2022-01-08 14:15:51
#LTI_интересное
Одним из самых популярных ETF в последние годы был ARKK от Ark Invest, который инвестирует в технологические компании с большим потенциалом роста. С момента запуска в конце 2014 года фонд показывает отличную динамику - за 7 лет он принес доходность более 300%, опередив S&P и даже Nasdaq, для которых этот период на рынке также был очень хорошим.
Но доходность фонда и интерес к нему со стороны инвесторов были неравномерными. Большая часть инвесторов вложили деньги в ETF в 2020 году, на волне быстрого роста котировок. Пик притока новых средств пришелся на конец 2020-начало 2021 года, и этот период совпал с пиком стоимости многих технологических компаний, акции которых начали снижаться. Котировки ARKK от пика в середине февраля 2021 года потеряли уже около 45%, хотя индексы на максимумах.
В итоге, несмотря на то, что с момента запуска ARKK все еще показывает отличную доходность, его инвесторы в среднем уже в минусе. Т.е. если сложить прибыли и убытки всех людей, которые покупали ARKK, в сумме получится отрицательный результат! Такая динамика отлично показывает психологию участников рынка - они склонны покупать активы, которые сильно выросли, так как ожидают, что такая динамика продолжится. Иногда такая стратегия может быть оправдана, но чаще бывает наоборот, как в случае с ARKK.
Причем речь не только о розничных инвесторах, которые зачастую плохо разбираются в инвестициях - точно так же ведут себя управляющие институциональным капиталом, которые чаще дают деньги хедж-фондам с хорошей исторической доходностью, хотя исследования показывают, что в среднем она не влияет на будущие результаты, а иногда корреляция бывает и вовсе отрицательной (большинство фондов придерживаются определенной стратегии, а так как рынки цикличны, эффективные стратегии сменяют друг друга в зависимости от общей конъюнктуры рынков). Естественно, есть фонды, которые на длинном временном горизонте показали динамику значительно лучше индексов, но чтобы их найти, нужен намного более глубокий анализ, чем просто исторический трек-рекорд.
Такая психология инвесторов приводит к еще одному интересному моменту. Когда фонд или ETF инвестирует в относительно узкий сегмент рынка, большой приток средств приводит к тому, что он постоянно докупает активы, которые уже держит, чем толкает их котировки вверх. В случае того же ARKK в составе портфеля есть немало компаний, где ETF скупил таким образом 5-10% всего капитала. Это может превращаться в замкнутый цикл, когда приток новых денег "разгоняет" стоимость активов фонда, его котировки быстро растет, это приводит к еще большему притоку средств и т.д.
Проблема в том, что в какой-то момент, когда конъюнктура рынка меняется, динамика может смениться на противоположную. Если инвесторы начнут резко забирать свои деньги, ARKK придется распродавать активы. В случае с акциями вроде Tesla это будет сделать несложно, учитывая их огромную ликвидность. Но продать в рынок 5-10% всего капитала/free-float за ограниченный срок зачастую невозможно, не обрушив котировки.
Несмотря на падение котировок почти в 2 раза от пика пока отток средств из ARKK идет достаточно медленно, но если он ускорится, снижение может стать еще более драматичным. На мой взгляд покупка ARKK, других ETF Ark Invest и в целом подобных фондов сейчас - не лучшая идея и несет высокие риски, несмотря на сильную коррекцию от пиков. Также если вы инвестируете в акции небольших американских компаний, всегда стоит проверять их состав акционеров - если значимым пакетом акций владеют подобные фонды или ETF, и им придется сокращать свои активы, это может значимо давить на котировки.
@long_term_investments
907 views11:15
L
