2021-02-16 13:32:57
Экономика: календарный фактор отбросил промышленность назад По данным Росстата, промышленность в январе просела на 2,5% г./г. (против роста на 2,1% г./г. в декабре 2020 г.). Может показаться, что факторов роста не хватило на новый год, но, на наш взгляд, большую часть годовой динамики как в декабре, так и в январе объясняет календарный фактор. Так, если в декабре 2020 г. рабочих дней (23) было на один больше, чем годом ранее (или на 5% больше), то в январе 2021 г. их, наоборот, оказалось меньше сразу на два (или -12%). Это довольно существенный момент для годового роста: хотя большинство промышленных предприятий не работает по календарю (а поддерживает непрерывный цикл), даже, например, если лишь 10% промышленности производит продукцию только по рабочим дням, календарный эффект в январе «занижает» годовую цифру выпуска на 1,2 п.п. (12%*0,1), а в декабре – завышает на 0,5 п.п. (5%*0,1). С исключением только календарного фактора мы оценили бы динамику промышленности в декабре 2020 г. на уровне +1,6% г./г., а в январе –
-1,3% г./г.
При этом, одним лишь календарным фактором январский спад объяснить не получается. Впрочем, и спада широким фронтом, объясняемого простыми макроэкономическими причинами, также нет. Это хорошо видно по динамике компонент лидеров спада в январе - продукции машиностроения и металлургии. В частности, ключевые сегменты производства транспортных средств продолжили показывать рост, например, производство легковых и грузовых автомобилей, двигателей, сельхозтехники, пассажирских вагонов и электровозов. Спад в большей степени наблюдался в производстве товарных вагонов и пассажирских автобусов, что, впрочем, нельзя связать с падением активности в сегметне перевозок (грузооборот транспорта в последние месяцы лишь улучшал динамику). Что касается металлургии, то там ситуация похожая: ряд основных товаров-представителей (железная руда и концентрат, сталь, ГК и ХК прокат) показал рост производства, тогда как сокращение преимущественно произошло в сегментах производства труб и драгоценных металлов (выпуск золота снизился на 8,7% г./г., что с учетом его высокой стоимости могло дать сильный негативный вклад в динамику общего показателя).
Ситуация в прочих отраслях поменялась слабо – мы по-прежнему наблюдаем рост в химии (производство лекарств поддерживает) и энергетике (второй месяц подряд холода ниже нормы) и отсутствие значимых улучшений в добыче нефти (тормозит ОПЕК++).
Подчеркнем, что динамика промышленности в январе, как правило, является не очень показательной – для большинства предприятий январь – низкий сезон (продукция производится на 20% меньше обычного среднемесячного уровня загрузки), месяц с меньшим количеством рабочих дней, а потому сравнение его результатов с другими месяцами (в т.ч. и с январем прошлых лет) может выбиваться из общей динамики (т.к. сравнивается малый объем с малым объемом). Такое возникает часто – например, в 2019 г., когда, по данным до пересмотра, рост внезапно упал в два раза – с 2% в декабре 2018 г. до 1% г./г. в январе 2019 г., а потом в последующие месяцы года оставался на уровне в среднем +2,5% г./г.
Мы полагаем, что январская просадка – временное явление, и в дальнейшем промышленность вернется к росту г./г. Наш прогноз на этот год сохраняется на уровне 2% г./г.
668 views10:32