IF Bonds — Облигации РФ

2021-07-30 10:12:44 ​​ Облигации утром 30.07.21

Внешний фон умеренно-тревожный. Доходности по 10-летним облигациям умеренно снижаются. Инвесторы предпочитают облигации перед выходными днями и с осторожностью смотрят на акции.

ЦБ РФ принял решение, по которому с 1 октября неквалифицированные инвесторы, не прошедшие тестирование, не смогут приобретать облигации с рейтингом ниже "ruААА" и "AAA (RU)" от АКРА и "Эксперт РА". То есть, новое ограничение закроет для физлиц доступ примерно к половине рынка корпоративных облигаций.

Пока намерения ЦБ РФ не совсем понятны —- тестирование может пройти почти каждый инвестор, а до 1 октября ЦБ разрешил неквалифицированным инвесторам, не прошедшим тестирование, покупать облигации с рейтингом не ниже "ВВВ+". Но даже эту меру участники рынка сочли чрезмерной, так как вероятность дефолта в облигациях с рейтингом "ВВВ+" близится к нулю

Размещение. Промомед ДМ-001P-02 — это второе размещение эмитента Промомед ДМ, компании, занимающейся торговлей фармацевтической продукцией. Первый выпуск Промомед ДМ-001P-01 имеет кредитный рейтинг от Эксперт РА ruBBB+ — стабильный уровень кредитоспособности. ИФР (индекс финансового риска) равен 10, соответствует низкому риску.

Купонные выплаты. Ожидаются выплаты купонных доходов по 24 выпускам облигаций на общую сумму ₽5,1 млрд. В том числе по облигациям Транснефть-001Р-05 в размере ₽46,12 (7,15% годовых) и ПИК СЗ-БО-ПО3 в размере ₽43,38 (7,41% годовых).

Дефолты. Технические дефолты объявлены по купонным выплатам облигаций О1 Груп Финанс-001Р-01 и Открытие Холдинг-5-боб.

Доходности по 10- летним облигациям:

• США: 1,246% (-0,023)
• Германия: -0,4585% (-0,007)
• Китай: 2,868% (-0,027)
• Россия: 6,920% (0,000)

#IF_рынок Открыть/Комментировать

2021-07-29 15:04:38 ​​ Как требуемая доходность влияет на цену облигаций?

Запомните раз и навсегда: доходность и цена облигации всегда двигаются в разных направлениях.

Почему? Это чистая математика. Хитрые экономисты придумали формулу для цены облигации. Ее вы можете увидеть в картинке под постом.

Вспомним уроки школьной математики. Требуемая доходность находится в знаменателе. Значит, цена облигации падает при повышении требуемой доходности, а при её снижении наоборот растёт.

Почему может повыситься требуемая доходность:
• изменение ключевой ставки (подробнее — смотрите здесь)
• рост инфляции
• изменение кредитного рейтинга эмитента

Для чего нужна эта формула? Для вычисления цены входа, которая обеспечит инвестору желаемую доходность. Требуемая доходность выясняется после изучения рыночных доходностей облигаций, сравнимых с нашей.

Как с этим жить? Вычислять цену облигаций слишком сложно и долго. Установите для себя желаемый уровень доходности и ждите, когда цена облигации вам его обеспечит.

Приближение к погашению

Облигации на рынке продаются либо с премией, либо с дисконтом. Если с премией — рыночная цена выше номинала, если с дисконтом — ниже.

Правило: рыночная цена облигации стремится к номинальной в момент погашения облигации.

Вывод: цена облигации с премией падает при приближении к погашению, а цена облигации с дисконтом растет.

#IF_образование Открыть/Комментировать

2021-07-29 10:23:59 ​​ Облигации утром 29.07.21

Внешний фон умеренно-позитивный. ФРС продолжила политику низких ставок и сохранила стимулы. Доходности по облигациям Германии и США снижаются, оказывая поддержку акциям и товарным рынкам.

Аукцион Минфина РФ прошел успешно. По ОФЗ привлекли более 106 млрд руб, спрос превысил предложение в 1,5 раза, средневзвешенная доходность при размещении 7,03-7,23% годовых. Инвесторов не испугали большие сроки к погашению (более 8 лет), похоже, они не боятся высокой инфляции и не рассчитывают на сильное поднятие ставки от ЦБ РФ. Это позитивный фактор для рынка облигаций РФ и отчасти для рынка акций.

Размещение. ТД СИНТЕКОМ-БО-01 —- это первое размещение эмитента ТД СИНТЕКОМ, крупной производственной текстильной компании из Екатеринбурга. Цель займа — пополнение оборотных средств для развития бизнеса. Данные облигации имеют признак ВДО.

Купонные выплаты. Ожидаются выплаты купонных доходов по 18 выпускам облигаций на общую сумму ₽7.9 млрд. В том числе по облигациям МТС-001P-12 в размере ₽17,08 (7,34% годовых) и Сегежа Групп-001P-01R в размере ₽35,4 (7,77% годовых). По еврооблигациям выплаты МосковКредБанк-12-2025-евро в размере $23,5 (3,42% годовых) и Полюс Краснояр-2024-евро в размере $23,5 (1,83% годовых) на общую сумму $23,76 млн.

Доходности по 10- летним облигациям:

• США: 1,246% (-0,017)
• Германия: -0,452% (-0,055)
• Китай: 2,928% (+0,006)
• Россия: 6,935% (-0,015)

#IF_рынок Открыть/Комментировать

2021-07-28 16:42:42 Новые фонды на облигации. Стоит ли покупать?

УК "Ингосстрах – Инвестиции" дебютировала на МосБирже сразу с двумя БПИФами: корпоративные облигации и облигации ЕМ.

Рассмотрим подробнее, что внутри, и имеет ли смысл добавлять эти фонды в свой портфель?

"Ингосстрах – корпоративные облигации" #INGO ориентируется на специальный индекс МосБиржи, в который входят бумаги с дюрацией 1-3 года и рейтингом не ниже BBB- (очень близко к выскодоходным (почти мусорным) облигациям).

Из плюсов: комфортный порог входа — около ₽100.

А вот комиссии в очередной раз расстраивают. За управление готовым портфелем из российских корпоративных облигаций с клиента могут взять до 0,8% в год от СЧА. Дорого, даже для отечественного рынка.

Рассмотрим следующий фонд, может быть там есть что-то интересное?

"Ингосстрах – облигации ЕМ" #INEM является фондом фондов. То есть бумаги приобретаются не напрямую, а через покупку зарубежного ETF, в данном случае — iShares J.P. Morgan $ EM Corp Bond UCITS ETF.

Фонд инвестирует в корпоративные облигации развивающихся рынков. Количество эмитентов — более 1000. Средневзвешенная купонная доходность — 4,6%.

INEM также имеет комфортный порог входа — около ₽100.

С комиссиями все опять невесело. Максимальный размер расходов — 0,8% в год от СЧА + комиссия зарубежного ETF — 0,5%.

На российском рынке есть более дешевый аналог — #FXFA с комиссией 0,6%, но количество бумаг в нем в разы меньше. Подробный разбор — здесь.

#IF_облигации_РФ Открыть/Комментировать

2021-07-28 10:12:32 ​​ Облигации утром 28.07.21

Рынки замерли перед заявлениями представителей ФРС по итогам заседания сегодня. Доходности по облигациям показывают нулевую динамику и долговой рынок говорит о осторожных настроениях инвесторов.

Аукционы Минфина. Предложат долгосрочные ОФЗ-26237-ПД и ОФЗ-26240-ПД. Сильный спрос на аукционе способен принести позитив на рынок акций и облигаций РФ.

Размещение. СТМ-001Р-02 — второй выпуск облигаций эмитента Синара-Транспортные Машины. Это холдинг, который занимается проектированием и производством ж/д техники и дизельных установок. Первый выпуск облигаций имеет кредитный скорринг Интерфакса BB+ — умеренно низкий уровень кредитоспособности.

Купонные выплаты. Ожидаются выплаты купонных доходов по 34 выпускам облигаций на общую сумму ₽39,93 млрд. В том числе по облигациям ФСК ЕЭС-22-об в размере ₽34,51 (7,22% годовых) и ОФЗ-26212-ПД в размере ₽35,15 (6,85% годовых).

Дефолты. Технический дефолт по облигациям Союз ИФК-3-об - эмитент не выплачивает по обязательствам с 2018 года. Дефолт объявлен по оферте облигаций Арчер Финанс-1-об — эмитент не может досрочно погасить обязательства в сумме ₽352,87 млрд

Доходности по 10- летним облигациям:

• США: 1,243% (+0,009)
• Германия: -0,445% (-0,006)
• Китай: 2,913% (+0,003)
• Россия: 6,92% (-0,01)

#IF_рынок Открыть/Комментировать

2021-07-27 17:49:17 Как на облигации влияет ставка ЦБ?

Ключевая ставка — это минимальная ставка, под которую ЦБ кредитует коммерческие банки. Повышение или понижение ставки оказывает влияние на экономику и финансовые рынки.

При повышении ставки:

• Облигации по номиналу падают в цене, а их доходность растет. Инвесторов начинает привлекать их доходность, они все меньше вкладываются в акции.

• Сильнее всего растут доходности по старым выпускам долгосрочных облигаций с постоянным купонным доходом. Эти облигации сильнее всего теряют в цене, в то время, как краткосрочные облигации (до 3-х лет) меньше подвержены изменениям ключевой ставки.

• Новые размещения краткосрочных облигаций все больше интересуют инвесторов. Они размещаются с доходностью выше ключевой ставки и имеют больший потенциал роста по номиналу в случае завершения цикла поднятия ставки.

При понижении ставки:

• Облигации по номиналу растут, а их доходность падает. Инвесторов начинают привлекать акции, потенциальная доходность по которым начинает превышать доходность по облигациям.

• Быстрее всего растут по номиналу старые выпуски долгосрочных облигаций с постоянным купонным доходом. В это время краткосрочные облигации слабо изменяются в цене и показывают меньшее снижение доходности.

• Инвесторы оценивают новые размещения облигаций более требовательно, обращая внимание в качестве защиты от риска на облигации с переменным купоном — страховку на случай завершения цикла понижения ставки.

Лайфхаки

• Повышение или понижение ставки заранее закладываются в котировки. Изменение ставки после заседания ЦБ оказывает меньшее влияние на облигации, чем ожидалось бы теоретически.

• Доходность по облигациям всегда выше ставки и традиционно выше уровня инфляции. Иначе инвестиции в облигации не имели бы смысла.

• Доходности по ОФЗ отражают мнение инвесторов по траектории повышения ставки от ЦБ. Например, сейчас доходность по краткосрочным ОФЗ 6,6%, а по долгосрочным 7,2%. То есть максимум повышения ставки, который инвесторы видят на горизонте до 1,5 лет находится в диапазоне 6,6-7,2% годовых.

• Прогноз по повышению или снижению уровня инфляции также влияет на облигации. Например, если ЦБ РФ планирует старгетировать инфляцию до 4% к 2022 году, то это значит, что и доходность облигаций может снизиться, но не меньше уровня ключевой ставки.

#IF_образование Открыть/Комментировать

2021-07-27 10:23:20 ​​ Облигации утром 27.07.21

Доходности по 10- летним облигациям показывают смешанную динамику с утра. Перед заседанием ФРС растут доходности по бондам США, в то время как в России по данным Центробанка выросла доля нерезидентов в ОФЗ на 5 млрд руб.

Размещение. Из размещений наиболее интересны облигации МосковКредБанк-001Р-03 - они доступны для большинства частных инвесторов, имеют привлекательную доходность, а эмитент относится к системнозначимым банкам РФ.

Купонные выплаты. Ожидаются выплаты купонных доходов по 19 выпускам облигаций на общую сумму ₽2,76 млрд. В том числе по облигациям Газпром-23-боб в размере ₽40,39 (7,44% годовых) и МТС-001P-07 в размере ₽21,69 (7,29% годовых).

Доходности по 10- летним облигациям:

• США: 1,281% (+0,005)
• Германия: -0,4210% (-0,0065)
• Китай: 2,901% (+0,014)
• Россия: 6,98% (-0,015)

#IF_рынок Открыть/Комментировать

2021-07-26 10:14:10 ​​ Облигации утром 26.07.21

Внешний фон тревожный. Основные мировые индексы с утра в красной зоне. Инвесторы обращают внимание на облигации в качестве защитных активов на случай сильных движений на рынке - доходности по облигациям США, Китая и Германии снижаются.

Повышение ставки ЦБ РФ до 6,5% не оказало сильного влияния на рынок ОФЗ. Практически все ОФЗ по кривой доходности находятся в диапазоне 6,6-7,2% годовых, который инвесторы рассматривают как пик повышения ключевой ставки Центробанком РФ на период 12-18 месяцев. В дальнейшем ожидается снижение ключевой ставки до 5-6% годовых, что должно оказать позитив рынку облигаций РФ.

Размещение. Облигации Открытие Брокер-СО-03 размещаются для квалифицированных инвесторов, доходность зависит от условий эмитента и динамики акций электроэнергетического сектора ММВБ.

Купонные выплаты. Ожидаются выплаты купонных доходов по 29 выпускам облигаций на общую сумму ₽3,42 млрд. В том числе по облигациям Сбербанк-001Р-SBER15 в размере ₽31,41 (7,43% годовых) и РУСАЛ Братск-001Р-02 в размере ₽42,88 (8,07% годовых). А также по еврооблигациям Global Ports-2022-евро на $7 млн в размере $34.36 (6,96% годовых).

Дефолты. Технический дефолт объявлен по 9-ым купонным выплатам облигаций Открытие Холдинг-6-боб - эмитент не может заплатить по обязательствам с апреля 2020 года.

Доходности по 10- летним облигациям:

• США: 1,258% (-0,024)
• Германия: -0,4255% (-0,068)
• Китай: 2,91% (-0.012)
• Россия: 6,995% (+0,005)

#IF_рынок Открыть/Комментировать

2021-07-23 16:43:51 ​​ Купон: все, что нужно знать инвестору

Купон — это деньги, которые держатель облигации получает от эмитента в течение жизни ценной бумаги. Это как дивиденды, только их нельзя отменить. Эмитент обязан выплатить держателю сумму купона.

Периодичность купонных выплат устанавливает эмитент на свое усмотрение.

Как рассчитывается купон?

У облигации есть номинальная стоимость — сколько заплатят инвестору в день погашения. Не путать с рыночной. Рыночная цена облигации зависит от спроса и предложения на бирже.

Эмитент при выпуске облигации устанавливает купонную ставку. Она показывает, какой процент от номинальной стоимости облигации получит инвестор.

Купонная ставка * номинал = размер купона в денежной форме.

Объясним на примере: облигация с купонной ставкой 8% и номинальной стоимостью $1000 обеспечит ежегодные процентные выплаты в $80.

Однако облигации сравнивают по текущей доходности. Текущая доходность — это отношение купонов за год к рыночной цене облигации. Если цена облигации из примера выше упала до $950, то ее доходность будет равняться 80/950 * 100% = 8,42%

Разновидности купонных ставок

• Постоянная ставка. Вы будете получать фиксированную сумму купона установленное количество раз в год.

• Плавающая ставка. Размер купона привязан к какому-то показателю и меняется в зависимости от его динамики (например, ключевая ставка ЦБ).

• Облигации с нулевым купоном. Держатель получает свой «процент» за счет покупки бумаги по цене более низкой, чем ее номинальная стоимость. Купоны не выплачиваются.

Что такое НКД (накопленный купонных доход)?

Если вы покупаете облигацию на вторичном рынке, то наверняка это происходит в промежутке между выплатами. Вы должны компенсировать продавцу купоны за дни, которые он держал облигацию с момента последней выплаты. Эта компенсация — и есть НКД.

Таким образом, если вы захотите продать облигацию до получения купона, то всё равно получите часть причитающихся денег. Только не от эмитента ценной бумаги, а от покупателя облигации.

Формулу НКД смотрите ниже

#IF_образование Открыть/Комментировать