А как там у металлургов? Первая попытка оценить текущее состоя | Идей Нет? Ideas' Net!

А как там у металлургов? Первая попытка оценить текущее состояние дел в отрасли.

По металлургам и угольщикам в последние месяцы поступали противоречивые новости.
Отрасль жаловалась, плакалась, просила отменить введенные в прошлом году налоги (пока обсуждается), сообщала о катастрофическом падении на десятки процентов объёмов производства и цен сбыта , а маржи — «в ноль».
Хотя самая последняя новость была из Минпрома — металлурги остаются прибыльными с маржой в 10-15%.

В выходные на канале Жени Аксельрода появилась статистика по продажам за пять месяцев (https://t.me/investcom0/4398). Срок менее полугода конечно маловат для качественной оценки. Но даже этот цифровой ряд дает возможность хоть что-то понять и прикинуть «на пальцах».

Главное: не все так плохо, нетерпеливые могут переходить к выводам.

За пять месяцев 2022 года падение продаж у металлургов составило всего 2%, но в мае увеличилось до 11%. В июне скорее всего — не меньше. Вторая цифра вызывает резонное беспокойство в отрасли, но первое полугодие сложно назвать кризисным.
Передовики пяти месяцев: (сюрприз!) Мечел (+6%), Евраз (+4%) и НЛМК (+3%). Май у данных производителей нулевой или слабо отрицательный. Для нас это важно, потому что у Распадской, поставщика Евраза, и угольного подразделения Мечела со сбытом «все тьфу-три раза». Прибыль продолжает накапливаться, а долги — погашаться. Если компании найдут способ выплатить дивиденды, то я бы свои ожидания (https://t.me/Ideas_Net_main/219 и https://t.me/Ideas_Net_main/222) сильно не снижал.

Северсталь пострадала, в этом сомнений не было. Но компания все равно большой молодец — по пяти месяцам, несмотря на SDN, снижение продаж составило 7%, за май — 12%. Последняя цифра вполне сопоставима со среднеотраслевой. Автор ожидал худшего.
Если разбирать посегментно, выделяется падение продаж за рубеж на 63%, и оно усиливается в мае (-79%). Зато две трети экспортного объема Северсталь сумела реализовать на внутреннем рынке, нарастив продажи в РФ на 32%. Браво!
Теперь вопрос в ценах реализации — если они стабилизируются на текущих уровнях или уйдут повыше, компания останется прибыльной. И теоретически возможно, после налаживания каналов сбыта, вернется к выплате дивидендов. Условно — через полгодика, когда будет понятен финансовый результат всего 2022 года.
Если прибыль упадет в два раза (умеренно-пессимистичный вариант), Северсталь может платить 20-25 рублей в квартал (80-100 в год). Тогда ее цена вырастет в район 900-1000 рублей.

Более стабильная ситуация в НЛМК: в мае общие продажи снизились на 4%, но по полугодию у компании будет микроплюс. Очень помогают поставки полуфабрикатов на экспорт (+10%), что нивелирует снижение внутренних продаж.
На 20% дивидендов - как раньше — рассчитывать не приходится, но при стабилизации цен не исключаю, что компания порадует инвестора 12-14% дивдоходности.

Хуже всех, и это неожиданность, выступает ММК. Падение продаж на 19% по пяти месяцам и минус 25% в мае — сильно негативный промежуточный результат. Неудивительно, что владелец компании недавно сообщал об отсутствии денег на инвестпрограмму, а акции были явно слабы по сравнению с коллегами. Если ситуация у ММК не выправится, дивидендная база опустеет как опушка леса при появлении пьяных охотников.

Краткие выводы.
Ожидаемо позитивная ситуация (насколько она может быть позитивна после шести раундов санкций) — у Евраза и НЛМК, которые продолжают поставки за границу и почти не теряют российский рынок.

Хорошие (по сравнению со снижающейся отраслью — отличные) показатели, демонстрирует Мечел. Отчет за полугодие должен быть на «четыре», возможно — с плюсом. Распадская, вероятно, не уступит Мечелу и продолжит накапливать деньги в нераспределенке. Надеюсь, 2022 год не станет потерянным для металлургических угольщиков.

У Северстали все-таки лучший менеджмент и команда, что очень помогает компании справляться с горой плохих новостей. К концу года осторожно надеемся на лучшее.
А ММК пока - как ёжик. В тумане...