Нацбанк: сохраняя спокойствие От некоторых аналитиков в | ProEconomics
Нацбанк: сохраняя спокойствие
От некоторых аналитиков в нашей стране слышатся призывы к Нацбанку о необходимости снижать базовую ставку вслед за Россией. В качестве довода говорят о том, что Казахстан в отличие от России не ведёт войну. Так почему такая ставка? В этих призывах и доводе лично я вижу полное непонимание "аналитиками" того, как война, на самом деле, влияет на российскую экономику. Как раз именно война, а точнее санкции против России из-за нее и позволяют России снижать ставку такими "ударными" темпами.
Давайте по порядку:
Ставка процента в России больше не влияет на привлекательность рублёвых активов: сейчас курс рубля в большей степени определяется не потоками капитала, а потоками товаров и услуг, поскольку из-за санкций движение капитала фактически приостановлено. Даже под ставку в 20% инвесторы не будут вкладываться в российские гособлигации, предъявляя спрос на рубли. Поэтому держать такую ставку бессмысленно уже для рубля.
ЕЩЕ РАЗ, потоки товаров и услуг, т.е. экспорт и импорт, а не капитал, сейчас в России определяют курс рубля. И как раз из-за драматического падения импорта в страну (в Россию из-за санкций не ввозят товары) на фоне экспорта газа за рубли, рубль укрепляется. А ставка ЦБ УЖЕ не практически не влияет на спрос на валюту.
Ставка в России уже не влияет и на инфляцию, потому что поменялись потребительские настроения из-за войны: в условиях войны люди склонны больше сберегать, и ставка уже не влияет на спрос.
На фоне всего выше сказанного России выгодней снижать ставку, потому что нужен дешёвый госдолг, чтобы финансировать военные расходы, а также нужно кредитовать производство для расширения, потому что на импорт уже не понадеешься.
В КАЗАХСТАНЕ КАК РАЗ СОВСЕМ ИНАЯ СИТУАЦИЯ. У нас по-прежнему страна открыта для инвестиций. И поскольку многие инвесторы видят риски вложений в Казахстан из-за инфляции и к тому же войны соседней России, то высокая ставка у нас нацелена на сохранение привлекательности тенговых активов и, как следствие, на поддержание курса тенге к доллару и евро. Короче говоря, ставка влияет у нас на капитальные потоки.
Курс тенге к доллару во многом сейчас поддерживается высокими ценами на нефть: экспорт растет из-за высоких цен на нефть быстрее, чем импорт. Но поскольку импорт у нас не падал "драматически", и потоки капитала открыты, в отличие от России, то снижение ставки приведет к оттоку капитала, и высокие цены на нефть не смогут "перекрыть" полностью падение капитальных потоков - курс тенге начнет снижаться к доллару. Учитывая эффект переноса обменного курса на инфляцию, в Казахстане инфляция может снова развернуться вверх, так как спрос у нас не падает.
И да, у нас нет драматического падения спроса, как раз потому что мы не ведём войну. Люди продолжают потреблять, и кредит продолжает играть решающую роль в росте спроса. Поэтому повышение ставки сдерживает ещё и цены в Казахстане.
Сейчас Казахстану важно следить за динамикой спроса в стране и за инфляцией, а не спешить вслед за Россией бросаться за драматическим снижением ставки. Поскольку курс тенге окреп, возможно, замедление инфляции в Казахстане в мае. В этих условиях Нацбанк мог бы сохранить ставку на прежнем уровне, позволяя инфляции "продолжить" замедление. Важно позволить замедлению инфляции в стране принять устойчивый характер. Резкие же скачки базовой ставки сначала вверх, а теперь вниз, сделают политику Нацбанка непредсказуемой, подрывая в текущих условиях доверие к политике
@pro_economics_kz
