2022-01-18 17:03:52
#LTI_новости #MSFT #ATVI
Не часто случаются потенциальные сделки такого масштаба - Microsoft объявил, что хочет купить Activision Blizzard за $95 за акцию, что дает оценку компании почти в $68.7 млрд: https://news.microsoft.com/2022/01/14/microsoft-to-acquire-activision-blizzard-to-bring-the-joy-and-community-of-gaming-to-everyone-across-every-device/
В этой сделке интересно несколько вещей. Первая, естественно, масштаб. Хотя за последние 20 лет было достаточно много более крупных сделок, покупка Activision Blizzard, кажется, станет крупнейшей all-cash сделкой в истории (ранее крупнейшей подобной транзакцией была покупка Monsanto со стороны Buyer за $66 млрд в 2016 году).
Вторая, еще более интересная деталь - Microsoft даже не обязательно использовать долговое финансирование - на балансе компании $130 млрд кэша. Правда с учетом долга Net Cash только $50 млрд и в случае закрытия сделки может образоваться небольшой чистый долг. Однако учитывая FCF $60 млрд в год, пока сделка будет проходить регуляторные согласования, Microsoft уже успеет окупить большую часть сумма покупки просто из денежного потока.
Наконец, самая интересная, на мой взгляд, деталь, заключается в том, что Microsoft - фактически единственная из Big Tech компаний, которой могут разрешить сделку такого масштаба. Например, попытка Nvidia купить ARM встретила очень большое сопротивление регуляторов, а Google и Facebook часто запрещают M&A даже на $1-2 млрд в сферах, не связанных с рекламой.
Хотя не факт, что Microsoft получит одобрение на сделку, если это произойдет, она будет весьма выгодна для компании. Во-первых, Activision Blizzard уже является одной из крупнейших гейминговых компаний, а вместе с XBox и другими игровыми активами Microsoft вроде Bethesda и Minecraft получится явный лидер рынка. Также это усилит позиции Microsoft в борьбе за будущее лидерство в Metaverse, вокруг которой сейчас большой ажиотаж.
Во-вторых, акции Activision Blizzard сильно скорректировались за последние пол года на фоне скандала из-за обвинений в харасменте некоторых сотрудниц. Хотя Microsoft предлагает премию более 40% к цене акций на закрытие в пятницу, котировки были на этом уровне всего пол года назад. Кроме того, Microsoft по мультипликатором стоит значительно дороже, чем Activision, даже с учетом премии к рыночной цене, поэтому сделка будет value accretive для акционеров Microsoft.
В общем, интересное развитие событий, будет интересно понаблюдать за развитием ситуации и реакцией регуляторов. Если сделка будет одобрена, это станет дополнительным подтверждением одного из основных аргументов в пользу акций Microsoft - это единственная из Big Tech компаний, которой пока еще разрешают растить бизнес за счет M&A. У Amazon правда есть большое пространство для инвестиций в рамках текущего бизнеса, но Apple, Google и Facebook уже просто некуда девать деньги кроме огромных байбеков.
@long_term_investments
1.3K views14:03
L
