Идей Нет? Ideas' Net!

2022-07-06 12:00:54 В перепалке слонов — пострадавшие Моськи.
Логика отказов от дивидендов, последствия не по фэн-шую.

После трех резонансных случаев отказов от выплаты дивидендов, произошедших, что интересно — во всех эшелонах сразу, стала просматриваться логика российского правительства. Кривая, сиюминутная, но какая есть.

Что объединяет Газпром, ТГК-1 и Саратовский НПЗ? На первый взгляд — ничего. Все компании — государственные и связаны с энергоресурсами, но в России таких много.
Посмотрим поближе. В Газпроме существенная доля недружественных акционеров. 16,2% - владельцы АДР, 34,6% - прочие лица. Часть из них — российские миноритарии, но много иностранцев.
В ТГК-1 29,5% принадлежит напрямую финскому концерну Fortum Power and Heat Oy, которую планируется продать.
В Саратовском НПЗ ранее была доля Prosperity Capital через Lancrenan Investments Limited (Кипр). Им принадлежало 5,2% от уставного капитала. Кому продан или передан данный пакет, быстро найти не удалось. А Роснефть видит реестр и должна знать героев в лицо!

Во всех случаях решение по дивидендам принималось мутно и муторно: отмена рекомендации Совета Директоров, отмена «отмены» моратория на банкротства. То есть решали до самого последнего момента (а в Саратове до сих пор нет 100%-ой определенности, видимо не уверены в понимании записей в реестре). Но результат — один: «Гол? Фиг! Мимо».

С другой стороны, события в ТГК-1 и на Саратовском НПЗ можно интерпретировать как торг между мажоритарием и крупным миноритарием, попытку выкупить пакеты последнего структурами, дружественными первому. Иначе не получите ничего, даже дивиденды на счета типа С! Учитывая параллельно идущий торг по Юнипро, где Фортум пытается выйти подороже (момент хуже придумать сложно), то авторская версия представляется вполне реальной.

Немного о последствиях. Действия государства - «СВО на фондовом рынке», лес рубят - Моськи летят. Стаями и косяками. Да, страдают всего-то 20 млн. простых граждан РФ, открывших брокерские счета (статистика Мосбиржы). Проблемы индейцев шерифа не волнуют.
Выбор ценных бумаг в такой ситуации даже для продвинутого инвестора (не говоря об абсолютном большинстве) — задача крайне нетривиальная.
Можно ли учесть и непростую экономику компаний почти без отчетов, и нелинейную политику государства, и многоходовочки мажоритарных акционеров, директоров компаний в условиях непрерывно меняющихся, точнее — уже отсутствующих - правил игры? Напишите Ваше мнение в комментариях.

Автор полагает, что число разочарованных - на грани превышения критической массы, когда физлица деньги на фондовый рынок не понесут. А именно они сейчас обеспечивают 75% оборота в акциях. Получается, вкладываться некуда, но и фондовый — не вариант. Продолжать сидеть в депозитах — безопаснее и проще.
Нужен ли государству спекулятивный рынок, не обеспечивающий потребности экономики? Нет. Но об этом традиционно никто не задумывается.

Если физлица решат что-то купить? Куда податься?
Сбербанк — там куча нерезидентов, и это суперриск для будущих дивидендов. НДПИ, правда, к Сберу не применить, с фантазиями у нас все хорошо.
В других окологосударственных фишках нерезов тоже немало.
Как вариант - покупать вместе с дружественными нерезидентами? А вдруг завтра они станут в моменте недружественными?

В общем, задача по разрушению правил выполнена на «пять с плюсом». Неразочарованных инвесторов среди физлиц практически не осталось, несмотря на прямо противоположные декларации госчиновников.

Время разбрасывать камни когда-то завершится. Будет ли кому их собирать? Открыть/Комментировать

2022-07-04 12:02:44 А как там у металлургов? Первая попытка оценить текущее состояние дел в отрасли.

По металлургам и угольщикам в последние месяцы поступали противоречивые новости.
Отрасль жаловалась, плакалась, просила отменить введенные в прошлом году налоги (пока обсуждается), сообщала о катастрофическом падении на десятки процентов объёмов производства и цен сбыта , а маржи — «в ноль».
Хотя самая последняя новость была из Минпрома — металлурги остаются прибыльными с маржой в 10-15%.

В выходные на канале Жени Аксельрода появилась статистика по продажам за пять месяцев (https://t.me/investcom0/4398). Срок менее полугода конечно маловат для качественной оценки. Но даже этот цифровой ряд дает возможность хоть что-то понять и прикинуть «на пальцах».

Главное: не все так плохо, нетерпеливые могут переходить к выводам.

За пять месяцев 2022 года падение продаж у металлургов составило всего 2%, но в мае увеличилось до 11%. В июне скорее всего — не меньше. Вторая цифра вызывает резонное беспокойство в отрасли, но первое полугодие сложно назвать кризисным.
Передовики пяти месяцев: (сюрприз!) Мечел (+6%), Евраз (+4%) и НЛМК (+3%). Май у данных производителей нулевой или слабо отрицательный. Для нас это важно, потому что у Распадской, поставщика Евраза, и угольного подразделения Мечела со сбытом «все тьфу-три раза». Прибыль продолжает накапливаться, а долги — погашаться. Если компании найдут способ выплатить дивиденды, то я бы свои ожидания (https://t.me/Ideas_Net_main/219 и https://t.me/Ideas_Net_main/222) сильно не снижал.

Северсталь пострадала, в этом сомнений не было. Но компания все равно большой молодец — по пяти месяцам, несмотря на SDN, снижение продаж составило 7%, за май — 12%. Последняя цифра вполне сопоставима со среднеотраслевой. Автор ожидал худшего.
Если разбирать посегментно, выделяется падение продаж за рубеж на 63%, и оно усиливается в мае (-79%). Зато две трети экспортного объема Северсталь сумела реализовать на внутреннем рынке, нарастив продажи в РФ на 32%. Браво!
Теперь вопрос в ценах реализации — если они стабилизируются на текущих уровнях или уйдут повыше, компания останется прибыльной. И теоретически возможно, после налаживания каналов сбыта, вернется к выплате дивидендов. Условно — через полгодика, когда будет понятен финансовый результат всего 2022 года.
Если прибыль упадет в два раза (умеренно-пессимистичный вариант), Северсталь может платить 20-25 рублей в квартал (80-100 в год). Тогда ее цена вырастет в район 900-1000 рублей.

Более стабильная ситуация в НЛМК: в мае общие продажи снизились на 4%, но по полугодию у компании будет микроплюс. Очень помогают поставки полуфабрикатов на экспорт (+10%), что нивелирует снижение внутренних продаж.
На 20% дивидендов - как раньше — рассчитывать не приходится, но при стабилизации цен не исключаю, что компания порадует инвестора 12-14% дивдоходности.

Хуже всех, и это неожиданность, выступает ММК. Падение продаж на 19% по пяти месяцам и минус 25% в мае — сильно негативный промежуточный результат. Неудивительно, что владелец компании недавно сообщал об отсутствии денег на инвестпрограмму, а акции были явно слабы по сравнению с коллегами. Если ситуация у ММК не выправится, дивидендная база опустеет как опушка леса при появлении пьяных охотников.

Краткие выводы.
Ожидаемо позитивная ситуация (насколько она может быть позитивна после шести раундов санкций) — у Евраза и НЛМК, которые продолжают поставки за границу и почти не теряют российский рынок.

Хорошие (по сравнению со снижающейся отраслью — отличные) показатели, демонстрирует Мечел. Отчет за полугодие должен быть на «четыре», возможно — с плюсом. Распадская, вероятно, не уступит Мечелу и продолжит накапливать деньги в нераспределенке. Надеюсь, 2022 год не станет потерянным для металлургических угольщиков.

У Северстали все-таки лучший менеджмент и команда, что очень помогает компании справляться с горой плохих новостей. К концу года осторожно надеемся на лучшее.
А ММК пока - как ёжик. В тумане... Открыть/Комментировать

2022-07-03 12:57:26 Воскресный пост об оптимизации бюджета частного инвестора.

После эпической и ставшей негативно-легендарной отмены дивидендов Газпрома, на которые многие рассчитывали, автор понял, что надо помочь подписчикам немного оптимизировать бюджет.
И это не должны быть «100 умных советов от 100 умных мужчин», а хотя бы один, но практический.

Поэтому к делу. Весной ЦБ сократил кешбек по картам. Сейчас большинство банков платит 0.5% и даже меньше.
Но есть более интересный вариант — карта Банка Открытие с кешбеком в 5%.
Основные параметры:
- открытие и обслуживание карты — бесплатно,
- клиент должен быть «новым» для банка Открытие. Горячая линия пояснила: есть есть кредитка, а заводится дебетовка (или наоборот) — клиент тоже «новый». На всякий случай, стоит уточнить Ваш статус после оформления заявки,
- месячный лимит — 3000 баллов (т.е. есть смысл тратить в пределах 60 тысяч рублей за месяц),
- баллы легко конвертируются в рубли через компенсацию ранее совершенной покупки,
- 5% кешбека, например, дают за покупки в супермаркетах, магазинах одежды/обуви, товаров для дома, билетов, в кафе/ресторанах и т.п.,
- исключения по MCC стандартные: пополнение мобильных, коммуналка, страховка и т.д. (полный список на сайте),
- срок акции — три месяца с момента выпуска, включая текущий (выгодно заказывать карту в начале месяца). Т.е всего можно компенсировать 3000*3=9000 баллов,
- если оформить карту платежной системы МИР, то получите дополнительные плюшки от нее (нужна регистрация на сайте МИРа),
- есть округление кешбека до ста рублей (при покупке на 980 рублей начислят 45 баллов, а не 49),
- накопленные баллы можно не только конвертировать в рубли, но и потратить в специальном разделе на покупку недорогих билетов со скидкой 20% (выгодно даже с учетом немного завышенных цен),
- пополнять карту удобно по СБП или с2с,
- подать заявку можно через сайт, саму карту привезут через 2-4 дня. В электронном виде карта появится почти сразу в мобильном приложении. Если ее привязать к MIR pay, то можно платить смартфоном.

Автор пользовался этой картой месяц, пока все нормально.
Вот моя ссылка «для друзей»: https://mgm.open.ru/friend/PTQIGH. Если у Вас ранее не было карты Открытия, то банк также обещает начислить новому клиенту (то есть — Вам) дополнительно 500/3000 баллов (дебетовая/кредитная карта). Автор не заморачивался с кредиткой и открыл дебетовую. Кредитка удобнее, но нужно подождать одобрения.

Чтобы не было кривотолков, сразу скажу: если Вы будете активно пользоваться картой, то мне также начислят баллы.
Поэтому можете просто завести карту на сайте Открытия, не используя мою ссылку, дополнительных баллов не будет, но я не обижусь).

Завтра планируется пост о перспективах металлургов и угольщиков на основании косвенных данных по продажам. Будет интересно! Открыть/Комментировать

2022-07-01 08:22:39 Из тени в свет перелетая,
Ведет судьба меня лягая
Копытом в нос, копытом в глаз.
Куда пошел? А ну-ка, слазь!
(из записных книжек автора).

Не хотел писать этот пост, вместо него опубликовал комментарий в чате (https://t.me/c/1434837157/6816). Но вчерашнюю сессию, даже через «не могу», надо запечатлеть для истории.

30.06.2022 года — третий день «черного лебедя» на российском рынке за полугодие. Тучно пошли!
Предыдущий мой пост о лебедином дне (https://t.me/Ideas_Net_main/218) видели перепечатанным даже на других каналах, естественно без ссылки на автора. Лебеди, б…
Объем торгов в четверг был вполне сопоставим с февральскими сессиями — на решении ГОСА Газпрома об отмене дивидендов, как и тогда, залили весь рынок. Благодаря старым и новым «плечевикам», которые решили отыграться в «точняк идее», упавшей с ними на борту на 30%. И получили очередные маржин-коллы. Лебеди, б…
Все распроданные объемы выкупили, и сегодня (если не будет сюрпризов на ГОСА ГЭХа) попытаются отыграть вверх безумно дешевый инсайдерский рынок. А это уже другие лебеди...

Напомню хронологию.
С середины 2021 года топы Газпрома сообщали о постепенно увеличивающемся дивиденде компании.
Хороший отчет за 2021 год опубликовали, несмотря ни что. Не отложили!
Перед рекомендацией Совета Директоров акции Газпром якобы по ошибке пролили и откупили. Но рекомендацию о выплате дали!
Потом в течение месяца бумагу распродавали. Цену на акцию вверх не пускали, дивдоходность держалась на уровне 17%.
При этом уверенность в следующем дивиденде подогревалась.
Перед голосованием на ГОСА опубликовали проект закона с мутной формулировкой об изъятии 416 млрд. рублей через повышенный НДПИ, но неверную трактовку информагентств никто из топов Газпрома не опроверг.
Утром перед публикацией был вброс по тг-каналам о якобы утвержденном дивиденде, и почти тут же появилось официальное сообщение об отмене.
Днем утвердили НДПИ в трехкратном размере. На сумму дивиденда за 2021 год!
Следует отметить, что фьючерсы также, как и миноритарии, не ожидали отмены дивов, и валились на факте.

Итог: отчаяние частных инвесторов, которые потеряли больше, чем деньги — они потеряли доверие, как и в случае с ВТБ (https://t.me/Ideas_Net_main/225).

Следствие 1: на все один ответ - правил больше нет.
Следствие 2: депозитчиков на рынке пока не ждите (почему - подробно объяснял в чате: https://t.me/c/1434837157/6469). Государство изъяло 1.2 трлн. рублей НДПИ и потеряло для инвестиций до 28 трлн. рублей денег населения. «Это хуже, чем преступление, это ошибка».
Следствие 3: проигран важный эпизод в информационной войне. Запад ударил по российскому населению, а собственное государство ударило по среднему классу. Это другое, лебеди...

Информация для размышления, выводы:
1. Среди принимавших решение по дивидендам и НДПИ не было единства. Вероятно, была условная группа «ЗаДив», понимавшая среднесрочные экономические и репутационные минусы от отказа, и группа «Против», получившая сиюминутное преимущество перед утверждением. Были влиятельные господа, лавировавшие между ними, которым (частично?) дали распродаться, и они же скупали упавшую на два дивиденда бумагу, таким образом, заработав своё.

2. Маржинальное кредитование - как курение. Взявший плечо рискует не только своим депозитом, но и портит финансовое здоровье пришедшего на рынок соседа.

3. Диверсификация — царица полей и рынков. Концентрация на нескольких бумагах в нынешних условиях может навредить. Нужны очень длинные деньги и очень светлая голова, а также инсайдер поблизости. Хотя второе необязательно.

4. Надо избегать crowded trends – бумаг, перегруженных мелкими инвесторами, и выбирать менее популярные идеи. Затем размазывать депозит ровным слоем по этим идеям по определенному, понятному Вам, принципу. Пока работают только дивидендные тренды, при расширении рынка включатся стоимостные истории.

P.S. На следующей неделе думал продолжить тему бумаг с существенным потенциалом роста. Однако после аннулирования правил (если не назвать данное событие более грубо), сложно найти мотивацию для работы. Открыть/Комментировать

2022-06-29 17:22:04 Коршуновский ГОК: великолепие и убожество российского фондового рынка на примере одной акции.
Практический обучающий кейс.

Подписчики в чате просили раскрыть тему, упомянутую в идее по Мечелу (https://t.me/Ideas_Net_main/222). Долго думал, стоит ли? Коршуновский горно-обогатительный комбинат — это не второй и не третий, а тридевятый эшелон с кучей проблем, с большими спредами, где сложно и купить, и продать бумагу.
Но понял, что в определенном смысле акции Коршуновского ГОКа — это иллюстрация нашего рынка. Жутко дешевая, страшно перспективная и мутная, как туман над болотом в предрассветных сумерках. Или в безлунную ночь с тенями вампиров в роли мажоритариев. Почему? Разбираемся.

Коршуновский ГОК — структура Мечела. В отличие от многих компаний холдинга, комбинат - стабильно-прибылен, без долга, с положительными денежными потоками от основной деятельности.
По итогам 2021 года ГОК накопил 49.8 млрд. рублей нераспределенной прибыли. Если пересчитать на одну акцию, получается около 200 тысяч рублей. На бирже акция стоит 36400 рублей.

То есть, на один рубль, вложенный в ГОК, покупатель получает 5.5 рубля. Фантастика! Вероятно, это одна из самых недооцененных российских компаний?
Если направить хотя бы 50% нераспределенной прибыли акционерам, они получат 100 тысяч рублей на акцию. Почти в три раза больше текущей цены!

По теории дедушки всех инвесторов Уоррена Баффета, нужно скупать. Срочно, не глядя на цену, на все деньги.
Но спешить не стоит. Наоборот, надо подумать — почему бриллиант валяется на гужевой дороге и втаптывается в грязь еще глубже всеми окрестными деревенскими и пришлыми городскими инвесторами.

Коршуновский ГОК не платит дивиденды с 2008 года, уже 14 лет. Коршуновский ГОК является донором для Мечела. Заработанные деньги под невысокий процент (4-5%) ссужаются аффилированным закредитованным компаниям. Судя по балансу, 33 млрд. рублей выдано через долгосрочные финансовые вложения, еще 16 млрд. рублей — ушло через дебиторскую задолженность.
По суммам все неплохо стыкуется: 33+16=49.

Господа и дамы, Вы наблюдаете классическую серую схему — чтобы не делиться с миноритариями, которых кстати меньше 10%, и не платить государству налог на дивиденды, из компании выводятся денежные средства на другие Общества холдинга, не столь прибыльные и сильно закредитованные.
Судя по распространенности схемы в российской экономике, и Центральному Банку, и ФНС, и Правительству РФ, попросту наплевать.
Миноритарии, конечно, пытались судиться с Мечелом. И даже сейчас Paslentia Investments LTD, которой принадлежит 5% акций, пытается вернуть деньги ГОКу в апелляции (дело 04АП-2507/2022).

Вот почему российский фондовый рынок вечно недооцененный, вечно дешевый. Вечно молодой, вечно пьяный.
Вот почему розничные инвесторы боятся покупать акции в нашей юрисдикции, и вкладываются в Америку, Европу, Азию. Но не в Россию.

Коршуновский ГОК, конечно, не единственный пример. Напишите в комментариях известные Вам — обсудим!
Получится ли когда-нибудь на российском фондовом рынке внедрить более цивилизованные правила? Ведь руководитель ЦБ госпожа Эльвира Набиуллина так заботится о розничном инвесторе. В теории.
А практику Вы наблюдаете в терминалах: за один рубль можно купить почти шесть.

Закономерный вопрос: российской экономике нужны 28 триллионов рублей розницы? Да хотя бы четверть от суммы, направленную в инвестиции, а не в валюту и ценные бумаги иных государств? Только снижение ставки ЦБ здесь не поможет. Начните с создания доверия к нашему рынку!

Если спуститься с пафосных вершин и взглянуть еще раз на Коршуновский ГОК. Есть перспективы и что делать?
Наверное, есть. Когда-то порочная практика вывода денег через займы и дебиторку может прекратиться. У Мечела, благодаря сырьевой конъюнктуре, успешный период в плане финансов. Сокращается долг, растут показатели. Может, и к миноритариям повернутся передом, а к лесу задом.
Но покупать такое можно только суперквалифицированным инвесторам, и только на небольшой процент от портфеля (1-2%).

И ждать — в мартышкиной загоди на сказочном Бали. Открыть/Комментировать

2022-06-27 14:10:15 По поводу ВТБ много писать не хочу — доверие утрачено. Увы и ах.
После покупки прибыльного «Открытия», отчаянно брыкающегося и машущего всеми конечностями, как Джеки Чан в окружении злодеев, ситуация с капиталом ВТБ улучшится.
Сейчас акции ВТБ котируются чуть выше, чем подвальная пыль на подпольной бирже (т.е. размещенной под уровнем пола). И потенциал роста, если всё, в хорошем смысле, сложится - сотни процентов - больше, чем у Сбера.
Но нет главного - веры. Чтобы восстановить доброе имя банка, нужны не слова, а действия. Иначе ВТБ так и останется игрушкой спекулянтов, а автор постоит в сторонке - до поры, до времени.

Уважаемые читатели,
Пока мы ехали, наше инвестиционное такси превратилось … нет, не в тыкву, а в маршрутку. Скрип тормозов ощутимее и резче: все вышенаписанное и с трудом дочитанное - не инвестиционная рекомендация, и никогда ей не была. Решения принимаются Вами на свой страх, риск и профит.

Следующий пост — крайне поучительный и немного обучающий кейс. Открыть/Комментировать

2022-06-27 09:51:58 Пятая часть Раздела 2. Разбираем акции, выделяем Идеи.

2.5. Сбербанк. И кто там еще прячется? Всем выйти из тени!
Короткий пост по банковскому сектору, точнее - его крупнейшему представителю Сбербанку.

В марте 2022 менеджеры ЦБ, Сбербанка и ВТБ наперегонки пугали правительство РФ и широкую общественность ужасными убытками.
Если для ВТБ пугать и разочаровывать - часть корпоративной стратегии (а так хотелось бы, чтобы слоган сменился на "Всегда Радовать и Приятно Удивлять!"), то возгласы "Все пропало, щас все сложится" со стороны Сбера воспринимались с большим удивлением (https://t.me/Ideas_Net_main/205).

Прошел квартал, настало лето, Сбер не порадовал нас денежной котлетой. Определенности также нет, зато какая почва для спекуляций (чем они, спекулянты, и пользуются)!
В условиях отсутствия официальной отчётности приходится "идти по приборам" и ориентироваться на косвенные данные. Благо, ПМЭФ дал пищу для размышлений, и автор, только в чате, толсто намекал на тонкие обстоятельства (https://t.me/c/1434837157/6515 и https://t.me/c/1434837157/6521). Хотя мою инициативу никто не поддержал, но рынок, судя по котировкам, намек понял и посчитал.

Итак, экономической катастрофы не случилось. Ставка ЦБ уже на доконфликтном уровне и будет падать (https://t.me/c/1434837157/6522). Курс рубля укрепился к уровню 2015 года.
Массовой безработицы нет. Долги обслуживаются, всплеска банкротств нет. Сформированы резервы под проблемные долги. Если обострений не будет, их начнут распускать ближе к зиме.

Благодаря инфляции, обороты по картам как минимум не упали. Кредитование намеренно сокращено в особо рискованных секторах, в остальных - примерно на тех же уровнях или снизилось не столь значительно.
Кредиты под плавающую ставку реструктурированы весной под высокий процент. Формально, с учётом резкого последующего снижения ставки ЦБ, банки даже выиграли - заёмщики переоформили кредиты под высокую ставку и снова хотят реструктурироваться.
Резервы под это можно распускать уже сейчас.

Пострадало брокерское направление и управление активами, но для Сбера оно не было ключевым. Замечательное в своем примитивизме приложение «Сбер Инвестор» продолжает усыплять активность задремавшей розницы.
Существует большая неопределенность с денежными средствами на корреспондентских счетах в западных банках (Сбер находится под SDN). Неизвестен размер потерь активов в Европе. Дочерние банки в Казахстане, Чехии и Швейцарии планируется продать.

При указанных вводных можно прикинуть, что происходит с доходами. Это крайне грубая и не совсем корректная оценка. Плюс-минус километр. Знаю. Но у Вас есть другая методика? Обсудим в чате!

Банк Открытие на ПМЭФ назвал свою чистую прибыль за пять месяцев 2022 года. Зная аналогичные показатели 2021 года и построив пропорцию для Сбера, получим цифру в 70 млрд. рублей чистой прибыли (https://t.me/c/1434837157/6515).
Предположим, что в оставшиеся месяцы Сбербанк работал хорошо, но на 20-25% хуже, чем в 2021 году, зарабатывая 75-80 млрд. рублей прибыли в месяц. Тогда по году выходим на 590-630 млрд. рублей.
Это в два раза хуже, чем в прошлом году, потеряно 600 млрд. рублей (половина прибыли прошлого года), но все равно слишком оптимистично. Потому что означает возможность дивидендов как минимум за 2022 год, рублей 12-14.

Не верится? Мне тоже. Главная загвоздка — размер потерь капитала. Если они ограничатся 20% (Герман Греф сказал, что не превысят 1.2 трлн. рублей), и негативных сюпризов во втором полугодии не будет, то наша оптимистичная версия вполне может реализоваться.
Еще раз: это расчет по разрозненным косвенным данным, грубая оценка в нулевом приближении. Чуть лучше, чем «Сферический конь в Вакууме» или «Чапаев в Пустоте». Открыть/Комментировать

2022-06-23 12:58:52 Четвертая часть Раздела 2. Разбираем акции, выделяем Идеи.

2.4. Нефтегаз. Лукойл, Газпромнефть, Роснефть и все-все-все.

Нефтегаз - наименее пострадавшая отрасль российской экономики из-за хронического недофинансирования в развитых странах. Пока цены на нефть выше $100 за баррель, проблемы не так страшны, как их малюют известные армагедонщики с профессорскими степенями.

Есть дисконт на нефть URALS – безусловно! Но он постепенно сокращается.
Очень крепкий рубль — конечно, сильно переукреплялся! Но даже при долларе ниже 60 рублей и дисконте в $25 за баррель URALS стоимость «бочки нефти» в рублях выше значений годичной давности.

Европа, бывшая традиционно крупнейшим покупателем, грозит России эмбарго — кто бы спорил! Но глава Газпромнефти на ПМЭФ сказал, что идет активная переориентация логистических потоков и уже более половины российской нефти поставляется в Азию.

Есть проблема в связи с уходом западных нефтесервисных компаний и технологий? Это правда, в среднесроке — самый большой риск, если не адаптируемся к новым условиям. Но та же Газпромнефть и до разрыва с Западом скромно сообщала о разработке и внедрении собственных технологических решений.

Есть риск падения нефтяных цен из-за роста ставки ФРС и возможной депрессии? И здесь не открутишься, есть. Но решится ли ФРС обрушить экономику из стагфляции в депрессию? Этот риск затрагивал и в сентябрьской, и в январской стратегиях (https://t.me/Ideas_Net_main/115). Ответа нет, нельзя недооценивать человеческую глупость.
Пока все неплохо. При сокращении дисконта в ценах на российскую нефть, снижении ключевой ставки ЦБ и развороте в рубле будет лучше.

Лукойл, с учетом отложенных выплат (не успели перерегистрироваться в дружественные юрисдикции) может выплатить через полгода около 1000 рублей дивидендов на акцию. По той же формуле в хорошие времена ее цена была бы 9-10 тысяч рублей. Делаем дисконт «на времена» в размере 20%, и получаем первого кандидата на удвоение. Главный риск — самая ориентированная на Европу компания с большим набором активов в Старом Свете.

Газпромнефть - самая технологически продвинутая нефтекомпания России. Четко соблюдает дивдополитику. В этом году заработает 65-80 рублей дивидендов на акцию. Второй кандидат на «почти удвоение». Также имеет активы в Европе, которые находятся в зоне риска.

Роснефть пострадала меньше всех, так как традиционно ориентирована на Китай. Реализует инвестиционную программу, за счет которой цена компании может удвоиться. Но реализация программы в нынешних временах — главный риск. Дивиденды зависят от внимания к миноритариям, которых явно не носят на руках. А в дочерних компаниях — не замечают. Дивиденды за 2022 год предполагаем в размере 45-65 рублей.

Сургутнефтегаз-преф. Стабильная производственная история, зарабатывающая на основном виде деятельности (добыче) и теряющая или наоборот приобретающая от переоценки гигантской копилки в 4 триллиона рублей (на конец 2021 года - $54 млрд., $1.25 на акцию).
Производство нефти даст 3.8-4.2 рубля на преф в 2022 году (при курсе доллара на конец года 75 рублей). Но отрицательная переоценка может обнулить дивиденд.
История удвоения полностью связана с раскрытием кубышки. Казалось бы, именно сейчас — супермомент, автор предлагал решение: https://t.me/Ideas_Net_main/196. Но правильный совет еще надо доставить к правильному Уху, и не пойти в дороге на уХУ...

Татнефть. Ранее платила 100% чистой прибыли по РСБУ, хотя в Уставе указано в два раза меньше (50% от прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая сумма больше). Напомню, что в 2019 году компания выплатила 96 рублей, но потом сильно снизила дивиденд. Если «все когда-нибудь вернется, значит будем жить». То есть в оптимистичном варианте возможен рост на 80-100%.

Итак, в нефтянке полно идей, как реализуемых в течение полугода — года, так и более долгосрочных. Напишите в комментариях, что держите в портфелях и думаете купить.

В конце — традиционный хлопок дверью инвестиционного такси: не рекомендация это всё. Ни разу. Нигде. И никогда ей не была.

Следующий пост — ещё один сектор, пострадавший от санкций. Открыть/Комментировать

2022-06-20 12:17:55 Третья часть Раздела 2. Разбираем акции, выделяем Идеи.

Если смотреть на возможный апсайд, то акции данной компании - чемпион российского рынка. Но наличие целого спектра рыночных и нерыночных рисков пока не дают бумаге раскрыться.

2.3. Мечел. «Кивин в Черном, обернись Белым Лебедем!».

Мечел — первая и главная идея автора на 2021 год. Даже после падения на Украине и на отказе от выплаты дивидендов за прошлый год, акция в портфеле с момента озвучивания на канале и покупки остается не просто плюсовой, но даже и иксовой.
Последний большой апдейт по Мечел-преф был относительно недавно: https://t.me/Ideas_Net_main/165. Тогда же автор выдвинул первую идею 2022 года — обыкновенные акции Мечела. Она также находится в небольшом плюсе, несмотря на провал рынка на треть.

Судя по динамике цен на коксующийся уголь, сталь и руду (основные продукты Мечела), за 2022 год компания может заработать 110-130 рублей дивидендов на акцию. Тогда математически стоимость привилегированной акции может достичь невероятных 1200 рублей. Заложив дополнительный риск-дисконт в 30%, все равно получаем фантастические 800-850 рублей. К нынешней цене это шестикратник, а размер форвардной дивдоходности составляет 85%.

Обыкновенные акции Мечела, по мысли автора, должны балансировать портфель инвестора. Если деньги не идут на дивиденды акционерам, то скорее всего они направляются на выплату больших долгов компании перед банками. В 2021 году Мечел заработал 80 млрд. рублей чистой прибыли, и согласно дивполитике должен был выплатить акционерам 16 млрд. рублей (116 рублей на преф).
Воспользовавшись мораторием на банкротство, художествами бухгалтерии и нестыковками дивполитики с Законом об Акционерных Обществах, руководство компании поступило некрасиво по отношению к миноритариям, показав им фиговый листок решения Совета Директоров.

Однако, если 16 млрд. рублей (и бОльшую часть прибыли 2022 года) конвертировать в валюту по отличному текущему курсу и направить на погашение задолженности, Мечел получит двойную, если не тройную выгоду. Уменьшатся проценты к выплате, вырастет прибыль акционеров, улучшатся ключевые коэффициенты - подробнее в январском посте). В конечном итоге появятся возможности заплатить не только на преф, но и на обычку (чего не было много лет).
Обыкновенные акции Мечела, если компания выберется из долговой ямы — это также «многократник».

Теперь спустимся с небес на землю. Рисков в бумагах Мечела никто не отменял, наоборот — даже руководство самой компании старательно аннигилирует доверие к ней. Помимо рыночных рисков с ценами на основную продукцию, рынками сбыта, логистикой, регулированием отрасли со стороны российского правительства и мировой рецессии или стагфляции, есть риск сомнительных и недружественных решений управленческой верхушки компании. И он отнюдь не воображаемый. Он более чем осязаемый, и проявляется почти каждый год.

Например, многим кажется, что уже не осталось активов, которые можно списать. Но нет, по мановению пера бухгалтера возникают новые и новые дыры в балансе, а производственники годами не выходят на положительную динамику.
Финансисты работают в интересах мажоритария и банков: дочерние компании через займы освобождаются "мамой" от прибыли. В частности, Коршуновский ГОК — потенциальный чемпион по дивдоходности в случае отсутствия «худших корпоративных» практик.
Получается, что менеджмент при деле, а миноритарии — за бортом дивидендной лодки. Сложно застраховаться от нерыночного риска, едва ли не превосходящего все рыночные в сумме.

Именно поэтому здесь такая сумасшедшая форвардная дивдоходность и кратный потенциал роста. Только терпеливый инвестор с длинными деньгами досидит и получит результат.
О Вашем отношении к риску напишите в комментариях.

В следующем выпуске разберем сектор - кратник (да, есть и такие!).

Традиционно напоминаю, что металлургическим углем не топят. И ни один пост на этом канале не является инвестиционной рекомендацией. Автор разбрасывает звёздную пыль на сапоги, делится мыслями и идеями. Что делать с Вашим портфелем — решаете исключительно Вы. Открыть/Комментировать

2022-06-15 09:35:19 Раздел 2. Разбираем акции, выделяем Идеи.

В предыдущем посте мы рассмотрели перспективы падающей в отсутствие новостей Распадской: дивиденды в 40-45% за текущий год и осторожное снижение к 20-25% через год. Правда, сроки выплат весьма неопределенны. Сегодня в нашем инвест-клубе на сцене зажигает акция с более понятным ближайшим будущим.

2.2. Газпром. «Кратник в Осязаемом» или «Кивин в Голубом».

Только упомянув идею в Газпроме, сразу чувствуешь себя Капитаном Очевидность номер 100500. Но у меня есть два оправдания. Первое - идея на канале "ИН/IN" появилась год назад, когда о ней почти никто не думал (https://t.me/Ideas_Net_main/46). Второе - мало кто верил, но о возможности выплаты компанией дивидендов в размере 52 рублей на канале также говорилось неоднократно (например, здесь: https://t.me/Ideas_Net_main/212).
Все, оправдываться закончил. Далее - поток сознания автора.

Сейчас Газпром торгуется с дивдоходностью в 16% годовых при ставке ЦБ 9.5%, что представляется очевидно-невероятным. Главная причина недооценки — отсутствие новых денег на рынке, нехватка покупателей. Газпром является основной бумагой в трети портфелей частных инвесторов. Данная пропорция почти в два раза превышает вес компании в индексе Мосбиржы.
Попроще: акцию купили все, кто хотел. И инвесторы, и спекулянты «с плечами», которые продают ее на каждой ростовой свече. Покупать почти некому, нерезиденты «отдыхают», а еще и навес из конвертированных расписок висит сломанным козырьком подъезда над головой резидента.

Не менее, чем текущая дивдоходность, важны ее будущие перспективы и оценка. За пять месяцев 2022 года Газпром заработал больше, чем за весь 2021 год. По оценкам уважаемого Алексея Мидакова, за первое полугодие 2022 года доход на акцию может составить 92 рубля. Тогда за весь год компания заработает 140-150 рублей на бумагу при выплате 50% от чистого дохода по МСФО.
Форвардная дивдоходность составляет фантастические 45%.
При этом 16% вероятно будут выплачены в течение двух месяцев. Т.е. идея немного «инвертирована» по сравнению с Распадской — сначала поменьше, потом побольше. Но существенно более осязаема по срокам. Видите возможность диверсификации? Напишите в комментариях.

Рисков по Газпрому также немало.
Мы слабо представляем себе ситуацию в 2024 году: Газпром уязвим к отказам Евросоюза от поставок, возможной рецессии в мире и к последующему снижению уровня цен на газ. Успеет ли он перерестроить логистику на Восток? Спишет ли затраты на «Северный Поток-2»? Сколько потребуется вложений в новую инфраструктуру? Где взять необходимое оборудование и технологические решения?
Есть и менее фундаментальные риски, например существенный навес из расписок.

Хотя прибыль компании не зависит от капитальных затрат, но правительство в следующем году при определении размера дивидендов будет ориентироваться и на указанные выше факторы.
Предположим, что в 2023 году дадут не 140-150 рублей, а вдвое меньше — 70-75 рублей (возвращение к старой норме выплаты в 25%). Тогда к дивидендной отсечке через год акция может стоить 700-750 рублей. Плюс дивиденды «по дороге». (Дисконт за риски оцените самостоятельно в комментариях.)

Итак, Газпром - это и голубая фишка, и кратник, что обычно взаимоисключающие понятия. Но на российском рынке такие истории встречаются нередко. Именно после грандиозных падений разумный и удачливый инвестор формирует позиции на годы вперед. Даже при не очень хорошем раскладе математически просчитывается удвоение. При более благоприятных обстоятельствах - утроение.

В следующем выпуске — очень рискованная идея с нерыночными рисками, но наверное с максимальной форвардной дивдоходностью.

Традиционно напоминаю, что ни один пост на этом канале не является инвестиционной рекомендацией. Автор делится мыслями и идеями. Что делать с Вашим портфелем — решаете исключительно Вы. Открыть/Комментировать