2023-06-16 14:44:23
Sequoia Is Splitting Into Three VC Firms.
Любопытная новость, которую пропустили в общем-то большинство венчурных каналов. Sequoia делает разделение на три венчурные фирмы:
Sequoia: бренд остается в США и Европе (полагаю, и в Израиле тоже);
Peak XV: это Индия и Юго-Восточная Азия;
HongShan: Китай.
Почему мне кажется это любопытным?
1/ Мой первый вопрос заключался в том, что за фигня, какое разделение с учетом того, что Sequoia недавно, наоборот, объявила (https://t.me/proventure/1815) о том, что создается ЕДИНЫЙ открытый фонд The Sequoia Fund, в котором соберутся все LPs и этот фонд будет потом уже инвестировать непосредственно закрытые фонды, которые потом уже инвестируют в стартапы. Там в теме были еще public equities, но это уже частности.
2/ Как же так, параллельно создается единый фонд, а бренд под ним разделяется? Это был мой первый вопрос, но ответ я получил – единый фонд будет, и будет он касаться только США и Европы, то есть, исконной Sequoia. И вроде как включение остальных и не предполагалось. То есть, тут вроде проблемы нет.
3/ Региональные фонды, судя по всему, и так уже работали независимо по сделкам, но все равно делили общий бэкофис: финансы, операции, IT. И самое главное, делили прибыль.
4/ В чем могут быть причины разделения?
– К Sequoia были вопросы как в США на тему взаимодействия с Китаем, так и отдельные вопросы в Китае, так и в Индии. В каждом регионе есть, при этом, свои большие проблемные истории – FTX в США, Zuoyebang или VIPKID в Китае, про Индию я знаю меньше, но точно не все хорошо с OYO Rooms, а также тут можно прочитать задорную статью о том, что у Sequoia плохая репутация в Индии.
– У Sequoia куча кейсов конкуренции внутри портфеля, особенно с учетом того, что они инвестировали в конкурентов из разных фондов. Об этой проблеме говорят почти все статьи, но лично я не особо ее понимаю: конкуренты из разных географий, обрезание крыльев возможно только в случае массированной экспансии на другие рынки – но представить, что сейчас компания из Китая активно полезет в США, сложно.
5/ Возможно, тут есть и вопрос влияния, поскольку региональные подразделения уже выросли в огромных монстров. Давайте посмотрим на Pitchbook:
– China: 16 фондов на $9.7B;
– India и SEA: 9 фондов на $5.1B.К слову, все остальное (там и США, Европа и Израиль и глобальные фонды): 59 фондов на $42B. Это все за исключением уже ликвидированных фондов.
Размер-то региональных бизнесов уже внушительный. Зачем зависеть от партнеров, которые не вовлекаются в бизнес? Логично.
6/ Есть ощущение, что претензии в США скорее всего стали ключевой причиной разделения. Ну и претензии в других регионах тоже. То есть, разделение прибыли во главе угла. Есть ощущение, что второй важной проблемой является само управление и необходимость оглядываться на партнеров из других локаций. Конкуренция внутри портфеля вряд ли имеет такую уж важность, хотя называется очень-очень часто.
7/ А что с инвесторами? Про структуру не знаю, но если посмотреть на фонды, то и в Китайских, и в Индийских фондах есть американские деньги. Говорят, что поднимали не централизованно, но в это я тоже слабо верю, потому что синергия в этом едва ли не самая сильная и значимая. Интересно будет посмотреть, как оно сложится в новых фондах.
8/ К слову, в самом начале стоит прочитать версию событий из статьи на Forbes. Версия, изложенная там, очень дружелюбна к Sequoia, скорее программная. А потом уже почитайте про все допущения и домыслы, в том числе мои.
@proVenture
#trends #howtovc
2.8K views11:44
P
