Pasinvestor

2022-02-21 20:41:06 ​​ Что будет дальше с российским рынком акций?

Сегодня мы наблюдали крупнейший обвал рынка с 2008-го года. Отток нерезидентов напоминал 2014-й и 2018-й годы. Так как я дилетант в геополитических вопросах, но эти самые вопросы напрямую влияют и на инвестиционный климат, и на доходности на фондовом рынке, приходится ознакамливаться с мнениями экспертов и формировать за счет этого свою точку зрения.

По сути, фильтрую через себя чужое мнение и оставляю то, что кажется релевантным. Так вот:

Первое - признание ЛНР/ДНР и вхождение их в состав РФ - молчаливый компромисс правительства РФ с Западом. Можно долго придумывать теории о том, как РФ договорилась об этом с Францией, а Франция - с США и остальной Европой, но главное - не будет реальной войны (очень хочется в это верить). Но будут санкции и дальнейшая словесная перепалка МИДов разных стран.

Второе - санкции не будут распространяться на отечественные нефтегазовые активы с учетом текущего уровня инфляции. То есть момент для признания ЛНР/ДНР был выбран максимально подходящий РФ и неудобный для Запада. Американские санкции на государственные банки - очень может быть, но даже они не ударят по экономике того же Сбера.

Третье - с учетом вышесказанного те бизнесы, которые работают на экспорт, и дальше будут платить хорошие дивиденды с учетом рыночной конъюнктуры на 2022 год: Алроса, Лукойл, Газпромнефть и другие. В очередной раз убеждаемся в "защитности" экспортеров, не связанных с "черным золотом" - та же "Фосагро" подешевела на считанные проценты, когда из остальных акций буквально лилась кровь.

Компании, зарабатывающие на внутреннем рынке, также подешевели на десяток и десятки процентов, при этом бизнес-среда остается прежней: СБЕР, МТС, Яндекс, Детский мир. Если рассчитываете на возвращение стран к диалогу и укреплению рубля до 75 рублей, то эта неделя - хороший шанс зафиксировать денежный поток в виде дивидендов в долгосрок. Открыть/Комментировать

2022-02-17 21:35:41 ​​ Interactive Brokers предупреждает о политических рисках.

Лично я не получал ни письма от IB с похожим содержанием, ни уведомления в личном кабинете. Сообщение от американского брокера гласит, что "повышенная напряженность между Россией и Украиной привела к увеличению региональных и глобальных рисков. Ситуация нестабильная..".

Ключевое: "IBKR не может гарантировать доступ к нашим ликвидным средствам в этих [российских] активах".

Мысль понятна. Если вы владеете российскими ценными бумагами через иностранного брокера, то будьте готовы к ограничениям, навязанным политикой. За примерами далеко ходить не нужно: в апреле 2018-го года из-за санкций, наложенных на компанию En+, прекратились торги акциями En+ на Лондонской бирже. Если бы вы купили акции этой компании на Лондонской бирже до санкций, то в определенный момент столкнулись бы с заморозкой ваших активов на бирже.

Это означает невозможность продажи и невозможность покупки данных ценных бумаг.

В 2018-ом брокер IB сообщил клиентам, владеющим En+, что покупателей на акции нет и бумаги нужно перевести другому брокеру, расположенному вне юрисдикции США и Европы. Российские инвесторы не потеряли свои акции, конечно нет, ведь те числились на балансе клиента и по ним потенциально могли поступать дивиденды. Однако инвесторы оказались в достаточно щекотливой ситуации, требующей участия и создающей нервотрепку.

Надо помнить важное правило: акции компаний очень желательно покупать на биржах, расположенных в юрисдикции стран этих компаний. Например, акции российской "МТС" покупать на Мосбирже, а не в Нью-Йорке. Акции китайской Alibaba покупать на Гонконгской бирже, а не в том же Нью-Йорке. И так далее.

В противном случае будьте готовы не только к моральным, но и денежным издержкам: перевести ценные бумаги от одного брокера к другому за бесплатно у вас не получится. Открыть/Комментировать

2022-02-08 20:50:46 ​​ "Глобальное распределение активов" Меба Фабера.

Сообщество носит название "Пассивный инвестор", поэтому я не мог оставить без внимания свежее издание на русском языке от "Альпины".

Меб Фабер - управляющий биржевым фондом, директор по инвестициям, лектор и автор множества статей об инвестиционных стратегиях. Публикуется в таких изданиях, как The New Yourk Times и The New Yorker (да, его любят в Н.Й.). На английском книга Фабера звучит как Global Asset Allocation, поэтому, если вы уже видели где-то эту аббревиатуру, но не понимали, о чем речь, книга поможет разобраться с вопросом.

"Глобальное распределение активов" рассчитано на инвесторов, уже работающих на фондовом рынке и знающих про такие вещи, как ETF, комиссии брокера, налогообложение, инфляция, доходность, волатильность, коэффициент Шарпа. В противном случае вы утонете в статистике и графиках и не факт, что получите удовлетворение и какую-то пользу от прочтения.

На мой взгляд, труд Фабера, уместившийся на 150 маленьких страничках, будет интересен прежде всего управляющим, активным инвесторам и тем из вас, кто уже инвестирует в ETF и хочет разобраться в вопросе глубже, применяя исторический анализ поведения различных портфелей из фондов.

В книге рассмотрены 19 портфелей, для каждого - состав, анализ реальной доходности за период, волатильность и коэффициент Шарпа. Надо понимать, что готового решения - конкретного списка из ETF - в книге нет и активы описаны в общих чертах: крупные компании США, 10-летние облигации, золото, REIT'ы и другие. За конкретными фондами вам придется сходить или в Google, или в Youtube.

Фебер напоминает нам, что "хотя акции превосходят облигации по доходности, нельзя сказать, что они лишены риска. Фондовые рынки как минимум в двух странах были буквально стерты с лица земли из-за того, что правительства останавливали работу рынков капитала. Неудивительно, что люди в России и Китае с большим подозрением относятся к инвестированию даже сегодня".

И в продолжение темы акций: ".. даже в США инвесторы потеряли порядка 80% того, что они имели на пике, в период медвежьего рынка в 1929-1930г. К сожалению, при падении на 75% инвестору нужно реализовывать 300% прирост, чтобы вернуть потерянное, - это эквивалентно начислению 4.8% с капитализацией в течение 30 лет! При такой доходности даже для компенсации просадки в 50% потребуется 15 лет". Далее автор пишет про то, что риски значительного снижения есть и в облигациях.

Ключевая, на мой взгляд, мысль: "Один из сложных моментов для инвесторов - время пребывания в период просадок. Переживать их эмоционально тяжело.. Чтобы быть хорошим (читай: терпеливым) инвестором, вам нужно уметь выдерживать периоды неудач".

А выдержать периоды неудач можно благодаря инвестициям в самые разные фонды и широкой диверсификации, которой посвящена вся Global Asset Allocation. Открыть/Комментировать

2022-02-02 18:00:08 Как я отношусь к деньгам в качестве актива?

Среди инвесторов есть разные мнения. Кто-то считает, что на фоне текущей инфляции хранить на банковских/брокерских счетах доллары или евро нет смысла и кэш нужно держать в чем-то, что приносит какую-никакую доходность. Российский фондовый рынок развивается, и за последние десять лет частный инвестор получил доступ к десяткам и десяткам биржевых инвестиционных фондов - ETF.

Есть фонды на короткие гос. облигации, есть фонды на корпоративные облигации, дающие бОльшую доходность, есть фонды на евробонды крупных российских компаний. Те, кто переживают за инфляцию, могут вложить свою валюту в фонды с целью заработка процента и с потенциальной возможностью продать в будущем фонд и купить подешевевшие акции надежных компаний.

Мой подход проще. На мой взгляд, российскому инвестору не стоит так сильно переживать за инфляцию в том же долларе США, чтобы в обязательном порядке парковать свои деньги где бы то ни было. Вы заплатите комиссию за покупку фонда, потом за продажу фонда, обязательно поймаете некомфортную точку входа и столкнетесь с ростом процентных ставок, который скажется на доходности фонда в перспективе.

Да, валютный кэш на счету сегодня потеряет условные 6% на инфляции, но, дождавшись неплохих мультипликаторов и некой паники на фондовом рынке, вы будете вкладывать свои деньги в ценные бумаги на фоне всеобщего удручения, когда об инфляции уже мало кто вспоминает. Российские инвесторы, бегущие от инфляции в рубле, покупали условный Сбербанк по 300 и более, а затем столкнулись с действительностью и политикой, увидев ценник в 220. Вот так спаслись от инфляции.

В общем, на мой взгляд, простой кэш на счету - это тоже нормально. Но рублевый кэш - это очень высокий риск в связи с потенциальной девальвацией, а вот долларовый - хороший вариант даже несмотря на медленное обесценение денег. Когда на рынках случается коррекция и инвесторы видят падения на десятки процентов, мало кого заботит инфляция. А будущий рост, который обязательно (но это неточно) последует за коррекцией, отыграет инфляцию доллара в прошлом и даже накинет вам реальной доходности сверху.

Но эта стратегия подходит для активных инвесторов, занимающихся сток-пикингом - выбором отдельных акций по неким справедливым ценам. Но даже если вы адепт тру-пассивного инвестирования в фонды и asset allocation, хранение кэша на счету вне биржевых фондов - тоже подход, имеющий право на существование. Открыть/Комментировать

2022-02-01 18:30:00 AT&T публикует детали по сделке Warner – Discovery.

Если вы не в теме, что происходит, то рекомендую посмотреть мой ролик на Youtube, в котором я поделился своим мнением о выделении из AT&T медиа-сегмента. Сегодня же появились конкретные новости, а вернее - подтверждение ранее опубликованных планов.

Итак, каждый акционер AT&T получит 0,24 новой компании Warner – Discovery. Чтобы получить 1 акцию Warner – Discovery, вам нужно владеть минимум 5-ю акциями телеком-гиганта.

Также менеджмент AT&T подтвердил, что сокращает дивиденды до выплат 40% годового FCF свободного денежного потока, а это около $1,11 на одну акцию или доходность около 4,5% годовых. Это все еще очень солидная доходность, которая, впрочем, может стать менее привлекательной с ростом ключевой ставки.

С позитивом смотрю на всю эту историю, но хочется детальнее изучить планы AT&T на использование тех денег, которая она выручит от сделки. Надеюсь, их часть будет направлена на снижение высокой долговой нагрузки. Открыть/Комментировать

2022-01-30 10:00:27 Дивиденды 40000 рублей в месяц к 2025 году.

Спустя полгода делаю второй обзор пенсионного портфеля для родителей. Сегодня речь про 16 тысяч рублей в месяц в дополнение к государственной пенсии, амбициозная цель - 40 тысяч в месяц к 2025 году.

Портфель - родительский, я только лишь изредка делаю ревью, даю критику и предложения. Все покупки в рамках портфеля совершают родители.
В свежем видео расскажу и покажу, из каких активов состоит портфель сегодня, какую доходность имеем и в чем вижу риски.

00:00 Вступление
00:47 - Напомню о целях
02:57 - Моя роль в портфеле
03:44 - 40 тысяч в год
04:29 - Брокерский счет в Сбере
15:31 - Нефтегаз
16:22 - Металлургия и добыча
17:14 - Энергетика
18:35 - МТС
19:17 - Дивидендная доходность
22:29 - Безопасность дивидендов
25:56 - Сделки в январе 2022
28:12 - Заключение



Открыть/Комментировать

2022-01-26 20:56:33 VK - одна из самых странных акций на российском фондовом рынке.

В компанию пришли акционеры, которые вроде бы и попадают под санкционные риски, но при этом с точки зрения участия в капитале VK эти акционеры обходят так называемое "50% rule" - правило Минфина США, согласно которому под санкции могут попасть любые активы, в которых подсанкционному лицу принадлежит на менее 50% акций.

Но даже если не рассматривать риск каких-то ограничений из США, встает вопрос заинтересованности новых собственников в прибыли и росте капитализации компании. Так ли "Газпрому" и "Согазу" нужны красивые числа в отчетности по МСФО, так ли сильно собственники переживают за маржинальность бизнеса?
Может, VK им нужен только как инструмент влияния, и сделка с государственными структурами - это печальная точка в короткой и неудачной публичной истории Mail. ru Group?

На выходных выкладывал на youtube-канал ролик с мыслями о том, что делать с акциями VK. Расскажу про IPO компании в Лондоне в 2010 году, вспомним про Дурова, затем торги на Московской бирже. Обсудим новую схему владения компанией VK, а в конце - плюсы и минусы вот этого вот всего.

22 минуты. Таймкоды на месте Открыть/Комментировать

2022-01-23 21:20:14 Почему детей не учат финансовой грамотности в школе?

Традиционно каждый год поднимаю одну и ту же тему: необходимость обучения рациональному финансовому поведению, рациональность такого обучения с точки зрения экономики и наше с вами место в этом суровом капиталистическом мире. Самое ценное в этой заметке - ваши комментарии и мысли по этому поводу.

Предыстория такая: как-то раз разговорились мы с коллегами на тему образования в российских школах, а конкретно – обучению финансовой грамотности. Точнее говоря, его отсутствии. С тех пор ежегодно в рамках сообщества я запускаю дискуссию на эту тему. Казалось бы, очевидно, что нужно воспитывать в молодых гражданах сберегательные и накопительные навыки, увлекательно рассказывая им про деньги и их природу. Давать в руки соответствующие книги.

Однако наше правительство эту область знаний отдало на откуп родителям. И в таком случае, если сами родители не в состоянии обеспечить себе безбедную старость, чему они научат своего ребенка? Зачастую мамы-папы плохо представляют устройство финансовой системы, инфляционных и дефляционных процессов и не имеют никаких знаний о доступных и регулируемых способах приумножения денег.

Разумная гипотеза: государству выгодно иметь огромную массу (какую-то часть от общего числа граждан) финансово необразованных граждан. А всё для того, чтобы их свободно перемещающейся денежной массой подпитывать свою экономику. Человек, живущий не по средствам - зарабатывающий мало, а тратящий много - обязательно возьмет кредит в банке и на кредитные деньги купит себе ненужный продукт: телефон, автомобиль, дорогую поездку, лишнюю мебель и так далее. Причины разные, и часто это мода, статус и просто желание владеть и показывать владение.

Не обладая знаниями, достаточными для безопасного инвестирования, человек, будучи от природы жадным, несет свои деньги каким-нибудь микрофинансовым организациям или ПАММ-брокерам, желая подзаработать 1% в день. И, как это бывает в подавляющем большинстве случаев, он теряет деньги. А потом берет кредит, чтобы рассчитаться по долгам и прожить новый месяц. Банки получают свои проценты, на рынке сохраняется/растет потребление, экономика движется вперед. Тут еще можно добавить, что закредитованное население - это послушное население. Гражданин не захочет терять работу из-за выхода на тот же митинг, ведь завтра нужно платить за ипотеку. Семья не скажет спасибо, если тебя уволят с текущего места и не трудоустроят на новое.

Так дела обстоят с одной стороны. С другой стороны, американцы – одни из самых активных потребителей в мире. Вы сами знаете про торговый дисбаланс в США и гигантские объемы товаров, поставляемые в США из Китая. Американцы охотно смотрят рекламу, покупают, продают на вторичном рынке, затем снова покупают. Вместе с этим нужно отметить, что в США уровень грамотности населения по части финансов относительно высок, как и число граждан, вовлеченных в торги на фондовом рынке (где-то видел цифры в 70-75%, но это не точно).

Да что там, немалая часть пенсионеров живет на дивиденды от крупных компаний, вроде Apple или AT&T. Хорошо развита корпоративная пенсионная программа, которая включает опцию получения акций компании.

Закончу, по традиции, на позитивной ноте. Уже много лет назад ввели ИИС, и народ им активно пользуется, получая налоговые вычеты. Мы с вами, "старыми" подписчиками, закрыли/открыли уже не первый ИИС. Кратно растут число открытых брокерских счетов, чуть менее активно - деньги на них. В банковских мобильных приложениях давно внедрили некие автоматизированные копилки и тому подобные услуги (типа Сберкота во Вконтакте, дающего ценные советы). В расписании крупных университетов можно найти полноценные образовательные программы, относящиеся к финансам и инвестициям. Что важно, на них есть спрос.

P.S.: видео на эту тему в дополнение к дискуссии.

Открыть/Комментировать

2022-01-18 17:03:39 ​​Обычно рынки работают по логике, которая хорошо отражена на картинке ниже.

Дивдоходности акций растут. И что-то похожее мы проходили в 2014 и 2018 годах. Риторика приблизительно та же: мы все умрем, бизнес утонет в санкциях, российский рынок акций окажется никому не нужен.

На деле пару месяцев действительно наблюдался застой. Несколько лет назад акции той же «Московской биржи» были своего рода токсичными с точки зрения нерезидентов, которые выбегали из актива толпой.

А затем «Мосбиржа» много месяцев торговалась по относительно космическим мультипликаторам. Терпение, господа. Политика политикой, а деньги - это деньги. Они со временем выправят ситуацию обратно, если речь идёт о действительно интересном бизнесе. В конце концов, мы много рассуждаем о потенциале роста внутреннего инвестора и о триллионах рублей, лежащих на депозитах.

Хочется верить, что они не испугаются коррекции и дешевеющих акций, а рассмотрят текущую ситуацию как возможность. Со всеми вытекающими рисками, конечно.

Ну а я раскошеливаю потихоньку свой кэш, который у меня накопился со времён закрытия первого ИИС. Говорю рынку спасибо.

Ситуацию в портфеле ещё ребалансируют американские акции. Например, купленные по $57 акции Activision Blizzard, которые выросли на фоне новости о сделке с Microsoft. Пока я неспешно накидывал для вас заметку, почему акции игрового издателя кажутся мне интересными по текущим ценам, они взяли да отросли. Ех, не получается у меня быть до вас трендовым автором. Открыть/Комментировать

2022-01-16 20:19:31 ​​Что делать сейчас с российскими акциями?
Результаты опроса в VK Открыть/Комментировать