MMI

2021-02-07 18:00:10 Что привело к перевороту на Уолл-стрит, из-за которого хедж-фонды потеряли миллиарды долларов? Как это повлияет на финансовый рынок и приведет ли к структурным изменениям? Какие уроки стоит извлечь частным инвесторам?

12 февраля (пт) в 11:00 мск эксперты ГК «АТОН» соберутся, чтобы обсудить ситуацию с разных сторон и ответить на вопросы инвесторов. Регистрируйтесь на онлайн-дискуссию по ссылке: https://www.aton.ru/~A970J Открыть/Комментировать

2021-02-07 16:49:36 COVID-19 В БЫВШЕМ СССР: В ЦЕЛОМ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД В БОЛЬШИНСТВЕ СТРАН

Масштабы распространения пандемии на территории стран бывшего СССР определенно сокращаются. По сути, восходящий тренд фиксируется только в Молдове, где только начинается пока еще небольшой, но рост второй волны.

• Снижение еще первой волны проходит на Украине.

• Рост второй волны в Казахстане замедлился только в последние дни.

• Плато второй волны отмечено в Беларуси, Эстонии и Латвии

• Снижение второй волны фиксируется в России, Литве, Грузии, Армении, Азербайджане, Узбекистане, Кыргызстане.

• Таджикистан – число новых случаев сведено к нулю (вопрос – насколько это правда)

• Туркменистан – no comments. Официально наличие коронавируса в стране на признается (нет и не было..), публичная статистика отсутствует. Открыть/Комментировать

2021-02-07 14:26:14 МЕДИАННАЯ ЗАРПЛАТА ЧИТАТЕЛЕЙ MMI УВЕЛИЧИЛАСЬ ЗА ПОЛТОРА ГОДА НА 20% И ДОСТИГЛА 100 Т.Р.

Опрос, который мы провели неделю назад https://t.me/russianmacro/9983, дал весьма любопытные результаты. Медианная зарплата наших читателей по результатам опроса составила 99 969 рублей в месяц (мы исключили их расчета тех, кто сообщил, что не является наемным сотрудником и не получает зарплату; таких оказалось 17%). Напомним, что медианная зарплата означает следующее: ровно половина опрошенных получает меньше этой суммы, вторая половина – больше.

По сравнению с аналогичным опросом, который мы проводили летом 2019 года https://t.me/russianmacro/5420, медианная зарплата наших читателей выросла ровно на 20%. Сравнить с Росстатом не можем, так как Росстат не рассчитывает на регулярной основной этот показатель.
Среднюю зарплату в таком опросе посчитать сложно, так как непонятно, где верхняя граница, т.е. какая средняя зарплата у тех, кто отвечает «более 400 т.р.». Но интересно, что число респондентов с такими зарплатами увеличилось с 6 до 8%. Число респондентов с зарплатами до 25 т.р. сократилось с 11 до 8%. Если посчитать среднюю зарплату по такой же методике, что и полтора года назад (не совсем корректный расчет), то получится, что она составляет 142.6 т.р. по сравнению со 125.8 т.р. полтора года назад (рост на 13.4%).

Стоит отметить, что медианная зарплата лучше характеризует уровень жизни, т.к. показатель средней зарплаты (который публикует Росстат) может очень сильно завышаться из-за сильной дифференциации доходов большинства сотрудников и 0.1% топ-менеджмента (из сообщений СМИ мы знаем, что руководители отдельных госкорпораций получают какие-то совершенно неадекватные деньги).

Мы очень рады, что зарплаты наших читателей растут быстрее, чем в среднем по стране, и надеемся, что не последнюю роль в этом играет то, что Вы нас читаете!) Открыть/Комментировать

2021-02-06 19:39:41 МОДЕЛЬ ПРЕДУПРЕЖДАЕТ О ВОЗМОЖНОСТИ УХОДА ИНФЛЯЦИИ НА 5.7%

Месяц назад мы представляли модель для расчета краткосрочного прогноза инфляции.
Основные компоненты этой модели: М2 и мировые цены на нефть, сахар, зерно в рублях и взятые с определенными лагами. Из этих компонент мы пока видим разворот вниз только по M2 – рост денежной массы в ноябре-декабре существенно замедлился. В то же время мировые цены на продовольствие продолжают расти, как и нефть. Это вызывает тревогу в отношении инфляции в этом году.

Мы обновили модель с учетом последних данных, и если месяц назад она сигнализировала о пике 5.5-5.6%, то сейчас разворотная точка стала уже ближе к 5.7%.

Пока не верится в достижение таких значений, особенно с учетом принятых правительством мер по сдерживанию цен на зерно. Демпферный механизм для экспортеров зерна по аналогии с тем, что действует по бензину, может заметно ослабить влияние мировых цен на внутренний рынок Открыть/Комментировать

2021-02-06 16:59:29 РЕАЛЬНАЯ СТАВКА УХОДИТ ГЛУБОКО В МИНУС

Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец января составляла -0.94% годовых. На конец февраля, если ЦБ не изменит ключевую ставку, реальная ставка, по-видимому, будет составлять -(1.1-1.2)%. Скорее всего, реальная ставка будет оставаться отрицательной, как минимум, до 4-го квартала (годовой показатель инфляции приблизится к таргету лишь в это время).

С начала года мы видели заметный рост доходности в ОФЗ, что должно оказывать повышательное давление на ставки и в остальных сегментах рынка. Но говорить о том, что денежно-кредитные условия ужесточились, неправильно. На деловую активность (инвестиции, потребление) влияют не номинальные ставки, а реальные. Напомним, что нейтральный уровень реальных ставок ЦБ оценивает в диапазоне 1-2%. Поэтому нынешние -1% – это серьёзный монетарный стимул для экономики. Если наметившееся замедление инфляции не приобретет устойчивый характер, то ЦБ придется сокращать этот стимул, причем, оперативно Открыть/Комментировать

2021-02-06 16:31:27 ПРОДОВОЛЬСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ НА МАКСИМУМЕ С ЯНВАРЯ 2016г

Инфляция в январе: 0.67% мм и 5.19% гг. Годовой показатель увеличился по сравнению с декабрём (4.91% гг), но когда мы говорим о темпах роста цен, правильно смотреть не на годовой показатель, а на изменение цен «месяц к месяцу с устранением сезонности (mm sa)». Мы надеемся, что Росстат начнет публикацию этого ряда. Но пока единственным источником информации о динамике цен «mm sa» служат оценки ЦБ, которые публикуются позже. В ноябре и декабре ЦБ оценивал рост цен на уровне 0.59% и 0.54% mm sa соответственно. У нас нет такой же точной методики, как у ЦБ, но наши расчеты "на коленке" показывают, что рост цен в январе замедлился примерно до 0.4% mm sa.

Замедление инфляции 2-й месяц подряд – хорошая новость, показывающая, что ЦБ, возможно, не стоит спешить с повышением ставок. Инфляционная картина противоречива. Высокая инфляция января – это, прежде всего, рост цен на плодоовощи (4.77% мм, 16.33% гг). Открыть/Комментировать

2021-02-06 11:28:51 ФРС: ТЕМПЫ РОСТА БАЛАНСА В НАСТУПИВШЕМ ГОДУ НЕСКОЛЬКО СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю снизился на $18 млрд vs роста на $13 млрд ранее.
Как и на прошлой неделе, регулятор продолжил снижать количество ипотечных облигаций (MBS): -$28 млрд vs -$8 млрд. Скупка рыночных облигаций продолжалась, но меньшими темпами: +$14 млрд (vs +$22 на прошлой неделе).

Комментарии представителей ФРС за последнюю неделю:

Буллард – говорить о пузыре на рынке акций США преждевременно,
Каплан – WSB не несет системного риска,
Эванс – видим временное ускорение роста цен, инфляция в 2.5% является приемлемой, а уровень в 3% - не проблема,
Бостик – высокий уровень неопределенности в экономике усложняет принятие решения по размеру антикризисного пакета.

На отчетной неделе так же вырос и баланс ЕЦБ Открыть/Комментировать

2021-02-06 00:25:42 FITCH ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ НА УРОВНЕ «ВВВ» СО СТАБИЛЬНЫМ ПРОГНОЗОМ

• Твердая приверженность таргетированию инфляции, гибкость обменного курса и осмотрительная налогово-бюджетная стратегия способствуют повышению устойчивости России к потрясениям и уменьшают влияние волатильности цен на нефть на экономику. В то же время высокий геополитический риск и ограниченные перспективы структурных реформ, которые могли бы повысить трендовые темпы роста России, по-прежнему ограничивают рейтинг.

• Fitch прогнозирует рост ВВП на 3,0% в 2021г, при этом вторая волна Covid-19 негативно скажется на активности в начале года. Рост ВВП замедлится до 2.7% в 2022г

• Мы по-прежнему оцениваем потенциал роста в России на уровне около 1,2%. Мы не видим серьезных перспектив существенной реформы прав собственности, судебной системы и других институциональных ограничений для инвестиций частного сектора, которые сдерживают рост, из-за отсутствия политической поддержки такой реформы.

• Сальдо бюджета расширенного правительства ухудшилось на 5,7 п.п. в 2020г до дефицита в 3,8% ВВП на фоне пакета антикризисных мер в размере 4,5% ВВП. Fitch прогнозирует, что дефицит расширенного правительства сократится до 3,1% ВВП в 2021г

• Долг сектора государственного управления, который увеличился на 4,8 п.п. в 2020г до 19,3% ВВП (медианное значение «BBB» 52,9%), стабилизируется на уровне 21% ВВП в 2021-2022 гг

• Повышение инфляции до 4,9% в декабре было вызвано главным образом временными факторами (такими как ограничения предложения Covid-19 и более высокие мировые цены на продукты питания), и мы прогнозируем возврат к целевому показателю на уровне 3,9% в конце 2021г и 4,0% в конце 2022г

• С июля ключевая ставка удерживается на уровне 4,25% после снижения на 175 б.п. с марта, и мы прогнозируем ее повышение до 4,5% в конце 2021г и 5,0% в конце 2022г.

РАНЕЕ: S&P ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ НА УРОВНЕ "BBB-" СО СТАБИЛЬНЫМ ПРОГНОЗОМ Открыть/Комментировать

2021-02-05 17:44:03 ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ РФ В ЯНВАРЕ – ЧЕТВЕРТОЕ СНИЖЕНИЕ ЗА ПЯТЬ МЕСЯЦЕВ

В январе золотовалютные резервы Банка России снизились на $5.1 млрд с $595.8 до $590.7 млрд (vs +$13.1 млрд. в декабре).

Стоимость находящегося в ЗВР золота сократилась на $2.0 млрд (с $138.8 до $136.8 млрд), биржевые котировки на драгметалл потеряли за месяц порядка $95 за унцию ($1 800).

Валютная позиция стала меньше на $3.1 млрд. (с $444.5 млрд до $441.4 млрд) из-за снижения курса находящихся в ЗВР валют по отношению к доллару.

Для компенсации упавших нефтегазовых доходов (не только из-за цен, но и из-за объёмов тоже) Минфин продает ЦБ валюту из ФНБ, а ЦБ тут же продает эти объёмы на рынке. Так как ФНБ учитывается в составе ЗВР, то эти операции вели к сокращению ЗВР. Но в этом январе Минфин уже перешел к покупкам валюты и купил в ФНБ около $1.4 млрд vs проданных $0.7 млрд месяцем ранее. Открыть/Комментировать

2021-02-05 16:39:22 КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В ЯНВАРЕ – СКРОМНЫЙ РОСТ, ОСОБЕННО В ЧАСТНОМ СЕКТОРЕ

По итогам января количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 49 тыс (прогноз: рост на 50 тыс) vs -227 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце крайне незначительно возросло: +6 тыс (прогноз: +50 тыс) vs -204 в декабре.

Количество новых рабочих мест в н/с секторе в целом – вровень с ожиданиями рынка, но зафиксирован довольно несущественный прирост в частном секторе. Цифры ADP были более оптимистичны (+174К)

Уровень безработицы снизился до 6.3% (ожидалось - 6.7%).

Седьмой месяц подряд растут зарплаты (+0.2% мм 5.4% гг). Открыть/Комментировать