ProEconomics

2022-05-31 06:45:00 . Инфляция в России может развернуться из-за роста тарифов на ж/д перевозки

В России решили повысить железнодорожные тарифы на 11% с 1 июня. Также на лето будут отменены льготы для перевозок угля.

Принято это решение для того, чтобы снизить потери ОАО РЖД. Общий объем финансирования, недополученного ОАО РЖД вследствие общего снижения погрузки и грузооборота, а также удорожания кредитных ресурсов и инфляционного давления, якобы превышает 620 млрд руб.

Для покрытия этого недополученногл финансирования решили временно повыситб тарифы. При этом, в России заявляют, что повышение не коснется импорта потребительских товаров и внутренних перевозок продовольствия и стройматериалов.

Однако уже сейчас понятно, что от вводимых мер пострадает вся промышленность. Конечно, первоначально возросшие издержки понесут металлурги, угольные компании, операторы. Но данные компании в итоге повысят цены и на свою продукцию. А это неминуемо приведет к разгону уровня цен в других отраслях и, как следствие, инфляции в стране.

Инфляция в России уже и без того на уровне 17,5% в годовом выражении. Поэтому решение о росте тарифов является не логичным и может развернуть динамику цен в России с замедления обратно в рост. При этом, инфляция в России имеет тенденцию оказывать давление на инфляцию в Казахстане через импорт.

К тому же, высокие цены на нефть и, как следствие топливо, и так приводят к удорожанию перевозок по всему миру, вследствие чего импорт в целом становится дороже. Казахстан здесь не исключение.

Иными словами, мало того, что растущие цены на нефть оказывают инфляционное давление на экономику Казахстана, дополнительное давление может оказать решение России повысить ж/д тарифы.

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать

2022-05-31 06:10:00 Ралли цен на нефть

Нефть марки Brent вчера в моменте на 18:20 по мск (21:20 по Нур-Султану) достигала цены 120,5 долл/барр.

Нефтяные цены повышались на фоне ослабления антиковидных ограничений для бизнеса в Шанхае и Пекине.

Дополнительное повышательное давление на цены на нефть создаёт неопределенность в отношении эмбарго российской нефти со стороны ЕС.

Главы ЕС встречались вчера на внеочередном саммите в Брюсселе. Сегодня саммит продолжается, и главы ЕС продолжат обсуждать ограничения в отношении России. Европейские государства из-за разногласий уже около месяца не могут согласовать шестой пакет санкций против РФ, который предполагает, в том числе, введение полного или частичного эмбарго на поставки российской нефти.

Рост цен на нефть оказал влияние на укрепление тенге к доллару США и евро по итогам вчера. Положительная динамика цен на нефть стала фактором укрепления и российского рубля к доллару и евро

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать

2022-05-31 06:00:02 Открыть/Комментировать

2022-05-30 14:19:40 ​​Население продолжило покупать доллары и увеличивать спрос в апреле 2022 года

Нацбанк опубликовал данные о ситуации финрынка в апреле 2022 года. Тезисно пройдемся по главному:

Межбанковская ставка TONIA снизилась до 13,8% (в марте 2022 была 14,1%). А денежная масса продолжила сокращение: за апрель она снизилась на 1,8%. Однако темпы снижения денежной массы замедлились (в марте снижение было на 3,9% за месяц). Тем не менее, факт двухмесячной тенденции денежной массы к снижению является положительным. Ведь сжатие денежной массы является основным фактором для последующего замедления инфляции в стране.

При этом, в апреле 2022 года курс USD/KZT изменялся в диапазоне 443,85-472,81 тенге за доллар США. На конец апреля биржевой курс составил 445,62 тенге за доллар, укрепившись за месяц на 4,6%.

Однако несмотря на укрепление тенге, рос спрос населения на иностранную валюту. В апреле население купило на нетто основе наличную валюту на сумму 226 млрд тенге. Это в 1,6 раза больше, чем в марте и на 32,5% больше, чем в апреле прошлого года. 83,7% расходов были на покупку именно долларов США. Короче говоря, население воспользовалась снижением стоимости доллара, скупив его.

Такая ситуация свидетельствует о том, что население не доверяет нацвалюте и ожидает в дальнейшем ослабления тенге к доллару. Подобные ожидания сами по себе увеличивая спрос на доллары, приводят к удорожанию долларов (ослаблению тенге), т.е. являются самореализующимися. Иными словами, недоверие к нацвалюте является дополнительным фактором ослабления тенге даже при высоких ценах на нефть

Наиболее сложная ситуация снова с кредитам и депозитами: объём депозитов снизился за месяц на 2,2%. Депозиты сократились как в нац валюте, так и в иностранной валюте. При этом, уровень долларизации депозитов составил 35,2%. Зато объемы кредитования физлиц выросли за месяц на 1,9% (в марте рост был 1,2%), а юрлиц упали на 0,5%.

Таким образом, ситуация на финрынке за апрель, говорит о том, что инструменты Нацбанка (ставка TONIA, денежная масса) продолжают ранее взятую тенденцию по сдерживанию инфляции.

Однако динамика кредитов в стране продолжает оказывать проинфляционное давление: кредитование физлиц по-прежнему растет, в то время как юрлиц уже упало. Иными словами кредитование в стране стимулирует спрос, а не предложение. Рост спроса в текущих условиях продолжает разгонять инфляцию.

Более того, несмотря на рост ставки продолжается снижение депозитов в стране второй месяц подряд. Снижение депозитов - снятие сбережений населения - говорит о том, что потребительские настроения не поменялись: потребители также увеличивают спрос, просто уже не столько за счёт кредитов, а за счёт снятия своих сбережений.

В итоге для майской инфляции в апреле факторы были противоречивыми на финрынке. С одной стороны, укрепление тенге к доллару и сжатие денежной массы в апреле должно сдерживать дальнейший рост цен. С другой стороны, продолжающийся рост кредитования физлиц одновременно со снижением депозитов говорит о росте спроса - это, наоборот, разгоняет инфляцию

Однако в указанном противоборстве я ожидаю всё-таки, с учётом ещё и замедления инфляции в России, что в мае инфляция в Казахстане все же покажет замедление

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать

2022-05-30 09:17:34 Тенге, рубль и доллар

С утра тенге начал укрепляться к доллару США и на момент написания (12:05 по Нур-Султану) курс USD/KZT составил 428,25 тенге за доллар на Форекс (для сравнения, в пятницу торги на Форекс закрылись на уровне 434,78 тенге за доллар).

Триггером укрепление тенге стал рост цен на нефть: 116,42 долл/барр на 12:05 по Нур-Султану. Нефть дорожает "на ожиданиях смягчения карантинных ограничений в Китае". Власти Шанхая объявили, что все производственные предприятия в городе смогут возобновить работу с июня.

Европейские страны тем временем продолжают обсуждать возможность введения эмбарго на поставки российской нефти в регион. В воскресенье им не удалось согласовать очередной пакет санкций в отношении РФ из-за отказа Венгрии поддержать это решение, и переговоры продолжатся на этой неделе. Продолжение обсуждения темы также оказывает давление на цены на нефть.

Сам российский рубль также немного укрепляется к доллару США: на 12:05 по Нур-Султану (9:05 по мск) курс USD/RUB на Форекс находится на отметке 66,03 рубля за доллар (для сравнения, в пятницу торги были закрыты на уровне 66,5).

Но к тенге рубль слабеет (дешевеет): курс RUB/KZT на отметке 6,42 тенге за рубль на 12:05 по Нур-Султану.

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать

2022-05-30 06:00:02 Открыть/Комментировать

2022-05-27 12:29:46 Тенге, рубль, доллар
Рубль сегодня продолжает слабеть. На 12:20 по мск (15:20 по Нур-Султану) курс USD/RUB на Форекс находится на уровне 66,93 рубля за доллар, т.е. рубль ослаб уже более, чем на 4% с начала сегодняшних торгов.

Курс рубля слабеет и к тенге - на 15:21 по Нур-Султану уже на уровне 6,48 тенге за рубль. Но часть ослабления рубля все же влияет на ослабление самого тенге к доллару.

Курс USD/KZT на момент написания на Форекс уже 435,3 тенге за доллар.

Ключевым фактором ослабления рубля и, вслед за ним, тенге, стало решение Банка России увеличить срок продажи валютной выручки. При этом, снижение ключевой ставки в России я НЕ считаю главным фактором для наблюдаемого сильного ослабления рубля, так как ключевая ставка в России уже не "работает" на валютном рынке из-за того, что движение капитала в России ограничено санкциями

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать

2022-05-27 06:22:08 ​​Важные новости мира на утро 27 мая 2022

Рубль ослабевает на фоне того, что Банк России продолжает смягчать валютный контроль: Совет директоров ЦБ принял решение увеличить срок обязательной реализации экспортерами валютной выручки до 120 дней. Ранее срок продажи валюты был увеличен с 3 до 60 рабочих дней.

Механизм "увеличения дней": если раньше компаниям приходилось быстрее и, как следствие, в большом объеме продавать полученные доллары в обмен на рубли, то сейчас это можно делать медленнее. Можно растянуть продажу долларов по чуть-чуть на 120 дней. Такая мера приведет к более плавному, чем ранее, изменению курса рубля к доллару США, так как спрос на рубли будет предъявляться компаниями более постепенно

Газпром объявил рекордные дивиденды за 2021 год: 52,53 рубля на акцию. При текущей цене акций дивидендная доходность, таким образом, может превысить 19%. Общий объем дивидендов обойдется Газпром в 1,244 трлн.

На фоне объявления столь высоких дивидендных выплат акции Газпрома выросли на 9% вчера. Это привлекло внимание Банка России: регулятор хочет провести расследование

Минторг США ухудшил оценку ВВП США: ВВП США в первом квартале 2022 года, согласно второй оценке, снизился на 1,5% в пересчете на год. Напомню, что первая оценка ВВП США за 1 квартал 2022 года, озвученная в апреле, отмечала снижение на 1,4%.

ВВП в пересчёте на год - это оценка того, насколько ВВП изменился бы по итогам года, если бы продолжил оставшиеся 3 квартала расти/падать текущими темпами

Американский фондовый рынок растёт второй день подряд. Несмотря на корректировку данных по ВВП США в первом квартале в сторону снижения, а также охлаждение рынка жилья, индексы S&P 500 и Nasdaq растут на 2% и 2,6% соответственно. Протокол последнего заседания ФРС не указал на более «ястребиный» настрой чиновников.

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать

2022-05-27 06:00:03 Открыть/Комментировать

2022-05-26 13:00:06 ​​Нацбанк: сохраняя спокойствие

От некоторых аналитиков в нашей стране слышатся призывы к Нацбанку о необходимости снижать базовую ставку вслед за Россией. В качестве довода говорят о том, что Казахстан в отличие от России не ведёт войну. Так почему такая ставка? В этих призывах и доводе лично я вижу полное непонимание "аналитиками" того, как война, на самом деле, влияет на российскую экономику. Как раз именно война, а точнее санкции против России из-за нее и позволяют России снижать ставку такими "ударными" темпами.

Давайте по порядку:
Ставка процента в России больше не влияет на привлекательность рублёвых активов: сейчас курс рубля в большей степени определяется не потоками капитала, а потоками товаров и услуг, поскольку из-за санкций движение капитала фактически приостановлено. Даже под ставку в 20% инвесторы не будут вкладываться в российские гособлигации, предъявляя спрос на рубли. Поэтому держать такую ставку бессмысленно уже для рубля.

ЕЩЕ РАЗ, потоки товаров и услуг, т.е. экспорт и импорт, а не капитал, сейчас в России определяют курс рубля. И как раз из-за драматического падения импорта в страну (в Россию из-за санкций не ввозят товары) на фоне экспорта газа за рубли, рубль укрепляется. А ставка ЦБ УЖЕ не практически не влияет на спрос на валюту.

Ставка в России уже не влияет и на инфляцию, потому что поменялись потребительские настроения из-за войны: в условиях войны люди склонны больше сберегать, и ставка уже не влияет на спрос.

На фоне всего выше сказанного России выгодней снижать ставку, потому что нужен дешёвый госдолг, чтобы финансировать военные расходы, а также нужно кредитовать производство для расширения, потому что на импорт уже не понадеешься.

В КАЗАХСТАНЕ КАК РАЗ СОВСЕМ ИНАЯ СИТУАЦИЯ. У нас по-прежнему страна открыта для инвестиций. И поскольку многие инвесторы видят риски вложений в Казахстан из-за инфляции и к тому же войны соседней России, то высокая ставка у нас нацелена на сохранение привлекательности тенговых активов и, как следствие, на поддержание курса тенге к доллару и евро. Короче говоря, ставка влияет у нас на капитальные потоки.

Курс тенге к доллару во многом сейчас поддерживается высокими ценами на нефть: экспорт растет из-за высоких цен на нефть быстрее, чем импорт. Но поскольку импорт у нас не падал "драматически", и потоки капитала открыты, в отличие от России, то снижение ставки приведет к оттоку капитала, и высокие цены на нефть не смогут "перекрыть" полностью падение капитальных потоков - курс тенге начнет снижаться к доллару. Учитывая эффект переноса обменного курса на инфляцию, в Казахстане инфляция может снова развернуться вверх, так как спрос у нас не падает.

И да, у нас нет драматического падения спроса, как раз потому что мы не ведём войну. Люди продолжают потреблять, и кредит продолжает играть решающую роль в росте спроса. Поэтому повышение ставки сдерживает ещё и цены в Казахстане.

Сейчас Казахстану важно следить за динамикой спроса в стране и за инфляцией, а не спешить вслед за Россией бросаться за драматическим снижением ставки. Поскольку курс тенге окреп, возможно, замедление инфляции в Казахстане в мае. В этих условиях Нацбанк мог бы сохранить ставку на прежнем уровне, позволяя инфляции "продолжить" замедление. Важно позволить замедлению инфляции в стране принять устойчивый характер. Резкие же скачки базовой ставки сначала вверх, а теперь вниз, сделают политику Нацбанка непредсказуемой, подрывая в текущих условиях доверие к политике

@pro_economics_kz Открыть/Комментировать