраняющихся высоких ценах на нефть, хорошо торговался соответствующий сектор, а также большинство металлургов. Открыть/Комментировать

2024-04-10 16:26:32 ПРО СКОРОЕ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ В США МОЖНО ЗАБЫТЬ

В марте инфляция в США – 4.6% mm saar, базовая инфляция – 4.4% mm saar.

Текущие темпы роста цен на уровне базовой инфляции приближались к цели (2%) в середине прошлого года, но так и не смогли закрепиться на этом уровне. Во 2П23 темпы роста цен стали потихоньку ускоряться и к текущему моменту вышли на совсем неприличные для США 4-4.5% mm saar.

Месяц назад мы предупреждали Вас, что вместо ожидаемого снижения ставок в мире мы можем столкнуться с ещё одной волной их повышения, в том числе и в РФ.

Почему мир оказался на пороге новой волны инфляции? Слишком высокие бюджетные расходы, подогреваемые геополитикой.

Для нас всё происходящее – это очень плохой, проинфляционный сценарий, т.к. высокие ставки в мире давят на рубль. А если ФРС решится на дальнейшее ужесточение ДКП, то мы ещё словим и обвал нефтяных цен… Открыть/Комментировать

2024-04-10 12:41:08 Главное из выступления Эльвиры Набиуллиной на Пленарном заседание Государственной Думы, посвященном рассмотрению Годового отчета Банка России за 2023 год (ч.1)

Мы с сентября 2022 года десять месяцев держали ключевую ставку на уровне 7,5%, и вместе с мерами правительства это сильно помогло экономике восстановиться. Когда восстановление завершилось и начала быстро расти инфляция, мы повысили ключевую ставку на 8,5 процентных пунктов.

Осенью было много опасений, что повышение ключевой ставки ставит крест на развитии экономики. Но мы видим, что это не так. Оперативные индикаторы показывают, что в первом квартале этого года экономика продолжала расти высокими темпами.

Наш мониторинг предприятий — напомню, что мы опрашиваем 13-14 тысяч предприятий каждый месяц по всей стране, — показывает, что бизнес активно строит планы по расширению производства. Главное, что поддерживает оптимизм бизнеса, — это внутренний спрос и ожидания, что он будет расти и дальше.

Жесткая денежно-кредитная политика как раз направлена на то, чтобы давление на экономику со стороны спроса не было избыточным, не было разрушительным для роста. Это можно образно сравнить с марафонским забегом, где важно правильно распределить силы на всю дистанцию. Слишком быстро растущий спрос заставляет экономику бежать за ним все быстрее, и какое-то время она это может делать это на пределе возможностей. Но ценой будет зашкаливающий пульс, иначе говоря, ускорение инфляции, а затем — вполне вероятно, замедление или даже остановка роста экономики, когда ее силы будут исчерпаны.

Мы уже видим первые результаты нашей политики — пик инфляции остался позади. Если посмотреть на текущий рост цен, то есть от месяца к месяцу, то видно, что с июля по ноябрь этот показатель в пересчете на год был двузначным. Инфляционное давление было очень сильным. В декабре-январе оно заметно снизилось и сейчас находится около 6%.

Если бы мы не повысили ключевую ставку, то инфляция была бы сильно больше тех 7,4%, которые мы получили по итогам прошлого года. Более того, она продолжила бы ускоряться и сейчас. Высокой ставкой мы защищаем реальные доходы граждан, это прямой вклад денежно-кредитной политики в борьбу с бедностью. Инфляция сильнее всего залезает в карман небогатых людей, в том числе потому, что цены на товары первой необходимости ускоряются в первую очередь. Таких примеров в прошлом году было достаточно. Открыть/Комментировать

2024-04-10 11:01:45 В УСЛОВИЯХ ЖЕСТКОЙ ДКП ЭКОНОМИКА ПРОДОЛЖАЕТ РАСТИ ТЕМПАМИ, ВЫШЕ ПОТЕНЦИАЛЬНЫХ

В пятницу Росстат опубликовал новые квартальные ряды по ВВП.

Выше - сезонно-сглаженные индексы. Самое интересное, что несмотря на существенное ужесточение ДКП во 2П23, заметного замедления экономического роста не произошло. Рост ВВП на 0.9-0.8% qq sa в 3-м и 4-м кварталах – это очень высокие темпы роста, в 2-3 раза выше потенциальных. При этом в 1п23 экономика ещё находилась в фазе восстановительного роста, но к середине года последствия кризиса 2022г были преодолены. В состоянии положительного разрыва выпуска (т.е. нахождения экономики выше потенциала) рост должен естественным образом замедляться. Но по 2п23 мы видим, что замедление носит очень сдержанный характер. Это означает, что проинфляционные риски продолжают нарастать.

Здесь не отражены данные по экспорту-импорту. Они засекречены. Росстат даёт эти цифры в номинале, но не даёт физику. По-видимому, чтобы никто не мог посчитать по какой цене идёт поставка сырья за границу. Открыть/Комментировать